金融界5月16日消息 国新办今日上午举(jǔ)行(xíng)4月份国民经济运行情况(kuàng)新闻发布会。现场有记者提问，4月份CPI与PPI同比表现均弱(ruò)于预期(qī)，尤其是PPI通缩加剧，请问原因有(yǒu)哪(nǎ)些？国(guó)家统计局如何(hé)看(kàn)待未来的走势？

　　国家统计(jì)局(jú)新闻发言人、国民(mín)经(jīng)济综合统计司(sī)司长付凌晖回(huí)应称，当前(qián)价格低位(wèi)运行(xíng)主要是阶(jiē)段性的，当前中国经济不(bù)存在通缩，总的来看，下(xià)阶段也不会出现通缩。从CPI的情况来(lái)看(kàn)，今年(nián)以(yǐ)来，CPI同比(bǐ)涨幅总(zǒng)体上是回落(luò)的，4月份同比上涨0.1％，涨幅比上个月回落(luò)了0.6个百分点，CPI走低主要是(shì)一(yī)些阶段性因素影响。

　　一是食品价格(gé)的(de)回(huí)落。随(suí)着气温的转暖(nuǎn)，鲜(xiān)菜、鲜果供应增(zēng)加，市场(chǎng)价格(gé)有所回落(luò)。同时，生猪市场(chǎng)供应总体是充足的(de)。进入4月(yuè)份以(yǐ)后，猪肉(ròu)消(xiāo)费进入淡季，猪肉(ròu)价格下行，也带(dài)动(dòng)了食品价格的回落(luò)。4月份(fèn)，食品(pǐn)价格(gé)同比上涨0.4％，涨幅比上月回落(luò)2个百分点。

　　二(èr)是(shì)能源价(jià)格降幅扩大。今年以(yǐ)来，受到(dào)世界经济(jì)复苏乏力、全球(qiú)能源(yuán)价格(gé)总体(tǐ)上趋(qū)于回落，对国(guó)内居民(mín)消费汽柴油(yóu)价格输出型影响显现，4月份CPI中(zhōng)，能源价格同比下(xià)降5.4％，比上月降(jiàng)幅有所(suǒ)扩大(dà)。

　　三是国内部分耐用消费品降价促销。今年以来，受到汽车优惠补贴政策去年(nián)底到期影响(xiǎng)，国六B的排放标准在今年7月份切换，车企(qǐ)降价促销力度加大，带动了价格的下行。我们看到，4月(yuè)份燃油小汽车价格环比还在下降。

　　四是(shì)上年同期对比基数(shù)走(zǒu)高。上年同期受到疫情冲击，猪肉(ròu)价格进入到上涨(zhǎng)周(zhōu)期等因素(sù)的影响，食品价格涨(zhǎng)幅(fú)扩大。同(tóng)时，由于(yú)国际地缘(yuán)政(zhèng)治(zhì)冲(chōng)突、全(quán)球疫情(qíng)影(yǐng)响，去年(nián)国(guó)际油价高涨(zhǎng)，带动(dòng)了CPI中能源价格上升。在这些因素共同影响(xiǎng)下，去(qù)年(nián)4月份CPI同比(bǐ)上涨(zhǎng)2.1％，涨幅(fú)比3月(yuè)份扩(kuò)大0.6个(gè)百分点。

　　付凌晖指出，在价格中食品和能源由于受到短期因(yīn)素影响(xiǎng)，往往波动(dòng)会比较(jiào)大，看(kàn)价格总体的状况，更重(zhòng)要的还要看核心CPI。从核(hé)心CPI的状况来看，4月份(fèn)同比上涨0.7％，涨幅和(hé)上月相(xiāng)同，总体保(bǎo)持基本(běn)稳定。从核心CPI目前(qián)的(de)情(qíng)况(kuàng)来看(kàn)，目(mù)前0.7％的(de)涨(zhǎng)幅和疫情前相比还(hái)是偏低的(de)，很重(zhòng)要(yào)的原(yuán)因是服务需求(qiú)仍在恢(huī)复(fù)中，相关(guān)价格涨幅跟过去(qù)相(xiāng)比偏低(dī)。

　　他表示，随着经济(jì)社(shè)会恢复常态化(huà)运行，服务需求(qiú)稳步扩大，旅游、交通、住宿(sù)、餐饮(yǐn)等价格(gé)涨幅回升(shēng)，带动(dòng)服(fú)务价(jià)格(gé)涨幅(fú)有(yǒu)所扩(kuò)大。4月份(fèn)，服务价格(gé)同比上涨(zhǎng)1％，涨幅比上月(yuè)扩大0.2个百分点，连续两个(gè)月回升。未来(lái)随着服务(wù)消费(fèi)需求(qiú)带动(dòng)增强，价格回(huí)升也会推动核心CPI涨幅回归到(dào)合理的(de)水平。

　　付凌晖指出(chū)，从PPI情况(kuàng)来看，今年以来受到(dào)国内外多重因素影响，PPI同比降(jiàng)幅连续扩大，4月份同比下降3.6％，主要影(yǐng)响因(yīn)素有(yǒu)以下几(jǐ)个：

　　一是国际(jì)输入(rù)性因素影响。我国部分大宗商(shāng)品价格与国际市场联系比(bǐ)较紧密，今年以(yǐ)来受到世界经济恢复乏力影(yǐng)响，国际大宗商品价(jià)格走低、国内石(shí)油、有色(sè)价(jià)格出现下降，4月份(fèn)石油和天然气开采业价格下(xià)降16.3％，化学原料和化学制品业价格(gé)下降9.9％，有色金属(shǔ)冶炼和压延加工业价格(gé)下降8.6％。

　　二是部分行业(yè)市场需求(qiú)不足。经济(jì)恢复常态化(huà)运行(xíng)以后，部分行业产能(néng)供给充裕，但市(shì)场(chǎng)需求相对不(bù)足，价格有所下降。比如煤炭产能继续释放，进口(kǒu)持续增(zēng)加，而电煤(méi)需求季节性(xìng)减少，市场进入淡(dàn)季(jì)，价(jià)格降幅(fú)有所(suǒ)扩大，4月份(fèn)煤炭开采和洗(xǐ)选业价格下降9.3％。我国钢材产能(néng)比较充足，而市场需求还在恢复中(zhōng)，价(jià)格出现(xiàn)下(xià)降，4月(yuè)份黑色金属冶炼和压延加工(gōng)业(yè)价格(gé)下降13.6％。

　　三是上(shàng)年价格(gé)变(biàn)动翘尾(wěi)下拉(lā)影响加大(dà)。4月(yuè)份上年价格翘尾(wěi)影响是负2.6个百分点，比3月份下拉(lā)影响扩大0.6个百分(fēn)点。

　　从下阶段情况(kuàng)来(lái)看(kàn)，国(guó)际(jì)输入性影响(xiǎng)还会持续，国内(nèi)市(shì)场需(xū)求仍在恢(huī)复(fù)中，部分(fēn)工业品价(jià)格短期下行情况还会延续。但是(shì)随着国内经济恢复，市场需求(qiú)回暖，总的判断，下(xià)半年PPI有望逐步回升。

　　央行报告：当前我国(guó)经济没有(yǒu)出现通缩

　　值得(dé)注意的是，昨天央(yāng)行(xíng)发布的一季度货币(bì)政策报(bào)告(gào)也(yě)提及(jí)通缩。报告(gào)提(tí)到，我国通胀水(shuǐ)平处于温和区间(jiān)。过去一年、五年和十年，CPI年均涨幅都在2％左右。

　　今年以来物价涨(zhǎng)幅阶段(duàn)性回落，主要(yào)与供需恢复时间(jiān)差(chà)和基(jī)数效应(yīng)有关(guān)。我国经济运行(xíng)开(kāi)局良好，同时(shí)通胀保持温和，CPI涨幅逐(zhú)月下行，4月涨幅(fú)降至(zhì)0.1％，PPI近(jìn)几个月(yuè)运行在负值区间。

　　总的(de)看，若经(jīng)济保持正常增长态势(shì)，CPI阶段性回(huí)落的影响不宜夸大。

　　本轮物价回落(luò)客观上有以(yǐ)下因素：

　　一(yī)是供给能(néng)力较强。在(zài)稳经济(jì)一揽子政策有(yǒu)力支持下(xià)，国内生产持续加快恢复，PMI生产分项保持在较(jiào)高景气区(qū)间(jiān)；农副产品生产稳定(dìng)、物流渠道畅通，也保(bǎo)证了居民“菜篮子”“米袋子”供应(yīng)充(chōng)足。

　　二是(shì)需求复(fù)苏偏慢。实(shí)体经济生产、分配、流通、消(xiāo)费等环节本身有个过程，加之(zhī)疫情的(de)“伤痕效应”尚未消退，居(jū)民超额储蓄向消费的转化受收入分配(pèi)分化、收入预期不稳等(děng)制约，特别是汽车、家装等(děng)大宗(zōng)消(xiāo)费需(xū)求(qiú)偏(piān)弱。近期居(jū)民出现(xiàn)提前(qián)还贷(dài)现象，也一定程度影响当期消(xiāo)费。

　　三是基数效应明显。去年国际油价一(yī)度逼近140美元大关，今年以来已回落至80美元附近，带动(dòng)CPI交通工具燃料和居住水电燃(rán)料的同(tóng)比(bǐ)增速走(zǒu)低(dī)；疫情扰动使得去年3月鲜菜价格反季节上涨，对今年也存在高基数影响。GDP等宏观经济数据同样存(cún)在明(míng)显基数效(xiào)应，去年二季度受疫情冲击GDP同比降至0.4％，低基数作用下今年二季度GDP增速可(kě)能(néng)明显回升。

　　未(wèi)来几个月受高基(jī)数等影响，CPI将(jiāng)低位(wèi)窄幅波动。今(jīn)年(nián)5-7月CPI还将阶段性保持(chí)低位，主要受(shòu)去(qù)年(nián)同期CPI涨(zhǎng)幅基(jī)本(běn)在2.5％左右的高基(jī)数(shù)影响。但要看(kàn)到，随着基数降低，特(tè)别是(shì)政策效(xiào)应将进一步显现，市场机制发挥充(chōng)分(fēn)作用，经(jīng)济内生动力也在增强，供需(xū)缺口有望趋于弥合，预计(jì)下半年CPI中枢可能温和(hé)抬升，年末可能回升至近年均值水平附近。

　　报告表示(shì)，当前(qián)我国经(jīng)济没(méi)有出现(xiàn)通缩。通缩(suō)主要指价格持续(xù)负增长，货币供应量也具有下降趋(qū)势，且通常(cháng)伴随(suí)经济衰(shuāi)退。我国物价仍(réng)在温(wēn)和上涨，特(tè)别是核心CPI中国航发属于央企还是国企啊 中国航发是上市公司吗同比稳定在0.7％左右，M2和社融增长相对较快(kuài)，经济运行持续(xù)好(hǎo)转，不(bù)符合通缩(suō)的(de)特征。

　　中长期看，我国经济总供求基本平衡，货币条件合理适(shì)度，居(jū)民预期稳定，不存在(zài)长期通缩(suō)或通胀的(de)基础。

　　国金宏观：通(tōng)缩讨论，可以休矣

　　一问(wèn)：通缩大讨论？通缩是个(gè)伪命题，担忧大可不必

　　物价是经济(jì)短周(zhōu)期波(bō)动的滞(zhì)后指标(biāo)，不能仅以物价回落来评判(pàn)经济进入“通缩”。过往(wǎng)经验显示(shì)，经济的周期(qī)性波动(dòng)主要由需求(qiú)驱动，物价跟随(suí)需求变(biàn)化而变化(huà)，使(shǐ)得物价变化滞后经济1-2季度左右；经济复苏(sū)初期，需求(qiú)才刚(gāng)刚开(kāi)始修(xiū)复，对价格的提振尚不明(míng)显，使得物价指(zhǐ)标低位(wèi)徘徊，例(lì)如，2015年初、2017年初CPI同比均在1％以下。

　　领先指标持续修复，显示经(jīng)济处于复(fù)苏初期。以企(qǐ)业中长期资金来源刻画的有效(xiào)社融(róng)增速，去(qù)年9月(yuè)以来持续回(huí)升，由去年8月(yuè)的8.7％回升2.8个(gè)百分点至今年4月(yuè)的11.5％；按照有效社融变化领先经济2中国航发属于央企还是国企啊 中国航发是上市公司吗个季(jì)度左右的经验规律，本轮信用(yòng)扩张会(huì)带动经济在2023年初见(jiàn)底回升，1季度(dù)经(jīng)济指标已有所体现。

　　年初(chū)以来物价的(de)回落(luò)，受基(jī)数、供给(gěi)和(hé)外需等影响较(jiào)大；伴随拖累减(jiǎn)弱、需求修复，CPI、 PPI或在年中前后(hòu)开始抬升。除去年基数(shù)较(jiào)高外，猪肉、鲜菜等(děng)食品(pǐn)价格回落，及油、气(qì)价格回落等，对CPI、PPI的(de)拖(tuō)累显著，而线下活动相关(guān)服务(wù)、衣着(zhe)等价格逐步抬(tái)升。伴(bàn)随拖累减弱、需求支撑(chēng)增强，CPI即将底部回(huí)升、PPI在年中前后开始抬升。

　　二(èr)问(wèn)：资金空转加(jiā)剧(jù)，政策托底(dǐ)无(wú)用？周(zhōu)期(qī)启动(dòng)，渐入(rù)佳境

　　经济复苏初(chū)期，资金存在一定空转较为常见。经验显示，资金空转多发生在经济回落(luò)、货币明显宽松阶段，部分资(zī)金滞留在金融体(tǐ)系，使得M2-M1“剪(jiǎn)刀差”扩大，去年底(dǐ)以来也有(yǒu)类似特征；有所(suǒ)不同的是(shì)，当(dāng)前资(zī)金多滞留(liú)在银行体系、而(ér)不(bù)是非银金融机构，与居(jū)民理财回表、购(gòu)房偏弱带来的居民与企业之间信(xìn)用派生偏少等紧密相关。

　　稳增长(zhǎng)思路不同，使得信用派生驱动和表征不同过往，企业(yè)有(yǒu)效信用派生(shēng)自去年9月以来持续改善(shàn)，而房地产相关融资拖累总体信(xìn)用派(pài)生。传统周期下，信(xìn)用扩(kuò)张以(yǐ)房地产驱动为主(zhǔ)，使得居民贷款(kuǎn)增长(zhǎng)明显快于企业；相较之下，本(běn)轮(lún)信(xìn)用修(xiū)复(fù)主要(yào)靠企业融(róng)资(zī)扩张，有效社融从去年9月开(kāi)始持续(xù)回升，而居民信贷(dài)一度(dù)拖累社融回落。

　　本轮(lún)信用派(pài)生带来(lái)的经济效应不(bù)同(tóng)过往(wǎng)，有效(xiào)信用派生对(duì)企业行为(wèi)的支持已(yǐ)开(kāi)始(shǐ)显现。去年3季度以来，资金加(jiā)速流(liú)向制造(zào)业，而房地产相关融资显(xiǎn)著弱(ruò)于以往，使(shǐ)得制(zhì)造(zào)业投资表现显著强于房(fáng)地产；伴随(suí)融资的(de)持续改(gǎi)善(shàn)，企业资(zī)本(běn)开支在1季度有所扩大。但房地产“缺位(wèi)”，压低(dī)了信用派生(shēng)和经济增长的弹性。

　　三问：中观数据(jù)已现(xiàn)“疲态”？疫情(qíng)“后(hòu)遗症”或被过度(dù)渲染(rǎn)

　　高频指标(biāo)报复性反弹后走弱，主要缘于场(chǎng)景恢复(fù)的(de)“脉冲”；但疫后“疤痕效应”的存在，使得(dé)大家容易产生悲(bēi)观情绪。疫情政策调整，放大了“春节(jié)效(xiào)应”带来的经济波动，部分高频指标报(bào)复(fù)性反(fǎn)弹后出现(xiàn)走弱(ruò)的迹象。其中，偏(piān)消费端的(de)活动多在2月底之后走弱，偏生产端略晚(wǎn)一点，导致宏观数据屡超预期(qī)的同(tóng)时，市场(chǎng)信心反(fǎn)其道而行之。

　　内生动能的修(xiū)复已然开始，消费动能或(huò)被(bèi)低(dī)估，前半程靠居民出行和(hé)企业消(xiāo)费，后半程靠居民消(xiāo)费能(néng)力(lì)的恢复。出行意愿的持续改善、企业经营活动正(zhèng)常化等，皆(jiē)指向(xiàng)场(chǎng)景恢复带来的消费修复持(chí)续性(xìng)和弹性不宜低(dī)估；批发零(líng)售、住宿餐(cān)饮(yǐn)等服务(wù)业，及稳(wěn)增长相关行业招工需(xū)求在逐步修复，有助于推动收(shōu)入(rù)与消(xiāo)费的(de)正(zhèng)循环。

　　地产链条的(de)“积极”信号(hào)也在(zài)累积。地(dì)产大(dà)周(zhōu)期向下已是(shì)共(gòng)识(shí)，地产链条(tiáo)修复会弱于传统周(zhōu)期；但(dàn)小周期超调后的修复(fù)出(chū)现一些“积极”信号。1）高能(néng)级城市地产供给增(zēng)多、质量改善，利于需求(qiú)释放、形(xíng)成供(gōng)需(xū)“正向循环”；2）中西部地区棚改加码（可(kě)比口(kǒu)径增长(zhǎng)近60％）、中西部地区(qū)收入修复(fù)等，有(yǒu)利于稳(wěn)定低能级城市需求。

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