当前，市场投资者正(zhèng)在担(dān)忧，眼(yǎn)下(xià)美(měi)国(guó)政府(fǔ)的债务上限僵局正朝着更危(wēi)险的方向(xiàng)升级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国众议院议长(zhǎng)凯(kǎi)文·麦卡(kǎ)锡在白宫就(jiù)债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)问题(tí)与总统拜登举行会议后表示(shì)，这(zhè)次会见并未就解决债务(wù)上(shàng)限问题达成任何有(yǒu)益意见(jiàn)，自己和(hé)国会其他几(jǐ)位党(dǎng)团领袖将于12日再次与总统拜登会面(miàn)。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国总统拜(bài)登在白(bái)宫与(yǔ)国(guó)会(huì)众议(yì)院议长、共(gòng)和党人麦卡锡进行(xíng)谈判(pàn)，试图打破(pò)两党围绕美国31.4万(wàn)亿美元债(zhài)务上限问(wèn)题长达三(sān)个月的僵局(jú)，避免在5月底之前发生严(yán)重违(wéi)约。

　　报(bào)道称，美(měi)国参议院多数党领袖、民主党人查克(kè)·舒(shū)默、参议院共和党(dǎng)领袖米(mǐ)奇(qí)·麦康奈尔、众议院(yuàn)民主党(dǎng)领袖(xiù)哈基姆杰·弗里(lǐ)斯也(yě)将参(cān)加(jiā)此次会谈。

　　之前市场预期(qī)，拜登与麦(mài)卡锡的此次谈判达成协议的可能性(xìng)不大(dà)，因此，在谈判(pàn)前一日，麦(mài)康奈尔称，在(zài)美国灾难性违约迫在眉(méi)睫(jié)之(zhī)际，他不会在债务上限(xiàn)问(wèn)题上打(dǎ)破党(dǎng)派僵局，去帮(bāng)助(zhù)总统拜登。这番言(yán)论无疑给此次(cì)谈判泼了一(yī)盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债(zhài)务(wù)总额超(chāo)过债务上限。美国(guó)财政部次(cì)日启(qǐ)动(dòng)非常(cháng)规举措(cuò)维持政府运营，避(bì)免(miǎn)出现(xiàn)债(zhài)务(wù)违约。然而，使用非常(cháng)规措施只能帮助财政(zhèng)部暂时性地继续借款(kuǎn)。

　　上(shàng)周，美国财政部长耶伦(lún)在致信(xìn)国会领袖时发出了(le)债务(wù)违约可(kě)能期限的警告，称财政部的最佳估计是，若国(guó)会未能提高债(zhài)务(wù)上限或(huò)暂停上(shàng)限，到6月初，财(cái)政(zhèng)部(bù)将无法继续(xù)履行政府的所(suǒ)有义务，最早可能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党(dǎng)的(de)债务(wù)上限问题相(xiāng)关议案在(zài)众议院以微弱优势(shì)得到(dào)通过。议案提(tí)出，到明年3月(yuè)31日前，暂停债(zhài)务(wù)上限的限制，若两党能在这(zhè)一(yī)时限(xiàn)之(zhī)前同意把债务上(shàng)限(xiàn)再提高1.5万亿(yì)美(měi)元，则暂(zàn)停时限(xiàn)作废，但提高上限需要满足多种削减开支的条件(jiàn)，共和党预计(jì)未来十年(nián)内(nèi)将合计削减4.5万(wàn)亿(yì)美元政府开(kāi)支。

　　但(dàn)白宫在议案(àn)通过后(hòu)很快表示(shì)，这一将削(xuē)减(jiǎn)支出和提高债务上限捆绑的议案没机(jī)会(huì)成为立(lì)法(fǎ)。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次警告，6月1日政(zhèng)府将(jiāng)耗尽现金，如国会不(bù)提高债务上限(xiàn)，可能爆(bào)发(fā)一场(chǎng)“宪(xiàn)法危机(jī)”，引发(fā)金融(róng)和经济崩溃。

　　美国监(jiān)管(guǎn)机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机(jī)，美国监管机构的(de)第一(yī)份“认错”报告(gào)披露。

　　当地时间5月8日，加州金(jīn)融保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布(bù)报告承认，未能(néng)在硅谷(gǔ)银(yín)行倒(dào)闭之前向该行领导层(céng)施(shī)压，要(yào)求其尽(jǐn)快解决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监管反应迟钝，未(wèi)能及(jí)时排查(chá)隐患，没有及时(shí)注意到第一(yī)共和(hé)银行、硅谷(gǔ)银行在疫情(qíng)期间发展过快，吸收了数(shù)千亿(yì)美元(yuán)的(de)存款(kuǎn)。同(tóng)时，其工作(zuò)人(rén)员也没(méi)有意(yì)识到银行过快扩张所(suǒ)带(dài)来的风险。报告表示，银(yín)行“在纠正监管机构已(yǐ)发现(xiàn)的缺陷方面行动迟缓(huǎn)，监管机构也(yě)没有(yǒu)采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需(xū)要指(zhǐ)出(chū)的是，美国(guó)银行业的这一场危机风(fēng)暴中，加州是名副其实的“震中(zhōng)”。除硅谷银行以外(wài)，刚刚宣告倒闭的第一共和银(yín)行也位于加州旧金山。此(cǐ)外(wài)，近期同样遭遇严重冲击(jī)、股价暴跌的西太平洋合众银行(xíng)也位于加(jiā)州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布的报(bào)告，在对硅谷(gǔ)银(yín)行的监管工作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而旧金山联(lián)邦(bāng)储备银行承担主要监督责任(rèn)，后者未(wèi)来可能(néng)会投(tóu)入更多人员进行监督。DFPI在报告中称(chēng)，加州监(jiān)管机构未来将对(duì)资产超过500亿美元、且未纳入保险的存款(kuǎn)规模(mó)很高(gāo)的(de)银行加强(qiáng)审查。

　　在(zài)硅(guī)谷银行破产事(shì)件中，未(wèi)纳入保险(xiǎn)的存款规(guī)模较高是促成银行挤兑的(de)关(guān)键因素(sù)之一。然而，报告指(zhǐ)出(chū)，在过去，监管机构并(bìng)未认定大量无(wú)保险存款一定(dìng)意味着风险增加，因为拥有大(dà)量存款的账户往往是由(yóu)企业(yè)客户(hù)持有(yǒu)的(de)，这些(xiē)客户往往很少更换银(yín)行(xíng)。该(gāi)报告还表示，DFPI计划(huà)要求银行考虑如何管理社交媒体和实(shí)时提款带(dài)来的风(fēng)险，这些风险也可能加剧(jù)和(hé)加速(sù)银行挤兑。

　　美国政府再度推迟(chí)战略石油(yóu)储备回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政(zhèng)府再度(dù)推迟美国战略石油储备的回(huí)补计划(huà)。

　　美(měi)国(guó)能源(yuán)部(bù)周二(èr)表示(shì)：美国战略石油(yóu)储备(bèi)（SPR）仍(réng)然(rán)是世界(jiè)上最大的(de)石油储备，能(néng)源(yuán)部仍然致力(lì)于(yú)以一种为美(měi)国纳(nà)税人带来最大(dà)价值(zhí)并(bìng)保护(hù)美国(guó)经济和安全利益的方式回补SPR，同(tóng)时遵守国会的授权并(bìng)进行必(bì)要的维护(hù)——这些也(yě)是对该(gāi)储(chǔ)备进行(xíng)良好管理的一(yī)部分。

　　美国能源(yuán)部表示，除了(le)直接采购外，其补充SPR的方式(shì)还包括要(yào)求一(yī)些(xiē)炼油厂退回(huí)部(bù)分从SPR拿到的(de)石油，并避(bì)免“不必要销售”。

　　虽然(rán)该部门(mén)去年(nián)通过政府拨款法案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石油销售，但(dàn)过去几周，SPR持续消耗(hào)150万至200万(wàn)桶。尽管(guǎn)在3月底(dǐ)和本月(yuè)初，WTI油价一度降至72美(měi)元/桶以下，曾(céng)一(yī)度短暂符合美国政府制(zhì)定的(de)在每桶67—72美元/桶时(shí)购入石油回补SPR的条件(jiàn)，但今年以来多数时候(hòu)，WTI油价依然高于美(měi)国政(zhèng)府设定的条件。

　　油脂板(bǎn)块间(jiān)走(zǒu)势分化明显 棕榈油连续多(duō)日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌(diē)破前低支撑(chēng)后(hòu)，国内三大油(yóu)脂(zhī)期货价格随即反转走高，增仓上行。三(sān)个交易日，豆油主力(lì)合约最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日，三大油(yóu)脂(zhī)价格集体回(huí)落(luò)，豆油率先(xiān)回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种(zhǒng)间走势有明显分化，从板(bǎn)块内强弱表现(xiàn)上来看(kàn)，棕榈油明(míng)显强(qiáng)于菜油(yóu)和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮反转过程中，市场风格不断(duàn)变化，领涨品种从豆油切换到(dào)棕榈油，领涨(zhǎng)月份从主力转换(huàn)到近月，反(fǎn)映了市(shì)场(chǎng)交易(yì)逻辑(jí)改变。

　　据光大期(qī)货分析师侯雪玲介绍，五(wǔ)一(yī)餐饮业火(huǒ)爆(bào)，美团(tuán)预测(cè)五一堂(táng)食订座率(lǜ)同比2019年增长(zhǎng)205％，市场(chǎng)对油脂消费预(yù)期乐(lè)观(guān)，确(què)认了油脂大消费基(jī)调(diào)，且认为(wèi)节后油脂(zhī)将迎来补(bǔ)库需求。“因海关对大(dà)豆(dòu)检验要求增加、检验频度增(zēng)加，大豆通过慢，供应压力(lì)后移(yí)，市(shì)场担(dān)忧豆油产量或不及预期，豆油累库放(fàng)慢甚(shèn)至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数(shù)据显示大豆压(yā)榨(zhà)保(bǎo)持较(jiào)高水(shuǐ)平(píng)，豆油库(kù)存加(jiā)速(sù)攀升，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受(shòu)到需求表(biǎo)现不(bù)佳(jiā)及后期大豆(dòu)高到港带来的累库趋势压(yā)制，豆油(yóu)整体一直(zhí)是不温不火；菜油整体(tǐ)受到需求难以消化供给(gěi)的压制，前期表现弱势但在加(jiā)拿大题材出(chū)现(xiàn)后反弹迅猛。相比之下，棕榈油(yóu)在产地及(jí)国内持(chí)续去库的(de)加持下，表现最为亮眼，也是本轮(lún)油脂上涨的(de)领头羊。”中信建投期货分(fēn)析师石丽红表(biǎo)示，此(cǐ)次油脂反弹较(jiào)为凌厉，棕榈油(yóu)连续几(jǐ)日出现3％以上的(de)涨幅，一点(diǎn)都(dōu)不拖泥带水，一定程度(dù)反应了(le)前期超跌(diē)后的(de)市场心态。

　　记者(zhě)了(le)解到，本(běn)轮(lún)反弹(dàn)中连(lián)棕领涨，主要(yào)源于马棕4月供需数(shù)据偏紧的预期(qī)。

　　上周五主要机构公布的数据显示，马棕(zōng)4月(yuè)产量不及预(yù)期，马棕4月库存环比可能大(dà)幅下降，进一步支(zhī)撑(chēng)了马棕及连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖期货分析(xī)师陈燕杰介绍，4月马棕出口环(huán)比显著下降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈(lǘ)油近期的价格优势相比豆油及葵油大幅缩(suō)窄，导致国(guó)际需求(qiú)减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博(bó)、路透预估4月马棕产(chǎn)量130万吨，环(huán)比几乎(hū)持平(píng)。出口预估(gū)120万(wàn)吨，环(huán)比减少19％。库存预估151万—153万吨(dūn)，相比(bǐ)3月库(kù)存(cún)167万吨下降比较明(míng)显。但上周五到周一，大华(huá)继(jì)显及(jí)MPOA给出的4月全(quán)月产量(liàng)环比减幅(fú)更大，MPOA预估(gū)环(huán)比减(jiǎn)8％。”陈燕杰(jié)表(biǎo)示(shì)，若产量(liàng)预期兑现，4月马棕库(kù)存(cún)或(huò)仅140多万吨，已(yǐ)经(jīng)是历史极低库(kù)存水平(píng)，库(kù)存环比减(jiǎn)幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月(yuè)马棕产量偏(piān)低主要在于当月(yuè)假期(qī)较多，工(gōng)作日偏少(shǎo)。因马(mǎ)来种植园(yuán)的印(yìn)尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节当(dāng)月马棕产量环(huán)比数据(jù)有偏低倾(qīng)向。今(jīn)年印尼(ní)开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随后是国(guó)际劳动节假期，预计因(yīn)此印尼工(gōng)人返乡偏慢导致当(dāng)月(yuè)产(chǎn)量环比降(jiàng)幅(fú)较往年更大。”陈(chén)燕(yàn)杰(jié)说。

　　在业内人士看来，三个品种表现强弱与(yǔ)各自的国内外供需、消息面有直接关(guān)系，阶(jiē)段(duàn)性的宏观企稳及情绪修复也是此轮油脂反(fǎn)弹的重要前(qián)提(tí)。

　　“外(wài)围市场尤其是美国(guó)经济衰退及风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件的担(dān)忧情绪缓和，令原油及国内(nèi)商品短(duǎn)期偏强，是国内油脂反弹的(de)重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的(de)美(měi)国非农就业等数据全(quán)面超预期。此外，耶伦也在敦(dūn)促国会(huì)提高联邦债务上限。这些消息，从边际(jì)上缓解了因美国银行业(yè)危机(jī)、债务(wù)上限(xiàn)到期(qī)、短(duǎn)期较差经济数据(jù)带来的美(měi)国经济低迷及(jí)衰退担忧，国际原油随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈(chén)燕杰(jié)认为(wèi)，综合宏观环境（欧(ōu)美经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)预期、美国银行业(yè)危机、美国债务上限(xiàn)等(děng)），考虑(lǜ)巴西大豆卖压有所(suǒ)减(jiǎn)轻但仍将持续(xù)、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产地处(chù)于季节性(xìng)增产季(jì)、欧洲新菜籽上(shàng)市(shì)等因素，油脂本(běn)轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢 业内(nèi)人士不(bù)看好油脂反弹(dàn)的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏(hóng)观(guān)和基本面的压制依然存在，受访人士对油脂此轮(lún)反弹的持(chí)续性并不(bù)乐观(guān)。

　　“从基本面(miàn)来(lái)看(kàn)，在油脂供应改善倾向较强(qiáng)的(de)背景下(xià)，我们(men)预(yù)期(qī)油脂很难具备持续的上行基础，此轮超跌反弹(dàn)或(huò)难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国内(nèi)油脂需求好(hǎo)于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜过分乐观。而从时间节点(diǎn)上(shàng)来看，油脂(zhī)整体也(yě)将进入增(zēng)库周期，在业内人(rén)士看(kàn)来(lái)，进入(rù)增库周期(qī)已是事实，这也(yě)将(jiāng)抑制油脂反弹空间(jiān)。

　　对(duì)此，陈(chén)燕杰表示，从国(guó)际棕榈油产(chǎn)地看(kàn)，目(mù)前是季节(jié)性增产(chǎn)季，中期产地库(kù)存趋向(xiàng)回升。但当前(qián)马棕(zōng)库存(cún)很(hěn)低(dī)，马棕供需转(zhuǎn)为(wèi)充裕预计(jì)还(hái)需要几个月(yuè)的时(shí)间。

　　“产地棕榈油连(lián)续几个月的去库是建立在(zài)1—4月产量偏低的基础上，但(dàn)在倒挂(guà)的(de)豆棕(zōng)价差及主需求国高库存带来的(de)并不算好的(de)出口(kǒu)前景下，后续(xù)产地库存(cún)累库倾向较强。”石丽红表(biǎo)示(shì)。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为棕榈油传统低(dī)产期(qī)，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则(zé)有开斋节的扰乱，过去几个月马棕产量(liàng)表(biǎo)现不佳导致了棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)的连续去库。然而，开斋节后(hòu)棕榈油一般有(yǒu)着(zhe)超于正常季节性的(de)产量表(biǎo)现(xiàn)。

　　“鉴(jiàn)于开斋(zhāi)节处于4月下旬，预(yù)计马(mǎ)棕5月全(女生拉黑就是极度讨厌吗，拉黑多久不联系就是彻底结束quán)月的产量环比增(zēng)幅(fú)可(kě)能还会更高(gāo)，这预计将为马来西亚带来(lái)显著的累库压力，不利(lì)于(yú)产地报价及棕榈油期(qī)价的持(chí)续上(shàng)行。”石丽红称(chēng)。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看来，国(guó)内未来两(liǎng)个月油脂市场累库(kù)为主，大豆检验(yàn)只(zhǐ)影响大豆(dòu)供给的节奏但不会(huì)消化供应(yīng)压力，根据(jù)船期初步推算，5—6月国(guó)内大豆(dòu)月均(jūn)到港950万吨(dūn)、油菜(cài)籽月均(jūn)到港(gǎng)50多万吨、油脂直接进(jìn)口(kǒu)月(yuè)均30多万吨(dūn)，那(nà)么(me)油脂(zhī)单月供应在230万吨以上，超过了(le)2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油(yóu)脂库(kù)存走势来(lái)看(kàn)，国内菜油库存从年(nián)初(chū)以(yǐ)来早就已经进(jìn)入(rù)累库状态。截至5月(yuè)5日，华东菜油库存(cún)34.75万吨(dūn)，周(zhōu)比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大豆到港带(dài)来(lái)压榨整体(tǐ)回(huí)升，豆油(yóu)的累库趋势也(yě)已经比较明(míng)显，截至5月(yuè)5日，国(guó)内豆油商业库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但周比增(zēng)近10％，已连(lián)续三(sān)周累库。后期从库存季节性(xìng)角度来看，整体累(lèi)库倾向(xiàng)也较(jiào)为明显。”石丽红表示，目前唯一呈(chéng)现库存下滑(huá)的油(yóu)脂是近月进口不太足的(de)棕榈油，但产(chǎn)地棕榈油有望(wàng)在开斋节后开(kāi)启(qǐ)累库，带来远月(yuè)棕榈油进口利润改善及新(xīn)增(zēng)买船(chuán)。

　　在陈(chén)燕杰看来(lái)，增库确(què)实会(huì)限制油脂反弹空间，但国内(nèi)油脂油料多数(shù)进口为(wèi)主，成本端原料的供需(xū)及价格的女生拉黑就是极度讨厌吗，拉黑多久不联系就是彻底结束变化(huà)对油脂(zhī)行(xíng)情的影(yǐng)响要更(gèng)大一些。后期(qī)，市(shì)场需关注巴西大豆贴水是否(fǒu)进一步反弹，美(měi)豆新作面积(jī)预期(qī)，国(guó)际棕榈油(yóu)产地累库情(qíng)况及国际菜油葵(kuí)油价格变化。

　　此外，值得关注(zhù)的是(shì)，宏观风险并没有完全消散，全球经济(jì)预期、美高(gāo)利(lì)息对大(dà)宗商品需(xū)求(qiú)传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市(shì)场(chǎng)随时可能重新聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂整(zhěng)体供应(yīng)改善的背(bèi)景下，油脂并不具备持(chí)续性(xìng)反弹(dàn)的(de)基础，后期涨势(shì)预计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于以上判(pàn)断，业内人士不(bù)看好油脂(zhī)反弹(dàn)的持续性和高度。在(zài)侯雪玲看来，每次反弹乏力都是空单入场机会，合约(yuē)上建议选择远月合约，品(pǐn)种(zhǒng)中首选(xuǎn)豆油。待供需(xū)报告发布后(hòu)可择机考虑棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)空单及菜棕价差做扩。

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