昨天深夜，美国债务上限谈判突然中止！

　　当地时间周五上午，美国(guó)共(gòng)和党债务上限谈判代(dài)表(biǎo)格雷夫斯(sī)与白宫代表(biǎo)举行闭门会(huì)议(yì)，但会议开始后(hòu)不久就(jiù)突然离(lí)开(kāi)。格雷夫斯说(shuō)：白宫谈判代表实在不(bù)可理喻，目前谈(tán)判处于“暂停”状态。格雷夫斯(sī)强(qiáng)调(diào)，他不(bù)知道双方是(shì)否会(huì)在周五或(huò)周末再次会面。

　　谈判遇(yù)阻的消息传出后，三大美股指集体转跌。

　　不过，美联储主席鲍威(wēi)尔传出了有望暂停加息的鸽(gē)派(pài)信号。鲍威尔称，银行业的压力可能影响联(lián)储(chǔ)的利率路径，若源于银(yín)行业危机(jī)的信(xìn)贷环境收紧导(dǎo)致经济(jì)放缓，美联储可能不必(bì)让利率升(shēng)到原应(yīng)有的高(gāo)位。

　　交易员目前预计，美联储6月份(fèn)加息25个(gè)基(jī)点的(de)可能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时，交易员预计美联储下月将利率维持在5％至(zhì)5.25％区(qū)间的可能性为77.6％。与美联储主席(xí)鲍威尔(ěr)的讲话相比，交易(yì)员似乎更受债务(wù)上(shàng)限事态(tài)发展(zhǎn)的影响。

　　鲍威尔(ěr)讲话期间，美股跌幅收(shōu)窄；美债价格跳涨、收(shōu)益(yì)率跳水，对利率前景(jǐng)敏(mǐn)感的两年期美债收益率迅速远离(lí)他(tā)讲话前所创的两(liǎng)个月来高(gāo)位，一度(dù)较高位回落超过10个基(jī)点；美元指(zhǐ)数刷新日低，加速跌离周四所创的(de)3月末以来高位(wèi)。鲍威(wēi)尔讲(jiǎng)话结束后，美债(zhài)收益率逐(zhú)步回升(shēng)，全(quán)天攀升(shēng)收官，美股(gǔ)和美元的(de)跌势未改(gǎi)。

　　最终(zhōng)，美股周五高开低走(zǒu)，受债务上限谈判(pàn)暂停拖累(lèi)三(sān)大(dà)股指盘中转(zhuǎn)跌，道指收跌约(yuē)110点，纳指收跌0.24％，标普500指(zhǐ)数收跌0.15％。KBW银(yín)行指数收跌(diē)近(jìn)1％，热门中(zhōng)概股走势(shì)分化，蔚来涨(zhǎng)超(chāo)3％，理想、新东(dōng)方涨超(chāo)1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖(kā)啡、京东(dōng)跌超2％。

　　商品(pǐn)方面，有色金属大(dà)多上涨，伦(lún)锌涨约2％，伦铜(tóng)、伦(lún)镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡(xī)连(lián)涨三日。本周基本金属涨跌各(gè)异。伦镍(niè)跌超4％，在上周跌(diē)超9％后(hòu)继续领跌，和跌近3％的伦(lún)锌(xīn)连跌(diē)两周。而伦锡和伦铝(lǚ)都涨超(chāo)2％，扭转三周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五(wǔ)收(shōu)盘(pán)大致持平一周前(qián)水平，都止住四周连(lián)跌之(zhī)势。

　　纽约黄(huáng)金(jīn)期(qī)货反(fǎn)弹，COMEX 6月黄金期货(huò)收涨1.11％，报1981.60美(měi)元/盎司，本周累计下跌1.89％，创(chuàng)2月3日(rì)一(yī)周以来(lái)最大(dà)周跌幅，在(zài)连涨两(liǎng)周(zhōu)后(hòu)连(lián)跌两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美(měi)元/桶(tǒng)；布伦特(tè)7月原油期货收跌(diē)0.37％，报75.58美(měi)元(yuán)/桶。本周美油累涨约(yuē)2.2％，布油累涨约2.5％，均终(zhōng)结四周连跌。

　　北京(jīng)时间(jiān)今晨六点，有最(zuì)新消息(xī)称，美国(guó)白(bái)宫谈(tán)判代表已抵达会场，准备(bèi)继续(xù)进行债务上限谈判。

　　美国国(guó)会众议院议长麦(mài)卡锡表示，共(gòng)和党人将于北定性变量与定量变量区别在哪，定性变量与定量变量区别京时间今天上午重返谈判桌，恢复债(zhài)务谈判。麦(mài)卡(kǎ)锡(xī)称，动用宪(xiàn)法(fǎ)第14修(xiū)正案来绕(rào)开债务上限解决(jué)不了(le)任何问题，将阻止拜登推(tuī)动(dòng)的增加(jiā)政府开支行动。

　　值得(dé)注意的是，美国财政部现金(jīn)余(yú)额截至5月18日进一(yī)步降(jiàng)至(zhì)573亿(yì)美元。截至5月17日(rì)，美(měi)国财政部财(cái)政紧急措施余额还(hái)剩(shèng)下920亿美(měi)元。

　　鲍威尔：美国通胀远远高于2％目标，鉴于信贷压力可(kě)能无需(xū)继续加息

　　当地时(shí)间周五（北京时间今天凌晨），美联储主席鲍威尔出(chū)席名为“货币政策观点”的小组讨论。市场(chǎng)关注他提供的(de)利(lì)率路径线索。

　　鲍威尔强调(diào)，“美国通胀远远高于我们2％的目标”，若抗(kàng)通胀失败，将造成漫长的痛苦(kǔ)。他称，FOMC“强(qiáng)有力地致力于”让通胀(zhàng)重返目标2％的承诺，物价稳定是经(jīng)济保持强劲的根(gēn)基。

　　但鲍威(wēi)尔(ěr)同(tóng)时(shí)发表(biǎo)鸽(gē)派信号称，自己倾(qīng)向于支(zhī)持(chí)6月会议暂不加息，而且银行业危(wēi)机导(dǎo)致(zhì)的信贷(dài)条件收紧(jǐn)，可(kě)能意味(wèi)着美联储峰值利率将低(dī)于预期：“鉴于(yú)信贷压力(lì)可能对经济增长、就业和通胀造成的负面影响，可能无(wú)需（继续）加息至那么高的水(shuǐ)平就能成功打压通胀(zhàng)。美联储(chǔ)在收紧(jǐn)货币政策方面已(yǐ)取得(dé)长足(zú)进步，政策立场现在是对经济增长具(jù)有限制性的。做太多与做太少(shǎo)的(de)风(fēng)险正(zhèng)变得更(gèng)加平衡。我们面临着(zhe)迄今为止收紧政策的效应滞后，以及近期银行(xíng)业(yè)压力导(dǎo)致(zhì)的信贷收紧程度(dù)等多重不确定性。有鉴于此，美(měi)联储有能力观察(chá)更多数(shù)据和(hé)未来前景的演(yǎn)变(biàn)，然后再决(jué)定可能需要(yào)提(tí)高多少利率(lǜ)。”

　　同时，鲍(bào)威(wēi)尔也强调(diào)季(jì)度经济预测的准确度(dù)通常(cháng)存(cún)在挑战(zhàn)，他上述提到的观点(diǎn)及其能实现的(de)程(chéng)度也都存在不确定性，理(lǐ)由是“未(wèi)来前景面(miàn)临着历史性高(gāo)企的不(bù)确(què)定性”，因此：“FOMC尚未就货(huò)币(bì)政策应进一步收紧多少而作(zuò)出决定。”

　　有分析称，这说(shuō)明(míng)银行业危机(jī)后(hòu)，鲍威尔开始释放“保(bǎo)持(chí)耐心”的利率路径信号。“新美联储通讯(xùn)社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银(yín)行(xíng)业压力将影响货币决策。

　　产业供需结(jié)构预期转弱，纯碱、玻璃连续(xù)下行

　　近期纯碱和玻璃期货持续(xù)走弱，昨日(rì)纯碱(jiǎn)和玻璃期货继(jì)续(xù)深(shēn)跌，盘中纯(chún)碱2306合约触及跌停。昨日盘后，郑商所发布公告，自2023年5月23日当(dāng)晚夜盘交易时起，纯碱期货2309合约的(de)日内平(píng)今仓交易手续费标准调整为3.5元/手。

　　究(jiū)其原因，宝城期货研究所负责人闾振(zhèn)兴表示，主要有三方面：一(yī)是产(chǎn)业供需结构预(yù)期转弱；二是宏(hóng)观环境(jìng)不(bù)乐观；三是(shì)交易者(zhě)在对(duì)冲(chōng)操作中将纯碱玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱走势(shì)虽都偏(piān)弱，但南华研究院能化分(fēn)析师李嘉豪认为，各自的原因并不相同。纯(chún)碱周五跌幅较大的主要原(yuán)因在于(yú)远兴投(tóu)产的消息面刺激，使得(dé)盘面出现较大跌幅。除此(cǐ)之(zhī)外，本周检修(xiū)量增加，库存依(yī)旧累(lèi)库(kù)，可(kě)见下游的持货(huò)意愿依旧较差。纯碱上周到港5万吨，对(duì)供需关系也(yě)存在一定的影(yǐng)响。在(zài)现货松(sōng)动、投产预(yù)期(qī)、库存累库的影响下，纯碱(jiǎn)价格持(chí)续下(xià)滑。

　　“而(ér)对于玻璃，主要原因在于(yú)前(qián)期（3月和4月）需求较旺，下游补库至环(huán)比高位。”他说，短(duǎn)期价格(gé)松动，中下游(yóu)的备(bèi)货情绪(xù)出(chū)现一定(dìng)的谨慎或者恐高(gāo)的情形(xíng)，因此(cǐ)产销(xiāo)出现了较为明显的下滑。在(zài)现货松(sōng)动、产(chǎn)销较弱的(de)局(jú)面下，玻璃(lí)的价格(gé)跌幅较为明显。

　　从产业供需(xū)结构(gòu)看，浙商期货(huò)分析师(shī)江文敏具(jù)体介绍(shào)，纯碱方面，近期主(zhǔ)要市场(chǎng)交易点是远兴能(néng)源新(xīn)增(zēng)投产。昨日，远兴能源1号(hào)线正(zhèng)式点(diǎn)火(huǒ)，新增天(tiān)然碱(jiǎn)产能150万吨(dūn)，后(hòu)续(xù)2号线原计划于(yú)6月(yuè)点火投产，产能为(wèi)150万(wàn)吨天(tiān)然(rán)碱，3A号(hào)线(xiàn)原计划于9月份(fèn)出产品，产(chǎn)能为100万吨(dūn)天(tiān)然(rán)碱，3B号线原计(jì)划(huà)于(yú)9月(yuè)份出(chū)产品，产能为100万吨(dūn)天然(rán)碱和40万吨小苏打。远(yuǎn)兴能源的天然碱预计生(shēng)产成本在(zài)1000元/吨(dūn)以(yǐ)内。纯(chún)碱盘面在大量(liàng)新增产能和低成本纯碱(jiǎn)的叠加作用下持续走(zǒu)低，周(zhōu)五又(yòu)逢远兴能源点火的信息落(luò)地，市(shì)场(chǎng)看空情(qíng)绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴(xīng)还(hái)介绍，纯碱的供(gōng)需结构在9月会发生变化，这是市场早已预期的，市场也已充分计(jì)价，这(zh定性变量与定量变量区别在哪，定性变量与定量变量区别è)一(yī)点从(cóng)9月合约的(de)深贴水可以得到(dào)验证。在(zài)这个供需转宽松的(de)预期下(xià)，产业链开(kāi)始形成负反馈，纯(chún)碱现货价(jià)格(gé)也(yě)出(chū)现(xiàn)崩塌，这一点从近(jìn)月(yuè)合约(yuē)的跌(diē)幅和现货向期货回归的方式收敛(liǎn)基差上可以得到验证(zhèng)。

　　而(ér)玻璃方面，江文敏(mǐn)表(biǎo)示，近(jìn)期市场(chǎng)主(zhǔ)要交易点是需求转弱，供应上升。因为玻璃(lí)深加工厂缺乏强有力的(de)订单支撑，5月(yuè)中旬订(dìng)单天(tiān)数为16.4天，与4月底相比减少0.1天。深加(jiā)工厂原(yuán)片库存(cún)天数5月中旬为(wèi)21.5天，与4月底相比(bǐ)减少1.73天(tiān)。从历史数据来看，原片库存偏高，补库意(yì)愿相比4月降低(dī)。从玻璃产(chǎn)销数(shù)据来看(kàn)，5月沙河地区(qū)产销(xiāo)数(shù)据(jù)平均(jūn)为65％，湖北地区产销数据(jù)平均为73％，华(huá)东(dōng)地区(qū)产销(xiāo)数据平均为82％，相比于3月及4月的数据，5月(yuè)份产销数据大幅下滑。5月还要新增日熔量(liàng)3050吨，6月将新增(zēng)日熔量3150吨，8月减(jiǎn)少日(rì)熔量(liàng)400吨，9月(yuè)新增日熔(róng)量(liàng)1200吨，10月减(jiǎn)少日熔量1000吨。预计2023年9月(yuè)份(fèn)玻璃(lí)日熔量(liàng)达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格(gé)一直(zhí)都比较弱，主要是高库(kù)存(cún)和低需求(qiú)逻(luó)辑。”闾振兴说，4月中下旬玻璃价格(gé)在(zài)去库逻辑下出现过反弹(dàn)，但反弹后利(lì)润(rùn)改善很多，加之终端(duān)表现并不乐观，因此又出(chū)现大幅回(huí)落。

　　从宏(hóng)观(guān)因素看，闾振兴(xīng)介绍，在欧(ōu)美经(jīng)济衰退预期、国内经济(jì)复苏不及预期的背景下，整个工业(yè)品价格承压(yā)，纯碱(jiǎn)此(cǐ)前强(qiáng)势的中观逻辑终(zhōng)敌(dí)不(bù)过疲弱的(de)宏观(guān)逻辑。从持仓上看(kàn)，部分市场资金在(zài)做强弱对冲，而纯碱和玻璃正是空头配置(zhì)，强化(huà)了二者(zhě)的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或(huò)将持续

　　对于后市，李嘉(jiā)豪表示，纯碱(jiǎn)主要关注检(jiǎn)修是否能带来现(xiàn)货价(jià)格短期(qī)的企稳(wěn)，但中长(zhǎng)期(qī)价格下跌至(zhì)成本(běn)线为大概率事件(jiàn)。“从商品格局看，纯(chún)碱投产后(hòu)必然(rán)走向过剩，而短期检(jiǎn)修的兑现(xiàn)有限(xiàn)，因(yīn)此检修仅(jǐn)为长期趋势(shì)下的扰(rǎo)动，商品从偏紧到过剩的周期中，价格趋势预计继续向下。”他说(shuō)，对(duì)于玻璃，需要等(děng)待(dài)的则(zé)是中下游的(de)备货意愿何时(shí)能够起来：一(yī)是等待下游的原料库存消(xiāo)耗，二是(shì)对未来的需求是(shì)否存在旺季的(de)预期(qī)。短期(qī)来(lái)看，下游以(yǐ)消耗前期库存为(wèi)主，需求缺乏弹性，价格预期偏弱。后市关注在(zài)需(xū)求存(cún)在缺口的(de)情形下，7月订单是(shì)否(fǒu)依旧具有连续性(xìng)。

　　中期来看，闾(lǘ)振兴认为，除非价格开始冲击成(chéng)本，或是供需上有(yǒu)重大改变，否则纯碱和玻(bō)璃依然维持弱势。“短期则还是要关注(zhù)持仓的(de)变(biàn)化，短线资金离场或使得低位波(bō)动(dòng)加大。”他说(shuō)，止跌可以关注(zhù)两个(gè)指标：一是基(jī)差(chà)不再是以现(xiàn)货下跌方(fāng)式来(lái)修(xiū)复；二是月供需预(yù)期博弈相(xiāng)对明朗(lǎng)，基(jī)差企(qǐ)稳。

　　分(fēn)品种(zhǒng)看，江(jiāng)文敏表示，纯碱(jiǎn)后市仍将维持弱势，可重点关(guān)注远兴(xīng)能(néng)源的(de)后续投产进展(zhǎn)、碱价降(jiàng)价幅度。若(ruò)远兴(xīng)能源后续投产推迟，则盘面(miàn)或(huò)将(jiāng)维(wéi)稳振荡；若联碱(jiǎn)厂、氨碱厂大力挺价(jià)，则盘面也或(huò)将维稳。

　　玻璃方面，他认为，后市(shì)弱势(shì)也将(jiāng)继续保持，中长期(qī)则视终端需(xū)求变动来判断是否维持(chí)弱势(shì)，可重点关注(zhù)下游深加工订单情(qíng)况、地(dì)产施工端情况。若后期地产施工端主体封(fēng)顶(dǐng)数(shù)量较(jiào)多，那么玻璃的需求量将(jiāng)抬升(shēng)，下游深(shēn)加工订单数量也将因(yīn)此抬升，盘面或维稳。

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