金融界4月27日消息  顶着(zhe)“港(gǎng)股白(bái)酒第一(yī)股”光环的珍酒李渡正式(shì)登陆港交所，尴尬的是开(kāi)盘(pán)直接暴跌(diē)16.82%，全天颓势尽显，最终(zhōng)收盘下(xià)跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上(shàng)市第一天市值(zhí)就缩水(shuǐ)超过60亿港元，惨遭(zāo)开门(mén)黑。

　　私募巨(jù)头(tóu)KKR浮(fú)亏(kuī)超过22亿(yì)港元

　　自2016年金徽酒(jiǔ)挂牌(pái)上(shàng)交所(suǒ)后(hòu)，至今(jīn)没有酒(jiǔ)企成功上(shàng)市，珍(zhēn)酒李渡(dù)是近7年时间第一(yī)只(zhǐ)实现资本(běn)上(shàng)市(shì)的白酒股，目前西凤酒(jiǔ)、郎(láng)酒(jiǔ)、国台(tái)等(děng)均(jūn)止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍酒李渡此(cǐ)次在港交所IPO，发售价为每股10.82港(gǎng)元(yuán)，筹资资金约50亿港元，公开(kāi)发(fā)售获(huò)超购1.94倍，一(yī)手(shǒu)中签率100%。值得注(zhù)意的是，不知道是出(chū)于何种考(kǎo)虑，此(cǐ)次珍(zhēn)酒李渡并没有引入基(jī)石投资者。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍酒李渡共计引入(rù)两(liǎng)轮投(tóu)资者，分别是有着“华(huá)尔街(jiē)之狼”之称(chēng)的私(sī)募股权巨头KKR和大(dà)中华网(wǎng)讯。KKR在(zài)2021年(nián)11月和2022年5月分别投资3亿美元(yuán)、5亿美元，两(liǎng)次成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李(lǐ)渡今日收(shōu)盘价8.88港元，这意味着私募巨头KKR目前浮亏(kuī)超过(guò)22亿港元。

　　三(sān)年时(shí)间狂砸15.77亿元广告费

　　公开(kāi)资料显(xiǎn)示，珍酒李渡是一(yī)家致(zhì)力提供以酱香型(xíng)为主的次高端(duān)白酒产品的中国白酒(jiǔ)公司(sī)。珍酒李渡集团旗下(xià)包括珍(zhēn)酒、李渡、湘窖及开口笑四(sì)大白酒品牌，覆盖(gài)酱香型、浓香(xiāng)型、兼香型三大白酒品类。

　　招(zhāo)股书显(xiǎn)示，按2021年收入计(jì)算，珍酒李渡是中(zhōng)国第四大(dà)民营白(bái)酒公司，以(yǐ)及中国白酒行(xíng)业中提供三种香(xiāng)型(xíng)白酒的(de)第三大公司。2020年到2022年，珍(zhēn)酒李渡归母净利润为(wèi)5.2亿元(yuán)、10.32亿(yì)元、10.3亿元(yuán)，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表(biǎo)现(xiàn)来看，珍(zhēn)酒李渡的增(zēng)速在(zài)下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也处于(yú)下(xià)风，“股王”贵州茅台2022年(nián)的毛利率超过90%，而腰部的今世(shì)缘、口(kǒu)子窖等企(qǐ)业毛利率也超过了70%。

　　导致毛利率的直(zhí)接原因(yīn)之一就是珍酒李(lǐ)渡的(de)“豪横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒李渡销售及经销开(kāi)支分(fēn)别为4.03亿元、10.21亿元及(jí)13.42亿元(yuán)，于(yú)同(tóng)期分别占公司总收(shōu)入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为(wèi)2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿(yì)，三年时间，广告费就砸了15.77亿元(yuán)。

　　与此同(tóng)时，珍酒(jiǔ)李渡的(de)存(cún)货(huò)正在(zài)逐步增(zēng)加。报告期内，公司存(cún)货分(fēn)别(bié)为17.37亿元、36.49亿(yì)元和51.39亿元，呈逐(zhú)年增长(zhǎng)趋势，存货周转天(tiān)数分别(bié)为517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书(shū)解释称大部(bù)分存货(huò)为(wèi)基酒，但仍(réng)然有不少(shǎo)针对其产销(xiāo)失衡的质(zhì)疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身价230亿元

　　低于(yú)行业的毛利(lì)率(lǜ)和“豪横”的广告支出，这与珍酒李渡创始人(rén)吴向(xiàng)东的操盘手法(fǎ)密切(qiè)相(xiāng)关。

　　声名(míng)在外的“白酒(jiǔ)教父”——吴向东(dōng)是(shì)一名(míng)白酒行(xíng)业的老兵。1969年，吴向东出生在湖南醴陵的一个普通农村家庭，1992年，在(zài)湖南省外贸学校毕(bì)业的吴向东，进入其姐(jiě)夫(fū)傅(fù)军(jūn)旗下(xià)新(xīn)华联集(jí)团工作。此后四年，他(tā)升(shēng)至新华(huá)联(lián)集团董事、董事局副主(zhǔ)席。也是在此(cǐ)，吴向东正式开启了(le)他的白(bái)酒事业。

　　在傅军(jūn)的帮助下(xià)，吴向(xiàng)东在1996年拿下(xià)五粮液旗(qí)下川(chuān)酒王的代(dài)理权，仅一年就(jiù)将川(chuān)酒王(wáng)销量(liàng)做(zuò)到湖南第一(yī)。川酒王热销(xiāo)之后，大量仿冒产品涌(yǒng)现。同时，白(bái)酒市(shì)场竞(jìng)争白热(rè)化，下游经销商(shāng)的日(rì)子(zi)越(yuè)来越(yuè)难，吴向东(dōng)想自创白酒品牌。

　　1998年(nián)，吴向东与五粮液(yè)签(qiān)订了(le)OEM代工协议，这是他在白(bái)酒业首创了一种(zhǒng)新模式OEM，即贴(tiē)牌代工模式，随后，金六(liù)福在(zài)这一年诞生(shēng)了。

　　2001年(nián)，中国(guó)男足冲进(jìn)世界杯，媒体将时任男(nán)足主教练的(de)米卢誉为神奇教练和好运福(fú)星。深分压公式是什么，分压公式是什么意思(shēn)谙营销的吴向(xiàng)东找来米卢担任金六福形(xíng)象代(dài)言人(rén)。米卢穿着(zhe)唐装，面带微笑(xiào)地说“中国人的福酒，金(jīn)六福。”很(hěn)长(zhǎng)一段时间(jiān)，金六(liù)福的广告投放量(liàng)都是全国第(dì)一。

　　在(zài)吴向(xiàng)东的广告轰炸下，金(jīn)六(liù)福迅速成为(wèi)国民(mín)白酒，高峰期一天能发(fā)出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下(xià)，贵(guì)州酱酒品牌珍酒(jiǔ)、江(jiāng)西李(lǐ)渡，以及湖南知名白酒品牌湘窖和开(kāi)口(kǒu)笑(xiào)正式合(hé)并——珍酒(jiǔ)李渡诞生。

　　目前，吴向东实际控制的金(jīn)东集团旗下共有华(huá)致(zhì)酒行、华(huá)泽(zé)酒(jiǔ)业(yè)集团（下(xià)辖(xiá)金六(liù)福、珍酒(jiǔ)等12个酒企）、金东投资三个产(chǎn)业板块。涉足金融、文化(huà)旅游(yóu)、新能源(yuán)、互(hù)联网、酒(jiǔ)业等多(duō)个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一(yī)举(jǔ)成(chéng)为(wèi)湖南省株洲市首富。2023年3月，胡(hú)润(rùn)研究院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴(wú)向东以230亿元(yuán)人(rén)民币财(cái)富位列榜单第955位。

　　白酒还是会更(gèng)好生(shēng)意吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒商品交易(yì)会上，阵(zhèn)阵寒意从(cóng)会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关(guān)论坛上，在酒水行业颇为知名的盛初咨询董事长王朝成放(fàng)出“重磅观点”：酒业整(zhěng)体将长期进(jìn)入销量负增长、收入低增长或(huò)0增长(zhǎng)、利(lì)润(rùn)低增长的(de)内卷时代，并且(qiě)很可能刚刚(gāng)开始。

　　第一，2023年是(shì)行业的分水岭，从(cóng)场景-量价(jià)-集中度(dù)看趋势(shì)，真正的高端消费在疫情(qíng)场景(jǐng)中并(bìng)没有太受影响(xiǎng)，次高端库存仍未消化，区(qū)域酒借助(zhù)消费恢复较快。高端的恢复没有看到更强的动力，仍然在低位徘(pái)徊，一二季度上市(shì)公司业绩会出现增速放缓和(hé)进一步分化。

　　第二，从(cóng)白(bái)酒供需(xū)-库存周期(qī)看趋势(shì)，现在存在三个矛盾：一是产区和(hé)供需的矛盾(dùn)，大(dà)产区都(dōu)在扩产能(néng)，但(dàn)销量在下降；二是名酒企业都(dōu)在向下(xià)扩展产(chǎn)品线，和地(dì)方酒厂会产生矛盾；三是名酒(jiǔ)企(qǐ)业渠道(dào)重(zhòng)心下移(yí)，和地方(fāng)酒企(qǐ)的渠道有(yǒu)矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行业销量为(wèi)671万(wàn)吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失(shī)的主(zhǔ)要是100块钱以下(xià)的价(jià)位带(dài)，其原因在于城市化，大部分(fēn)劳动(dòng)人口从农(nóng)村转移到城市后，消费(fèi)习惯变了，导致未来升级(jí)空间基数变小(xiǎo)；超高端从5万吨上涨到10万吨(dūn)，次高端(duān)（售(shòu)价在(zài)300-800元）的量至少(shǎo)涨了两倍。

　　他给出了(le)一组各价(jià)格带(dài)白酒(jiǔ)节(jié)前(qián)和节后(hòu)的(de)终端(duān)进货量数据(jù)。其中：2000元以上相关产品(pǐn)下降19%，节后(hòu)上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元(yuán)高线次高端相关产品(pǐn)节(jié)前下降41%，节后下降20%；300~600元(yuán)次高端价格节(jié)前(qián)下降23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元中高端节前(qián)下降4%，节后上涨12%；100以下(xià)中低端节前(qián)增长7%，节(jié)后增长(zhǎng)69%。

　　“港股白(bái)酒(ji分压公式是什么，分压公式是什么意思ǔ)第一股”珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡未来走向(xiàng)何方(fāng)让我(wǒ)们拭(shì)目(mù)以待。

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