近(jìn)日，有焦化(huà)企业(yè)发告(gào)知函称，因亏损严(yán)重，对于钢企(qǐ)提(tí)降50元/吨(dūn)的行(xíng)为暂(zàn)不接受。

　　记者注意到，从今年4月(yuè)1日起，焦炭开启(qǐ)首轮降价，并(bìng)正式进入降价(jià)通道，5月17日，河(hé)北部分钢厂开启焦炭第8轮提降，降(jiàng)幅50元/吨，要求(qiú)18日0时起执行，而后山东主流(liú)钢(gāng)厂(chǎng)跟进。截至目(mù)前(qián)，焦炭已(yǐ)有(yǒu)8轮(lún)降价(jià)落(luò)地，港口准一级湿熄焦平仓价累(lèi)计下(xià)调670元/吨，跌幅(fú)达(dá)24.7％。同期(qī)，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤焦研究员阮俊涛认为，近两个月(yuè)来，焦(jiāo)炭期货的(de)下跌是宏(hóng)观(guān)、产业等多(duō)因素共同(tóng)作用的结果。首先，宏观层融为一体到底有多舒服，两人融为一体的描写面，3月上旬美国硅谷(gǔ)银(yín)行暴雷，多数(shù)大宗商品价格下(xià)跌，同时国(guó)内宏观强预期(qī)在经过1—2月(yuè)的反复发酵后，市场(chǎng)对今(jīn)年(nián)的(de)定性逐渐转向“弱复苏”，这也(yě)使得黑色系商品交(jiāo)易需求利(lì)多的信心不足。其次，产业(yè)层面(miàn)，今年煤焦最(zuì)大产业利空来自焦煤的(de)融为一体到底有多舒服，两人融为一体的描写进口，3月份澳洲焦煤近2年来首次通关，并(bìng)于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月份的(de)进口量也出现较大(dà)增长。根据海关总署统计，今年3月(yuè)我国(guó)共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同(tóng)比(bǐ)增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为(wèi)7.8％。同(tóng)时，该进口(kǒu)量也几乎是近10年来(lái)的最高(gāo)水平，仅次于2020年1月的981.3万吨(dūn)。进口焦煤的(de)大量释放削弱了国(guó)内煤企的议价(jià)能力，焦(jiāo)炭成本支撑坍塌，驱(qū)动焦(jiāo)炭期货下行。最后，4月以来，在铁水产量(liàng)不断走高的(de)同时(shí)，黑色(sè)终端需求表现一般，国(guó)家统计(jì)局公布的房屋新开工、施(shī)工面积同(tóng)比大幅(fú)回落，继而引发了市场对煤、焦、钢(gāng)产业链的负(fù)反馈担忧。综(zōng)上(shàng)所述，焦炭成本(běn)端、需(xū)求端均有明(míng)显利空驱动，叠加宏观支(zhī)撑不足，多因素共振带动焦(jiāo)炭期(qī)货主力合约持续(xù)下(xià)行(xíng)。

　　“焦(jiāo)炭(tàn)价格此轮下跌，并不是自身的供(gōng)需矛盾驱动(dòng)，而是(shì)受焦煤(méi)的(de)拖累(lèi)。焦(jiāo)煤因国内产量(liàng)稳增(zēng)和进口量(liàng)大增，供需关系逐步向宽松转变，致使煤价自年初就(jiù)开始呈(chéng)偏弱走势运行。其间，受(shòu)内蒙古地(dì)区煤矿(kuàng)事故影响，煤价(jià)经历短暂反弹后开始加速回落(luò)。另(lìng)外，下(xià)游钢(gāng)材需求表现不及预期(qī)，钢价承压回调致使钢厂利润收(shōu)缩，遂通过调降焦(jiāo)价将需求压力向(xiàng)原材料端传导。因此(cǐ)，在失去成本支撑、下(xià)游施压的双(shuāng)重作(zuò)用(yòng)下，焦价(jià)持续下跌。”中钢(gāng)期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从(cóng)受访人士处(chù)获悉(xī)，本周焦煤(méi)价格率先出现触底反弹，而焦(jiāo)价连跌8轮后，个别地区(qū)焦企出现亏(kuī)损。同时，近期焦(jiāo)炭期价的反弹(dàn)给出(chū)升水现货空(kōng)间(jiān)，买现(xiàn)卖期套利需求增加对现货市(shì)场信心有所提振，刺激焦企有提涨意(yì)愿，但短(duǎn)期全面(miàn)提涨(zhǎng)并(bìng)成功落地的概率较小，主(zhǔ)要原因是目前(qián)焦企整(zhěng)体盈(yíng)利情况尚可，焦炭主(zhǔ)产(chǎn)区山西(xī)省(shěng)焦企平均吨焦(jiāo)盈利(lì)接(jiē)近140元，而(ér)下游钢材需求并未出现明显好转(zhuǎn)，钢厂整体(tǐ)盈利情况一般，对焦炭则保持按需采购节奏。

　　部分焦化企业(yè)开始提(tí)涨(zhǎng)，能否提涨成功？冯艳成(chéng)认为，提涨(zhǎng)的是(shì)内(nèi)蒙(méng)古某(mǒu)焦企(qǐ)，国内(nèi)焦企生(shēng)产成本(běn)和(hé)焦化(huà)利润会因为地区、设备区别而存在很大差异。相对而言，内蒙古非主流焦(jiāo)化(huà)企(qǐ)业的副产品较少，整体产线(xiàn)的经济性一般，对降价的承(chéng)受能力偏低，也因此率先(xiān)开(kāi)始提涨，不(bù)过(guò)对整体(tǐ)市(shì)场(chǎng)影响有限(xiàn)。

　　阮俊涛也(yě)认为(wèi)，在焦企未出现大幅亏(kuī)损或需求明(míng)显增加的情况下，焦(jiāo)价提(tí)涨难度(dù)较大(dà)。

　　记者(zhě)了解到，5月下半月以来(lái)钢(gāng)厂(chǎng)检修减产(chǎn)节奏放缓，个别地区钢厂计划复产，日均铁水产量尚保持在(zài)偏高水(shuǐ)平，这(zhè)意味着煤焦刚性(xìng)需(xū)求较(jiào)好，但钢厂持续采(cǎi)取低原料(liào)库存策略(lüè)，致使(shǐ)目前煤矿、洗煤厂端焦煤库存(cún)以(yǐ)及焦企端焦炭库存均处于往年同期(qī)高位(wèi)，钢厂端(duān)焦煤、焦炭(tàn)库存则处于较(jiào)低水(shuǐ)平(píng)，煤焦近期供应也有适当(dāng)的减量，以缓解自身高库存的压力。基于此种(zhǒng)库存格局，煤焦的议价主动(dòng)权仍掌握在钢厂端(duān)。

　　现货提涨，期货为何反而(ér)大跌呢(ne)？阮(ruǎn)俊涛认为，近期由于(yú)国内外焦煤价格倒挂，贸易商进口积极(jí)性较低，导致焦(jiāo)煤供(gōng)应短期内有收缩趋势，不过焦(jiāo)企也处于(yú)主(zhǔ)动限产状态，焦(jiāo)煤供需矛盾并不突出。焦(jiāo)炭本周供(gōng)减需增，基本面边际改(gǎi)善，但钢联公(gōng)布的铁水日产量依然维持接近240万(wàn)吨的水平，在终端(duān)需(xū)求表现(xiàn)一般的背景(jǐng)下，焦炭需求仍(réng)有(yǒu)转弱预(yù)期(qī)。中长期来看，考虑粗钢平控(kòng)要求，今年全年焦煤(méi)供需(xū)格局大概率仍(réng)将(jiāng)明显宽松(sōng)，且(qiě)蒙煤实际生产成本较(jiào)低，三(sān)季度蒙煤中长协重新定价(jià)后(hòu)，预计进(jìn)口量会(huì)得到改善。因此(cǐ)，虽(suī)然焦煤(méi)现货价(jià)格因蒙(méng)煤减量而有(yǒu)所企稳，但(dàn)期货市场氛围仍(réng)难言乐观，导致期货和(hé)现货短暂(zàn)劈(pī融为一体到底有多舒服，两人融为一体的描写)叉。

　　“从(cóng)价格表现上(shàng)看，前(qián)期煤焦(jiāo)跌幅明显大(dà)于板块内其他品(pǐn)种(zhǒng)，估值相(xiāng)对偏低，这也使得继续杀估值的驱动(dòng)明(míng)显减弱，而(ér)估值修(xiū)复配合近(jìn)期焦煤进(jìn)口减(jiǎn)量、钢厂复产等消息，刺激煤焦价格出现反(fǎn)弹，但考虑到目前钢材需求依(yī)然(rán)乏力(lì)，钢厂(chǎng)复产将会再(zài)次(cì)加重其(qí)供需(xū)压力，需求负(fù)反馈仍将(jiāng)会向原材料(liào)端传导(dǎo)，对煤焦价格形成(chéng)压力。”冯艳成说，短期煤焦交易逻辑变(biàn)化较快，价格波动剧烈，预(yù)计仍将以底部区(qū)间(jiān)振(zhèn)荡走势为主；中长期来看，煤焦供需(xū)趋于宽松的预期未变，在(zài)估值回升后仍将是板块内空配(pèi)最佳品种。

　　对于煤焦(jiāo)后(hòu)市，阮俊涛认为，目前煤焦有(yǒu)三条主线：一是(shì)焦煤供应(yīng)宽松(sōng)，并给焦炭(tàn)带来成(chéng)本端压力；二是终端需求存疑(yí)，负反馈风险(xiǎn)并未化解；三是海外衰退预期如何演绎。目(mù)前来看，焦煤供应(yīng)宽松(sōng)是大概率(lǜ)事件，且4月地产(chǎn)数(shù)据表现依然(rán)一般，负反馈以及粗钢平(píng)控都是压低铁(tiě)水产量的可(kě)能因素，因此煤焦(jiāo)即便出现超(chāo)跌反弹，中长期来看也是易跌(diē)难涨。

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