在股市(shì)高(gāo)点(diǎn)成立的主动权益类定开(kāi)基金密集迎(yíng)来开放日，近三个月即将(jiāng)开放的产品超3成跌破面值，破净(jìng)率达33％，亏(kuī)损最大产(chǎn)品成立(lì)满两年亏损43％，部分产品(pǐn)甚至面(miàn)临清盘危险。

　　多位行(xíng)业内人(rén)士表(biǎo)示(shì)，主(zhǔ)动权益定开基金的整体破(pò)净(jìng)率与(yǔ)基金成立时间、基金(jīn)投(tóu)资(zī)策略，以及统计样本数量等众多因(yīn)素有关。其(qí)中，高点成立(lì)是基金破净的重要(yào)原因(yīn)。同(tóng)时(shí)，他们也建(jiàn)议基金公(gōng)司(sī)要更加前瞻性(xìng)布局产品，克服(fú)短期盲目规模扩张冲动，从客(kè)户利益(yì)和导向开展(zhǎn)产品的(de)布局和发行。

　　近三月60只定开权(quán)益基金(jīn)开(kāi)放

　　破(pò)净率超30％

　　近日，华南一家基金公(gōng)司发布公(gōng)告称，根据基金法、基(jī)金运(yùn)作管理(lǐ)办法(fǎ)、基金(jīn)合(hé)同的有关规(guī)定，公司(sī)旗下主动权益一年定期开放基金最近一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日(rì)，若该开放期(qī)最后(hòu)一个开放日（即2023年5月(yuè)22日）日终(zhōng)，基金出(chū)现(xiàn)触发基(jī)金合同终(zhōng)止(zhǐ)的情(qíng)形，基金管理人将终止《基金合同》，并按照(zhào)《基(jī)金(jīn)合同》约定履行(xíng)基(jī)金财(cái)产清算程(chéng)序，无须召开基金份额持有(yǒu)人大(dà)会。

　　根(gēn)据公(gōng)告，该只基(jī)金(jīn)的基金合同(tóng)生效后(hòu)，若登记机构完成(chéng)每(měi)个开放期最后(hòu)一(yī)个(gè)开放日的(de)申购、赎(shú)回或转换业务申请确(què)认时，基金的基(jī)金(jīn)份额持有人(rén)数量不满200人或者(zhě)基(jī)金资(zī)产(chǎn)净值(zhí)低于(yú)五千(qiān)万元，基金管理人在履行相关监管(guǎn)报告和信(xìn)息披露程(chéng)序后终(zhōng)止基金合(hé)同，无需(xū)召开基金份额持有人大(dà)会。

　　截至2023年一(yī)季报，该只偏债(zhài)混(hùn)合型基金(jīn)管理规(guī)模0.79亿(yì)元，2021年(nián)4月(yuè)成(chéng)立以来两(liǎng)年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固(gù)收+”基金中(zhōng)的破净产品。

　　据记者(zhě)统(tǒng)计(jì)，截至(zhì)5月20日(rì)，5-7月(yuè)份即将到期(qī)的主动权(quán)益(yì)类定期开放基金有60只（份额合并计算）即将迎来开放(fàng)日，目前(qián)破净(jìng)产品(pǐn)（统(tǒng)计复权净值）为20只，占比达(dá)到33.33％。破(pò)净(jìng)率最高的产品成立两年来亏(kuī)损(sǔn)超43％，目前基金净(jìng)值仅为0.57元(yuán)。

　　分(fēn)月度来看，主(zhǔ)动权益(yì)类定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体(tǐ)来看，破净率呈现(xiàn)逐月震荡上升态势。

　　上海证(zhèng)券基金评(píng)价研究中心高级分(fēn)析师孙桂平对此表示，一般而言(yán)，随着基金(jīn)开放日临近，为了应对基金集中申赎(shú)影(yǐng)响，基金的投资策略可能倾向于保守(shǒu)，权益仓位可能(néng)会(huì)有所降低。因此(cǐ)，在权益市场表现不好时，距离开放日越远，整体上破净(jìng)率(lǜ)可能有增加趋势。当然，整体(tǐ)破净率情况也与基(jī)金成(chéng)立时(shí)间(jiān)、基金(jīn)投资策略，以及统计(jì)样本数量等众(zhòng)多因素(sù)有关。

　　一位基金销售机构负(fù)责人也分析(xī)，今年8、9月份到期的定开基(jī)金大多成立于2020年下半年，高点成立是基金破(pò)净的重(zhòng)要原因；另一方面，8、9月份(fèn)到期的定开基金数(shù)量明显少(shǎo)于(yú)5、6月份，虽然8、9月份破净基金的(de)数量(liàng)较6、7月份并(bìng)没有明显(xiǎn)上涨，破净率仍较高，可能(néng)也(yě)与基金的发行节奏存(cún)在关系。

　　建议(yì)前瞻性布局产(chǎn)品(pǐn)

　　市场高点(diǎn)避免盲目(mù)规模扩张(zhāng)

　　据记者观察(chá)，从近三月即将迎(yíng)来开放的定期开放式(shì)基金(jīn)来看，多(duō)数成立(lì)于2020年下半年-2021年1季(jì)度(dù)，高点成立可能是部分(fēn)基金破净的重要(yào)原因。

　　针对上(shàng)述现象(xiàng)，孙(sūn)桂平表示，从基(jī)金发行角度而言，权决别和诀别哪个是对的意思，诀别和决别是什么意思益市场高点时基金发行相对容易(yì)，而且规模也容易做大，基金(jīn)公司有(yǒu)动力去做；但从(cóng)投(tóu)资者而言(yán)，高点入市(shì)就容易出现一段时间内基金(jīn)业绩表现不佳，甚至出现大(dà)幅下跌的情形。

　　因(yīn)此，孙桂平认为，对(duì)基金公司而言(yán)，在(zài)市场高点时要保持冷静，相对谨慎发行(xíng)产(chǎn)品，不盲目(mù)追逐市场热点，克服短(duǎn)期(qī)盲(máng)目规模扩张(zhāng)冲动，从客户利(lì)益导(dǎo)向(xiàng)进行产品布(bù)局和决别和诀别哪个是对的意思，诀别和决别是什么意思发行。此举既(jì)可以保护投资者利益，也可以(yǐ)树立基(jī)金(jīn)公司良(liáng)好(hǎo)口(kǒu)碑，有(yǒu)利于基金公司长期管理规模提升。

　　上(shàng)述(shù)基(jī)金销售机构负(fù)责(zé)人也表(biǎo)示，在市(shì)场(chǎng)高位(wèi)、情(qíng)绪火热时发(fā)行基(jī)金(jīn)往往(wǎng)伴随着较高的(de)风险(xiǎn)。一方面(miàn)，近(jìn)两年权(quán)益(yì)市场的(de)整体波(bō)动增大，风格轮动现象加剧。所(suǒ)以，近两年(nián)不(bù)同的投资(zī)策(cè)略、不同投资范围的基金(jīn)收益率差(chà)距较大。另一方面，市场情绪(xù)火热时容易出现(xiàn)爆款基(jī)金，较大(dà)规模给(gěi)基金(jīn)经理带(dài)来的(de)灵活性限制很可(kě)能(néng)会(huì)影响(xiǎng)产(chǎn)品未(wèi)来的超额收益。同时(shí)，优质资产(chǎn)的(de)资金(jīn)容(róng)量通常有限，且(qiě)短期(qī)快速上涨很可(kě)能估值虚高。过高的管理规(guī)模要求基金经(jīng)理(lǐ)不(bù)得不跨出(chū)舒适圈，覆(fù)盖更多投资机(jī)会，调整投(tóu)资分布，也可能会增加(jiā)错判(pàn)的风险，对获(huò)取超额收益影响很大(dà)。

　　同时(shí)，该基金(jīn)销售部门机(jī)构负责人也建议基金公司(sī)前(qián)瞻性布局产(chǎn)品，并将规模控制在基金(jīn)经理(lǐ)能力范围(wéi)内，高点成(chéng)立(lì)的产品，如果通过均衡和多元(yuán)化的布局，避免单押一个赛道决别和诀别哪个是对的意思，诀别和决别是什么意思，并通过抓取阶段(duàn)性投资机会、控制回撤等方法，也能(néng)在中(zhōng)长期斩获一定(dìng)的(de)超额(é)收益(yì)。

　　事实上，随着定(dìng)期开(kāi)放式权益类(lèi)基金(jīn)表现不及预期(qī)，近一(yī)年(nián)新成立的定开(kāi)权益类基金仅有(yǒu)7只，同比减(jiǎn)少24只(zhǐ)；平均发行(xíng)规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基(jī)金的(de)发行陷入低(dī)迷。

　　“定开基(jī)金表现(xiàn)不及(jí)预期时，投(tóu)资者的(de)心(xīn)态会受到一(yī)定程度的影(yǐng)响，甚至可能打击投(tóu)资者(zhě)的(de)投资信心。如果破净率持(chí)续上升的话，投资者对于后(hòu)续新发基金的(de)购买意愿(yuàn)可(kě)能会(huì)下降。” 上述基金销售(shòu)机构(gòu)负责人称。

　　孙(sūn)桂平也认(rèn)为，定(dìng)开基(jī)金在基金经理更好施展投资决策(cè)，有效阻(zǔ)止投资(zī)者频繁(fán)交易等方面具有(yǒu)明显优(yōu)势(shì)，有利于(yú)为投资者创造更好收益。但是(shì)定开基金(jīn)也受市场波动影响，跌破净(jìng)值也是正(zhèng)常现象。

　　“因(yīn)此(cǐ)，未来定开基金发行时，一是要避免高位发行(xíng)，二是要做好投(tóu)资者教育。”孙桂平称。

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