财联社6月(yuè)3日讯(xùn)（编辑(jí) 刘越）啤酒(jiǔ)行业具备明显(xiǎn)的淡旺(wàng)季特征(zhēng)，其中(zhōng)Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天历来(lái)是啤酒企业的“兵家必争之地”，而(ér)年内(nèi)火爆的淄(zī)博烧烤(kǎo)一定程度上助力(lì)啤酒行业“淡季(jì)不淡(dàn)”，盛(shèng)夏(xià)旺季更是值得投资(zī)者期(qī)待。

　　从一(yī)季(jì)度业绩(jì)来(lái)看，燕京啤酒以近(jìn)74倍(bèi)的同(tóng)比增速“一(yī)骑绝尘(chén)”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆(qìng)啤酒、珠江啤酒的同比增速也分(fēn)别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛啤酒(jiǔ)单(dān)季度(dù)营收(shōu)突破(pò)百亿元。但包括百威亚太(tài)、兰(lán)州黄河和(hé)西藏发展在内的外资系啤酒公司基本面仍然(rán)堪忧，业绩(jì)下滑(huá)或亏损，本土与外资(zī)两(liǎng)大(dà)阵营的分化明显(xiǎn)。

　　去年(nián)消费整(zhěng)体偏低迷，啤酒行业(yè)则堪称一(yī)抹亮色。民生证券王言海5月(yuè)8日发布的研报指出，2022年啤酒板块营收稳增、归(guī)母净利润高增；2023年伴随(suí)疫(yì)情(qíng)扰动褪(tuì)去，下游(yóu)场景逐步(bù)复苏，叠加成本压力边际缓(huǎn)解，23Q1营收、利润相比去年同期明(míng)显提速(sù)。国盛证券符(fú)蓉预计2023年将是啤(pí)酒(jiǔ)龙头弱势区域持续扭亏、释放(fàng)利润(rùn)的一年(nián)。

　　外资啤酒在中(zhōng)国市场颓势明(míng)显 大鱼吃小鱼后“五(wǔ)强争霸”格局或成“一超多强”？

　　从(cóng)二(èr)级市(shì)场(chǎng)表现来看(kàn)，华润(rùn)啤(pí)酒和青(qīng)岛啤(pí)酒自2020年阶段低点(diǎn)迄(qì)今股(gǔ)价累计最大涨幅(fú)分(fēn)别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿港元，后者总市值(zhí)超1300亿元。燕京啤酒(jiǔ)、重庆啤酒和(hé)珠江啤(pí)酒股价同(tóng)期累计最大涨幅分别(bié)达154%、335%和135%。值得(dé)注意的(de)是，自2021年高(gāo)点迄今重庆啤酒(jiǔ)股价(jià)跌(diē)近六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒专(zhuān)项工程”后，啤(pí)酒产业(yè)兴起(qǐ)，北京(jīng)的(de)燕京、上海的(de)力波、福建的惠泉、新疆的(de)乌苏、兰州(zhōu)的黄河、重庆的(de)山城、四川的蓝剑(jiàn)、桂林的漓泉、河南的金星、陕(shǎn)西的汉斯等，几乎每座城市都(dōu)拥有自(zì)己的(de)啤酒厂(chǎng)。

　　经(jīng)过“大鱼(yú)吃小鱼”的阶段后(hòu)，2016年，中国啤(pí)酒市场五(wǔ)强争霸，华(huá)润啤酒、青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、百威英博(bó)、嘉士伯、燕京(jīng)啤酒的市(shì)场份额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年(nián)，行业(yè)CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山(shān)山4月(yuè)24日(rì)发布(bù)的研报罗列五大巨头的具(jù)体市场(chǎng)份额(é)，华润啤(pí)酒、青(qīng)岛(dǎo)啤酒、百(bǎi)威亚太（百威(wēi)英博(bó)子公司(sī)）、燕(yàn)京啤酒、嘉士伯市占率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格局。

　　孙山山(shān)指出，我国啤酒行业CR1市(shì)占率属于中等水平，市场集中度仍有提升空间，待(dài)CR1市占率提升后(hòu)头部企业将(jiāng)有(yǒu)望进一步提(tí)升盈(yíng)利水(shuǐ)平。分析人士指出(chū)，如果(guǒ)“大(dà)鱼吃大鱼”的市(shì)场趋势不变，经过一段时(shí)间的此消彼长，持续多年的“五强争霸”格局(jú)，将演变为“一超多(duō)强”：华(huá)润(rùn)啤(pí)酒把青(qīng)岛啤酒和(hé)百威(wēi)英博(bó)甩开，燕京啤酒追上(shàng)来，形成1+3的(de)主流啤酒(jiǔ)阵营。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，这几年(nián)，外资啤(pí)酒在中国市场颓势明显，百威英博销(xiāo)量下滑，一手扶(fú)持的嫡系珠江啤(pí)酒2022年净(jìng)利同(tóng)比下(xià)降2.11%；嘉士伯预测2023年(nián)的营业(yè)利润增长将低于去年的(de)水平，研报(bào)指出(chū)重庆啤酒为嘉士伯在华运营啤(pí)酒资产(chǎ湖南信息学院是几本公办的吗，湖南信息学院是几本,学费多少n)唯一平台，并将乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以(yǐ)及(jí)嘉士伯(bó)啤酒在中国多个(gè)地区的销售(shòu)权划(huà)归重庆啤酒。

　　主流(liú)厂商纷纷提(tí)价 占据高端如同坐拥印钞机(jī)？

　　分析人士(shì)指出(chū)，这(zhè)几年啤酒行业的业绩增长，多亏了高端化。此前多年(nián)，高端啤(pí)酒市场主要由(yóu)外资啤(pí)酒百(bǎi)威英博(bó)、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌控(kòng)。近年来，本土啤(pí)酒开始发力。以销量最大的华润雪花(huā)啤酒为例，早年畅销大江南北的大绿棒子，现在已(yǐ)经(jīng)很难见到了，各种(zhǒng)纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指(zhǐ)出，啤酒行业处于产(chǎn)业链中游，对上游成本(běn)敏感，大麦、玻璃(lí)、易拉(lā)罐、瓦(wǎ)楞纸为影(yǐng)响啤(pí)酒成本主要材料；下游终端(duān)议价(jià)能力较强，进入存量竞争时代后，企业为(wèi)向(xiàng)高端化转(zhuǎn)型已(yǐ)多次实(shí)施(shī)提湖南信息学院是几本公办的吗，湖南信息学院是几本,学费多少价举措。符蓉(róng)指出，2023年餐饮等现饮消费场(chǎng)景恢复将(jiāng)加速(sù)各啤酒龙头产品结构优(yōu)化、加速(sù)高端(duān)化进(jìn)程，2023年吨价(jià)提升幅度或(huò)不弱(ruò)于成本催生普遍提价的2022年。

　　整体性(xìng)的(de)提价(jià)，近几(jǐ)年时有发生。啤(pí)酒提(tí)价涨幅、频次、企业参(cān)与(yǔ)数量高(gāo)增，提价区(qū)域由(yóu)部分(fēn)到(dào)全国。仅在(zài)2022年，华润啤酒、青岛啤(pí)酒(jiǔ)、嘉士伯等主(zhǔ)流厂商(shāng)纷纷提(tí)价(jià)，中高低档均有所(suǒ)涉及。勇闯天涯出厂(chǎng)价提升0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元(yuán)提升至5-6元，乐堡、重啤(pí)、乌(wū)苏提(tí)价(jià)3%-8%。就在前几年，中国啤酒市(shì)场的产品价格稳(wěn)定在3-5元区(qū)间(jiān)，如今，已经整体(tǐ)进入了6-8元价格带(dài)。甚至，巨(jù)头们纷纷(fēn)推出(chū)千元啤酒，华润啤酒的(de)“醴(lǐ)”，青岛啤酒的(de)“一世湖南信息学院是几本公办的吗，湖南信息学院是几本,学费多少传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为了(le)继续突(tū)破(pò)价(jià)格天花板(bǎn)。

　　▌青(qīng)岛啤酒(jiǔ)：中档高端齐发力 高端化(huà)势(shì)能锐不可挡

　　华(huá)鑫证券指出，在百(bǎi)元级产品(pǐn)上，青(qīng)岛(dǎo)啤酒率先在2020年率先推出“百年之旅”，售价388元，并在2022年(nián)推出价值(zhí)1399元的“一世传奇”；超高(gāo)端产品(pǐn)方面，青(qīng)岛(dǎo)啤酒布局(jú)丰富(fù)，产(chǎn)品价位最高(gāo)，均(jūn)价约(yuē)29元/瓶，最高达72元(yuán)/瓶(píng)。

　　西南证券(quàn)朱会振4月29日发(fā)布(bù)的(de)研报指出，青岛(dǎo)啤酒中(zhōng)档高端(duān)齐发力，高端化势能锐不可当(dāng)。产品端方面，公司在坚持(chí)纯生系及经典系“1+1”品(pǐn)牌(pái)战略基(jī)础上，进一步提升中档崂山品牌(pái)占比，并借助桶啤、白啤等高(gāo)端产品放量，带动整体产品结构持续(xù)升级。随着23年现饮场景全面复苏叠(dié)加去年Q2以来低基数(shù)效应，预计公(gōng)司全年业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添翼(yì) 但目前主要销量(liàng)来(lái)自中(zhōng)低端产品

　　2019年，华(huá)润啤酒(jiǔ)收购喜(xǐ)力中国(guó)正式完(wán)成交割(gē)。1863年创立(lì)于荷兰的喜力，旗下(xià)拥有上百家酒厂(chǎng)，连(lián)续多年跻身(shēn)世界500强榜单。而收购方华润啤(pí)酒，满打满(mǎn)算(suàn)也才30岁，借此(cǐ)拓展高端(duān)市场(chǎng)。华鑫(xīn)证券指出，华润啤酒高端及超高端产品仅占其收入占比17%，而经济型（5元以(yǐ)下）产品收入占比达47%，表明(míng)目(mù)前市场更加(jiā)认可、熟悉其经济型(xíng)产(chǎn)品如(rú)勇闯(chuǎng)天涯等，但对其高端产品认知度(dù)或(huò)接受度相对偏低。公司提价空间较(jiào)大，高端化完(wán)成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次(cì)创(chuàng)业(yè)”新篇章(zhāng) 借助U8势能持续开拓市(shì)场

　　作为曾(céng)经国产啤酒行业的老(lǎo)大哥(gē)，燕京啤酒近(jìn)几(jǐ)年风光(guāng)不在。不仅销(xiāo)售范围收缩不少，被(bèi)雪花和青岛啤酒甩开不说，2020年的营业额甚至被重庆啤酒(jiǔ)反(fǎn)超。但(dàn)燕京啤酒(jiǔ)去年业绩爆发，营(yíng)业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延续高增，净利同比(bǐ)增长近74倍。

　　分析人(rén)士认为，燕京啤酒突破增长瓶颈的(de)秘诀，是高端新品燕(yàn)京(jīng)U8的成功营销(xiāo)，以及(jí)旗下燕(yàn)京酒號社区小(xiǎo)酒馆这种新(xīn)零售业(yè)态的落地(dì)生根。中邮(yóu)证券(quàn)分析师(shī)蔡雪昱4月(yuè)21日研报指出(chū)，渠道反馈，U8一季度销量同增约50%，公司借助U8势能持续(xù)开拓市场，推动整体销(xiāo)量同增13%至96.31万千升，同时带动公司吨价(jià)同增0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国君食(shí)品点评称，改革红利释放正处起步阶段，旺季动销(xiāo)加速、成本优化之下，公司业绩弹性将(jiāng)进一步加速。

　　此外，分析(xī)人士指(zhǐ)出(chū)，精酿(niàng)啤酒目(mù)前属于蓝海市场，拥有巨(jù)大发展潜力及空间，且目前行业格局未定，企业(yè)拥有弯道超车机会；基于精酿啤酒(jiǔ)多元风味(wèi)发(fā)展(zhǎn)趋势，产(chǎn)品(pǐn)风(fēng)味及(jí)应用场景布局多元化企业，将更加能够顺(shùn)应精酿市场发展(zhǎn)趋势(shì)，拥有长期可持(chí)续发展(zhǎn)潜力，并有望成为(wèi)行(xíng)业新(xīn)引(yǐn)领者。

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