随着一(yī)季报披露完(wán)毕，有着“专业买手”之称的(de)公募FOF最新持仓随之出炉(lú)。

　　Wind数据(jù)统(tǒng)计显示，华商新趋势优选、易方达科瑞(ruì)、易方达供(gōng)给改革三只基(jī)金是全(quán)市场(chǎng)公募FOF一季(jì)度(dù)持有只数最多的权益基金，相比去年四季度，易(yì)方达(dá)供给改革取代融通(tōng)健康(kāng)产业(yè)，新进FOF“最爱”权(quán)益基金前三名。

　　从调(diào)仓变动上(shàng)看，部分(fēn)公募FOF继续超配权益资(zī)产(chǎn)，并偏(piān)向成长风格(gé)基金，有的(de)对阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增(zēng)加了部分业绩和估值匹配合理的行(xíng)业(yè)。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为(wèi)，中期(qī)维(wéi)持(chí)对权益资(zī)产的乐(lè)观(guān)，国内宏观(guān)经济处于底部向(xiàng)上(shàng)修复的状态(tài)，且(qiě)市场估值压(yā)力仍较小(xiǎo)，战(zhàn)略(lüè)上将推(tuī)动 A 股的上涨。结构上(shàng)主要关注以下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏(sū)（消(xiāo)费、投资）以及美债利率定(dìng)价资产(chǎn)估(gū)值修复等(děng)。

　　华商新趋势优选、易方(fāng)达科瑞、易方达供给改革

　　最受(shòu)公募FOF青睐(lài)

　　随着公(gōng)募基金(jīn)旗(qí)下(xià)一(yī)季报(bào)披露(lù)，FOF基金经理新一(yī)季的基金配(pèi)置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商新趋势优选在一季度末(mò)获26只公募FOF重(zhòng)仓买入，从数(shù)量(liàng)上看，是目前公募FOF买入(rù)数量最(zuì)多的权益基金，这也是华商(shāng)新趋势优(yōu)选(xuǎn)第二个季度坐上公募基金“团购”榜首，去年(nián)末是与融通健康产业并(bìng)列(liè)首(shǒu)位。在此之前，则由海富通(tōng)改革(gé)驱动连续第五个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈(yíng)禧均衡配(pèi)置(zhì)1年持有、平(píng)安养老2035、富(fù)国(guó)智优精选3个月持有(yǒu)等基金在一季度(dù)均重点(diǎn)配置华商(shāng)新趋势优选基金，其中更有包(bāo)括平安盈(yíng)禧均(jūn)衡配置1年持有、平安养老2035、富(fù)国智优精选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五(wǔ)年等基金将华商(shāng)新(xīn)趋势优选作为前三大重仓基(jī)金。

　　不(bù)过，从持(chí)仓数量上看，一季度末公募FOF合(hé)计(jì)持有(yǒu)华商新趋势优选基金份(fèn)额4995.19万份(fèn)，相(xiāng)比去年末增持(chí)了(le)17.62万份，持有华商新趋(qū)势优选的(de)FOF基金数量则相(xiāng)比(bǐ)去年末增加了5只。

　　据(jù)相(xiāng)关资(zī)料介绍，华商新趋(qū)势优选基金成(chéng)立于2015年5月14日，基金经理周海栋(dòng)过往长期以成长风格著(zhù)称，截(jié)止今年一季度(dù)末，成立以来(lái)收益(yì)率达东边不亮西边亮的意思是什么，东边不亮西边亮典故到355.53％，过去五(wǔ)年收益308.35％，业(yè)绩排名同类基金(jīn)第(dì)一。

　　Wind数据显示，共有25只(zhǐ)公(gōng)募FOF三(sān)季度(dù)重仓持有易(yì)方达科瑞，合计(jì)持有份额(é)1.74亿份，相比去年末持有的FOF基(jī)金只数增(zēng)加了6只(zhǐ)，环比(bǐ)减持8437.61万份。据悉，易方(fāng)达科(kē)瑞基金经理杨(yáng)嘉文擅长逆势投资，关(guān)注估值被(bèi)错杀的个股，对于基本面坚固或出(chū)现好转信号的公司敢于重仓(cāng)买入。

　　易方达(dá)供(gōng)给(gěi)改革在一(yī)季(jì)度新(xīn)进公(gōng)募FOF买入只数榜(bǎng)前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三(sān)季度重仓持有易方达(dá)供给(gěi)改革，合计持有(yǒu)份额(é)1.90亿(yì)份，相比去(qù)年底(dǐ)持有(yǒu)的FOF基金只数增加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉(xī)，易方达供给改革基金经理(lǐ)杨宗昌是化学博士，有(yǒu)过多(duō)年化工(gōng)研究经验(yàn)，他坚持在熟悉的(de)行业(yè)内把(bǎ)握投资机会，并通(tōng)过努力不断(duàn)扩(kuò)大能力(lì)圈，目前行业(yè)配置更(gèng)趋(qū)均衡。

　　从(cóng)增持榜单(dān)来看(kàn)，据Wind数据统(tǒng)计(jì)，被动(dòng)指数基(jī)金增(zēng)持前三“花落华泰柏瑞中证光伏产(chǎn)业ET东边不亮西边亮的意思是什么，东边不亮西边亮典故F、广发中证全(quán)指信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活(huó)配置混(hùn)合基(jī)金中(zhōng)，汇(huì)添(tiān)富科技(jì)创新、易方达供(gōng)给改革、易方达(dá)新兴成长位列增(zēng)持份额(é)前三；偏股混合基金增持(chí)前三则被易方(fāng)达信息产业、财通资管健康产业、中欧(ōu)碳中(zhōng)和占据；股票基金增持前(qián)三分别为中(zhōng)欧(ōu)信息产业(yè)、汇添富(fù)外延(yán)增长主题(tí)、华夏智胜先锋；平衡基金增(zēng)持前三则是交银定期支付双息平衡、摩根双核平(píng)衡、易方达平稳增长；偏(piān)债混合基金增持(chí)前三依(yī)次(cì)为易方达安(ān)盈回(huí)报(bào)、安信民(mín)稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏(piān)向成长风格

　　减持涨幅过高行业(yè)配置(zhì)比例

　　一季度A股市场整(zhěng)体表现相对较好，但行业分化较大。受益于数字经济政策的提振与人工(gōng)智能主题的(de)不断发酵(jiào)，科技板块涨幅较(jiào)大；而地产和新能源(yuán)等板块表现较弱。从(cóng)一季(jì)度披(pī)露的情况上看，部分FOF基金经理继(jì)续超配权益仓位，并向(xiàng)成长(zhǎng)风格(gé)偏(piān)移(yí)，也(yě)有(yǒu)部分FOF基金(jīn)经理在一(yī)季度末对涨幅过(guò)高行(xíng)业基金进行了减仓， 增(zēng)加了部分业(yè)绩(jì)和估值匹配合(hé)理的行业。

　　长期业绩领先的(de)兴全安泰(tài)平衡养老(lǎo)FOF基金(jīn)经理林(lín)国怀在一季报中表示，本季度基金主(zhǔ)要(yào)进行以(yǐ)下操作：1、持续维持权益资产的(de)仓位略高于(yú)权(quán)益(yì)配置(zhì)中枢；2、逐步提升(shēng)组合中成长型(xíng)基金(jīn)的配置比例，同时适(shì)度降(jiàng)低价值型基(jī)金(jīn)的(de)配置比例(lì)；3、逢高减持部分(fēn)转债(zhài)品种，增加其(qí)他确定性较高的绝对(duì)收益或相对收益(yì)基金品种；4、继续根据既定的策(cè)略参与股票定(dìng)增、大宗交易等投资机会，减(jiǎn)持解禁的股票。

　　组合风格上，目前权(quán)益部(bù)分依然保持略(lüè)超配(pèi)价值风(fēng)格，但偏离幅度(dù)已显著(zhù)下降，保持一(yī)贯(guàn)的“略偏左(zuǒ)侧”和(hé)“适度(dù)均衡(héng)”的配置策略(lüè)，通过积极(jí)挖掘市场上(shàng)相对收益和绝对(duì)收益的投资机(jī)会(huì)不断增(zēng)厚组合收益，通过“多资产、多策略”的方式来平滑组合波动，努(nǔ)力将(jiāng)该基金呈现为(wèi)“相对(duì)稳定的‘贝塔’和相对(duì)确(què)定的‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从一季度(dù)持仓(cāng)上看(kàn)，富(fù)国城镇发展(zhǎn)、博(bó)时标普500ETF新进兴全安泰前十大重仓(cāng)基金，富国信(xìn)用债、万家安弘淡出前十大之(zhī)列(liè)。

　　“在年(nián)初(chū)的时候，基金经理(lǐ)对全年(nián)市场的主(zhǔ)线判(pàn)断不是很清(qīng)晰，因此组合(hé)整(zhěng)体上(shàng)除了(le)向小市值成(chéng)长风(fēng)格有(yǒu)一定偏离外(wài)，其他方(fāng)面没(méi)有明显的偏离，整(zhěng)体上比(bǐ)较均衡。随(suí)着近(jìn)期政策方向的明朗(lǎng)，基(jī)金经理(lǐ)对今年全年股票市场的主要方向逐渐(jiàn)有了较(jiào)明确的(de)判(pàn)断，在操作上，本(běn)基金在 1 季度，逐渐增加了低估(gū)值价值风格基金和(hé)股(gǔ)票，以及(jí)与数字(zì)经济(jì)相关的基金和股票(piào)，未(wèi)来计划视相关板(bǎn)块的(de)估值水平(píng)变化做动(dòng)态(tài)调整。”华夏养老2045三年(nián)基金经理许利明表示。

　　中欧预见养(yǎng)老(lǎo)2035三年今(jīn)年一季度(dù)的主要持仓(cāng)仍然坚(jiān)持长期资产配(pèi)置策(cè)略(lüè)，但继续对(duì)部分(fēn)主动权益基金进(jìn)行(xíng)了分散和优(yōu)化，在一(yī)季度股票市场(chǎng)整(zhěng)体小(xiǎo)幅(fú)上(shàng)涨但行业之间分化巨(jù)大的市场中，基于(yú)对(duì)长期基(jī)本面、行业景气度、估值(zhí)、性价比等(děng)的判断，对(duì)行(xíng)业(yè)风格(gé)的持仓结构进(jìn)行了小幅调整(zhěng)，减持部分涨幅较(jiào)高的行业基金，增持部分短期表现较差的行业基金(jīn)。

　　年内表现(xiàn)领先(xiān)的平(píng)安养老2045一(yī)季报中表示，报告期内，基金整体保持中枢附近的权(quán)益仓(cāng)位，但内部结构有所调(diào)整。债券方面，适当增(zēng)加固收仓位的(de)弹性，其他以现金(jīn)管理为主；权(quán)益(yì)方面，基于不同(tóng)板块的基(jī)本面和估值性价比，略(lüè)加仓港股基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑现(xiàn)部(bù)分(fēn)收益。整体而(ér)言，通(tōng)过(guò)动态再平衡，保(bǎo)持组合处于稳健均(jūn)衡状态，重点关注一季(jì)报超(chāo)预期的方向。

　　易方达(dá)汇诚养老(lǎo)1季度适度降低(dī)了(le)深(shēn)度(dù)价值和价(jià)值质量等(děng)偏价值策略的基金的超(chāo)配比例(lì)，继(jì)续(xù)超(chāo)配(pèi)偏(piān)小盘(pán)风格的基金，适度增加了偏成长(zhǎng)策略的基金的配置(zhì)比例。在行业方面，TMT等科技行业经历过去(qù)几年的大幅调整(zhěng)，处于“三低”类资产（景气周期低位、低估值、低(dī)拥挤度）的范畴(chóu)，1季度逐(zhú)步加(jiā)仓了偏(piān)科技成长策略基(jī)金的配置比例。不(bù)过仍然选择那些(xiē)能(néng)够长(zhǎng)期拿得住的基金，很少去追逐那(nà)些短(duǎn)期大幅度上涨的、最亮眼(yǎn)的科技基金。在不同地域(yù)的投资(zī)方面，在市场大幅反弹后，小幅降低了港股基金的配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资(zī)产年度目标配置比例(lì)为70％。截至一季度末，基(jī)金的权益类资(zī)产实(shí)际(jì)配置比例为71％，相对年度目(mù)标配置比(bǐ)例战术(shù)型标配，对阶段(duàn)性涨幅过快的(de)行业做了减仓，增加(jiā)了部分业(yè)绩和估值匹配合理的行业。

　　富国智优精选3个月(yuè)持有一季(jì)度操作上(shàng)围绕经济(jì)增长(zhǎng)和政策支持方向作(zuò)为(wèi)调整配置主要方向，组合主(zhǔ)要(yào)提高(gāo)了中小盘暴(bào)露(lù)、加大(dà)对于(yú)业绩预期增速较高板块的配置，并通过优选选股alpha较高、稳定性较好的标的(de)实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和(hé)消费(fèi)者信心等(děng)方面(miàn)的(de)观察，鹏华养老2045将组合(hé)权益资产维(wéi)持超(chāo)配状(zhuàng)态(tài)，结(jié)构上均衡配置于：受益于顺周期低估(gū)值的金融周期板块、受(shòu)益(yì)于社(shè)会经济活(huó)动趋于(yú)正常的消费(fèi)医药板(bǎn)块(kuài)，以及受益于(yú)产业(yè)周期见底及国产替代的(de)科技制造(zào)板(bǎn)块上。

　　权益市(shì)场仍将有所(suǒ)作为

　　关(guān)注确定性和未来发展(zhǎn)方向的机会

　　目前A股市场(chǎng)行至(zhì)3300点(diǎn)附近，未来市场存在哪些风险和机会？如何(hé)寻(xún)找投资主线？FOF基金经理(lǐ)们也在一季报中提到(dào)了对当下的思(sī)考(kǎo)。

　　南方基金鲁炳良认为，展(zhǎn)望(wàng)后市，随着经济数(shù)据(jù)真空期的度过，国内大类资产复(fù)苏预(yù)期进(jìn)入验证阶(jiē)段。中期维(wéi)持(chí)对权(quán)益资产的(de)乐观，国内宏观经济处于底部向上(shàng)修(xiū)复的(de)状态，且市(shì)场估值压(yā)力(lì)仍(réng)较小，战(zhàn)略(lüè)上将推动(dòng) A 股的(de)上(shàng)涨。结构上主要(yào)关注以(yǐ)下条潜在盈(yíng)利(lì)主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以(yǐ)及美债(zhài)利率(lǜ)定价资(zī)产(chǎn)估值修复。从确定性和未来发展方(fāng)向角度出发，关注 TMT 中信(xìn)息安全、数字经济(jì)和新技术(shù)领(lǐng)域。大复苏(sū)中(zhōng)在大消费板块内重(zhòng)点关注(zhù)航空出(chū)行供需格局和票价弹性带(dài)来的(de)潜在超预期机会(huì)。投资端关(guān)注地产链以及(jí)一带一路带动(dòng)下的部分细(xì)分领域(yù)配置机会。

　　摩根锦程积极成长养老目标五(wǔ)年基金(jīn)经理杜习杰(jié)、吴春(chūn)杰表(biǎo)示，对(duì)于国内权益来讲，当(dāng)前(qián)历史(shǐ)估值分(fēn)位、相对债券资产的估值处均在具(jù)备吸引力的水平，为长期投资提供(gōng)一定安全边际。年内(nèi)经济修复是确定性的，节(jié)奏与幅度上虽有分歧，但政策仍(réng)有相(xiāng)机(jī)抉择加码(mǎ)托底的(de)空间。结构上，维(wéi)持此(cǐ)前判断，关注受益(yì)于稳内需政策加码的领域，包括地产链(liàn)、政府支出或补贴可(kě)能增加的基(jī)建(jiàn)、信创、自主可控等领域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪的过热持谨(jǐn)慎(shèn)的态度(dù)，后续会持(chí)续关注新技(jì)术(shù)对(duì)经济各个领域的影响；对消费服务业来讲(jiǎng)，去年博弈情(qíng)绪已较浓，二季(jì)度市场对其关(guān)注度有(yǒu)望(wàng)随着(zhe)节日出行、消(xiāo)费数据(jù)改善而增加。

　　景顺长城养老目标2035三年持有基金经理薛(xuē)显(xiǎn)志、江虹表示，权益市场(chǎng)来看，当(dāng)前中国经济处(chù)于(yú)复苏(sū)早(zǎo)期，2月以来(lái)市场的下跌(diē)属(shǔ)于(yú)“放开(kāi)交易”、春季躁(zào)动(dòng)后的正常回调。复盘(pán)历史上的复苏(sū)周期，权(quán)益方面均能(néng)有所作为，基本面(miàn)的总体改善能激活市(shì)场的(de)生态(tài)，市(shì)场会不断寻(xún)找基本(běn)面改善的诸多细分方向。结(jié)构方(fāng)面，市场(chǎng)一(yī)季(jì)度已找出“中(zhōng)特+”、数字经济两条主线。4月份开始，估计市场会围绕各(gè)行业受(shòu)益改(gǎi)善(shàn)幅度(dù)，不断挖掘一季报超预期、全年指引较好的细(xì)分方向。同时，因处于复苏阶段(duàn)，顺周期方向也(yě)会存(cún)在机会。

　　鹏华基金孙博(bó)斐表示，未(wèi)来持续关注以下三个方向(xiàng)：一是顺周(zhōu)期低(dī)估值板块具备长期投资价值，此外(wài)，关注(zhù)央(yāng)国(guó)企(qǐ)改(gǎi)革能(néng)否带来相关行业、企业(yè)基本面的改(gǎi)善，并打开估值提升的空间(jiān)。

　　二(èr)是消费医(yī)药(yào)板块的场景(jǐng)复(fù)苏逻辑较为(wèi)确定(dìng)，比(bǐ)较(jiào)而(ér)言，医药板块的估值(zhí)性价(jià)比更高。三是科技制(zhì)造板块，特别是(shì)国产替(tì)代的关键环节，是长期关(guān)注(zhù)的方向。短(duǎn)周期来看，半导(dǎo)体行业可能在下半年周期见(jiàn)底，计算机行业的景气度(dù)相较(jiào)于去年也是大幅(fú)改善。而人工智能等(děng)技术的突破(pò)，有可能(néng)打开科(kē)技板块(kuài)的(de)成长空间。

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