北京时间周五晚间，备受关注的(de)4月美国非农数据出炉，其(qí)中新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打(dǎ)断了此前两(liǎng)个(gè)月连续环(huán)比下降的节奏；失(shī)业(yè)率继续(xù)下降至3.4％；更(gèng)受关注的平(píng)均小时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有上升。

　　可(kě)以被视(shì)作(zuò)利(lì)好(hǎo)的是，美国劳工部将今年(nián)2月(yuè)和3月非农数(shù)据均大幅(fú)下(xià)修超7万人(rén)，至(zhì)24.8万和16.5万人(rén)。

　　随(suí)着焦点转换，本周持续承压的美国地区(qū)银(yín)行股也获得喘(chuǎn)息的机会。截(jié)至发稿，周五盘前西(xī)太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短线急挫逾10美(měi)元/盎司；美(měi)元指数短线拉升35点；美国(guó)10年(nián)期国债收益率上升(shēng)9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五(wǔ)收(shōu)盘，COMEX黄(huáng)金期(qī)货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周之云告诉期货日报(bào)记(jì)者，周五(wǔ)晚(wǎn)间公布的(de)非农数(shù)据远高(gāo)于前值且(qiě)显著偏离(lí)投行们预测的中值(zhí)。此(cǐ)前公布的(de)ADP数(shù)据在3月(yuè)份增加14.2万人(rén)后(hòu)，4月(yuè)增长了29.6万人(rén)，增长幅(fú)度达到9个月以(yǐ)来的最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　记(jì)者(zhě)注(zhù)意到，美(měi)国(guó)4月非农数(shù)据公(gōng)布后，美(měi)股期货短线走(zǒu)低，美(měi)元指(zhǐ)数短线拉升(shēng)，贵(guì)金属(shǔ)下跌。尽管科技(jì)和金融行业持续裁员(yuán)，但不断下降却仍然高企的(de)劳(láo)动(dòng)力需远远(yuǎn)抵消了裁员(yuán)的影响，也超过了信贷紧缩带(dài)来的大约2.5万招聘(pìn)减少(shǎo)。4月(yuè)非农就(jiù)业(yè)的(de)季节性因素相对于新冠大流行(xíng)前(qián)也(yě)有(yǒu)了有利的发展，为(wèi)就业(yè)人(rén)数的增(zēng)长提供了5万(wàn)—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数(shù)据保持一定的谨(jǐn)慎(shèn)，因为本周早些时候(hòu)，美(měi)国3月份(fèn)的(de)就业机(jī)会和劳动(dòng)力(lì)流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空缺继续下降，为连续(xù)第三个月下跌，创下2021年(nián)5月(yuè)以来(lái)最(zuì)低。JOLTS现在确实指向了与其(qí)他劳动(dòng)力市场数据(jù)相同的(de)方向：劳动力市场正在降温。包括最近(jìn)几周的首次申请失业金人数也呈(chéng)现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上(shàng)看，周之云认为，加息会导(dǎo)致消费者信(xìn)贷和企(qǐ)业融资(zī)成本上(shàng)升，进而迫(pò)使雇主削减支出包括裁员等，从而减缓经济增(zēng)长。短期强劲的(de)非农就业数据会(huì)让市场对于下半年货币政策放松(sōng)进(jìn)程有所改变(biàn)，进而对商(shāng)品的流(liú)动性溢价部分(fēn)有所减少，但从中长期来看，美国会(huì)继(jì)续朝着衰退(tuì)的方向前进，后市继续看好(hǎo)贵金属的表现。

　　非农(nóng)数据公布后，贵(guì)金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预(yù)期将引导贵金(jīn)属步入调(diào)整。对于贵金属而(ér)言(yán)，3—4月的大幅冲高主(zhǔ)要(yào)受益于(yú)其金融(róng)属性，尤(yóu)其是市场预计5月是美联储最后一次加息，且预计9月之后(hòu)可能降息，这导致美元名(míng)义利(lì)率回落，在通胀温和回落的(de)情况下，美元实际利率有了明显的下(xià)行。”广州金控期货研(yán)究所(suǒ)副总(zǒng)经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联(lián)储议(yì)息会议(yì)如期加息25个基点(diǎn)，将政(zhèng)策利率联邦基金利(lì)率的(de)目标区(qū)间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记者发布会上的讲话暗示加(jiā)息临近尾声，因此(cǐ)美(měi)元指数和美债收益率大幅(fú)回落(luò)。

　　然而，美(měi)联储会后声明表示，委员会将密(mì)切关注未来发布的信(xìn)息(xī)，并评估其(qí)对货币政策的(de)影响，且鲍威尔(ěr)在新闻发布会上表示，美联储焦点仍(réng)在(zài)双重(zhòng)使命(mìng)上。这意味(wèi)着(zhe)美联储是否结(jié)束(shù)加(jiā)息需要看到通胀(zhàng)明显(xiǎn)回(huí)落。至于是否要开始降(jiàng)息，需要看到(dào)就业市场出现明显恶化。从历史经验来(lái)看，美联储加息看通胀(zhàng)，降息看就(jiù)业。

　　徽商期货贵(guì)金属分析师从姗姗告诉(sù)记者(zhě)，美国银(yín)行业风波(bō)持续(xù)发酵、经济走(zǒu)弱预期升温叠加市场预期(qī)美联储(chǔ)年内或将降息，贵金属振荡偏强(qiáng)运(yùn)行。美国(guó)就(jiù)业(yè)数据超预(yù)期，美债收益率、美元指数走高(gāo)，贵金属短线大(dà)幅下(xià)挫。这份超预期的(de)非农报(bào)告，这(zhè)让美联储陷入困境，美联储(chǔ)希望(wàng)暂(zàn)停加息，甚至可能(néng)很快(kuài)就需要降息，但(dàn)就(jiù)业市(shì)场并不配合，美国就(jiù)业市场依然强(qiáng)劲，美联储(chǔ)可能在长时间内维持高利(lì)率。

　　光大期货贵金(jīn)属分析(xī)师展大(dà)鹏(péng)告(gào)诉记者，4月美国非农就(jiù)业数据(jù)和时薪增速全面超预(yù)期，表明美国当(dāng)前劳动力市场仍十分强劲，美联(lián)储(chǔ)控通胀压力加大，这也就意味(wèi)着美联储(chǔ)可(kě)能会在较长(zhǎng)时间内维持高利率环境(jìng)，且6月再次加息(xī)的预期开始回(huí)升(shēng)。

　　“美(měi)国(guó)非农数据(jù)强于预(yù)期或在短期提(tí)振(zhèn)美元指数(shù)和美债收(shōu)益率，从而打压(yā)贵(guì)金属(shǔ)的涨势，但(dàn)中(zhōng)期看(kàn)，美联(lián)储(chǔ)5月会(huì)议加(jiā)息25BP后暗示停止加息，货币政策进入新(xīn)阶段，市场将加大对(duì)下半年降息的博弈，贵金属将获得提振而走(zǒu)强，使均值平台不(bù)断上移(yí)。”广(guǎng)发期货贵金属(shǔ)研究员叶倩宁(níng)表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降(jiàng)息后的(de)表现来看，尽管(guǎn)此后(hòu)美国(guó)经济(jì)仍市场偏强(qiáng)运行一段时间，失(shī)业率(lǜ)继续走(zǒu)低，但美标致307如何更换玻璃水喷头 标致是合资还是国产联储并未再次加(jiā)息，而贵(guì)金(jīn)属则(zé)在美债收益(yì)率(lǜ)持续下行的情况下，呈现振(zhèn)荡走强(qiáng)的(de)趋势。但当(dāng)前情况不(bù)同(tóng)的是(shì)，通胀率相(xiāng)对更高，而黄(huáng)金价格对降(jiàng)息并未(wèi)提前预期更多。

　　虽然目前距(jù)离降(jiàng)息仍有时间，美联储表示美(měi)国银行系统仍健康并有弹性，但高利率环境下(xià)美国银行系(xì)统风险并未解(jiě)除，在(zài)第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)宣布被接管收(shōu)购后，因银(yín)行业长(zhǎng)期存(cún)在(zài)的弱(ruò)点，又有多家(jiā)区(qū)域(yù)性(xìng)银行出现股价暴跌。存款仍在(zài)持续流(liú)出(chū)使银(yín)行(xíng)融资(zī)成本正在攀升，信(xìn)贷收紧将(jiāng)不断(duàn)向实体经济蔓延，美国(guó)2023年一季(jì)度实(shí)际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅(fú)放缓，而且远不(bù)及预期(qī)的1.9％，具体看企业投资和(hé)库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升(shēng)反映出一定的(de)韧(rèn)性。未来随着经济下行压力(lì)不断上(shàng)升，市场预期(qī)下半年美国GDP将出(chū)现负增长。“总体(tǐ)上在风险和衰退的共(gòng)同影响下，美债(zhài)收(shōu)益率和美元指(zhǐ)数将持续承压(yā)，避险需求提振下，贵(guì)金(jīn)属价格有望(wàng)再创历史(shǐ)新高，长线可(kě)维持逢低(dī)买入配置思(sī)路，短线则可(kě)买(mǎi)入黄金(jīn)和白银虚值看涨(zhǎng)期权把握(wò)突破行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄(huáng)金的(de)供需(xū)数(shù)据来(lái)看，黄金(jīn)的需求实际上是明显下降的。世(shì)界黄金协(xié)会公布的数据显示(shì)，今(jīn)年第一季度剔除场(chǎng)外交(jiāo)易的全球(qiú)黄金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国(guó)央行和(hé)中国消费者需求(qiú)较高，但其余投资者购(gòu)买量的(de)减少抵消了这一增(zēng)长。其中(zhōng)对(duì)黄金价格其关键作(zuò)用的(de)黄金(jīn)投(tóu)资需在一(yī)季度同比下降50％左右(yòu)，较去年四季(jì)度有所(suǒ)增(zēng)长，大约(yuē)为273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨。其中(zhōng)，实(shí)物金条和硬币方面的(de)黄(huáng)金需求为302.41吨，高于去年同期的(de)287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产(chǎn)品(pǐn)需求(qiú)下降28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨(dūn)。白银方面，由于美国经济指(zhǐ)标耐用品订单等指标走弱，商(shāng)品属性(xìng)更强的白银因需求受经济下(xià)行拖累(lèi)而涨幅(fú)受(shòu)限。因此，金银(yín)比价大概率继续攀升。世界白(bái)银协(xié)会预计2023年(nián)白(bái)银实物(wù)消费较(jiào)2022年下(xià)降(jiàng)16％。

　　之前美联储(chǔ)加息2标致307如何更换玻璃水喷头 标致是合资还是国产5个基点在(zài)议(yì)息(xī)前已经被充分计提，议息前的谨慎(shèn)转(zhuǎn)变为议息后的乐观，因此(cǐ)黄金市(shì)场一(yī)度(dù)表现为极(jí)为乐观(guān)，伦敦现货黄金甚至创出了(le)历史新高(gāo)。

　　“目前(qián)欧(ōu)美央行(xíng)加息靴子落地，且银行业风(fēng)险(xiǎn)仍(réng)在蔓(màn)延，避(bì)险情绪(xù)提振贵金属价格。此外，随着经济(jì)走弱预期升温，预计(jì)美(měi)联储下半年大概(gài)率(lǜ)暂停加息并将进入降(jiàng)息周期，实际利率(lǜ)或(huò)将继续下行，贵金属(shǔ)中长期仍具有较高(gāo)配置(zhì)价(jià)值。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市(shì)场(chǎng)寄希望(wàng)于美(měi)联储最后(hòu)一次加息落(luò)地然(rán)后转降(jiàng)息预期，从而(ér)刺(cì)激价(jià)格继续高(gāo)走，从这个角度(dù)考虑黄金确(què)实存在恢复(fù)上(shàng)行趋势的(de)可能性(xìng)。但当前美通胀仍在高位，美联储货币(bì)紧缩动作(zuò)并没(méi)有结束(shù)，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可(kě)能会维系较长(zhǎng)一段时间，且高利率(lǜ)环境到底会(huì)对经济和金融市场(chǎng)产(chǎn)生怎样的影(yǐng)响也未可知，因(yīn)此在当前看多(duō)观点出奇一致，且海外看多头(tóu)寸比(bǐ)较拥(yōng)挤的(de)情况下，对(duì)待金(jīn)价节节(jié)攀高的观点谨(jǐn)慎为(wèi)上。

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