财联社5月(yuè)8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不(bù)仅(jǐn)仅(jǐn)是中(zhōng)国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银(yín)行、中国银行也迎来涨停，而上一次(cì)涨(zhǎng)停分别是13年前、7年前，邮(yóu)储银(yín)行更是盘中刷(shuā)新历史最高。

　　有市(shì)场观点将(jiāng)大涨(zhǎng)归因(yīn)为(wèi)两(liǎng)份会议通知。

　　一(yī)是，5月11日“发(fā)现央企投资价值促(cù)进央(yāng)企估值回归”业务交(jiāo)流会暨国新央企股(gǔ)东回报(bào)ETF宣(xuān)介会即将举(jǔ)办；另外(wài)一份则是沪市金(jīn)融业主题座谈会(huì)，其中“在服务中国(guó)式现代化(huà)中促进金融业估值提升(shēng)和高质量发(fā)展”成为重要议题。

　　中特(tè)估成为了市场较长一段时期的热门(mén)词，尽管披(pī)上了主题(tí)、政策等色彩，底(dǐ)层逻辑是过去的A股市场对部分传统行业(yè)国央(yāng)企的严重(zhòng)低配和低(dī)估。说到A股的(de)低估值、高分红湖南电大几本，湖南长沙电大是几本，银行为首的大金融板(bǎn)块首当其冲。上(shàng)述5.11会议是为此前获批(pī)的(de)央企股东回报ETF发行预热，会议作用显然被(bèi)放(fàng)大。

　　事实(shí)上(shàng)，不仅是两(liǎng)份会议通知的推波助澜(lán)，“小作(zuò)文(wén)”又(yòu)来添油加醋。一(yī)则无头无尾的所(suǒ)谓指(zhǐ)导意(yì)见，要求“国企要做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影，却获得(dé)极大的传播。

　　低估(gū)值、高股(gǔ)息，在(zài)经济(jì)温和复苏预期之(zhī)下，中特估银行概念获(huò)得资金的(de)青睐。有了多重消息的加持，暴涨(zhǎng)顺理(lǐ)成(chéng)章。

　　根据(jù)以往经验，大金融板块(kuài)走强往往预示着行情的结束(shù)，这(zhè)一次历史是否会重演呢？多位受访人士指出，这种单一衡量逻(luó)辑可能(néng)不再奏(zòu)效(xiào)，当前市场，银行板块是作为(wèi)“国资含量”比(bǐ)较高(gāo)的(de)板块行进，从去(qù)年(nián)底(dǐ)开始(shǐ)监管(guǎn)开始提出中特(tè)估后(hòu)有比较不(bù)错的表现，中特估有望持续为投资者带来除(chú)稳定股息收(shōu)益外的收(shōu)益。

　　银行为首的(de)大(dà)金融爆(bào)发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中信银行、西安银行涨(zhǎng)停(tíng)，农业银行、民(mín)生银行、工商银行、浙商银行(xíng)大涨超(chāo)过(guò)6％，42只银(yín)行股超过9成涨幅超过2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数维度来看，银行板(bǎn)块大涨早已启动，银行指(zhǐ)数(shù)（中信）近(jìn)5个(gè)交易日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了(le)银(yín)行板块(kuài)，券商股也(yě)持(chí)续爆发(fā)，券商指数收盘涨幅超过2％。其(qí)中，中(zhōng)国银河(hé)领(lǐng)涨，盘(pán)中(zhōng)一度涨停(tíng)，近(jìn)5个(gè)工作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来(lái)看，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明显，比如，天(tiān)弘中证(zhèng)银行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中证(zhèng)ETF、华(huá)宝中(zhōng)证(zhèng)ETF等多只(zhǐ)基(jī)金涨(zhǎng)幅(fú)超过4％，从资(zī)金流动来看，以(yǐ)规模最大(dà)的华宝中(zhōng)证银(yín)行ETF为(wèi)例，不仅当日收盘(pán)价创一(yī)年新高，全天成(chéng)交量飙升(shēng)超过(guò)14亿元(yuán)，刷新(xīn)近(jìn)两(liǎng)年来的最高。

　　对于银行股的(de)大涨，市场早有预期。睿(ruì)郡(jùn)资产合伙(huǒ)人(rén)董承非在5月7日(rì)表示(shì)，在经济(jì)复苏不强劲情况下，原来看不起的那些(xiē)低(dī)增速(sù)的企业，现在反而(ér)显得难能可贵，因此被忽略高分红、深度价值(zhí)的企业反而(ér)受到追捧。

　　博时基金权益投资(zī)一部基金(jīn)经(jīng)理吴(wú)鹏也表示(shì)，银(yín)行股这波快速上涨，是其在(zài)估值极(jí)度低水平、股(gǔ)息率(lǜ)具备一定(dìng)吸引力、持仓极度低配(pèi)、基(jī)本面预期极度悲观等背景下，配合当前经济(jì)弱复苏整体回报(bào)率预期下行、中特估政策背景(jǐng)下(xià)的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交(jiāo)量齐(qí)升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫(màn)长的(de)季节(jié)，银行股等来了(le)久违的(de)上(shàng)涨，截至5月8日，自今年(nián)4月以来全市(shì)场(chǎng)42家上市银行中，有17家涨幅(fú)超过10％，其中(zhōng)，中信银行涨(zhǎng)幅近40％，中国银行(xíng)涨幅超过32％，民(mín)生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过(guò)20％。

　　资金的(de)流入量同样可(kě)观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年新高，全天成交量(liàng)飙(biāo)升超过14亿元，也刷新近两年来的最高。中国银行龙虎榜数据(jù)显示，近三日沪股通累计(jì)买入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大涨，正如(rú)吴鹏所(suǒ)言，估值极(jí)度(dù)低(dī)水平(píng)、股息(xī)率具备一定(dìng)吸(xī)引(yǐn)力湖南电大几本，湖南长沙电大是几本、持仓极度低配、基本面预期极度悲观都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体(tǐ)而言，在估值上，截至目(mù)前，42家A股银行的(de)平均市净率(lǜ)为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波银行和(hé)招商银行(xíng)，其余银行均(jūn)处(chù)于“破(pò)净”状态。在这一轮估值修复中，有市场人士指出(chū)，中(zhōng)字头银行(xíng)目标价(jià)估值最保守看(kàn)到0.6，相当于(yú)2020年疫情前的估值位置(zhì)，当前板块交易热(rè)度之下目(mù)标价抬(tái)升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利实体(tǐ)经济容忍度提升。

　　稳定的高分(fēn)红和高股(gǔ)息是银行股(gǔ)相对(duì)于其他主题板块更(gèng)强的(de)优(yōu)势，据财(cái)通证券研报，国有大行近五年分红率基(jī)本(běn)稳(wěn)定在30％左右(yòu)，稳定分红(hóng)符合价值投资和长期(qī)投资需要。近年来国有(yǒu)大行股息率也呈逐年提(tí)升趋势平均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比极低也为调仓提(tí)供了空间，公募“冷”银(yín)行久(jiǔ)矣，2023年一季(jì)度银(yín)行股占偏股型(xíng)基金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度以来新低，显著低于(yú)2010年以来均值。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基金经理胡(hú)洁(jié)就向财联社表(biǎo)示，高股息策略(lüè)以其(qí)确(què)定(dìng)的股(gǔ)息收入和较高(gāo)的安全边(biān)际(jì)可(kě)以(yǐ)为(wèi)投资者提供不错的收益。而基本(běn)面稳健、分红(hóng)率高而稳定、估值(zhí)处于历史低位的(de)银行板(bǎn)块是高股息策略(lüè)的理想(xiǎng)增配板块。与此(cǐ)同时，银行板块在(zài)一季度是业绩低点(diǎn)。随着(zhe)大(dà)行重(zhòng)定(dìng)价的压力过去(qù)以及二三季度农商行小微(wēi)投放(fàng)旺季的到来，资产(chǎn)端收(shōu)益率(lǜ)将会逐步企稳，后续业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部基(jī)金经理(lǐ)余展(zhǎn)昌也指(zhǐ)出，与海外银(yín)行(xíng)对比，在中(zhōng)特估背景下的国内银行仍(réng)然具(jù)有较(jiào)好的(de)投资机会。以国有(yǒu)大行为例，从(cóng)PB角度而言，邮储银行(xíng)的(de)PB最高在0.75倍左右，其(qí)他(tā)大(dà)行(xíng)在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分(fēn)的银行估值(zhí)都(dōu)在(zài)1倍(bèi)PB以上。考虑(lǜ)到海(hǎi)外(wài)银行(xíng)还有大量(liàng)的商(shāng)誉，国内银行的估值(zhí)水平是偏低(dī)的，本(běn)身就有比较大的修复空间。此(cǐ)外，他还(hái)指(zhǐ)出，国企(qǐ)改(gǎi)革有(yǒu)望使得这些(xiē)问题(tí)得到改善，从而(ér)提高银行的利润增速，持续(xù)修复估值(zhí)。

　　银(yín)行是否意味着(zhe)行(xíng)情的结束？

　　随着证(zhèng)券、银行等大金融板(bǎn)块的(de)走强(qiáng)，有市(shì)场观点开始担忧(yōu)市场行(xíng)情告一段落。对此，市场人士认(rèn)为，站在中(zhōng)特(tè)估(gū)背景下去看金融股的(de)爆发，并(bìng)不能简单做出(chū)市场行情结束的结论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大金融板块过(guò)去被当成行情结(jié)束(shù)的(de)指(zhǐ)标，其背(bèi)后通常潜(qián)意(yì)识(shí)映(yìng)射包括不限于大金融爆发往往代表市场没(méi)有别的方向、市场进入(rù)避险(xiǎn)状态(tài)、大(dà)金融“吸血”严重等(děng)。但从当前的金融股(gǔ)走强来看，市(shì)场表现并不(bù)存在上述问(wèn)题。

　　首先(xiān)，当前大金(jīn)融“吸血”效应并(bìng)不强，比如(rú)银行板块(kuài)近(jìn)期(qī)大幅放量，成交(jiāo)量约为600亿，作为(wèi)大市值的板(bǎn)块，这一成交量与甚至部分中小市值板块湖南电大几本，湖南长沙电大是几本(kuài)成交量相(xiāng)差甚(shèn)远。

　　其(qí)次，大金融板块本次表现也不是单一的，放眼全市(shì)场，部分港口、铁路(lù)、建筑、电力、石化等板块也表现较好，因(yīn)此不能(néng)单一地(dì)以过(guò)去大金融上(shàng)涨(zhǎng)作(zuò)为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的(de)交易结构容(róng)易被表征为市场波(bō)动的(de)前(qián)奏，但市(shì)场变量影(yǐng)响(xiǎng)较多、今年行情结(jié)构差异(yì)巨(jù)大，建议不要单(dān)一(yī)映射分(fēn)析。

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