大家好，转眼假期就(jiù)结束了，泰勒小区都没出(chū)一(yī)直在加班(bān)，这个长假(jiǎ)，国内旅游消费爆了，而(ér)海(hǎi)外有(yǒu)爆了，不(bù)过是爆雷。按(àn)照惯例，我们梳理一下(xià)重大消息，以及(jí)券商老师(shī)们的(de)最(zuì)新看(kàn)法。

　　五一大事(shì)件

　　1、中(zhōng)央政治(zhì)局会议定调！

　　中共中央政治(zhì)局4月28日召开会议，分析研究当前(qián)经济(jì)形势和(hé)经济工作(zuò)。中(zhōng)共中央总书记习(xí)近平(píng)主持会(huì)议。会议认为，今年(nián)以来(lái)，在以习近平(píng)同(tóng)志(zhì)为核心的(de)党中央坚强领导下，各地区各部门更(gèng)好统筹国内国际两个(gè)大局，更好统(tǒng)筹(chóu)疫情(qíng)防控(kòng)和经(jīng)济社会发展，更好(hǎo)统筹发展和(hé)安全(quán)，我国(guó)疫情(qíng)防控取得重大决定性胜利(lì)，经(jīng)济社会全面恢复常态(tài)化运行，宏观政策靠前协(xié)同发力，需求收缩、供给冲击、预(yù)期转弱三重压力得到缓解，经济增长好于预期(qī)，市场需(xū)求逐步(bù)恢(huī)复，经济发展呈现回升向好态势，经济运(yùn)行(xíng)实现良(liáng)好(hǎo)开局。

　　会议指出，当前我国经(jīng)济(jì)运行好转主要是恢复性的(de)，内(nèi)生动(dòng)力(lì)还不强，需求(qiú)仍然不足，经济(jì)转(zhuǎn)型升级面(miàn)临新(xīn)的阻力(lì)，推动高质量发展仍需(xū)要克服(fú)不少困难挑战。

　　此外，会议重申对刚性和改善性(xìng)住(zhù)房需求(qiú)的(de)支(zhī)持，强调做好(hǎo)保(bǎo)交楼(lóu)、保(bǎo)民生、保稳定(dìng)工作，促进房地(dì)产(chǎn)市场平稳健康发(fā)展(zhǎn)。同时，会议(yì)还(hái)提出，在超大特(tè)大(dà)城市积极稳步推进城中村改造和(hé)“平(píng)急(jí)两用(yòng)”公共基础设(shè)施建设等。

　　2、国家统计局：4月份制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计局消息，4月份，制造(zào)业采(cǎi)购经理指数(shù)（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个百分点，低于临界点(diǎn)，制造业(yè)景气水平回落(luò)。

　　3、美(měi)国第一共和银行(xíng)被正(zhèng)式接管

　　在(zài)勉强支(zhī)撑(chēng)了两个(gè)月后(hòu)，风雨飘摇的美国第一(yī)共和(hé)银行终究还是没(méi)能逃脱倒闭(bì)并被接管收购的命运(yùn)。美国(guó)加(jiā)州金融保护(hù)与创新(xīn)部（DFPI）周一表(biǎo)示，监管(guǎn)机构已(yǐ)接管了第一共和(hé)银行，这是本轮美国银行业危机中第四家倒下的银(yín)行，同时也是美国历史上第二大的破产银行。

　　4、今年五(wǔ)一(yī)假期国内旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和(hé)旅(lǚ)游部数(shù)据中心测算，全国国内旅(lǚ)游出游(yóu)合计2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％，按可比口径恢复(fù)至2019年同(tóng)期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同(tóng)比增长128.90％，按可(kě)比(bǐ)口径恢复至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据俄(é)新社报道，当地时间5月3日(rì)凌晨，乌克兰试图用无(wú)人机袭击克里姆林宫。唐山大地震和汶川大地震哪个严重ap class="fe4hl js_uneditable custom_select_card channels_iframe videosnap_video_iframe" data-errortips="" data-isdisabled="0" data-id="export/UzFfAgtgekIEAQAAAAAApGAL9h_8mwAAAAstQy6ubaLX4KHWvLEZgBPE54F0RXVjbJ2AzNPgMIvoKK2HJvH63YISnTBKFTe0" data-height="1280" data-width="720" data-from="new" data-authiconurl="https://dldir1v6.qq.com/weixin/checkresupdate/icons_filled_channels_authentication_enterprise_a2658032368245639e666fb11533a600.png" data-mediatype="undefined" data-type="video" data-nonceid="4079697105680741149" data-desc="现场视频！#俄称(chēng)两架无人机试图袭击克里姆林宫 普京未受(shòu)伤(shāng)" data-nickname="中(zhōng)国新闻网" data-username="v2_060000231003b20faec8c6e78911cbd0c80cef30b0773c64654f54033b051646944bb8ae0159@finder" data-headimgurl="http://wx.qlogo.cn/finderhead/CJ35Z2cnZA1SpkhbRtUEkpQvBWNnKfdDSAEvyeV4zWMiayyYKALv6xA/0" data-url="https://findermp.video.qq.com/251/20304/stodownload？encfilekey=rjD5jyTuFrIpZ2ibE8T7YmwgiahniaXswqzFXKUElicxzt1nzIMYNZWc7OI5cTuftORqZkj65knS0YOfAJTJWSOPUPWzcb6MyqicUrSWjCbgyia6M8rDZ4U0sCYg&；；adaptivelytrans=0&；；bizid=1023&；；dotrans=0&；；hy=SH&；；idx=1&；；m=&；；scene=0&；；token=x5Y29zUxcibAwicrP4oNEnn4S1vJfklLZVLuoNt1XtezAicrbarTRZwbydvqMlCic唐山大地震和汶川大地震哪个严重fTbeJdPUM9gmhg" data-weui-theme="light" data-pluginname="mpvideosnap">

　　据报道(dào)，当晚两架(jià)无人(rén)机瞄准了(le)克里(lǐ)姆林宫，俄军方和特种部队(duì)及时采取行动(dòng)，并使(shǐ)用电(diàn)子对抗系统，使这两(liǎng)架(jià)无人机(jī)出现异(yì)常，未能达到袭(xí)击目的(de)。

　　俄新社称，俄(é)罗斯总统(tǒng)普京(jīng)没(méi)有因(yīn)袭击受伤，其工作(zuò)日程将照常进行。 掉落的无人机(jī)碎片也没有造成(chéng)人员伤(shāng)亡(wáng)。

　　俄(é)总统新闻(wén)秘(mì)书佩(pèi)斯科夫称，乌克兰无人机(jī)试图发(fā)动袭击时普京不在克里姆林宫中。 他表(biǎo)示，普京(jīng)3日在(zài)位于莫斯科(kē)州的新(xīn)奥加廖沃(wò)官邸工(gōng)作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方保留在(zài)合适的(de)时间和地点采取回应措施的权利。

　　另据俄新社5月3日报(bào)道，俄罗斯首都莫斯(sī)科自当(dāng)日起禁止放飞无人(rén)机(jī)，经(jīng)政(zhèng)府批准的(de)除(chú)外。 莫(mò)斯(sī)科(kē)市长索比亚(yà)宁表示，这一(yī)决(jué)定是(shì)为了(le)防止(zhǐ)未经授权使用无(wú)人机(jī)，避免妨碍执法机构的工作。

　　据法新社(shè)当地时间3日报道，乌克兰方面表示“没(méi)有参与”对(duì)克里姆林宫的无人机袭击。

　　另(lìng)据俄(é)罗斯(sī)《生意(yì)人报》网站消息，针对无人机试图(tú)袭(xí)击俄罗斯克里姆林宫(gōng)一事，乌总统新闻秘(mì)书谢(xiè)尔盖？尼基福(fú)罗表示，乌方没有关(guān)于袭击的信息(xī)。

　　据俄新社3日报道(dào)，俄(é)罗斯国(guó)家杜马议员米哈(hā)伊尔·谢列梅特接(jiē)受该媒体采访时，呼吁俄军(jūn)对乌克兰总统(tǒng)泽连斯(sī)基位(wèi)于基(jī)辅的(de)官(guān)邸进行导弹(dàn)打击，作为对乌(wū)方企图使用无人(rén)机袭击克宫的回应。

　　十(shí)大(dà)券(quàn)商最新(xīn)研(yán)判

　　1、中(zhōng)信证券(quàn)：从失衡到(dào)平(píng)稳，布局业绩驱动的五月行情

　　4月A股经历(lì)了AI主题行情(qíng)诱发的(de)过度(dù)博(bó)弈和心态失衡，市场大幅动荡。进入5月，国内的经济、政(zhèng)策和外部环境相比(bǐ)4月(yuè)继(jì)续不断改善，投(tóu)资者对经济的预期将在微观体验、宏观数据(jù)、A股业(yè)绩三个层(céng)面实现(xiàn)统一，投资者心态也将逐步从短暂失衡趋向平稳，市(shì)场依然处于(yú)全(quán)年第(dì)二个关键做多窗口，财报季结束后(hòu)，市(shì)场(chǎng)将步入业绩驱(qū)动的(de)行情(qíng)阶段，配置思路(lù)上建议坚持(chí)高切低，关(guān)注上半年(nián)景(jǐng)气持续(唐山大地震和汶川大地震哪个严重xù)改善的品种。

　　首(shǒu)先，政治(zhì)局会议提振市场信心，扩内需仍是(shì)着力重点，政策预(yù)期回归理性，经济内生动能稳步(bù)修(xiū)复，并将得到(dào)同比和高(gāo)频(pín)数据(jù)验证(zhèng)；外部流动(dòng)性(xìng)拐点(diǎn)明确，美国(guó)银行(xíng)业(yè)风险不断发酵(jiào)，但(dàn)预计对A股实质影(yǐng)响十分有限。其次，财报季数据显示，A股业绩跨年筑底特(tè)征明(míng)显，全年(nián)逐季改(gǎi)善(shàn)的趋势显现，其中(zhōng)行业(yè)的(de)结(jié)构性亮(liàng)点日益清晰，经济预期5月将在微观(guān)体(tǐ)验、宏观数据(jù)、A股业绩三个层面统一(yī)，夯实市场上行基础。最后，预(yù)计(jì)5月A股仍处(chù)于今年第二个关键做多窗(chuāng)口(kǒu)中，并将步入业绩驱动的行情阶段(duàn)，投资(zī)者(zhě)心态由短暂失衡趋向(xiàng)平稳。

　　配置上，建议紧扣(kòu)业绩主线，重(zhòng)点(diǎn)布局医(yī)药(yào)、数(shù)字(zì)经济(jì)和“一带(dài)一(yī)路(lù)”板块中有(yǒu)业绩亮点(diǎn)的品种，以及其(qí)他(tā)板块(kuài)中一季(jì)度业绩明(míng)显改善，且在二季度有望持续(xù)的细分(fēn)行(xíng)业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全球市场显现相对韧性

　　中金策(cè)略(lüè)团(tuán)队5月3日表示，节(jié)后A股有望相(xiāng)比全(quán)球市场显现相(xiāng)对(duì)韧性。主要基于：1）经济复苏势头(tóu)尚不稳固，政策(cè)有望(wàng)延续稳中求进基调。2）上市(shì)公司业绩低(dī)迷期已(yǐ)过。3）海外风险需要密(mì)切(qiè)关注(zhù)，如若应对得当，对A股影(yǐng)响可能有限(xiàn)。上(shàng)述因(yīn)素(sù)结合当(dāng)前A股市场整体估值水平不高仍(réng)处(chù)于历史中(zhōng)低位，A股节(jié)后两个交(jiāo)易日虽受节假期间(jiān)的事件性因素影响(xiǎng)可能有所波动，但对后市整体(tǐ)表现不(bù)用过(guò)于谨慎，当前位置市(shì)场机会仍大于风险(xiǎn)。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位把握

　　一季(jì)度(dù)全(quán)A营收增(zēng)速等指标仍在探底(dǐ)，五一(yī)出行恢(huī)复(fù)亮眼，但制造业PMI已露出疲态(tài)，海外处于(yú)多事之秋，高利率环境下美国(guó)银行风险事(shì)件(jiàn)频发，衰(shuāi)退风险上升。市场处于再(zài)平衡(héng)期，低位把握再布局机(jī)会；短(duǎn)期结构上(shàng)关注在低位资产中(zhōng)寻找景(jǐng)气稳定或好于(yú)预期方向，中期线(xiàn)索在于科技周期与复苏链(liàn)中的弹性方向。行业重点关(guān)注：医药(yào)、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤(pí)酒）、军工、新能源等。主题(tí)重点(diǎn)关注：一带(dài)一路、数(shù)据要(yào)素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛(niú)市初期，对比(bǐ)历(lì)史，这次牛市(shì)第一波上涨的结(jié)构分化(huà)更显著。②牛市初期类似(shì)春天(tiān)，市(shì)场有所(suǒ)反复很正常(cháng)，短期(qī)政策和业绩(jì)因素(sù)影响下，行业或更(gèng)均衡。③数字(zì)经济是全(quán)年主(zhǔ)线，后续或依据基本面去伪存(cún)真，阶(jiē)段(duàn)性(xìng)关注复苏的部分消费。

　　5、波动(dòng)率已经回归(guī) | 民生策(cè)略(lüè)

　　往后(hòu)看，核心资产、海外映射的(de)科技和大(dà)宗商品都将被海外逐级(jí)放大的(de)宏(hóng)观波动所影响。我们的资源+重资产组(zǔ)合短期驱动逻辑建议以(yǐ)“红(hóng)利+中特估”为主导，以等待通胀逻辑的回归。重资(zī)产国企（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁）资(zī)源类(lèi)企业（煤炭、油(yóu)、金(jīn)、铜），交通运(yùn)输（油运、干散运、港口、公路）；近(jìn)期场景消(xiāo)费正在展现出成(chéng)为(wèi)未来经(jīng)济增长新(xīn)动能(néng)的(de)潜力(lì)，推荐中低端消费、县域消费；以(yǐ)“宁(níng)组(zǔ)合”为代表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策(cè)略(lüè)：五一前后市场表(biǎo)现如何？行(xíng)业(yè)胜(shèng)率如何？

　　参考过去13年(nián)（2010-2022），五一(yī)节后市场(chǎng)上涨(zhǎng)概率较节(jié)前明显提(tí)升。以(yǐ)全A指(zhǐ)数为代(dài)表，节前1周、1个月指数大多震荡调(diào)整，上(shàng)涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个(gè)月上涨(zhǎng)概率则(zé)大幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一节(jié)后1周国防军(jūn)工（69.2％）、电(diàn)子(zi)（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而节后1个月食(shí)品(pǐn)饮料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家(jiā)用电器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均涨幅居前(qián)。

　　7、华西策略(lüè)：“五(wǔ)一”假(jiǎ)期(qī)间全球大类资(zī)产(chǎn)波动(dòng)以及背(bèi)后(hòu)释放(fàng)的信号

　　国内复(fù)苏(sū)延续，支撑A股指数震荡上移。从“五一”前后大类资产表(biǎo)现来看(kàn)，全球主要权益市场(chǎng)及原油等(děng)大(dà)宗商品(pǐn)走弱，美(měi)债收益率下行，黄金(jīn)价格走强，表(biǎo)明海(hǎi)外(wài)市(shì)场(chǎng)“衰(shuāi)退(tuì)交易”有所升温。美欧一季度(dù)经济增速不及市场预期，美(měi)国银行业危(wēi)机和两党(dǎng)债务上限博弈使得海外风险偏好有所回(huí)落，同(tóng)时也(yě)促使美联(lián)储更快转向鸽(gē)派。

　　回顾假期消费数据，国内服务消费大幅回升，但地产(chǎn)销售复苏偏缓，4月(yuè)制造业PMI回(huí)落也表明国内经济(jì)仍处于复苏早期。4月政治局会议强调“当(dāng)前经济运行(xíng)好转主(zhǔ)要是恢复性的，内(nèi)生动(dòng)力(lì)还不强，需求仍然不足”，因此总量政策收紧风(fēng)险不大，企业盈利上行将支(zhī)撑A股指数(shù)震荡上移。结构(gòu)上，政治局会议首(shǒu)提“重视通(tōng)用人工智能发展”，全球(qiú)产业催(cuī)化和国内政策驱动的(de)数字经济行情或反复(fù)活跃。

　　8、战术调整何时结(jié)束？| 信达策略

　　3月(yuè)-4月(yuè)万得全(quán)A指数整体是震荡(dàng)下行的(de)，是去年底熊(xióng)市结束后，指(zhǐ)数的(de)第一次长时间回(huí)撤，可以类比历史上牛市第一年(nián)中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的(de)第一次战术性回撤，时间约2个月，起始和结(jié)束的拐点，均与高频经济指(zhǐ)标和预期的边际(jì)变化同步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整体时间(jiān)是3个(gè)半月，由于经济比2016年弱很多，所以主(zhǔ)跌阶段(duàn)完(wán)成后还出现了2个月的底部震荡，整体回撤持(chí)续的时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市(shì)、债市和商品市场的表(biǎo)现，均表明资本市场对经济的判新偏(piān)向认为(wèi)Q1的经济回升可能不会持续太久，或者至少Q2可能不会持续。从最新(xīn)的PMI数(shù)据来看，4月份确实出现了较为(wèi)明显的(de)下(xià)降(jiàng)。这一下降背后我们认为(wèi)可(kě)能主(zhǔ)要有两个短期原(yuán)因:（1）每年(nián)4月PMI数据均会季节(jié)性回落；（2）根据历史经验，疫情后第一个季度经济(jì)数(shù)据最容易恢复，4月(yuè)开始经济进入(rù)疫后(hòu)第二个(gè)季度。PMI数据、商品价(jià)格、海外经(jīng)济担心等因素，可能会让(ràng)4-5月的(de)经济数据很难超(chāo)预期。由(yóu)此导致(zhì)这(zhè)一次市场的战术(shù)调整虽然可能(néng)已(yǐ)经完成大部分，但(dàn)由(yóu)于缺乏数(shù)据改善(shàn)，可能还需要(yào)震荡磨底(dǐ)。

　　9、财(cái)通(tōng)策(cè)略：第五次(cì)“赛道大切(qiè)换”

　　我们(men)或(huò)已正站在新一轮(lún)牛(niú)市(shì)起(qǐ)点之上，短期(qī)的迷雾掩盖(gài)不了长期的坦途，把握“上证50高(gāo)股息央国企(qǐ)+科创50赛道大切换(huàn)”。5月的迷雾在(zài)增加：回落(luò)的PMI和长端利率、反复的(de)美联储、激烈的中(zhōng)美摩擦、偏(piān)弱(ruò)的一(yī)季(jì)报业(yè)绩；但中期的坦途较为明确：经济温和复苏、美联(lián)储年(nián)内结束加息、A股市场估值极低、产(chǎn)业趋势明确、机构赛道(dào)大切换向TMT。看(kàn)长做短，如何(hé)应对短期迷雾(wù)？5月(yuè)建议重点关注(zhù)上(shàng)证50高股息(xī)央(yāng)国企，央国企指数和ETF后续将发行、迎来增量资金(jīn)行情，高股息组(zǔ)合在(zài)经济偏弱(ruò)、利率(lǜ)下(xià)行环境下(xià)获(huò)取超额收益（13只被指(zhǐ)数集中覆盖的高股息央国(guó)企见正文(wén)）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道的第(dì)五次大切(qiè)换（切向TMT方向(xiàng)），如果TMT方向(xiàng)在5月有明(míng)显调整，是进一步(bù)加配的良机(jī)，其中以科创50方向(xiàng)最为关键。若美联储(chǔ)能(néng)够在5月完成(chéng)最(zuì)后一(yī)次加息，中美(měi)摩(mó)擦有所缓和，将极大(dà)地利于新(xīn)兴市场（A股和港股）、尤其(qí)成(chéng)长股表现。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏(xià)攻势(shì)，科(kē)创再起(qǐ)

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