如果要论二季度迄今，全球(qiú)股票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日(rì)经225指(zhǐ)数进一(yī)步强势高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创下了自(zì)1990年(nián)8月以来的新(xīn)高，收(shōu)在30808.35点。在本周早些(xiē)时(shí)候，东证指数已经率(lǜ)先创下了1990年8月(yuè)3日以(yǐ)来的最高收盘点位(wèi)。

　　多组对比可以显示出日股今年以(yǐ)来(lái)的强势：东证指数年内已累计上涨了(le)逾15％，远远超过了标普500指数约9％的(de)涨幅(fú)。截止本(běn)周三，追(zhuī)踪日本(běn)股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普(pǔ)500指(zhǐ)数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到二季度迄今的短短一个半月，日股的涨幅更是在全(quán)球主要(yào)股(gǔ)指中几无敌手(shǒu)……

　　日股为何能一举领涨全球？对(duì)于许多国际市场的投(tóu)资者而言，近来提到日(rì)股的优(yōu)异表现(xiàn)，脑海中第一(yī)时间浮现出的，无疑都(dōu)是“股神”巴菲(fēi)特在上月对日(rì)本市场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特进(jìn)一(yī)步增持(chí)了日本五大商社仓位，令越来越多的业内人士开始注意到这(zhè)一全球第三大经济体(tǐ)的巨(jù)大投资机会(huì)。

　　不过，日股本轮爆发背(bèi)后的(de)成功秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是获得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案显(xiǎn)然没那么(me)简(jiǎn)单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队(duì)联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特的出现让日股变得吸引人。巴菲特所看到的(de)（机(jī)会）其实也(yě)正是其他(tā)人眼(yǎn)下正在(zài)看到的，人们对日股(gǔ)的(de)前景(jǐng)正感(gǎn)到非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在(zài)推动着(zhe)日股上涨？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂热的(de)外(wài)资买需

　　根据东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，外国投资者目前已经(jīng)连续(xù)第六周成为了日(rì)本股票的净买(mǎi)家。在(zài)此(cǐ)期间，外(wài)国(guó)投(tóu)资者大举(jǔ)涌入了日股股票和期货市场，净流入逾300亿美(měi)元，是过去10年最(zuì)大规模的资(zī)金流入之(zhī)一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日(rì)的(de)最近一周内(nèi)，海外(wài)交易者又(yòu)净买入(rù)了价(jià)值7810亿日元（约合57亿(yì)美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日(rì)本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济学”时(shí)代初期以来，他就从未见过(guò)外国投资者对日本如此(cǐ)感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系(xì)统(tǒng)不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越(yuè)来越多(duō)的(de)海外投资者似乎看到(dào)了日(rì)本(běn)股(gǔ)市作为避险地的“稳定性(xìng)”。日本股票(piào)给人的长期低迷印象(xiàng)正(zhèng)在(zài)减弱，持(chí)续稳定在1美(měi)元兑换130日(rì)元的日元汇率(lǜ)、以及(jí)股(gǔ)神巴菲特对日本五(wǔ)大商社的增(zēng)持，也令不少(shǎo)海外投资者对(duì)三角函数中cscx等于什么，三角函数中cscx等于什么意思投资日本产(chǎn)生了更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表示，近来已受到(dào)了越来越多平时不太关(guān)注日本市(shì)场的海(hǎi)外投资者的(de)咨询。不(bù)少海外投(tóu)资(zī)者在看到日本股市的涨幅超(chāo)过(guò)美股后，开(kāi)始调查(chá)其中的原(yuán)因(yīn)，他们(men)的建仓买(mǎi)入(rù)又进(jìn)一步促使股市上(shàng)涨，形成了(le)目前的良性循环。

　　一个值(zhí)得留意的现象是，在巴菲特上月公开表态力挺(tǐng)日股后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街(jiē)资(zī)本也已相继造访日本。这些海外资金有意复制巴菲特的策略，通过(guò)低成本日元(yuán)融(róng)资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的加大(dà)投资，也存在着(zhe)在(zài)国际市场上分散投资(zī)对象的想法。虽(suī)然巴菲特相信美国的增(zēng)长潜力，但过度集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信(xìn)理财(cái)（Charles Schwab）首席全(quán)球投资(zī)策(cè)略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回报率是在波动性远(yuǎn)低于(yú)美国科技股的情况下实(shí)现的。这意(yì)味着(zhe)日本股市对美国投资者来说应该颇有吸引力。对美国债(zhài)务(wù)上限的担忧可能也(yě)刺激了一些(xiē)“末日准备者”涌入日(rì)本(běn)股市，以此(cǐ)作为避险手段。

　　法国兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的(de)一(yī)份(fèn)报告中(zhōng)也表示，“外资的回归是日本股市复苏的(de)重要标志。（我(wǒ)们）将继续(xù)对日(rì)本股(gǔ)票维持超配，并偏向银行、金融和(hé)价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海(hǎi)外(wài)投资者今三角函数中cscx等于什么，三角函数中cscx等于什么意思年对日本产(chǎn)生兴趣之前，他们(men)此前(qián)在这片“失落地带”曾经历(lì)过(guò)长达数十年虚假(jiǎ)的曙光和令人失望(wàng)的低回报。那么(me)这(zhè)一(yī)次，即(jí)便(biàn)有着避险和多(duō)元(yuán)化分散投(tóu)资(zī)的需求，他们又为何(hé)铁了心一定(dìng)要来日(rì)本市场？日本市场的吸引力(lì)就一定远(yuǎn)超(chāo)全(quán)球其他地区吗？

　　这便不得不提日本(běn)市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本(běn)股(gǔ)市本轮(lún)上涨的主要原因还源于治理标准的提(tí)高，以及企业部门推动向股东返还现金。日本多年的公司(sī)治理改革已开始见效，这项改革(gé)最初(chū)由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增加，在(zài)截至今年3月的(de)财年(nián)中，日本(běn)企业宣布的回购(gòu)规(guī)模已飙升(shēng)至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公司资产负债表上有净现金，而(ér)美国的这一比例只(zhǐ)有20％多一(yī)点(diǎn)；东证指数成分股公司中(zhōng)约有54％的公司股(gǔ)价低于每(měi)股(gǔ)账面(miàn)价值，而标普500指(zhǐ)数成分(fēn)股中这一(yī)比例仅为7％。单从市净率等估(gū)值(zhí)指标来看，这就为(wèi)日(rì)本股市(shì)提供了更(gèng)坚实的(de)底部和更高的上(shàng)限(xiàn)。

　　今(jīn)年3月底，东京证券交易所为了改变股价跌破(pò)每股(gǔ)净(jìng)资产——市净(jìng)率低于1倍的情况，还请求上市(shì)企业在意识到资(zī)本成本的前提下(xià)推(tuī)进经营并公布改善方案(àn)等。

　　与此相呼应(yīng)的行动已开始扩(kuò)大(dà)。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社推出了力(lì)争(zhēng)“早日(rì)实现市净率超过1倍”的中期经营(yíng)计划(huà)和股(gǔ)票回购，股价随后大涨近4成。清水建设株式会社4月下旬也宣布了(le)上(shàng)限200亿日(rì)元(yuán)的(de)股票回购和积(jī)极压缩政(zhèng)策(cè)性持股的(de)方针(zhēn)，该(gāi)公司(sī)股(gǔ)价随后上涨了(le)10％。

　　包括(kuò)软银(yín)、丰田汽车、三菱商(shāng)事在内(nèi)的(de)日本龙头企业在近期公布财报时，也均宣布(bù)了新(xīn)的(de)股(gǔ)票回购(gòu)计划。不少分析师预计(jì)，到今年5月底，各(gè)日(rì)本(běn)上市公司的回购规模将进一步(bù)创下(xià)新纪录。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主题正引起许多海外投资(zī)者(zhě)的(de)共鸣，他(tā)们(men)开始(shǐ)看(kàn)到这(zhè)方面的有利证据。在(zài)交(jiāo)易(yì)所这些变化(huà)的推(tuī)动(dòng)下，许多公(gōng)司正(zhèng)在(zài)回(huí)购股份，厘清经(jīng)常(cháng)令人困惑(huò)的(de)交(jiāo)叉持股，并(bìng)在定期公(gōng)开会议之前与股东进(jìn)行更密切的接触。”

　　对(duì)冲(chōng)基金集(jí)团Man GLG日本股票主管Jeff三角函数中cscx等于什么，三角函数中cscx等于什么意思 Atherton也表示(shì)，东京证交所的鼓(gǔ)励(lì)意味着“过(guò)去两年在这方面发(fā)生(shēng)的事情比过去30年还要多”，这是股市充(chōng)满活力表现的最大单一原因。他(tā)们对(duì)提(tí)高股本回报率有着坚定的态度，希(xī)望(wàng)市值(zhí)上升。

　　宽货(huò)币、稳经(jīng)济(jì)

　　最后，日本央(yāng)行(xíng)目前(qián)依然宽松的货币政策和日本相对稳(wěn)健的经济基(jī)本面(miàn)，显然也对日股(gǔ)的表(biǎo)现(xiàn)构成了(le)提(tí)振。

　　尽(jǐn)管(guǎn)新行长植田和男(nán)上月已走马上任(rèn)，但(dàn)日本央行暂时仍未改变其(qí)大规模(mó)的货币(bì)宽松路线(xiàn)。即(jí)便(biàn)日本通货膨胀率超过了(le)央行2％的目(mù)标(biāo)，但植田(tián)和男依(yī)然强调，“还不能(néng)放心地说通胀（达(dá)到(dào)了(le)央行目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美(měi)央(yāng)行今年上半年(nián)还(hái)在持(chí)续加息，并已被迫在(zài)物(wù)价与经济稳定之间作出艰难(nán)抉(jué)择。继续(xù)宽松的(de)日本央行眼(yǎn)下依然处(chù)于能让海外投资者放(fàng)心购买的状态。

　　日本宏观经济的表(biǎo)现目前也相对更为(wèi)稳健。日本(běn)内阁府17日公布(bù)的数据显示，今年前三个月日本国内生产总值（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创下了近三个季度以(yǐ)来新高。

　　日(rì)本国家旅游(yóu)局表(biǎo)示，受(shòu)益于(yú)中国放(fàng)宽旅行限制，4月(yuè)商务和休(xiū)闲外国(guó)游客人(rén)数(shù)从此(cǐ)前的(de)182万(wàn)攀(pān)升至195万。高盛策略师在报告中指出，考虑到(dào)入(rù)境(jìng)旅游业复苏、强劲资本支(zhī)出计划和(hé)日本央行(xíng)持续(xù)宽松等积极因素，日本这个世界第三大(dà)经济体的前景(jǐng)十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展组织的(de)经济(jì)前(qián)景(jǐng)指数(shù)来看，日本目(mù)前是七国集(jí)团中唯(wéi)一一个(gè)超(chāo)过临界线100的。

　　日(rì)本(běn)第三大在线经纪商Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业绩(jì)似乎相当不错，重要的汽车行(xíng)业预计利润将增长。以内需为导向的企业(yè)正受益于入境游增长的前景，而大(dà)型银行也获得了丰厚(hòu)的(de)收益。预计日本股市到今(jīn)年年底将进(jìn)一步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的(de)涨(zhǎng)势或将延续下去，因盈利增长、股票回(huí)购和估(gū)值仍处于(yú)低(dī)位吸引了买家，巴菲特的认可(kě)、公司治理的改(gǎi)善均(jūn)提(tí)振(zhèn)了市(shì)场(chǎng)，而企业财报的不俗表现(xiàn)或有望成为最新的(de)上行催化剂(jì)。

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