随着一(yī)季报披露完毕，有着(zhe)“专业买手”之称的公募(mù)FOF最新持仓随(suí)之出(chū)炉。

　　Wind数(shù)据统计显(xiǎn)示，华(huá)商新趋(qū)势优选、易方达(dá)科瑞、易方达供给(gěi)改革三(sān)只基(jī)金是全(quán)市场公募FOF一季度持有只数最多的权益基金(jīn)，相(xiāng)比去年四季度(dù)，易方达供(gōng)给改革取代融通健康产业，新进(jìn)FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓变动上(shàng)看，部分公募FOF继(jì)续超配权(quán)益(yì)资产(chǎn)，并偏向成长风格基(jī)金(jīn)，有的对(duì)阶段性涨幅过快的(de)行业做(zuò)了减(jiǎn)仓(cāng)，增(zēng)加了部(bù)分业绩和估值匹配合理的行业。

　　谈及后(hòu)市，多位FOF基金经理认为，中(zhōng)期维持对(duì)权(quán)益资产的乐观，国(guó)内(nèi)宏(hóng)观经济处于底部向上(shàng)修复的状态，且市(shì)场估值压(yā)力仍较小(xiǎo)，战略上将推(tuī)动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主(zhǔ)要关(guān)注以下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以及美(měi)债利率定(dìng)价资产估值修复等。

　　华商新趋(qū)势(shì)优(yōu)选、易方达科瑞、易方(fāng)达供给(gěi)改革

　　最受公募FOF青睐(lài)

　　随着公募基金(jīn)旗下一季报(bào)披露(lù)，FOF基金经(jīng)理新(xīn)一季的基金配(pèi)置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在一季度末获26只公募FOF重仓买入(rù)，从数(shù)量(liàng)上看，是(shì)目前公(gōng)募FOF买入(rù)数量最多的(de)权益基金，这也(yě)是(shì)华商新趋(qū)势优(yōu)选第二个季度坐(zuò)上公募基金“团(tuán)购(gòu)”榜首，去年末是与融通健(jiàn)康产业并(bìng)列首位(wèi)。在此之前(qián)，则(zé)由海(hǎi)富通改革驱(qū)动连续第五个季度霸榜。

　　具体(tǐ)来(lái)看(kàn)，平安(ān)盈禧均衡配置1年持有(yǒu)、平安养老(lǎo)2035、富国智优精选3个月持有等基(jī)金在一季度均重点配置(zhì)华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)基金，其(qí)中更(gèng)有包括平安盈禧均衡(héng)配置1年持(chí)有、平(píng)安养(yǎng)老2035、富国智优(yōu)精选3个月持(chí)有(yǒu)、嘉实养老2050五年、嘉实养老(lǎo)2040五年等基金将(jiāng)华商新趋势(shì)优选(xuǎn)作为前三大重仓(cāng)基金。

　　不过，从持仓数量上看，一季度(dù)末(mò)公募(mù)FOF合计(jì)持有华商新(xīn)趋势优选基金份额4995.19万(wàn)份，相比(bǐ)去年末增持(chí)了17.62万份，持有华商新趋势(shì)优选的FOF基(jī)金数(shù)量(liàng)则相比去(qù)年末增(zēng)加了5只。

　　据(jù)相关资料介绍，华商新(xīn)趋势优选基金成立于2015年(nián)5月14日(rì)，基金(jīn)经理周(zhōu)海栋过往长(zhǎng)期以成长风格(gé)著称，截止今年一(yī)季(jì)度末，成立以来(lái)收益率达到(dào)355.53％，过去(qù)五年(nián)收益(yì)308.35％，业绩排名同类(lèi)基金第(dì)一。

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示，共(gòng)有25只公(gōng)募FOF三季度重仓持有易方达科瑞，合(hé)计持有份额1.74亿份，相比去(qù)年末持(chí)有的(de)FOF基金只(zhǐ)数增加了6只，环(huán)比(bǐ)减持8437.61万份。据悉(xī)，易(yì)方达(dá)科瑞(ruì)基金经(jīng)理杨(yáng)嘉(jiā)文(wén)擅(shàn)长逆势投资(zī)，关(guān)注估值被错杀的个股，对(duì)于基本面坚固或出现好转信号的公(gōng)司(sī)敢于重仓买入(rù)。

　　易(yì)方达供给改革在一季度新进公(gōng)募FOF买入只数榜前(qián)三。Wind数据显示，共(gòng)有20只公募FOF三季度重仓(cāng)持有(yǒu)易(yì)方(fāng)达供给(gěi)改革，合计持有份(fèn)额1.90亿份(fèn)，相(xiāng)比去年底持有(yǒu)的FOF基金只(zhǐ)数增(zēng)加了(le)13只，环(huán)比增持了1.29亿份。据悉，易方达供(gōng)给改(gǎi)革基金经理杨宗昌是(shì)化(huà)学博士，有过多年化工研究(jiū)经(jīng)验(yàn)，他坚(jiān)持在熟悉(xī)的行(xíng)业内把握投(tóu)资机(jī)会，并通过努力(lì)不断扩大能力圈，目(mù)前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜单(dān)来看，据Wind数据统计，被动指数基金(jīn)增持前三“花(huā)落华泰柏瑞中证光伏产业(yè)ETF、广发中(zhōng)证全指信息技术ETF、华(huá)夏恒生科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添富科技创新、易方(fāng)达供给改革、易方达新(xīn)兴(xīng)成(chéng)长位列(liè)增(zēng)持份(fèn)额前三；偏股混合基金增(zēng)持前三(sān)则(zé)被(bèi)易方达信(xìn)息产业、财通资管健康产业(yè)、中欧碳中和占据；股票基金增(zēng)持(chí)前三分别为(wèi)中欧(ōu)信息产业、汇(huì)添富外(wài)延增长主题、华夏智胜先锋；平衡基金增持前三则是(shì)交银定期支付双(shuāng)息平衡、摩(mó)根双核(hé)平衡、易方达平(píng)稳增长；偏债混合(hé)基金增(zēng)持(chí)前三依次为易方达安盈回报(bào)、安信民稳增长、创金合信(xìn)鑫祺。

　　权益仓位偏向(xiàng)成长风格

　　减(jiǎn)持涨幅什么叫垂足和垂点，什么叫垂足四年级过高行业配置比例

　　一季度A股市场整体表现(xiàn)相对(duì)较好，但行业分化较大(dà)。受(shòu)益于数字经济政策的提振与人工智能主题的(de)不断发酵(jiào)，科(kē)技板块涨(zhǎng)幅较(jiào)大；而地(dì)产和新能源等板块表(biǎo)现较弱。从一季(jì)度(dù)披露的情况上看，部分FOF基金经理继续超配权益仓(cāng)位，并向(xiàng)成长风格偏移，也(yě)有部分FOF基(jī)金经理在(zài)一季度末对涨幅过高(gāo)行业基金(jīn)进行(xíng)了减仓(cāng)， 增加了部(bù)分业绩和估(gū)值匹配合理的行业。

　　长期业绩领先的兴全安泰平(píng)衡养老(lǎo)FOF基金经理林(lín)国怀在(zài)一季报中表示(shì)，本(běn)季(jì)度基金主要进(jìn)行以下操(cāo)作(zuò)：1、持续维持权益资产的仓位略高于权益配置中枢(shū)；2、逐步提升组合中成长型(xíng)基金的(de)配置比例，同时适度降低价值型基金的(de)配置比例；3、逢高(gāo)减持部分转债品种，增加其他确(què)定性(xìng)较高的绝对收益或相对(duì)收(shōu)益基金品种；4、继(jì)续(xù)根据既定(dìng)的策略参(cān)与股票定增、大宗交易(yì)等投资机会，减持解禁的股票(piào)。

　　组合(hé)风格上，目(mù)前(qián)权益部(bù)分依(yī)然保持(chí)略超配价值风格，但偏离幅度已(yǐ)显著(zhù)下降，保(bǎo)持一贯的“略(lüè)偏左侧”和“适度均衡(héng)”的配(pèi)置策略，通过积极挖掘(jué)市场上相对收益和(hé)绝对(duì)收益的投资机会不(bù)断增厚(hòu)组(zǔ)合收益，通过“多资产、多(duō)策略(lüè)”的方式来平滑组合(hé)波动，努力将该基(jī)金(jīn)呈现为“相对稳定的‘贝塔’和(hé)相对确定的(de)‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇发展、博时(shí)标普500ETF新进兴全安(ān)泰前十大重仓基金(jīn)，富国信用债、万家安(ān)弘淡出前十大之(zhī)列。

　　“在年初的时候(hòu)，基金经(jīng)理对全年市场的主线判断不是很清晰，因此组合整体上除(chú)了向小市值成长(zhǎng)风格有一定(dìng)偏离外，其(qí)他方面(miàn)没有明显的(de)偏离(lí)，整体上(shàng)比(bǐ)较均衡。随着近期(qī)政(zhèng)策(cè)方向的(de)明(míng)朗，基金经(jīng)理对(duì)今年(nián)全年(nián)股票市(shì)场的主要方(fāng)向逐渐(jiàn)有(yǒu)了较明确的判断，在(zài)操作上，本基金在 1 季度，逐渐增加了低估值价值风格(gé)基金和(hé)股票，以(yǐ)及(jí)与数字经济相关的基金和股(gǔ)票，未来计(jì)划视(shì)相关(guān)板块的(de)估值(zhí)水平变化做动(dòng)态调整。”华(huá)夏养(yǎng)老2045三(sān)年基金经(jīng)理许(xǔ)利明(míng)表示。

　　中欧(ōu)预见养老2035三年今年一季度的主要持仓仍然坚持长(zhǎng)期资产配置(zhì)策略，但继(jì)续对部分(fēn)主动(dòng)权益基(jī)金进行了分(fēn)散和优化(huà)，在(zài)一季度股票市(shì)场整体(tǐ)小(xiǎo)幅上涨但行(xíng)业之间分化巨大的市场中，基(jī)于对长(zhǎng)期基本面、行业(yè)景(jǐng)气(qì)度、估值、性价比等的判断(duàn)，对行业风格的持仓结构进行了小幅(fú)调(diào)整，减持部(bù)分涨幅较高的行业基金(jīn)，增持部分短期表现(xiàn)较差的行业基金。

　　年内表现领先的平安(ān)养老2045一季报中(zhōng)表示，报(bào)告(gào)期内，基金(jīn)整体保持中枢附近(jìn)的权(quán)益仓(cāng)位，但内(nèi)部结构有所调整。债券(quàn)方面，适当(dāng)增加固收(shōu)仓位的弹(dàn)性，其(qí)他以现金管理为主(zhǔ)；权益方面(miàn)，基(jī)于不同板块的基本面和估值性价比，略加(jiā)仓(cāng)港(gǎng)股基金，减(jiǎn)仓美股基(jī)金(jīn)，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑现部分(fēn)收(shōu)益。整体而言(yán)，通过动态再平衡，保持组合处于(yú)稳健(jiàn)均衡状态，重(zhòng)点关注(zhù)一(yī)季(jì)报超(chāo)预期(qī)的方向。

　　易方达汇诚(chéng)养老(lǎo)1季度(dù)适度降低(dī)了(le)深(shēn)度价值和价值质量等偏价值策略的基金的超配比例，继续(xù)超配(pèi)偏小盘(pán)风格的(de)基金，适度增加了(le)偏成什么叫垂足和垂点，什么叫垂足四年级长策略的基金的配置比例。在行业方面，TMT等科技行业经历过去几年的大(dà)幅(fú)调整，处于“三低”类(lèi)资产（景气周期低位、低估(gū)值、低拥挤度）的范(fàn)畴(chóu)，1季度逐步(bù)加仓了偏科技(jì)成长策(cè)略基金的配置(zhì)比例。不(bù)过仍然选择(zé)那些能够长期拿得住的基金(jīn)，很少去(qù)追逐那些短(duǎn)期大幅度上涨的、最(zuì)亮眼(yǎn)的科技(jì)基金。在不同地域的(de)投(tóu)资方面，在市场大幅反弹后，小幅降低了(le)港股基金的(de)配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉(jiā)实(shí)2040五年(nián)权益类资产年度目标配置比例为(wèi)70％。截至一季度(dù)末，基(jī)金的权益类(lèi)资(zī)产实际配(pèi)置比例(lì)为(wèi)71％，相对年(nián)度(dù)目标配置比例(lì)战术型标配，对阶段性(xìng)涨幅过快的(de)行业做了减仓，增加了部(bù)分业(yè)绩和(hé)估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　富国智优精选3个月持有(yǒu)一季(jì)度操作上围绕经济增长和政策支持方(fāng)向作为调整配置主(zhǔ)要方向(xiàng)，组合主要提高了中小盘(pán)暴露、加大对于业绩预期增速较高板(bǎn)块的配置，并通过优选选股(gǔ)alpha较高(gāo)、稳定(dìng)性(xìng)较好的标的实现配置(zhì)。

　　基于(yú)对PMI、中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)信(xìn)贷和消费者信心等方面的观察，鹏华养老(lǎo)2045将组(zǔ)合权(quán)益资产维持(chí)超配(pèi)状(zhuàng)态(tài)，结构上(shàng)均衡配置(zhì)于：受(shòu)益于顺周(zhōu)期低估值的金(jīn)融(róng)周期板块、受(shòu)益于社(shè)会经济活(huó)动趋于正常的消费医(yī)药(yào)板块，以及受益于产(chǎn)业周期见底及国产替代的科技制(zhì)造板块上。

　　权(quán)益(yì)市场仍将有所作为

　　关注确定性和未(wèi)来发展方(fāng)向的机会

　　目前A股市场行至3300点附近，未来市场存在哪些风险(xiǎn)和机会(huì)？如何寻找(zhǎo)投资主线(xiàn)？FOF基金(jīn)经理们也在一季报(bào)中(zhōng)提到了对(duì)当下(xià)的思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展(zhǎn)望(wàng)后市，随着经济数据真空(kōng)期(qī)的度(dù)过，国内大(dà)类资产复苏预期进入验证阶段。中期(qī)维(wéi)持对权益(yì)资产的乐观(guān)，国内宏观经济处(chù)于(yú)底(dǐ)部向上修复的状态，且市场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结(jié)构(gòu)上(shàng)主要(yào)关注以下条潜在(zài)盈利(lì)主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美债利率定价资产估值修复。从(cóng)确定性和(hé)未来发展方向角度出发，关注(zhù) TMT 中信息安全、数(shù)字经济(jì)和新(xīn)技术领域。大(dà)复苏(sū)中在大消费板块内(nèi)重(zhòng)点关注航空(kōng)出行供需格(gé)局(jú)和票(piào)价弹性带来(lái)的潜在超预期(qī)机会。投(tóu)资端关注(zhù)地产链以及一带一路(lù)带动(dòng)下的部(bù)分(fēn)细分领(lǐng)域配置机会。

　　摩根锦程积(jī)极成长养老目标五年基金(jīn)经理杜习杰(jié)、吴春杰表(biǎo)示，对于国内权益来讲，当前(qián)历史(shǐ)估(gū)值分位(wèi)、相对债券资产(chǎn)的估值处均在具(jù)备吸引力的水(shuǐ)平，为(wèi)长期(qī)投(tóu)资提供一定安全(quán)边际。年内(nèi)经济修复是(shì)确定性的(de)，节(jié)奏与幅度(dù)上虽有分歧，但(dàn)政策仍有相(xiāng)机抉择加码托底的(de)空间。结构上，维持此(cǐ)前判断，关注受益(yì)于稳内(nèi)需政策加码(mǎ)的领域，包括地产链(liàn)、政府支(zhī)出或(huò)补贴可能增加的(de)基建、信创、自主可控等领(lǐng)域，TMT相关板块(kuài)涨幅超(chāo)预期(qī)，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪(xù)的过热(rè)持谨(jǐn)慎的态(tài)度，后续会持(chí)续关注新技术对经济(jì)各个领域的(de)影响；对(duì)消费服务业来讲(jiǎng)，去年博(bó)弈(yì)情(qíng)绪已较(jiào)浓，二季(jì)度市场对其关注度有望随(suí)着节日出行、消费数(shù)据(jù)改善而增加。

　　景顺长城养(yǎng)老(lǎo)目标2035三年持有(yǒu)基金经理(lǐ)薛显志、江虹表示，权(quán)益市(shì)场来(lái)看(kàn)，当(dāng)前中国经济处于复(fù)苏早期，2月以来市场的下跌属于“放开交易”、春季躁动后的正常回调(diào)。复盘历史(shǐ)上的复苏周期，权益方面均能有所作为，基本面的总体改善能激活市(shì)场(chǎng)的生态，市场会(huì)不断寻找基本面(miàn)改善(shàn)的诸多细分方向。结构方面，市场一季度已找出“中(zhōng)特+”、数字(zì)经济(jì)两条主线(xiàn)。4月份开始，估计市场会围绕各(gè)行业(yè)受(shòu)益改善幅(fú)度，不断挖掘一季报(bào)超(chāo)预期、全年指(zhǐ)引较好(hǎo)的细分方向。同时，因处于复(fù)苏阶段，顺周期(qī)方向也会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未(wèi)来持续关注以(yǐ)下三个方向：一是顺(shùn)周期低估值(zhí)板块具备长期投资价值，此外，关注央(yāng)国企(qǐ)改革能(néng)否带来相关行业、企业(yè)基本面的改(gǎi)善(shàn)，并打开估值提升的空(kōng)间。

　　二(èr)是(shì)消费(fèi)医药板块(kuài)的场景复苏逻辑较为确定，比较而言(yán)，医药板块的估(gū)值(zhí)性价比(bǐ)更高。三是科技制(zhì)造板块，特别是国产替代的关键(jiàn)环节(jié)，是长期关注的方向。短周期来看，半导(dǎo)体行业可能在下半年周期见底，计(jì)算机行(xíng)业的景气度相较于去年(nián)也是大幅改(gǎi)善(shàn)。而人(rén)工(gōng)智能等技术的(de)突破，有(yǒu)可能打开科技板块的(de)成长空间(jiān)。

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