近日，有焦(jiāo)化企业发告知函称，因亏损(sǔn)严重，对于钢企提降50元(yuán)/吨的行为暂不接受。

　　记者注意到(dào)，从今(jīn)年4月1日起，焦炭开(kāi)启(qǐ)首轮降价，并正式进入降价通(tōng)道，5月17日(rì)，河(hé)北部(bù)分钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日(rì)0时起(qǐ)执行，而后(hòu)山东主流钢厂跟进。截(jié)至目前，焦(jiāo)炭已有8轮降价落地，港口准一级湿(shī)熄焦平(píng)仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货2309合约(yuē)下(xià)跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦(jiāo)研究(jiū)员(yuán)阮(ruǎn)俊涛认为(wèi)，近两个(gè)月来，焦(jiāo)炭期(qī)货的下跌是宏(hóng)观(guān)、产业等多因素共同作(zuò)用的结果。首(shǒu)先(xiān)，宏观层面，3月(yuè)上旬美国硅谷(gǔ)银(yín)行暴雷，多数大宗商(shāng)品价格下跌，同时国内(nèi)宏(hóng)观强预期在经过(guò)1—2月的反复发酵后，市场对今年的(de)定(dìng)性(xìng)逐渐转向(xiàng)“弱复苏”，这也(yě)使得(dé)黑色(sè)系商品交易需于令仪不责盗文言文翻译注释，于令仪不责盗古文翻译求利(lì)多的信心不足(zú)。其次(cì)，产(chǎn)业层面，今(jīn)年煤焦最大产业(yè)利空来自焦煤的进口(kǒu)，3月份(fèn)澳洲焦煤近2年来首(shǒu)次(cì)通关，并于4月进(jìn)一(yī)步改善。蒙煤、俄煤3月(yuè)份的进口量(liàng)也出(chū)现(xiàn)较大增长。根据海关总(zǒng)署统计，今年3月我(wǒ)国共计进口炼焦烟煤(méi)964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占3月焦(jiāo)煤(méi)总供应(yīng)的17.5％，去年同期仅(jǐn于令仪不责盗文言文翻译注释，于令仪不责盗古文翻译)为7.8％。同时，该进口(kǒu)量(liàng)也(yě)几乎是(shì)近10年来的最高水平，仅(jǐn)次于2020年1月(yuè)的981.3万(wàn)吨。进口焦煤(méi)的大(dà)量释放(fàng)削弱了(le)国内煤企的(de)议价能力(lì)，焦炭成(chéng)本(běn)支撑坍塌，驱动焦炭(tàn)期货下行。最后，4月(yuè)以来，在铁(tiě)水(shuǐ)产量不断走高的(de)同时，黑色终(zhōng)端需求(qiú)表现一(yī)般，国家统计局(jú)公布的房屋新开工、施工面积同(tóng)比大幅回落，继(jì)而引发了市场对(duì)煤、焦、钢(gāng)产业链的负反(fǎn)馈担忧。综(zōng)上所述，焦炭成本端、需(xū)求端均有明显利空驱(qū)动，叠加宏观支(zhī)撑不足(zú)，多因(yīn)素共(gòng)振(zhèn)带动焦炭期货主力合约持(chí)续(xù)下行。

　　“焦(jiāo)炭(tàn)价格(gé)此(cǐ)轮下跌，并不(bù)是自身(shēn)的(de)供需矛盾驱动，而是受(shòu)焦煤的拖累。焦煤因国(guó)内产量稳增(zēng)和进口量大增，供需关系逐步向宽(kuān)松转变，致(zhì)使煤价自年(nián)初就开始(shǐ)呈偏弱走势运(yùn)行。其(qí)间，受(shòu)内(nèi)蒙古地(dì)区煤矿事(shì)故影响，煤价经历(lì)短暂反弹(dàn)后开始加(jiā)速回落。另外，下游(yóu)钢材需求表现(xiàn)不及预期，钢价承(chéng)压回(huí)调致使钢厂利润收缩，遂通过调(diào)降焦价将需求压力向(xiàng)原材料端传导(dǎo)。因此，在失去成本(běn)支(zhī)撑、下(xià)游施压的双重作用(yòng)下，焦(jiāo)价持续下跌。”中钢期货煤焦(jiāo)研究(jiū)员(yuán)冯艳成说。

　　记者从受访人(rén)士(shì)处获悉，本(běn)周(zhōu)焦煤(méi)价格率先出现触(chù)底反弹，而焦价(jià)连(lián)跌8轮后，个(gè)别地区(qū)焦(jiāo)企出现亏损。同时，近期焦炭(tàn)期(qī)价的反弹给出升(shēng)水现货空间，买(mǎi)现卖期(qī)套利(lì)需求增加(jiā)对现货市场信心有所提振(zhèn)，刺(cì)激(jī)焦企有提涨意愿，但短期全面(miàn)提涨(zhǎng)并成功落(luò)地(dì)的(de)概率较小(xiǎo)，主要原因是目前焦企(qǐ)整(zhěng)体盈(yíng)利情(qíng)况尚可，焦炭主产(chǎn)区山西省焦企(qǐ)平均吨焦盈(yíng)利接近(jìn)140元，而下游(yóu)钢(gāng)材需求并未出现明显好转，钢厂整(zhěng)体盈(yíng)利情况(kuàng)一般，对焦炭(tàn)则保持(chí)按需采(cǎi)购节奏。

　　部分焦化企(qǐ)业开始提涨，能否提涨成功？冯艳成(chéng)认为，提涨的是内蒙古某焦企，国内焦企生产成本(běn)和焦化利润会因(yīn)为地区、设备区别(bié)而存在(zài)很(hěn)大差异。相对(duì)而言(yán)，内蒙古(gǔ)非主流(liú)焦化企业的副(fù)产品较少，整体产线的(de)经济性(xìng)一般，对降价的承受能力(lì)偏低(dī)，也(yě)因此率先(xiān)开始提涨，不过对整体(tǐ)市场(chǎng)影响有限。

　　阮俊涛也(yě)认为(wèi)，在焦企未(wèi)出现大幅亏损或需求明(míng)显增加的情况下，焦(jiāo)价提涨(zhǎng)难度(dù)较大。

　　记(jì)者了解到，5月下半月(yuè)以来钢厂检(jiǎn)修减产(chǎn)节(jié)奏放缓，个别地区(qū)钢(gāng)厂(chǎng)计划(huà)复产，日均铁水产量尚保(bǎo)持在(zài)偏高水(shuǐ)平(píng)，这意味着煤焦刚(gāng)性需求较好，但(dàn)钢厂持续采(cǎi)取低原料库存策(cè)略，致使目前煤矿(kuàng)、洗煤厂(chǎng)端焦煤(méi)库存以及焦(jiāo)企端焦炭库(kù)存均处于往年同期高位，钢厂端(duān)焦煤(méi)、焦炭库存则(zé)处于较低(dī)水平，煤焦近期供应也(yě)有适(shì)当的(de)减量(liàng)，以缓解(jiě)自身高库存的压力(lì)。基于此种库存格局，煤(méi)焦的议价主动权(quán)仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期(qī)货为何反(fǎn)而大跌呢？阮俊涛认为，近(jìn)期由于国内外焦煤价格倒挂，贸易商进口积极性较低，导致焦煤供应短期内有收缩趋势，不过焦(jiāo)企也处于主(zhǔ)动限产状态，焦煤(méi)供需矛盾并(bìng)不突出(chū)。焦(jiāo)炭本周供减需增，基本(běn)面(miàn)边际改善，但钢联公(gōng)布的铁水(shuǐ)日产量依然维持接(jiē)近240万吨的水平，在终(zhōng)端需求表现一(yī)般(bān)的背景下，焦(jiāo)炭(tàn)需求仍有转弱(ruò)预期。中长期来(lái)看，考虑(lǜ)粗钢平控要(yào)求，今年全(quán)年焦煤供需格局大概率仍将明显宽松(sōng)，且蒙煤实际(jì)生产成本较(jiào)低，三季(jì)度蒙煤中长协(xié)重新(xīn)定价后，预(yù)计进口(kǒu)量会(huì)得到改善。因此，虽然焦(jiāo)煤现货价格因蒙煤减量而(ér)有(yǒu)所(suǒ)企稳(wěn)，但期货市场氛围仍难(nán)言(yán)乐观，导(dǎo)致期货和现货短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价(jià)格表现上看，前期(qī)煤(méi)焦跌幅(fú)明显大于板块内其他品(pǐn)种，估值相对(duì)偏低，这也使得继(jì)续杀估值的(de)驱动明显减弱，而估值修复配合近(jìn)期焦煤(méi)进口(kǒu)减量、钢厂复产等消(xiāo)息，刺(cì)激(jī)煤焦价(jià)格出现反弹，但(dàn)考虑(lǜ)到目前钢材需求(qiú)依然乏力，钢厂复产将(jiāng)会再次(cì)加重其供需压(yā)力，需求负反馈仍(réng)将(jiāng)会向原材料端传导，对煤焦价格形成(chéng)压力。”冯(féng)艳成说(shuō)，短期煤焦交(jiāo)易逻(luó)辑变化(huà)较快，价(jià)格波动剧(jù)烈，预计(jì)仍将以(yǐ)底(dǐ)部区(qū)间振荡走势为(wèi)主(zhǔ)；中长(zhǎng)期来看(kàn)，煤焦供需趋于宽松的(de)预期未变，在估值回升后仍将是板块内空配最(zuì)佳品(pǐn)种。

　　对于煤焦(jiāo)后市，阮俊涛(tāo)认为，目(mù)前煤焦有三条主线：一是焦煤供应(yīng)宽松，并给焦(jiāo)炭带来成本(běn)端压(yā)力(lì)；二是终端(duān)需求存疑，负反馈风险(xiǎn)并(bìng)未化解；三是(shì)海(hǎi)外衰(shuāi)退预期如何(hé)演(yǎn)绎。目(mù)前来看，焦于令仪不责盗文言文翻译注释，于令仪不责盗古文翻译(jiāo)煤供应(yīng)宽松是大概率事件，且4月(yuè)地产数据表现依然一般，负反(fǎn)馈以及粗钢(gāng)平(píng)控都是压低(dī)铁水产(chǎn)量的(de)可(kě)能(néng)因素，因此煤(méi)焦(jiāo)即便出现超跌(diē)反弹，中长(zhǎng)期来看也是易跌难涨。

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