财联社5月8日讯（记者 闫(yán)军）铁树开花了！不(bù)仅仅是中(zhōng)国平(píng)安在(zài)4月27日迎来时隔8年的(de)涨停(tíng)，就在5月8日，中信(xìn)银行、中国(guó)银行也迎来涨停(tíng)，而上一次(cì)涨(zhǎng)停分别是13年前(qián)、7年前，邮储银(yín)行(xíng)更(gèng)是盘中刷新历(lì)史(shǐ)最高(gāo)。

　　有(yǒu)市场观点将大(dà)涨归(guī)因(yīn)为两份(fèn)会议(yì)正方体体对角线的公式是什么，正方体体对角线公式计算通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发现央(yāng)企投资(zī)价(jià)值促进央企估值回归”业务交流(liú)会暨国新央企股东回报ETF宣介会即将举办；另外一份则是沪市金融(róng)业主题座(zuò)谈会，其中“在服务中国式现代(dài)化中促进(jìn)金融(róng)业估值提升(shēng)和高质量发展”成为重要(yào)议题。

　　中特估成为了市场较长一(yī)段时期的热(rè)门词，尽管披上了主题、政策等色彩(cǎi)，底层逻辑(jí)是(shì)过去的(de)A股市场(chǎng)对(duì)部分(fēn)传统行业国央企的(de)严重低(dī)配和低估。说到A股的低估值、高分红，银行为首的大金融板(bǎn)块首当其冲。上述5.11会议是为此前获批(pī)的央企(qǐ)股(gǔ)东回报ETF发行预热，会议作用(yòng)显然被放大。

　　事实(shí)上，不仅是两份会议通知的(de)推波(bō)助澜，“小作文(wén)”又来添油加醋。一则(zé)无头(tóu)无尾的所谓(wèi)指导意见，要求(qiú)“国企要做到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值、高股息，在经济(jì)温和复苏预期之下，中特估银行(xíng)概(gài)念获(huò)得资金(jīn)的青睐。有了(le)多重消息的加持，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根据以往(wǎng)经(jīng)验，大金融板块走强往(wǎng)往预(yù)示(shì)着行(xíng)情(qíng)的(de)结(jié)束，这一(yī)次历史是否会重演呢？多位受访人(rén)士(shì)指(zhǐ)出，这种(zhǒng)单一衡量逻辑可能不再奏效，当前市场，银行板(bǎn)块(kuài)是作为“国(guó)资(zī)含量”比较高的(de)板块行(xíng)进(jìn)，从(cóng)去年底开始监管开(kāi)始提出中特估后有比较不错的表(biǎo)现，中(zhōng)特估有望持续为投资者带来除稳定股息收益外的收益。

　　银行为首的大(dà)金融爆发(fā)

　　5月(yuè)8日(rì)，银行满(mǎn)屏(píng)大涨，中国银行、中信(xìn)银行、西安(ān)银行涨停，农业银行、民生银行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨(kǎi)：“你(nǐ)以为的大牛(niú)市is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指数维度来看(kàn)，银行板(bǎn)块大涨早已启动(dòng)，银行(xíng)指数（中信）近5个交易日涨(zhǎng)幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持(chí)续(xù)爆发，券商指数收(shōu)盘(pán)涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停(tíng)，近5个(gè)工作日涨幅达(dá)到(dào)35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势(shì)来看，场内10只(zhǐ)中(zhōng)证银行ETF涨(zhǎng)幅明显(xiǎn)，比如，天(tiān)弘中证银行ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基(jī)金涨(zhǎng)幅超过4％，从(cóng)资(zī)金流(liú)动来(lái)看，以规(guī)模(mó)最大(dà)的华(huá)宝(bǎo)中证(zhèng)银行ETF为例，不仅当日收盘价创一年新高，全天(tiān)成交(jiāo)量飙升超过(guò)14亿元，刷(shuā)新(xīn)近两年(nián)来(lái)的最高。

　　对于银行(xíng)股的大涨，市场早有预期。睿(ruì)郡资产合伙人(rén)董承(chéng)非在(zài)5月7日表(biǎo)示(shì)，在经济复苏(sū)不强劲(jìn)情况下，原来看不起的那些低增速的企业，现在反而显得难(nán)能(néng)可贵，因此(cǐ)被忽略高分红、深(shēn)度价值的企业反(fǎn)而受到追捧。

　　博时基金(jīn)权益投资一部基金(jīn)经理吴鹏也表示，银行股这波快速上(shàng)涨(zhǎng)，是(shì)其(qí)在估值极度低水(shuǐ)平、股息(xī)率具备一定吸引力(lì)、持(chí)仓极度低配(pèi)、基(jī)本面(miàn)预期极度(dù)悲观等背景(jǐng)下，配合(hé)当前经济(jì)弱复苏整体回报率预(yù)期(qī)下(xià)行、中(zhōng)特估政策背景下的(de)估值修复。

　　涨幅(fú)与成交量齐升，背后仍是(shì)中特(tè)估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了久违(wéi)的上涨，截至5月8日，自今年4月以(yǐ)来全市场42家上(shàng)市银行中(zhōng)，有(yǒu)17家涨幅(fú)超过(guò)10％，其(qí)中(zhōng)，中信银(yín)行涨幅近40％，中国银(yín)行涨幅超过32％，民(mín)生、邮储、农(nóng)行(xíng)、交行、西安(ān)等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流(liú)入量同样可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创一年(nián)新高，全天成交量飙(biāo)升超(chāo)过14亿元(yuán)，也刷(shuā)新近两(liǎng)年来的最高。中国银行龙虎榜数据显(xiǎn)示(shì)，近三日沪股通累(lèi)计买入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元(yuán)，4家机构累计(jì)买(mǎi)入(rù)11.37亿元(yuán)。

　　银行股的(de)大涨，正如吴鹏(péng)所言，估值极度低水平、股息率具备一定吸(xī)引(yǐn)力、持仓极度低配、基本(běn)面预期极度悲观都是银行(xíng)股上涨(zhǎng)的逻(luó)辑所在(zài)。

　　具(jù)体而言，在估值上，截至目前，42家A股银行的平均(jūn)市净率为0.6倍左(zuǒ)右。除了(le)宁波银(yín)行和(hé)招商银行，其余银行均(jūn)正方体体对角线的公式是什么，正方体体对角线公式计算处于“破净(jìng)”状态(tài)。在这一(yī)轮估值修复中，有市(shì)场人士指出，中字(zì)头银(yín)行目(mù)标(biāo)价估值(zhí)最保守看(kàn)到0.6，相(xiāng)当于2020年疫(yì)情(qíng)前的(de)估值位置，当(dāng)前板(bǎn)块(kuài)交(jiāo)易热度之下目标(biāo)价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对资产质量(liàng)、让(ràng)利实体(tǐ)经(jīng)济容(róng)忍度提升(shēng)。

　　稳定(dìng)的高(gāo)分红和高股息是(shì)银行股相对(duì)于其(qí)他主题板块更强的优势，据(jù)财通证券研报(bào)，国有(yǒu)大行近五年分(fēn)红率(lǜ)基本稳定在30％左右，稳定分红符合价(jià)值(zhí)投资(zī)和长期投资需要。近年来国有(yǒu)大(dà)行股息率(lǜ)也呈逐年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持(chí)仓占比极低(dī)也为调仓提供了(le)空间，公募“冷(lěng)”银行久(jiǔ)矣，2023年一季度银行股占偏股(gǔ)型基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季度以来新(xīn)低，显(xiǎn)著低于2010年以来均值。

　　华宝基(jī)金银行(xíng)ETF基金经理胡洁就(jiù)向财联(lián)社表(biǎo)示，高(gāo)股息(xī)策(cè)略(lüè)以(yǐ)其确定的股息收入和较高的安全边(biān)际可以为(wèi)投资(zī)者提供不错(cuò)的(de)收益。而基(jī)本面(miàn)稳健、分红率(lǜ)高而稳定、估值处于历史低位的银行板块(kuài)是高股息(xī)策略的理(lǐ)想(xiǎng)增配板块。与此同时，银(yín)行板块在一季(jì)度是业绩(jì)低点(diǎn)。随着(zhe)大行重定价(jià)的压力过去以(yǐ)及二(èr)三季度(dù)农商行小微(wēi)投放旺季的到来，资(zī)产端收益率将会逐步(bù)企稳，后(hòu)续(xù)业绩有望(wàng)改善。

　　鹏华基金量化(huà)及衍生品(pǐn)投资部基(jī)金(jīn)经理余(yú)展(zhǎn)昌也(yě)指出，与海外银行(xíng)对比(bǐ)，在中特估背(bèi)景下的(de)国内(nèi)银行仍(réng)然具(jù)有较好的投资机会。以国有(yǒu)大(dà)行为例(lì)，从PB角度而言，邮(yóu)储(chǔ)银(yín)行的PB最高在0.75倍左右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行估值都在1倍PB以上。考(kǎo)虑到海外(wài)银(yín)行(xíng)还(hái)有大量的商誉，国(guó)内银行(xíng)的估值水平是偏低(dī)的，本身(shēn)就有(yǒu)比较大的修复空间。此外(wài)，他还(hái)指出，国企(qǐ)改(gǎi)革(gé)有(yǒu)望使(shǐ)得(dé)这(zhè)些问题得到改(gǎi)善，从(cóng)而(ér)提高(gāo)银行的(de)利润增速(sù)，持续(xù)修复估(gū)值。

　　银(yín)行是否意味着行情的结束？

　　随着证(zhèng)券、银行(xíng)等大金融板块的走强，有(yǒu)市场观点开始担忧市场(chǎng)行(xíng)情告一段落。对此，市场(chǎng)人士认为，站在中特估背景下去看金融股的(de)爆(bào)发，并不能简单(dān)做出(chū)市场行情结束的结(jié)论。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融板(bǎn)块过去被当成行情结束的指标，其背后通常潜意(yì)识映(yìng)射包括不限于大金融爆发往(wǎng)往代表市场没(méi)有别的方向、市场进(jìn)入(rù)避(bì)险状态、大金融“吸血(xuè)”严重(zhòng)等。但从当前的金融股走(zǒu)强来看(kàn)，市场(chǎng)表(biǎo)现并(bìng)不存在上述问题(tí)。

　　首先(xiān)，当前大金融(róng)“吸血”效应并不(bù)强，比如(rú)银(yín)行板(bǎn)块近期大幅放量，成交量约(yuē)为600亿(yì)，作为大市值的(de)板块(kuài)，这一成(chéng)交量与(yǔ)甚至部分中小(xiǎo)市值板块成交量相差甚远。

　　其次(cì)，大金(jīn)融板块(kuài)本次(cì)表现也不是单一的，放眼全(quán)市场(chǎng)，部(bù)分港口、铁路(lù)、建筑、电力(lì)、石化(huà)等(děng)板(bǎn)块也表现较好，因此不能(néng)单一地以过去大金(jīn)融上涨(zhǎng)作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较(jiào)为极(jí)端的交(jiāo)易(yì)结构容易(yì)被表(biǎo)征为市(shì)场波(bō)动的前奏，但市场变量影响较多(duō)、今年行情结(jié)构差异巨大，建(jiàn)议不要单一映(yìng)射(shè)分(fēn)析(xī)。

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