财联(lián)社5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮(cuō)合瑞银与(yǔ)瑞信合并近两个(gè)月(yuè)后(hòu)，与这次事件有关(guān)的一(yī)个重要问题终于(yú)尘埃(āi)落定：瑞(ruì)信AT1债券的减记无法触(chù)发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负(fù)责(zé)欧洲、中东(dōng)和非洲(zhōu)地区的信(xìn)贷衍(yǎn)生(shēng)品决定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网(wǎng)发布公告(gào)称，由(yóu)11家买方机(jī)构、卖方银行和(hé)做市商(shāng)组成(chéng)的委员(yuán)会一致投票通过了上述决议(yì)。值得一提(tí)的是，瑞信本来也(yě)是EMEA DC的一员(yuán)，但(dàn)没有(yǒu)出现在投(tóu)票的(de)清单上。

　　具体来说，提(tí)出这个问题的市场参与者认(rèn)为，AT1债券应(yīng)该与CDS合约所(suǒ)依据的参考债券(quàn)（次级债）具有同等地位，并以一(yī)份2020年到期的(de)瑞信(xìn)英镑次(cì连云港灌南邮编号是多少)级(jí)债(zhài)作为标准参考(kǎo)债务。

　　对此，委(wěi)员会首先一致裁定连云港灌南邮编号是多少(dìng)，并没(méi)有发生“政府(fǔ)干预的信贷事件”。此外(wài)，根(gēn)连云港灌南邮编号是多少据AT1债券文件中的排名条款和担保条(tiáo)件(jiàn)，次级债的(de)持有人(rén)是相较(jiào)于(yú)AT1债券的优先债权人。同时(shí)在2014年的(de)文件中，也为AT1债券定(dìng)义了(le)“排除义务”。周(zhōu)三的(de)文件中，决策委员会没有对(duì)AT1债券是否构(gòu)成借款资金做出任何决定。

　　在3月中(zhōng)旬的(de)紧(jǐn)急交易(yì)中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元的瑞(ruì)信AT1债(zhài)券全额减记，此举(jǔ)也引(yǐn)发(fā)了大量此类债(zhài)券持有人的诉(sù)讼。一些投机者也(yě)在(zài)市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成(chéng)CDS赔付。

　　作为金融市场(chǎng)较(jiào)为常见的金(jīn)融衍生品，信(xìn)贷违约掉期(qī)的作用是在(zài)信贷事(shì)件（违约、重组、破产等(děng)）后(hòu)，CDS的买(mǎi)方(fāng)可以(yǐ)向卖方索赔，索(suǒ)赔的金额通(tōng)常等于参考资产的面值(zhí)减(jiǎn)去违(wéi)约后(hòu)的(de)市场价值。各个区域的(de)信贷衍(yǎn)生品决定委员会(huì)，负(fù)责(zé)决定在这个(gè)地区是否发(fā)生了信贷衍生品合约中定义(yì)的信贷事(shì)件。

　　根(gēn)据存管信托和清算公司（DTCC）的数据，截(jié)至今年3月，与瑞信集团债务相关(guān)的CDS名(míng)义总(zǒng)量超过190亿美元，不过DTCC的数据并(bìng)未区(qū)分(fēn)优(yōu)先级债务和次级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周，瑞(ruì)银公布了接手瑞(ruì)信的最新评(píng)估。在本周二提交给美国SEC的监(jiān)管文件中，瑞银表示紧急(jí)接(jiē)手瑞信预计将(jiāng)造(zào)成(chéng)170亿(yì)美元的损失，其中有40亿美(měi)元(yuán)为潜在(zài)的诉讼和(hé)罚款(kuǎn)支出。不(bù)过这部分的(de)损失将(jiāng)会(huì)由一(yī)笔“负347.77亿美元”的商誉覆(fù)盖，意味着(zhe)收(shōu)购(gòu)资产的(de)价格（30亿(yì)瑞(ruì)郎）远远低(dī)于(yú)资产的(de)实际价值。

　　这份文件(jiàn)同样显示(shì)，从去(qù)年(nián)10月开始(shǐ)，瑞银的战略委员会就(jiù)已经开始评(píng)估(gū)瑞信(xìn)的状况，并在今年2月得出(chū)“不宜(yí)收(shōu)购”的决定，但最后仍(réng)在瑞士政府(fǔ)的要求下(xià)出手。

　　瑞银也在上周宣(xuān)布(bù)，瑞信CEO乌尔里奇·科纳(nà)将在合并(bìng)交(jiāo)易(yì)完成(chéng)后加入瑞银集(jí)团的董(dǒng)事会，同时(shí)在(zài)“可(kě)预(yù)见(jiàn)的未来”，瑞(ruì)信的品牌仍将(jiāng)独立运(yùn)营。

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