金融界5月15日消息 央行今日(rì)进(jìn)行(xíng)1250亿元1年期MLF操(cāo)作，中标利(lì)率(lǜ)为2.75％，与(yǔ)此前持平。本周(zhōu)有1000亿元MLF到期。

　　消息(xī)面(miàn)上，上周(zhōu)五曾(céng)经有消息(xī)称本月MLF中标利率有可能下调，但是机构分析(xī)，央行行长(zhǎng)易纲曾在(zài)3月公开(kāi)表示目前实际利率的水平是比较合适，且4月28日政治局会议对一季度的经(jīng)济复苏给予(yǔ)充分肯定(dìng)。

　　5月以(yǐ)来资金面转松，DR007中枢(shū)回落至(zhì)1.8％左右，机构杠杆率提升(shēng)。5月是缴税大(dà)月，需要关注下周缴税周(z37码鞋内长是多少厘米，37码鞋子内长是多少cmhōu)对资(zī)金(jīn)面可(kě)能造成的扰动。

　　此前媒体报(bào)道称(chēng)，自5月(yuè)15日起银行协定存款(kuǎn)及通知存款自律上(shàng)限将下调，四大国(guó)有银行协定存款(kuǎn)和通知存款自(zì)律上限下(xià)调(diào)幅度为(wèi)30BPS，其它(tā)金融机(jī)构(gòu)降幅(fú)为50BPS。中信证券(quàn)分(fēn)析，预计银行协定存款和通(tōng)知存款利率上限的下调有助(zhù)于缓解(jiě)银行净息差偏窄的问题。

　　国君宏(hóng)观研究指出，近期(qī)部(bù)分银行调降(jiàng)存(cún)款利率，严格(gé)上(shàng)不(bù)算降息，属于“利率市场化”的进(jìn)一步深化。本轮存款利率调降(jiàng)背后的原因，是储(chǔ)蓄(xù)偏高、资金空转增叠加银行(xíng)净息差收窄。因此，存(cún)款利率客观上(shàng)可减(jiǎn)轻银行(xíng)负(fù)债成本(běn)，但是这并(bìng)不足以触发超额储蓄大规模转为消费及向(xiàng)金融资产流入。

　　（1）近期部分(fēn)银行(xíng)调降(jiàng)存(cún)款利率，严格上不算降息(xī)，属于“利率市(shì)场(chǎng)化”的推进。2023年4月以(yǐ)来，河(hé)南(nán)、广东等(děng)多(duō)地中小银行（地方(fāng)农商行为主）发(fā)布公告下调人民币存款挂牌(pái)利率(lǜ)，下调幅度(dù)在(zài)10-45bp不等。据《经济观察网(wǎng)》等权威媒体报道，5月15日起银行协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)及通知存款自律上限将下调，引发(fā)“降息潮”的热议(yì)。不过(guò)，作为我国利率体系(xì)的“压舱(cāng)石(shí)”，1年期(qī)存(cún)款基准(zhǔn)利率（整存(cún)整(zhěng)取）依然维持在1.5％不变(biàn)，因此本轮银行存款利率调(diào)降严格意义上(shàng)并非(fēi)真的(de)降息。归根结底，本轮存款(kuǎn)利(lì)率调降也属于“利率市场化”的(de)进一(yī)步深化。

　　（2）存(cún)款利率调降背后，是储蓄偏高、资金空(kōng)转增叠加银(yín)行净息(xī)差收(shōu)窄。一、2023年初的人民币存款维持(chí)高位，居民储蓄释放速度(dù)较慢。因此，存款利率调降(jiàng)背景下，居民储蓄有(yǒu)望进(jìn)一步(bù)流出，更(gèng)多(duō)流向消费(fèi)、房贷、资本市场等。二、资金杠杆(gān)抬升、空转加(jiā)剧。2023年3月(yuè)降准以(yǐ)来，资金利(lì)率(lǜ)中(zhōng)枢回落，资金杠杆明显抬升，资(zī)金空(kōng)转有所(suǒ)加剧(jù)。存款(kuǎn)利率调(diào)降(jiàng)一定(dìng)程(chéng)度(dù)上可以疏通流动性(xìng)淤积，支撑宽信用(yòng)进程。三、MLF等(děng)政策(cè)利率接连调降(jiàng)后(hòu)，银行净息差大幅(fú)收窄，尤其是城商行、农商(shāng)行，因此压降存款成本(běn)、规范吸储行为也(yě)属于大势所趋。

　37码鞋内长是多少厘米，37码鞋子内长是多少cm　（3）总结来看(kàn)，存款利率调降客观上将减轻银行负(fù)债成本，但我(wǒ)们认为，这并不足以触发超额储(chǔ)蓄大规模转为消费及向金(jīn)融资产流入；回(huí)归基本面来看，“弱复(fù)苏+低通胀”组合的延续，仍(réng)将利好高股息资产和长期(qī)国(guó)债。客观上，本轮银(yín)行(xíng)下降(jiàng)存(cún)款利率的效果(guǒ)与2022年4月、9月的效(xiào)果类似，可以(yǐ)降低(dī)负(fù)债端成本(běn)，保护银行净息差。当前流动性淤积仍(réng)未缓解(jiě)，4月“社融-M2”剪刀差(chà)倒挂仅仅小幅收窄至-2.4％。本轮存款利率调降(jiàng)，理(lǐ)论上可以促使存款搬(bān)家，促使超额储蓄流出，更多转化为消费。但(dàn)我们觉得刺激难度较大，倾(qīng)向于(yú)认为消费环比修复(fù)最快的(de)时候已经(jīng)过去。再回归经济基(jī)本面来看，“弱复苏+低(dī)通胀”组合(hé)的延续，意味着长端利率仍有望继续下探(tàn)，高(gāo)股息资产仍将占优。

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