如(rú)果要论二季度迄今，全球股票市(shì)场中最为靓丽的一道(dào)“风景线”，那么(me)显然非日本(běn)股市(shì)莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日(rì)），日经(jīng)225指数进(jìn)一步强势(shì)高(gāo)开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以(yǐ)来的新高，收(shōu)在30808.35点。在本(běn)周早些时候，东证(zhèng)指数已经率先创下了(le)1990年8月3日(rì)以(yǐ)来(lái)的(de)最高收盘(pán)点(diǎn)位。

　　多组(zǔ)对比可(kě)以显(xiǎn)示出日股今(jīn)年以来(lái)的强势(shì)：东证指数年内已累计(jì)上涨了逾15％，远远超过(guò)了标(biāo)普500指数约(yuē)9％的涨幅(fú)。截止本周三，追踪日本股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期(qī)缩(suō)短(duǎn)到(dào)二季度迄今的短短(duǎn)一(yī)个(gè)半月，日股的涨幅更是在全球(qiú)主要(yào)股指中几无敌手(shǒu)……

　　日(rì)股为何能一(yī)举领涨全球？对于许(xǔ)多国际市场的投资(zī)者而言，近(jìn)来提到日股的优异表(biǎo)现，脑海中(zhōng)第一时间浮(fú)现出的，无疑都是“股神”巴(bā)菲特在上月对日本市场表现出的强烈投资意愿。正是巴(bā)菲特进(jìn)一步(bù)增持(chí)了日本(běn)五大商社仓位(wèi)，令越来越多的(de)业内(nèi)人(rén)士开(kāi)始注(zhù)意到这(zhè)一全球第(dì)三大经济体的巨大投资机会。

　　不过(guò)，日股本轮爆(bào)发背(bèi)后的成(chéng)功秘诀，真的仅(jǐn)仅只是(shì)获得了“股神(shén)”的(de)青睐吗(ma)？

　　答案显(xiǎn)然没那(nà)么(me)简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队(duì)联席主管Carl Vine看来(lái)，并不(bù)是巴菲(fēi)特的出(chū)现让日股变得(dé)吸引人。巴菲特所看(kàn)到(dào)的（机会）其(qí)实也正是其他(tā)人眼下(xià)正在看(kàn)到(dào)的，人们对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些因(yīn)素在(zài)推(tuī)动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的(de)外资买(mǎi)需

　　根据东(dōng)京证券(quàn)交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经连续第六周成为了(le)日本股票的净买家。在(zài)此期(qī)间，外国投资者(zhě)大(dà)举涌入了日股股票和期(qī)货市场(chǎng)，净流(liú)入逾(yú)300亿美元(yuán)，是过去10年最大规模的资金流入之一。

　　根据交易(yì)所的(de)数据，在截至5月12日的最近(jìn)一(yī)周内，海外交易者(zhě)又净(jìng)买入了价值7810亿日元（约合(hé)57亿(yì)美元）的(de)股票和期货(huò)。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策(cè)略师Shri音乐风格pop什么意思啊，pop 音乐风格kant Kale表示(shì)，自2012年“安倍(bèi)经济学”时(shí)代初期以来，他就(jiù)从未见过外国投资者对日本(běn)如此(cǐ)感(gǎn)兴趣。

　　在(zài)欧美银行系统(tǒng)不稳定和信用(yòng)紧缩风险的笼(lóng)罩下，越来越多的海(hǎi)外投资者似乎看到(dào)了日(rì)本(běn)股市作为避险地的“稳定性”。日(rì)本股票给人的长期(qī)低(dī)迷(mí)印(yìn)象正在减(jiǎn)弱(ruò)，持续稳定在(zài)1美元兑换(huàn)130日元的日元(yuán)汇率、以及股(gǔ)神巴菲特对日本五(wǔ)大商(shāng)社的增持，也令(lìng)不少海外投资者对(duì)投(tóu)资日本产生了(le)更多(duō)的兴趣(qù)。

　　高(gāo)盛(shèng)日本公司就表示，近(jìn)来已受到(dào)了越来(lái)越多平时(shí)不太关(guān)注日(rì)本市场的海外投资者(zhě)的咨询。不少海外投资者在看到(dào)日本股市(shì)的涨幅超过美股(gǔ)后(hòu)，开始调查(chá)其中的原因，他们的(de)建仓买入(rù)又进(jìn)一步促使股(gǔ)市(shì)上(shàng)涨，形成了目前的良性(xìng)循环。

　　一个(gè)值得留意的现象(xiàng)是，在巴菲特上月公开表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街资本也已(yǐ)相继(jì)造(zào)访日本。这些海外资金有意复制巴(bā)菲特的策略，通过(guò)低成本日(rì)元融资押注高股息日元资(zī)产。

　　其实，巴菲(fēi)特在(zài)日本五大商社上(shàng)的(de)加大投(tóu)资，也存(cún)在着在国际市(shì)场上分散投资对象的(de)想法。虽然巴菲特相信美国(guó)的增长潜力(lì)，但过(guò)度集中会产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全(quán)球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股(gǔ)市的回报率是在波动性远(yuǎn)低于美国科技股的情(qíng)况下(xià)实现的。这意味(wèi)着日本股市对美国(guó)投资者来说应该颇(pǒ)有吸引力。对(duì)美国(guó)债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)的担(dān)忧可能也刺激(jī)了一些“末日准备者”涌入日本股市(shì)，以此作为避(bì)险(xiǎn)手段。

　　法国兴(xīng)业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份报(bào)告中也(yě)表(biǎo)示，“外(wài)资的回(huí)归是(shì)日(rì)本(běn)股(gǔ)市(shì)复(fù)苏的重要(yào)标志。（我(wǒ)们）将继续对(duì)日本(běn)股票(piào)维持超配，并(bìng)偏向银行、金融和价值(zhí)股的投资。”

　　深(shēn)层次(cì)的企业治理变革

　　当然，在海外投资者今年对日(rì)本产生(shēng)兴趣之前，他(tā)们(men)此(cǐ)前在这片“失落(luò)地带(dài)”曾(céng)经历过长达数十年虚(xū)假(jiǎ)的曙光和(hé)令人失望的低回报(bào)。那(nà)么这一次(cì)，即便有着避险(xiǎn)和(hé)多元(yuán)化(huà)分散投资(zī)的需(xū)求，他们又(yòu)为何(hé)铁了心一定要来日本市(shì)场？日本市场的吸引力就一定远(yuǎn)超全球其他(tā)地区吗(ma)？

　　这(zhè)便不得不(bù)提日本市(shì)场眼(yǎn)下正经历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服(fú)务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本(běn)轮上涨的主要(yào)原(yuán)因还源于治理(lǐ)标准的提高，以及(jí)企(qǐ)业(yè)部门推动向股东返还(hái)现(xiàn)金。日(rì)本多年(nián)的公司(sī)治(zhì)理改革已开始(shǐ)见效，这项(xiàng)改(gǎi)革最初由(yóu)已故前(qián)首相安倍晋(jìn)三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出(chū)，目前日本企业的派(pài)息已大(dà)幅增加，在截至今年3月的财年中(zhōng)，日(rì)本企业宣布(bù)的回购规模已飙升(shēng)至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美元(yuán)）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司(sī)资产负债表上(shàng)有净(jìng)现(xiàn)金，而美国的这一比(bǐ)例只有20％多一点；东证(zhèng)指数(shù)成分股公司(sī)中约有54％的(de)公司股价低(dī)于每股(gǔ)账(zhàng)面价值，而标(biāo)普500指(zhǐ)数成分股中这一比例仅为7％。单从市净(jìng)率等估值指标(biāo)来看，这就为日本股市(shì)提供了(le)更坚实的(de)底部和更高的上限(xiàn)。

　　今年(nián)3月底，东京证券交易所(suǒ)为了改变股价跌破每股净资(zī)产(chǎn)——市净率(lǜ)低于1倍的情况，还请求上市企(qǐ)业在意识到(dào)资本(běn)成本(běn)的(de)前提下推进经营(yíng)并(bìng)公布(bù)改(gǎi)善方案等。

　　与此相呼(hū)应的行(xíng)动(dòng)已开始扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株(zhū)式(shì)会社推(tuī)出了力争“早(zǎo)日实现市净率超过1倍”的中期经(jīng)营计(jì)划(huà)和股票回购，股价随后大涨近(jìn)4成(chéng)。清水建设株式会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的(de)股票回购和积极压缩政(zhèng)策性持股的方针，该公司股价(jià)随后上涨了(le)10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽(qì)车、三菱商(shāng)事在(zài)内(nèi)的日本(běn)龙头企业在近期(qī)公布财报时(shí)，也(yě)均宣布了(le)新(xīn)的股票回购(gòu)计划。不少分(fēn)析师(shī)预计，到今(jīn)年5月(yuè)底，各日本上(shàng)市公司的(de)回购(gòu)规(guī)模将进一步创下(xià)新(xīn)纪录。

　　高盛首席日本股(gǔ)票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所音乐风格pop什么意思啊，pop 音乐风格）主题(tí)正(zhèng)引(yǐn)起许多海(hǎi)外投(tóu)资者的共鸣，他(tā)们开始看到(dào)这方面(miàn)的(de)有利(lì)证据(jù)。在(zài)交易所这些(xiē)变化的推动下(xià)，许(xǔ)多公司正在回购股份，厘清经常令人困(kùn)惑(huò)的交(jiāo)叉持股，并在定期公开会议之前与(yǔ)股东(dōng)进行(xíng)更(gèng)密(mì)切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所的鼓励意(yì)味(wèi)着“过去两年在(zài)这方面发生(shēng)的事(shì)情比过去30年还要多”，这是股市充满活力(lì)表现的最大单一原(yuán)因。他们(men)对(duì)提高股本回报率有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货(huò)币、稳(wěn)经(jīng)济

　　最后，日(rì)本央行目前依然宽(kuān)松的(de)货币政策和日本相对稳(wěn)健的经济基(jī)本面，显(xiǎn)然也对日(rì)股的表现构成(chéng)了提振。

　　尽管新行长植田和男(nán)上月(yuè)已走马(mǎ)上任，但(dàn)日本央行(xíng)暂时仍未改变其大规模的货(huò)币(bì)宽松(sōng)路线。即(jí)便日本(běn)通货膨胀(zhàng)率(lǜ)超过了(le)央行2％的目标，但植田和男依(yī)然强调，“还不能(néng)放心(xīn)地说通胀（达到(dào)了(le)央行目标）”。

　　相比(bǐ)之(zhī)下，欧美(měi)央行今年上半年还在持续加息，并已(yǐ)被迫在(zài)物价与经济稳定之间作出艰难抉择。继续宽松的日本央(yāng)行(xíng)眼下依然处于能让海外(wài)投资(zī)者放心购买的状态。

　　日本(běn)宏(hóng)观经济的(de)表现目前也相对更为稳健。日本内(nèi)阁府17日公(gōng)布(bù)的数(shù)据显示，今年(nián)前(qián)三个(gè)月日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创下了近三个(gè)季度以来新(xīn)高。

　　日本(běn)国家旅游局表示，受益(yì)于中国放宽旅行限制，4月(yuè)商务和休闲外国游客人(rén)数从此前的182万攀升至195万。高(gāo)盛策略师(shī)在报(bào)告中(zhōng)指出(chū)，考虑到(dào)入境旅游业复苏、强(qiáng)劲资本(běn)支(zhī)出计(jì)划和日本(běn)央行持(chí)续宽松等积(jī)极(jí)因(yīn)素(sù)，日本这个世界第三(sān)大经济体的(de)前景十分强(qiáng)劲(jìn)。

　　值得一提(tí)的是(shì)，从经济合作与发(fā)展(zhǎn)组织的经济前景指数来看(kàn)，日本目前是七(qī)国集团中唯一一(yī)个(gè)超过临界线100的(de)。

　　日(rì)本第三(sān)大在(zài)线(xiàn)经纪商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业(yè)的业绩似乎相当不错，重要的汽车行业预计(jì)利润将(jiāng)增(zēng)长(zhǎng)。以内需(xū)为(wèi)导向的企业正受(shòu)益于入(rù)境游增长的前景，而大(dà)型(xíng)银(yín)行也获得(dé)了丰厚(hòu)的收(shōu)益(yì)。预计日本股市(shì)到(dào)今年年底将进一步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券(quàn)也(yě)认为，日(rì)本股市今年(nián)的涨势(shì)或将延(yán)续下(xià)去，因盈利增长、股票回购和估(gū)值仍处(chù)于低(dī)位吸引了买家，巴菲特(tè)的认可、公(gōng)司(sī)治理的改善均提振了市场(chǎng)，而企业财报(bào)的不(bù)俗表(biǎo)现或有(yǒu)望成为最新的(de)上行催化剂(jì)。

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