周一的股市震荡(dàng)翻红，上周(zhōu)股市下跌(diē)期间净买(mǎi)入的“抄底(dǐ)资金”笑了。

　　上周五，资金借(jiè)道股票ETF（统计(jì)股票ETF和跨(kuà)境ETF）单(dān)日净(jìng)买入39.5亿元(yuán)；而上(shàng)周5个交易(yì)日市场(chǎng)总(zǒng)体(tǐ)下(xià)跌期间，资(zī)金(jīn)更是净买入(rù)220亿元，股票(piào)ETF“越跌越买”的(de)理性操作模式，在股市(shì)大(dà)幅下挫的时刻再度显现。

　　从资金(jīn)流向结(jié)构看，上证50、沪深300ETF等(děng)受到资(zī)金净(jìng)流入，“中特估(gū)”长期投资价(jià)值被资金看好，而高位回调的科(kē)创50ETF、游(yóu)戏(xì)ETF也再(zài)度吸引资金追逐；净流出方面，创业板(bǎn)、中证1000ETF等宽(kuān)基ETF，以及基(jī)建、非银、电力ETF等短期净流出，资金出现短(duǎn)期避险，但鉴于(yú)多数标的估(gū)值(zhí)仍在(zài)低位，多家机构仍(réng)看好长期配置(zhì)价值。

　　净流入资(zī)金近40亿(yì)元

　　科创50、上证50净流(liú)入(rù)资金(jīn)居前(qián)

　　上周五(wǔ)股市大跌，当日股票ETF总(zǒng)份额增长32.58亿份，以区间成交(jiāo)均(jūn)价(jià)测算，当日净流入(rù)资金39.5亿元(yuán)；拉长时间到上周5个交易日，5天股市调(diào)整(zhěng)期间，资金更是净买入220亿(yì)元，展现了资金逆市布(bù)局的(de)特点(diǎn)。

　　从资金净买入排行(xíng)看，截至(zhì)上(shàng)周(zhōu)五，科创50ETF、上(shàng)证50ETF净流入资金居(jū)前，都超过11亿元。宽基指数中，华泰柏瑞(ruì)、易(yì)方达和嘉实基(jī)金旗(qí)下沪深300ETF，富国(guó)上证指(zhǐ)数ETF等产品，净流入资金也位居前列。

　　而从5月15日收盘股(gǔ)市表现看，科创50、上(shàng)证50、沪深300全部收(shōu)红，上证(zhèng)50指数涨幅还超(chāo)过1.7％，上周大跌期间的“抄(chāo)底资金”，皆斩(zhǎn)获(huò)了不(bù)错的回(huí)报。

　　行业(yè)或主题ETF中，近期震荡下行的(de)半导体ETF成为资(zī)金净买入的榜首，单日净买入金额接近5亿元，目前仍处(chù)于估值低(dī)位的(de)医(yī)疗ETF、中概互联ETF等产品也位居(jū)净流(liú)入(rù)资金前列，而在近日遭遇高位回(huí)调的(de)游戏(xì)ETF，也受到资金的(de)逆市买入，不(bù)过目前游戏ETF今年(nián)还有近80％涨幅(fú)，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏板块行(xíng)情冲顶(dǐng)、收益翻倍后(hòu)，仍然有资金逆市净(jìng)买入。

　　谈及资金的上(shàng)述流向(xiàng)情(qíng)况，一位(wèi)公(gōng)募(mù)股票权益基金(jīn)经理表示，预计复苏(sū)仍(réng)是中国经(jīng)济中长期的趋势，但(dàn)耐用品复苏的空间受限、出口(kǒu)下(xià)行及(jí)地产销售(shòu)恢(huī)复疲软将(jiāng)驱动市(shì)场(chǎng)展现出(chū)更多结构性机(jī)会(huì)。不过，在短期市场炒作热度回落，波动率偏高(gāo)的情况(kuàng)下，资金可能更(gèng)青睐用大盘(pán)宽基指数(shù)，比如科创(chuàng)50、上证50、沪深300指数等来(lái)跟踪市场，以获取整个市(shì)场的平均回报(bào)。

　　而(ér)在(zài)行业(yè)方面，沪上一家公(gōng)募(mù)机构分析，由(yóu)于近日以游戏为代表(biǎo)的TMT板块有(yǒu)所(suǒ)调整，主因(yīn)是(shì)前期(qī)炒作有逐步退(tuì)潮趋势，中期在市场炒作热度有所(suǒ)回(huí)落(luò)。但从长期看，资金还会(huì)长期关注数字化对生产力的提升，因此，包(bāo)括(kuò)计算机(jī)、互联网和传媒等(děng)调整(zhěng)下来的行业，可能会继(jì)续受(shòu)到了资金的关注。

　　也(yě)有行业机(jī)构认为，近期上证(zhèng)50、沪深300等权重指数ETF受到资金青(qīng)睐，可能与看好“中特估(gū)”长期投(tóu)资价值有关。

　　民(mín)生加银基金表示，伴随大金融、大(dà)基(jī)建等权重股高位调整，上周沪指下(xià)跌(diē)。前期部分板(bǎn)块短期上(shàng)冲较快，导致博弈资金出现分歧(qí)，随着建筑(zhù)、银行(xíng)、石化等PB逐(zhú)步修(xiū)复，权重板块内部出现分(fēn)化，获利兑现(xiàn)需求叠(dié)加经(jīng)济(jì)数据不及预(yù)期，权重(zhòng)板块回调(diào)带动大(dà)盘指数回落。

　　不(bù)过，民生加银(yín)基金认为(wèi)，从长远看，“中特估”或有(yǒu)望引(yǐn)领(lǐng)低(dī)估值央企的价值重估，有(yǒu)基本面(miàn)支撑的低估(gū)值央企(qǐ)或有望受益。

　　博(bó)时基金(jīn)权益投资一部(bù)基金经理吴鹏也认为，“中特(tè)估”投(tóu)资(zī)的(de)部分底层(céng)逻辑(jí)仍旧(jiù)是过去的A股(gǔ)市场对部分(fēn)传(chuán)统(tǒng)行(xíng)业国(guó)央企的严重(zhòng)低配和(hé)低(dī)估(gū)。而在这种(zhǒng)大幅低估和低配背(bèi)景下，部分企业因为(wèi)自身经营改善、高股息(xī)水平等特征，使(shǐ)得其(qí)估值修(xiū)复成为了可能。虽然经过(guò)前期反(fǎn)弹，大(dà)金融(róng)整体估值仍旧处于低位，由于(yú)情绪和资金仍旧是主导，短期表现(xiàn)存在剧(jù)烈波动(dòng)可能；从中期看，整体大金融当前估值仍旧处于中低水平，部分个股尤其(qí)是基本(běn)面明显改善的个股，仍(réng)旧有估值(zhí)修复的空(kōng)间。

　　基建(jiàn)、非银、电(diàn)力ETF净流(liú)出(chū)

　　估(gū)值水平仍具(jù)吸(xī)引力(lì)

　　在(zài)上周下跌的A股市场中，股(gǔ)票ETF整体(tǐ)呈现(xiàn)“越跌越(yuè)买(mǎi)”趋势，净流(liú)入资金(jīn)超出净(jìng)流出资金。但也有部(bù)分短期涨幅偏高、短(duǎn)期(qī)行情板块(kuài)，以及部分(fēn)海外指数遭遇资金的净卖出。

　　从资金净流出榜单看，今年涨幅超20％的基建50ETF单(dān)日净流出(chū)4.76亿元，为单日之最。另(lìng)外，证券保险ETF、电力(lì)ETF指(zhǐ)数(shù)基金(jīn)、恒生科(kē)技ETF等多只产品，单日净流出资(zī)金也超过(guò)2个亿。

　　宽基指数中，今年来(lái)“越跌(diē)越买”的创(chuàng)业板ETF、创业板50ETF，单(dān)日出现短暂(zàn)净流出现象(xiàng)，华夏、南方、富国(guó)旗下中证1000ETF产品，也(yě)在单日出(chū)现净流出，而今(jīn)年涨幅接近20％的纳指(zhǐ)ETF，也在股市(shì)调整中迎来“获利了结(jié)”资金，单(dān)日净流出1.67亿元。

　　沪上一家公(gōng)募机构评价，基建板块受(shòu)益于(yú)“一带一路”板块前期涨幅较大，有调(diào)整(zhěng)要求(qiú)，可能会(huì)受到获利盘的(de)短期卖出(chū)。不过(guò)，从长期看(kàn)，经济复苏趋势确立后，“顺周(zhōu)期(qī)”板块的(de)整(zhěng)体机会值得(dé)关(guān)注。

　　民(mín)生加(jiā)银基金评价净流出的证券保险板块称，一季(jì)报已婚男人睡完你后的心态，已婚男的得到你一次之后陆续披露，非银金(j已婚男人睡完你后的心态，已婚男的得到你一次之后īn)融(róng)业(yè)绩超预期，证券(quàn)板块市场交投活(huó)跃(yuè)度较一季(jì)度显著(zhù)改善，差异(yì)化最(zuì)低结(jié)算备(bèi)付金(jīn)缴纳(nà)比例机制(zhì)引入，证(zhèng)券公司保(bǎo)证(zhèng)金比例下调，经(jīng)济温(wēn)和复苏下行业景气度有望持续修复。保险(xiǎn)板块一季报净利润超(chāo)预(yù)期，部分险企凭借储蓄险的产品力实现了一(yī)定的(de)增长，负债端V型反转趋势(shì)较(jiào)明显，资产端或有望维(wéi)持较高(gāo)增速。

　　而针(zhēn)对电力板(bǎn)块(kuài)，民生(shēng)加(jiā)银基金认为，2023年宏观经济运行总体回升有望将促(cù)进电力消费需求增长。受上(shàng)年同期低基数等因(yīn)素(sù)影响，预计今年二季度(dù)电力消费(fèi)增(zēng)速将有望回升。在电(diàn)力(lì)市场化(huà)改(gǎi)革的持(chí)续推(tuī)进下，电价(jià)趋势有望稳中小(xiǎo)幅(fú)上(shàng)涨，电力现货市场和辅助(zhù)服务市场机制有望(wàng)持(chí)续推(tuī)广，容量补(bǔ)偿电价等机制或有望出台。

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