在(zài)华尔街经(jīng)济学(xué)家(jiā)和央行官(guān)员争(zhēng)论(lùn)美国经(jīng)济是否以及何时会(huì)陷(xiàn)入衰退之际，大型基(jī)金经(jīng)理(lǐ)们(men)并没(méi)有坐等答案揭(jiē)晓(xiǎo)。

　　智通财(cái)经APP了解到，越来越多的(de)专业选股人士将资金(jīn)从(cóng)银行等对经济敏感的股票中(zhōng)撤出，转而投(tóu)资(zī)公用事业和(hé)基本消费品(pǐn)等在经济低迷时期被视(shì)为(wèi)具(jù)有(yǒu)弹(dàn)性的股(gǔ)票。

　　美国银行汇编的数据显示，同时做多和做空的对冲(chōng)基金已将其周期性股票与防御性股票的比例降至至少2012年以来的最低(dī)水平(píng)。对(duì)于(yú)只做多的基金经理来说(shuō)，他们对周(zhōu)期性公司(这些公司的命运取决于商业周期(qī)的起伏)的相对敞口接近2008年以来(lái)的(de)最低水平。

　　这一(yī)切都突显(xiǎn)了(le)主动投资领域的悲观情绪仍在加剧，尽管美股(gǔ)从(cóng)去年10月低(dī)点(diǎn)反弹，增(zēng)加了5万亿美(měi)元的市(shì)值(zhí)。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美国(guó)银行策(cè)略(lüè)师表示，主动选股者“为(wèi)2009年式的衰退做(zuò)好(hǎo)了(le)准备(bèi)”。

　　周期股相(xiāng)对(duì)防御股的比例降(jiàng)至近10年低点

　　最近对防御(yù)股的(de)偏(piān)好与去(qù)年(nián)不同，当时对衰退(tuì)的担(dān)忧蔓延，主(zhǔ)动型基(jī)金紧紧(jǐn)抓住周期(qī)股。这一立场表明，人们相信美联储有(yǒu)能力通过积极的抗通(tōng)胀行动实现(xiàn)软着(zhe)陆。现在，这(zhè)种乐观情绪已经(jīng)消(xiāo)散(sàn)。

　　行业仓位数据(jù)进(jìn)一步证明(míng)，专业人(rén)士持续看空股(gǔ)市。在(zài)美(měi)国银(yín)行(xíng)4月份对基金(jīn)经理的最新调查中(zhōng)，现(xiàn)金持(chí)有量保持在较(jiào)高水平，相对于股票，债(zhài)券比2009年以来的(de)任(rèn)何时候都更(gèng)受青睐。

　　高盛合(hé)伙人(rén)John Flood上周表示，在(zài)市场开始逃离时，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股(gǔ)者(zhě)的谨慎态度与(yǔ)基于图表信号配置资(zī)产的计算(suàn)机驱动策略形成了鲜明对比。由于股市稳步上涨和市场波动性下降(j迪奥丝绒和哑光有什么区别，迪奥丝绒和哑光哪种好看iàng)，趋势追踪基(jī)金(jīn)和(hé)波(bō)动性目标基金等系统(tǒng)性资金管理公司近几个月增加了股(gǔ)票(piào)持有量。

　　德意志(zhì)银行的投资者仓位(wèi)模型(xíng)最能说(shuō)明这种分(fēn)歧立场。德意志银迪奥丝绒和哑光有什么区别，迪奥丝绒和哑光哪种好看行称，量化(huà)基金继续抢购股票，而自由裁量投资者的敞口已降至(zhì)一年(nián)区间的底部。

　　看空者(zhě)将 2023 年(nián)股(gǔ)市反弹的很大一部分归因于那些对价格不敏感的量化投资者，他们别(bié)无选择(zé)，只(zhǐ)能(néng)在股价上涨时买入股(gǔ)票。看空者还警告称，持续数月(yuè)的(de)股(gǔ)市反弹是(shì)不可持(chí)续的(de)。由于标普500指数(shù)几次突破4200点的尝试都以失败告终，缺乏(fá)动能可能(néng)会限制量(liàng)化(huà)基金(jīn)的需求。另一方面，新一(yī)轮的抛售可(kě)能会促使量化基金(jīn)改变(biàn)路(lù)线(xiàn)，并退出股市。

　　好于预期的经济(jì)数据和企业(yè)财报也提振(zhèn)股市。尽管(guǎn)各公司(sī)在本(běn)财报(bào)季(jì)的(de)业绩超(chāo)出预期，但目前来看，这还不足以让美(měi)国企(qǐ)业重(zhòng)回增(zēng)长轨道(dào)。就连美联储官员也预(yù)测今年晚(wǎn)些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行(xíng)的Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴，过早(zǎo)地(dì)为经济衰退做准(zhǔn)备而采取防(fáng)御措(cuò)施，最终可能会付出高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往往在(zài)衰退(tuì)前的6个月内表现优(yōu)异(yì)。直到(dào)真正的经济衰退到来，防御性股票才开始大放异彩，尽管它们(men)的(de)领先(xiān)地(dì)位通(tōng)常会在下行(xíng)周(zhōu)期(qī)结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行的(de)经济学家预(yù)计，美(měi)国经济衰退将(jiāng)从(cóng)第三季(jì)度开始。

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