昨天深夜，美国债务上限谈判突(tū)然中(zhōng)止！

　　当地时间周五上(shàng)午，美国共(gòng)和党债务上限(xiàn)谈判代表(biǎo)格雷夫(fū)斯与(yǔ)白宫代(dài)表举行闭门会议，但会议开(kāi)始后不久就(jiù)突(tū)然离开。格雷(léi)夫斯说(shuō)：白宫谈判代表实在不(bù)可理喻，目前谈(tán)判(pàn)处于“暂停”状态。格雷夫斯强调(diào)，他不知道双(shuāng)方是否会在周五(wǔ)或周末再次会面。

　　谈判遇阻的消息传出后，三大美(měi)股(gǔ)指(zhǐ)集体转跌。

　　不过，美联储(chǔ)主席鲍(bào)威尔传出了有望暂停加息的(de)鸽派信号。鲍威尔称，银行业的压力可(kě)能影(yǐng)响(xiǎng)联储的利率路径，若源于银(yín)行(xíng)业(yè)危机(jī)的信贷(dài)环境(jìng)收紧导(dǎo)致经(jīng)济放缓，美(měi)联储(chǔ)可能不必(bì)让利率升到原应(yīng)有的(de)高(gāo)位。

　　交易员目前预计，美联(lián)储6月(yuè)份(fèn)加息25个基点的可(kě)能性为(wèi)22.4％，低(dī)于一天前的35.6％，与此同(tóng)时，交易员预计美联储下月将利率维(wéi)持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储主席鲍(bào)威(wēi)尔的讲(jiǎng)话相比，交易员似乎更受债务上限(xiàn)事态发(fā)展的影响。

　　鲍威尔(ěr)讲话期(qī)间，美股(gǔ)跌幅收窄(zhǎi)；美债价格(gé)跳涨、收益率跳水，对利率前(qián)景(jǐng)敏(mǐn)感的两年期美债收益率迅(xùn)速远(yuǎn)离(lí)他讲话前(qián)所创(chuàng)的两个月(yuè)来(lái)高位，一(yī)度较(jiào)高位回落超(chāo)过10个(gè)基点；美元指数刷新(xīn)日低，加速跌离周四所(suǒ)创的(de)3月(yuè)末以来高位。鲍威尔(ěr)讲(jiǎng)话结束后，美债收益率逐步(bù)回升，全天攀升收官，美(měi)股和(hé)美元的跌势未(wèi)改。

　　最终(zhōng)，美股周(zhōu)五(wǔ)高开低走，受债务上(shàng)限谈判暂停拖累(lèi)三大(dà)股指盘中转跌(diē)，道指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门(mén)中概股(gǔ)走势分化(huà)，蔚来涨超(chāo)3％，理想、新东(dōng)方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京(jīng)东跌超2％。

　　商品(pǐn)方面，有色金属大多(duō)上涨(zhǎng)，伦锌涨约(yuē)2％，伦铜、伦镍也反(fǎn)弹，伦铅涨(zhǎng)近1.9％，伦锡连(lián)涨三日(rì)。本周基本金属涨(zhǎng)跌各异(yì)。伦镍(niè)跌超4％，在上周跌超9％后继续领跌(diē)，和跌近3％的(de)伦锌(xīn)连跌两周。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭转(zhuǎn)三(sān)周连跌势(shì)头。伦铅(qiān)涨约0.9％。伦(lún)铜周五(wǔ)收盘大致(zhì)持平一周前水平，都止(zhǐ)住四周连跌之势(shì)。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄(huáng)金期(qī)货收涨1.11％，报1981.60美元/盎(àng)司，本周累(lèi)计(jì)下(xià)跌1.89％，创2月(yuè)3日一周以来最大周跌幅，在连涨(zhǎng)两周(zhōu)后连跌两(liǎng)周。WTI 6月原油期(qī)货(huò)收跌0.43％，报71.55美元/桶；布(bù)伦特7月原(yuán)油期(qī)货收跌0.37％，报75.58美(měi)元/桶(tǒng)。本(běn)周美油累涨(zhǎng)约2.2％，布(bù)油累涨约2.5％，均(jūn)终结四(sì)周连(lián)跌。

　　北京时间(jiān)今晨(chén)六(liù)点，有(yǒu)最新消息称(chēng)，美国白宫(gōng)谈(tán)判(pàn)代表已抵达会场，准备(bèi)继续进(jìn)行债务上限谈判(pàn)。

　　美国国会众议(yì)院议长麦卡锡表示，共和党人将于北(běi)京(jīng)时间今天上午重返谈(tán)判桌，恢复(fù)债务(wù)谈判。麦卡锡(xī)称，动用宪法(fǎ)第14修正(zhèng)案来(lái)绕开债务上限解决(jué)不了任何问题，将阻(zǔ)止拜登(dēng)推动的增加政府开支(zhī)行动。

　　值得注意的是，美国财政部现金余额截至5月18日(rì)进一步降至(zhì)573亿美(měi)元(yuán)。截至(zhì)5月17日，美国(guó)财政部(bù)财(cái)政紧急措施余额还剩下(xià)920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀远远高于(yú)2％目标，鉴于信贷压力(lì)可能(néng)无需(xū)继续(xù)加息(xī)

　　当地时(shí)间(jiān)周五（北京时间今天凌晨），美联储主(zhǔ)席鲍威尔出(chū)席(xí)名为“货币政策(cè)观点”的小(xiǎo)组讨论。市场(chǎng)关注他(tā)提供的利率路径线索。

　　鲍威尔(ěr)强(qiáng)调，“美国通胀远远(yuǎn)高于我们2％的目标”，若抗通胀失败，将造成漫(màn)长(zhǎng)的痛苦。他称，FOMC“强有力地致(zhì)力于”让通(tōng)胀重返目标2％的承诺，物价稳定是经济保持(chí)强劲的根基。

　　但(dàn)鲍威尔同时发(fā)表鸽派信号称，自(zì)己(jǐ)倾向(xiàng)于(yú)支持6月会议暂不加息，而且银行业危机导致的信贷条件收紧，可能意(yì)味(wèi)着美联储峰值(zhí)利(lì)率将(jiāng)低于预期(qī)：“鉴于(yú)信贷压力可能对经济增长、就(jiù)业和通胀造成的负(fù)面(miàn)影响(xiǎng)，可能无需（继(jì)续）加息至那(nà)么高的水平就能成功打压通胀。美联储在收(shōu)紧货币政策方面已取(qǔ)得长足进(jìn)步，政(zhèng)策(cè)立场现(xiàn)在是对经济增(zēng)长具有(yǒu)限制性的(de)。做太多与(yǔ)做太少的风(fēng)险正(zhèng)变得更加平衡。我们面临着(zhe)迄(qì)今为止收紧政策的效(xiào)应滞后，以(yǐ)及(jí)近期(qī)银(yín)行(xíng)业压力导致的(de)信贷收紧(jǐn)程度等多重不确定性。有鉴(jiàn)于此，美联储有(yǒu)能力(lì)观察更(gèng)多(duō)数据和(hé)未来前景的演变，然后(hòu)再决定(dìng)可能需要提高多少利率。”

　　同(tóng)时，鲍威尔也强调季度经济(jì)预测(cè)的(de)准确度(dù)通(tōng)常(cháng)存在(zài)挑战，他上(shàng)述提到的观点(diǎn)及其能(néng)实现的(de)程(chéng)度也都存在不确定性，理(lǐ)由(yóu)是“未来前景(jǐng)面临着(zhe)历史(shǐ)性高企(qǐ)的不确定性”，因此：“FOMC尚未就(jiù)货币(bì)政(zhèng)策(cè)应(yīng)进一(yī)步收紧多少(shǎo)而作出决定。”

　　有(yǒu)分析称，这说明银行(xíng)业危机后，鲍(bào)威尔开始释放(fàng)“保持(chí)耐心”的利率路径(jìng)信(xìn)号(hào)。“新美(měi)联储通讯社(shè)”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威尔(ěr)点(diǎn)明银行业压力将影(yǐng)响货币(bì)决策。

　　产业供需结构预期转弱，纯碱、玻璃(lí)连续(xù)下行(xíng)

　　近期纯碱和玻璃期货持续走(zǒu)弱，昨(zuó)日纯碱(jiǎn)和玻璃期货继续深跌，盘(pán)中纯碱2306合约触及跌停。昨日(rì)盘后(hòu)，郑商(shāng)所发布公告，自2023年5月23日当(dāng)晚夜盘交易(yì)时起(qǐ)，纯碱(jiǎn)期(qī)货2309合约的日内(nèi)平今仓交易手续费标准(zhǔn)调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝(bǎo)城期货研究所负(fù)责人闾振兴表示，主要有三方面：一是(shì)产(chǎn)业供需结构(gòu)预期转弱；二是宏(hóng)观环境不乐观；三(sān)是交易(yì)者在对冲(chōng)操作中将纯碱(jiǎn)玻璃作为空(kōng)头配置。

　　玻璃(lí)、纯碱(jiǎn)走势虽都偏弱，但南华研(yán)究院(yuàn)能(néng)化分析师李嘉豪认(rèn)为，各自的(de)原因并(bìng)不相(xiāng)同。纯碱周五跌幅较大的(de)主要原因在于远兴投产的消(xiāo)息面(miàn)刺激，使得盘面出现较(jiào)大跌幅(fú)。除此之外，本周检(jiǎn)修量增加，库(kù)存依(yī)旧累库(kù)，可见下游的(de)持货意愿依(yī)旧较差(chà)。纯碱上周到港(gǎng)5万吨，对供需关系也存在一定的影响(xiǎng)。在现货松动、投产(chǎn)预期、库存累库(kù)的影响(xiǎng)下，纯碱价格持续下(xià)滑。

　　“而(ér)对于(yú)玻璃(lí)，主要原因在于前期（3月和(hé)4月）需求(qiú)较(jiào)旺，下游补库至环比高(gāo)位。”他说(shuō)，短期价格松动(dòng)，中下(xià)游的备货(huò)情绪出(chū)现一定的(de)谨慎或者恐高的情(qíng)形，因此产销出(chū)现了较为明显的下滑(huá)。在现货松动、产销较弱(ruò)的局面下，玻璃的价格(gé)跌幅较(jiào)为明显。

　　从产业供需结构(gòu)看(kàn)，浙商期(qī)货分析师江文敏具体介(jiè)绍，纯碱方面，近期主要市场交易(yì)点是远(yuǎn)兴能源新(xīn)增投产。昨(zuó)日，远(yuǎn)兴(xīng)能(néng)源1号线(xiàn)正(zhèng)式点(diǎn)火(huǒ)，新增天然碱产能150万(wàn)吨，后续2号线原计(jì)划于6月点火投(tóu)产，产(chǎn)能为150万吨天然碱(jiǎn)，3A号线(xiàn)原(yuán)计(jì)划于9月份出产品，产能为100万吨天(tiān)然碱，3B号线原计划(huà)于9月份出产品，产(chǎn)能为(wèi)100万吨天然(rán)碱(jiǎn)和40万吨小苏打。远(yuǎn)兴能(néng)源的天然碱预计生产成本在1000元(yuán)/吨以内。纯碱(jiǎn)盘面在(zài)大量新增产能和(hé)低(dī)成本纯碱的叠(dié)加作(zuò)用下持续走(zǒu)低，周五又逢远兴能源点(diǎn)火的信(xìn)息落地，市场看空情绪高涨，推动(dòng)盘(pán)面下跌(diē)。

　　闾振兴还介绍，纯碱(jiǎn)的供(gōng)需结构在(zài)9月(yuè)会发生变化(huà)，这是市(shì)场(chǎng)早已预期的，市(shì)场也已充分计价(jià)，这一点从9月合约的(de)深贴水可以(yǐ)得(dé)到验证。在这(zhè)个供需(xū)转宽松的预期下，产业链(liàn)开始形成负反馈，纯碱现(xiàn)货(huò)价格也出现崩塌，这(zhè)一(yī)点从近(jìn)月合约的(de)跌(diē)幅(fú)和现货向期货回归的方式收敛基差上可以得到验证。

　　而玻(bō)璃方(fāng)面，江文(wén)敏表示(shì)，近期市(shì)场主要交易点是需求(qiú)转弱，供应上升。因为玻璃深加(jiā)工厂缺(quē)乏强有力的订单支撑，5月(yuè)中旬订单天(tiān)数为16.4天，与4月(yuè)底相比(bǐ)减少(shǎo)0.1天。深加工厂原片(piàn)库(kù)存天(tiān)数(shù)5月中旬为(wèi)21.5天，与(yǔ)4月底(dǐ)相比减少1.73天。从(cóng)历史数据来(lái)看，原片库(kù)存偏高(gāo)，补库意愿相比(bǐ)4月降低。从(cóng)玻璃产销数据来看，5月沙河(hé)地(dì)区(qū)产销数据平均为65％，湖(hú)北地区产销数据平均为73％，华东地(dì)区产销数据平(píng)均为(wèi)82％，相比于3月及4月(yuè)的(de)数据(jù)，5月份产销数(shù)据大幅下滑。5月还要新增(zēng)日熔量3050吨，6月(yuè)将新增(zēng)日(rì)熔(róng)量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新增(zēng)日(rì)熔量1200吨，10月减少(shǎo)日熔量1000吨。预计2023年9月(yuè)份玻璃日熔量达到巅峰，峰值(zhí)约170080吨。

　　“玻(bō)璃价格(gé)一直都(dōu)比(bǐ)较弱(ruò)，主要(yào)是(shì)高库(kù)存和低需求逻辑。”闾振兴说，4月中下旬玻璃价格在去库逻辑下(xià)出现过反弹，但(dàn)反弹后利润改(gǎi)善很多，加(jiā)之终端表现并不乐观，因此又(yòu)出现大(dà)幅回落。

　　从宏观因(yīn)素看，闾振兴(xīng)介绍(shào)，在欧美经(jīng)济衰(shuāi)退预期、国内经济复苏不及预期的背景下，整个工业品价(jià)格承压，纯碱(jiǎn)此前强势的中观逻辑终敌(dí)不(bù)过疲弱的宏观逻(luó)辑。从持仓上看(kàn)，部分市(shì)场资金在做强弱对冲，而纯碱和玻璃正是(shì)空头配置，强化乌蒙山连着山外山是什么歌，乌蒙山连着山外山乌蒙山连着山外山是什么歌，乌蒙山连着山外山是什么歌曲是什么歌曲了(le)二者的(de)弱势。

　　纯(chún)碱、玻璃(lí)弱势或将持续

　　对(duì)于后市(shì)，李嘉豪表(biǎo)示，纯碱主要关(guān)注(zhù)检(jiǎn)修是否能带来现(xiàn)货价格(gé)短期的企稳，但(dàn)中长(zhǎng)期价格下跌至成本线为大概率事(shì)件。“从商品格局(jú)看，纯碱投(tóu)产后必(bì)然走向过剩，而(ér)短期检修的兑现有(yǒu)限(xiàn)，因(yīn)此检(jiǎn)修仅为长期趋势(shì)下的扰动，商(shāng)品从(cóng)偏紧到(dào)过剩的周期中，价格趋(qū)势(shì)预计继续向下。”他(tā)说(shuō)，对于玻璃，需要等待的则是(shì)中下游的备货意愿何时能够起来：一是(shì)等待(dài)下(xià)游的原料库存(cún)消耗，二是(shì)对(duì)未(wèi)来的(de)需求是否存在旺季(jì)的预期。短(duǎn)期来看，下(xià)游以消耗前(qián)期库存为(wèi)主，需求(qiú)缺乏弹性，价格预(yù)期(qī)偏弱。后市(shì)关注在需求存在缺口的情形下，7月(yuè)订单是否依旧具有连续性。

　　中期(qī)来看，闾振兴认为，除非价格开始冲击成本，或是供需上有重(zhòng)大改变，否(fǒu)则纯碱和玻璃依然(rán)维持弱势(shì)。“短期(qī)则还是要关注持仓的变化，短(duǎn)线(xiàn)资金离(lí)场或使得低位波动(dòng)加大。”他说，止跌可以关(guān)注(zhù)两个指标：一是基差不再是以现(xiàn)货(huò)下(xià)跌方式(shì)来修复；二是月供(gōng)需预期博(bó)弈相对明(míng)朗，基差企稳。

　　分品种看，江文(wén)敏表示，纯碱(jiǎn)后市仍将(jiāng)维持弱势，可(kě)重点关注(zhù)远(yuǎn)兴能源的后续投产(chǎn)进展、碱价降价幅度(dù)。若远兴(xīng)能源后续投产推迟，则盘面或将维稳振荡；若(ruò)联碱(jiǎn)厂、氨(ān)碱厂大力挺(tǐng)价，则盘(pán)面也或将维稳。

　　玻璃方(fāng)面(miàn)，他认为，后市弱势(shì)也将继续保持，中长期(qī)则视终端需求变(biàn)动来判断(duàn)是否维持弱(ruò)势(shì)，可重点关注下游深加工订(dìng)单情况、地(dì)产施(shī)工(gōng)端情况。若(ruò)后(hòu)期(qī)地产施(shī)工端(duān)主(zhǔ)体封顶数量较(jiào)多，那么玻璃的需求(qiú)量将(jiāng)抬升，下游深加工(gōng)订单数量(liàng)也将因此抬升，盘面(miàn)或维稳。

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