财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅(jǐn)仅是(shì)中国平安在4月27日迎(yíng)来时隔8年的涨停，就(jiù)在5月(yuè)8日，中(zhōng)信(xìn)银行、中(zhōng)国银行也(yě)迎来涨停，而上一次涨停分别是(shì)13年(nián)前、7年前，邮储银行更是盘中(zhōng)刷新历史(shǐ)最高。

　　有市场观(guān)点将大(dà)涨归因为两份(fèn)会议通知。

　　一(yī)是，5月11日“发现央企(qǐ)投资价(jià)值促(cù)进央(yāng)企估值回(huí)归”业务(wù)交流会暨国新(xīn)央企股东回报ETF宣介会即将(jiāng)举(jǔ)办；另外一份则(zé)是沪(hù)市金融业主题座(zuò)谈会，其中“在服(fú)务中国(guó)式现代(dài)化(huà)中促进金融(róng)业估值提升和(hé)高(gāo)质量发展”成为重要议题。

　　中(zhōng)特估成为了市(shì)场(chǎng)较长一段时期的热门词，尽(jǐn)管披上了主题(tí)、政策等色彩，底层逻辑是过去的A股市场对部分传统行业国央企的严重低配(pèi)和低估。说(shuō)到A股的低估(gū)值(zhí)、高分红，银行为首(shǒu)的大金融板块首当(dāng)其冲。上述(shù)5.11会议是为此前获批的央企股东回(huí)报ETF发行预(yù)热，会(huì)议作(zuò)用显然被放大(dà)。

　　事实上(shàng)，不仅是两份会议通(tōng)知的(de)推波助澜，“小作文”又(yòu)来添油(yóu)加(jiā)醋。一(yī)则无头无尾的所谓指导意见，要求“国企(qǐ)要做到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　根据(jù)以(yǐ)往经验，大金融(róng)板块走强(qiáng)往往预示着行情的结束，这一次历史是(shì)否会重演呢(ne)？多位受(shòu)访(fǎng)人士指(zhǐ)出，这种单一衡量逻辑可能不再(zài)奏效，当(dāng)前市场，银行板块是(shì)作为“国(guó)资含量(liàng)”比较高的板块行进，从(cóng)去年底开(kāi)始(shǐ)监管开始提出中特估粤西是指什么地方后有比较不错的表现，中特估有(yǒu)望(wàng)持续为投资者带来(lái)除稳(wěn)定股息收益外的收益。

　　银行为首的大金(jīn)融爆(bào)发

　　5月(yuè)8日，银行满屏大涨，中(zhōng)国银行、中信银行、西(xī)安(ān)银(yín)行涨停，农业银行、民(mín)生银行(xíng)、工(gōng)商银(yín)行、浙商银行(xíng)大涨超过6％，42只银行(xíng)股超过9成(chéng)涨(zhǎng)幅超过(guò)2％。有网友感慨(kǎi)：“你以(yǐ)为的大牛市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指数(shù)维度来看，银行板块大涨早(zǎo)已启动，银行指数（中信）近5个交(jiāo)易(yì)日(rì)涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了(le)银行板块(kuài)，券商股也持续爆发，券商(shāng)指(zhǐ)数收(shōu)盘(pán)涨(zhǎng)幅超过2％。其中(zhōng)，中国银河领(lǐng)涨(zhǎng)，盘中一(yī)度涨停，近5个工(gōng)作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中证银行(xíng)ETF涨幅明显，比如，天弘(hóng)中(zhōng)证银行(xíng)ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南方中(zhōng)证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基(jī)金涨幅超过4％，从资金流动来看，以(yǐ)规(guī)模最(zuì)大的华宝中证(zhèng)银行ETF为例，不仅当日收盘(pán)价(jià)创一年新高，全天成交量(liàng)飙升(shēng)超过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于银行股的大涨，市(shì)场早有预(yù)期。睿(ruì)郡资产(chǎn)合伙人(rén)董承非在5月7日表示，在(zài)经济复(fù)苏不强劲情(qíng)况下，原来看不(bù)起的那些低(dī)增速的企业，现在反而显得难能可贵，因(yīn)此被(bèi)忽略高分红、深度(dù)价值的企业反(fǎn)而受到(dào)追捧。

　　博(bó)时(shí)基金权益(yì)投资一(yī)部基(jī)金经理吴鹏也表示，银行股这波快速上涨(zhǎng)，是其在估值极度低水平、股息率(lǜ)具备一定吸引力、持仓极度低配、基(jī)本(běn)面预期极度悲(bēi)观等背景(jǐng)下，配合当前经济弱复(fù)苏整体回(huí)报率预期下行、中特(tè)估政策背景(jǐng)下的(de)估值修(xiū)复。

　　涨幅(fú)与(yǔ)成交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫(màn)长的季节，银行股等来了久(jiǔ)违的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自今年4月以来全市场42家上(shàng)市银行中，有17家(jiā)涨幅(fú)超过10％，其(qí)中，中信银行涨(zhǎng)幅近40％，中国银行涨(zhǎng)幅超(chāo)过32％，民生、邮储、农行(xíng)、交行(xíng)、西(xī)安等5家银行(xíng)涨(zhǎng)幅超过(guò)20％。

　　资金的流入量同样(yàng)可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量飙升超过(guò)14亿元(yuán)，也(yě)刷新(xīn)近两(liǎng)年来的最(zuì)高。中国银行龙虎榜数据显示，近三日沪股通累计买(mǎi)入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元，4家机构(gòu)累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴(wú)鹏(péng)所(suǒ)言，估值极度低水(shuǐ)平、股息(xī)率(lǜ)具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观都(dōu)是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体(tǐ)而言，在估值上，截(jié)至目(mù)前，42家A股银行的平均市(shì)净率(lǜ)为0.6倍左右。除了宁波银行和(hé)招商(shāng)银行，其余银行均处于(yú)“破净”状态(tài)。在这一轮估值修复中，有市场(chǎng)人士指出(chū)，中字头银行(xíng)目标价估(gū)值(zhí)最保守看到(dào)0.6，相(xiāng)当于2020年疫(yì)情前(qián)的估值(zhí)位置(zhì)，当前板块交(jiāo)易热度之下目标(biāo)价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到(dào)，资金(jīn)对资产质量(liàng)、让利实体经济(jì)容忍(rěn)度提(tí)升。

　　稳定的高分(fēn)红和高(gāo)股息是银(yín)行股相对于其他主题(tí)板(bǎn)块更强的优势(shì)，据财通证券研报，国有大行近五(wǔ)年分红率基本稳定在30％左右，稳定分红(hóng)符合价值(zhí)投资和长期投资需(xū)要。近年来(lái)国有大(dà)行股息率也呈逐年提升趋势平均(jūn)股息率从2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极低也(yě)为调仓提(tí)供了空间，公(gōng)募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一季度(dù)银行股占偏(piān)股型基(jī)金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三季(jì)度以来新(xīn)低，显著低于(yú)2010年以来均值。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基金(jīn)经理胡(hú)洁(jié)就向财联社(shè)表示(shì)，高股息策略以(yǐ)其确定的股息收入和较高的(de)安全边(biān)际可以为投资者(zhě)提供(gōng)不错(cuò)的收益。而基(jī)本面稳(wěn)健、分红率高而稳定、估(gū)值(zhí)处于历(lì)史低(dī)位的银行(xíng)板块是高股息策(cè)略(lüè)的理想增配板块(kuài)。与(yǔ)此同时，银行板块在(zài)一季度(dù)是业(yè)绩低点。随着(zhe)大行重定价(jià)的压(yā)力过去以(yǐ)及(jí)二三季度农商行(xíng)小微投放旺季(jì)的到来，资(zī)产(chǎn)端收益率将会逐步企(qǐ)稳，后续(xù)业绩有望改善(shàn)。

　　鹏华基(jī)金量化(huà)及衍生品投资(zī)部(bù)基金经理(lǐ)余展昌(chāng)也指出，与海外银行对(duì)比，在中特估(gū)背景(jǐng)下(xià)的国内银行仍然具有(yǒu)较好的投资机(jī)会。以国(guó)有大行为例(lì)，从(cóng)PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其(qí)他(tā)大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大(dà)部分的(de)银行估值都在1倍PB以上。考虑到海(hǎi)外银(yín)行(xíng)还有大量的商誉，国内银行的估值水平(píng)是偏低的，本身就有比(bǐ)较大的修(xiū)复空间(jiān)。此(cǐ)外(wài)，他还指出，国企改革有(yǒu)望使得这些(xiē)问题得到改善，从而提高(gāo)银行(xíng)的(de)利(lì)润增速(sù)，持续修复估值。

　　银行(xíng)是(shì)否(fǒu)意味着行情的结束？

　　随着证券、银(yín)行(xíng)等大(dà)金融板块的走强，有市场观点开始担(dān)忧市(shì)场行情告一段(duàn)落。对此，市场人士认(rèn)为，站(zhàn)在中特(tè)估(gū)背景下去看金(jīn)融股的爆发(fā)，并不能(néng)简单做(zuò)出市(shì)场行情结束的(de)结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被当成行情结(jié)束的(de)指标，其背(bèi)后(hòu)通常潜意识映(yìng)射包括不限于大金融爆发往(wǎng)往(wǎng)代(dài)表市场(chǎng)没(méi)有别的方向、市场进入避(bì)险状态、大金融“吸血(xuè)”严重(zhòng)等。但从当前的(de)金融股走强来看，市场表(biǎo)现并不存在(zài)上述问题。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸血”效应(yīng)并不强，比(bǐ)如银行板(bǎn)块(kuài)近期(qī)大幅放(fàng)量，成交量约为600亿，作为(wèi)大市值的板粤西是指什么地方块，这一(yī)成(chéng)交量与甚(shèn)至部(bù)分中小(xiǎo)市值板块成交量相差(chà)甚远。

　　其次(cì)，大金融板块本(běn)次表现也不是单(dān)一的，放眼全(quán)市场，部分港口、铁路、建筑(zhù)、电力、石化等板块也(yě)表现较好，因此不能(néng)单(dān)一地以过去大金融上涨作为(wèi)单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较为(wèi)极端的交易(yì)结(jié)构容易(yì)被(bèi)表征为市场波动(dòng)的前奏，但市场变量影响较多、今年行情结构(gòu)差(chà)异巨大，建(jiàn)议不要(yào)单一映射(shè)分析。

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