尽(jǐn)管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以(yǐ)来(lái)累计最大跌(diē)幅已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴(jiàn)今年大概率演化为TMT大年 机构预计5月见底后(hòu)将(jiāng)迎“盛夏攻(gōng)势”且大概率创新高(gāo) 逢(féng)低加仓是最佳策略。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招商策略(lüè)张(zhāng)夏在4月23日研(yán)报中测(cè)算(suàn)，本(běn)轮TMT高点出现在4月8日，高点调整(zhěng)幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算(suàn)机、通信、传媒(méi)和电子自年(nián)初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显(xiǎn)优于(yú)万(wàn)得全A的表现。由于(yú)今年出现了(le)以AI+代表的大(dà)型产业趋势，一(yī)季度TMT大涨(zhǎng)且有(yǒu)明显(xiǎn)超额收(shōu)益(yì)，那么(me)今年(nián)演化为TMT大年(nián)的概(gài)率已经非常大。

　　进一步来(lái)看，若参(cān)考历(lì)史的调整(zhěng)时间和幅度(dù)，可能这(zhè)一轮调整并没有(yǒu)结束。以TMT大年的规(guī)律和应对策略，其(qí)中TMT大年通(tōng)常分为“春季(jì)躁动”“获(huò)利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动后往往会(huì)有(yǒu)一(yī)波明(míng)显的调整，时间在(zài)1-2个(gè)月，幅度在(zài)20％左右。

　　以往盛夏攻势开始(shǐ)的时(shí)间(jiān)来看，每(měi)年四(sì)月份(fèn)到(dào)九、十月份(fèn)期间会(huì)有一波主升。数据(jù)显示，2010年、2013年(nián)都(dōu)是6月底七月初，到了2014年、2019年提前(qián)到5月下旬六(liù)月(yuè)初，2020年(nián)调整比(bǐ)较(jiào)早，见底也比较(jiào)早是(shì)4月初。因此，张夏(xià)认为，在学习效应(yīng)的推(tuī)动(dòng)下，盛(shèng)夏攻势开始的时(shí)间(jiān)越来越(yuè)早。对(duì)此(cǐ)，有业内人士预计，基本(běn上尉是什么级别，上尉是连长还是营长)在(zài)一(yī)季报披露结束后，假(jiǎ)设(shè)按此速度再调整(zhěng)一段时间，估(gū)计在5月基(jī)本见底后(hòu)将迎来“盛(shèng)夏(xià)攻势”。而面对TMT大年中的这(zhè)种调整(zhěng)，逢低(dī)加仓是最(zuì)佳(jiā)策略，因为往(wǎng)往后(hòu)续盛夏攻势大概率(lǜ)创新高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻势或由(yóu)计算机(jī)转电子(zi)（从(cóng)应用到(dào)硬件） 关注短(duǎn)期维度业(yè)绩可(kě)能超预期的AI赋能消费(fèi)电子板块受益标的。

　　今年业绩(jì)密集披露期结束后，若(ruò)随着AI+/数字(zì)经济/自主可控(kòng)等大产(chǎn)业趋势以及政(zhèng)府支持(chí)力度(dù)进一步加大(dà)、资本开支增加、订(dìng)单增加和产品销量(liàng)业绩(jì)的(de)改善逐渐被市(shì)场所确定，则TMT将会重(zhòng)回上行趋势，进(jìn)入盛夏攻势，而往(wǎng)往这一波盛夏攻(gōng)势还会创新高(gāo)。考虑今年(nián)年初(chū)春(chūn)季(jì)躁动是(shì)计算机占优，招商(shāng)证券张夏认为按照历史(shǐ)经(jīng)验，要么计算机转(zhuǎn)电子（从(cóng)应用(yòng)到硬件、如2010年、2019年(nián)），要么计算机强者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日(rì)研报认为，伴(bàn)随(suí)二季度业(yè)绩窗口(kǒu)期的到(dào)来，市场表现(xiàn)将更贴合业(yè)绩(jì)的(de)相对优势，维持TMT是全年主线(xiàn)的判断，并建议关(guān)注短期维度(dù)业绩可(kě)能超(chāo)预(yù)期的部分(fēn)消费板块，电(diàn)子行业有望体现出相对(duì)优势。

　　从细分环节(jié)进一步(bù)来看，广发策略4月17日研报(bào)指出，电子(zi)行业在ChatGPT产业链中主要分(fēn)布位于AI服务(wù)器及相关电子产(chǎn)品。

　　对于AI服务器(qì)，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代(dài)表的大模型进行训练/推理的(de)算力(lì)载体和基(jī)础(chǔ)。数(shù)据(jù)量和算力的提升明显拉升了AI服务器中存储芯(xīn)片(piàn)、光模块(kuài)/光芯片(piàn)、PCB基板等电子产品的量与价，给相关电子厂商(shāng)带来了机会。国海证券同样在研报(bào)中指出，维(wéi)持TMT为(wèi)全年市场主线的判断，相关领域如AI芯(xīn)片(piàn)、服务器以及(jí)光(guāng)模块等(děng)细分(fēn)赛道将陆续(xù)迎(yíng)来基本面的(de)确认(rèn)，估值修(xiū)复尚(shàng)未结(jié)束。

　　国(guó)联证券4月(yuè)20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应(yīng)用面逐(zhú)渐越来越广，对(duì)于算力的需求(qiú)将(jiāng)呈现(xiàn)指(zhǐ)数级增长，且AI芯(xīn)片国产替代速(sù)度加快。建议(yì)重点关(guān)注景嘉微(wēi)、海光信息等GPU厂商；海光(guāng)信息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯科技等(děng)AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光模块(kuài)、光(guāng)芯片等(děng)领(lǐng)域，东北证券4月16日研(yán)报(bào)表(biǎo)示(shì)，AIGC正在催化(huà)前述(shù)光通信重要环节，相关(guān)公司将深度受益AI带来的增量需求(qiú)。建议关(guān)注国产光模块龙头公司：中际旭创、新易盛(shèng)、光迅科技；高速光引擎光器(qì)件核(hé)心供应商天孚(fú)通信；国产光(guāng)芯(xīn)片领军企业(yè)源杰科技。

　　同时(shí)，国金证(zhèng)券樊志远在(zài)4月21日研报中(zhōng)同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服(fú)务器(qì)PCB价值量是普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用(yòng)的落(luò)地(dì)，市场对(duì)AI服(fú)务器(qì)的(de)需求日益增加，市(shì)场(chǎng)扩(kuò)容在即，建议(yì)关注沪电股(gǔ)份、生益科技(jì)、联(lián)瑞新(xīn)材、生(shēng)益电(diàn)子(zi)、兴森科技等企(qǐ)业。

　　另一方面，对于相关(guān)电子产品，广(guǎng)发(fā)策略表示，电子(zi)厂商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业链的发展。在(zài)终(zhōng)端应用侧，AIGC将有(yǒu)望为(wèi)XR、智能(néng)音箱、安(ān)防等终端设(shè)备打开新成长空间。此外，东(dōng)海证券3月(yuè)31日研报(bào)同样认为，AI赋(fù)能消费(fèi)电(diàn)子(zi)趋势明确，估值(zhí)重塑逻辑逐步(bù)验证，关注(zhù)消费电子(zi)景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研(yán)报建议，AI创新持续(xù)催化，关注AIoT设备及服务器产业链。其(qí)中，具(jù)备AIGC大语言模型接入潜力的(de)AIoT设备产(chǎn)业(yè)链，包(bāo)括海康威视、传音控(上尉是什么级别，上尉是连长还是营长kòng)股、视源股份、康冠科技、歌尔股(gǔ)份、创(chuàng)维数字等；2）受益于全球(qiú)算力需求(qiú)爆发(fā)式增长(zhǎng)的AI服务器产业链，包括工业(yè)富联(lián)、沪电股份、环旭电子(zi)、东(dōng)山精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频(pín)发催(cuī)化的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔股份、三利(lì)谱、创(chuàng)维数字等；4）景气(qì)度筑底(dǐ)、消费复苏预期强化的智能手机产业链(liàn)，包括光弘科技、闻泰科技(jì)、传音控(kòng)股、顺络电子(zi)、东山精密等。

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