近日，有焦(jiāo)化(huà)企业发(fā)告知函称(chēng)，因亏损严重，对于钢企提(tí)降50元/吨的行为暂不(bù)接(jiē)受。

　　记者注意到，从今(jīn)年4月1日(rì)起(qǐ)，焦炭开启(qǐ)首轮降价，并正式进入降价通道，5月17日，河北部分钢厂(chǎng)开启焦炭第8轮(lún)提降，降幅(fú)50元/吨，要求18日0时起执行，而后山东主流(liú)钢厂跟进(jìn)。截至目前(qián)，焦炭已(yǐ)有8轮降价落地，港口(kǒu)准(zhǔn)一级湿(shī)熄焦平仓价累(lèi)计下(xià)调670元/吨，跌(diē)幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约(yuē)下跌(diē)404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤焦研究员阮(ruǎn)俊涛(tāo)认为(wèi)，近两(liǎng)个月来，焦炭期货的下跌是宏观、产(chǎn)业等多因素(sù)共同作(zuò)用的(de)结果(guǒ)。首先(xiān)，宏观(guān)层(céng)面，3月上(shàng)旬美国硅谷银行暴雷，多(duō)数大(dà)宗商(shāng)品价格下跌，同(tóng)时国内宏(hóng)观强预期在经过1—2月(yuè)的(de)反复发(fā)酵后，市场(chǎng)对今(jīn)年的(de)定(dìng)性逐渐转向(xiàng)“弱复苏”，这(zhè)也使(shǐ)得(dé)黑色系商品交易需(xū)求利多的信心(xīn)不足。其(qí)次，产(chǎn)业层面，今年煤焦最大产业利空来自焦(jiā中国人在德国受歧视吗，德国人很排斥中国人吗o)煤的进口(kǒu)，3月(yuè)份澳洲焦(jiāo)煤近2年(nián)来首次通关，并于(yú)4月(yuè)进一步改善。蒙煤、俄煤3月份(fèn)的进口量也出现较大增长。根据海关总署统计，今年3月我国共计进口(kǒu)炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年(nián)同(tóng)期(qī)仅为7.8％。同(tóng)时，该(gāi)进口量也几乎是近(jìn)10年来的最高水平，仅(jǐn)次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释(shì)放(fàng)削弱了国内煤(méi)企的议价能(néng)力(lì)，焦炭(tàn)成本支撑坍塌，驱动(dòng)焦(jiāo)炭期(qī)货下行。最后，4月(yuè)以来，在铁水产量(liàng)不断(duàn)走高(gāo)的同时，黑色终端需求表现一般(bān)，国(guó)家(jiā)统计(jì)局公布的房屋新(xīn)开工、施工面(miàn)积同比(bǐ)大幅回(huí)落，继(jì)而引(yǐn)发了市场对煤、焦、钢产业链的负(fù)反馈担(dān)忧。综上所述，焦炭成本端、需(xū)求(qiú)端均有(yǒu)明显利空驱动，叠(dié)加宏观支撑不(bù)足，多因(yīn)素共振带动焦炭(tàn)期货主力合约持续下行。

　　“焦炭价格此轮下(xià)跌，并不(bù)是自身的(de)供需矛盾(dùn)驱动，而是受焦(jiāo)煤(méi)的拖累。焦煤因(yīn)国内产(chǎn)量(liàng)稳增和进口量大增，供需关系逐步向宽松(sōng)转变，致(zhì)使煤价自年初(chū)就开(kāi)始(shǐ)呈偏弱走势运行。其间，受内蒙古地(dì)区煤矿(kuàng)事故(gù)影响，煤价经历短暂反弹(dàn)后开始加速(sù)回落。另外(wài)，下游钢材需求表现不及预期(qī)，钢价(jià)承(chéng)压回(huí)调致使(shǐ)钢厂利润收缩，遂(suì)通过调降(jiàng)焦价将需(xū)求压力向原材料端传(chuán)导。因此，在失去成(chéng)本支撑、下游施压(yā)的双重(zhòng)作用下，焦价持续下跌。”中(zhōng)钢期货煤(méi)焦(jiāo)研究员冯艳成说。

　　记者(zhě)从受(shòu)访人士处获悉，本周(zhōu)焦煤(méi)价(jià)格(gé)率(lǜ)先出(chū)现触底反弹(dàn)，而(ér)焦价(jià)连跌8轮(lún)后，个别地区焦企(qǐ)出现亏损(sǔn)。同时，近(jìn)期焦(jiāo)炭(tàn)期(qī)价的(de)反弹(dàn)给出(chū)升水现(xiàn)货空(kōng)间，买现卖期(qī)套利(lì)需求增加(jiā)对现中国人在德国受歧视吗，德国人很排斥中国人吗货市(shì)场信(xìn)心有所提(tí)振(zhèn)，刺激焦企有提涨(zhǎng)意(yì)愿，但短期全面(miàn)提涨并成功落(luò)地的概(gài)率较小，主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因是(shì)目前(qián)焦企整体盈利(lì)情况(kuàng)尚可，焦炭主产区山(shān)西省焦企(qǐ)平(píng)均(jūn)吨焦盈利接近140元(yuán)，而(ér)下游钢材(cái)需求并未出现明显好转，钢厂(chǎng)整体(tǐ)盈利情况一般，对焦炭则保持按需采购节奏(zòu)。

　　部(bù)分(fēn)焦化企业开(kāi中国人在德国受歧视吗，德国人很排斥中国人吗)始提涨，能否提涨成(chéng)功？冯艳成(chéng)认为，提(tí)涨的(de)是内蒙(méng)古(gǔ)某焦企，国内焦企生产成本(běn)和焦化利(lì)润会因为地区、设(shè)备区别而存(cún)在很大(dà)差异。相对(duì)而言(yán)，内蒙古非主流焦(jiāo)化企业的(de)副产品较少(shǎo)，整体产线的经济性一般(bān)，对降价的承受能力偏低，也因此率先开始提涨，不过对整体市(shì)场(chǎng)影响有限。

　　阮俊涛也(yě)认为(wèi)，在焦(jiāo)企未出现大幅亏(kuī)损或需(xū)求(qiú)明显增加的(de)情况下(xià)，焦价提涨(zhǎng)难(nán)度较大(dà)。

　　记者了(le)解到，5月(yuè)下半月(yuè)以来钢厂检(jiǎn)修减产节奏放缓，个别(bié)地(dì)区钢厂计划(huà)复产，日均铁水产量尚保(bǎo)持在偏高水平，这意味着煤(méi)焦刚性需求较好，但钢厂(chǎng)持续采取低(dī)原料库存策(cè)略，致使目前煤矿、洗煤厂端焦煤库存以及(jí)焦企端焦炭(tàn)库(kù)存均处于往年同期高(gāo)位，钢厂端焦煤、焦炭库(kù)存则处于(yú)较低水(shuǐ)平(píng)，煤焦近期(qī)供应也有适当的减(jiǎn)量，以缓解自身(shēn)高库存的压(yā)力。基于(yú)此种库存格局，煤焦的议价主动权仍掌握(wò)在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何(hé)反(fǎn)而(ér)大(dà)跌呢？阮俊涛(tāo)认(rèn)为，近期由(yóu)于国(guó)内外(wài)焦煤价格倒(dào)挂(guà)，贸易(yì)商进(jìn)口积极性较低，导(dǎo)致(zhì)焦煤供(gōng)应短期内有收缩(suō)趋势，不过焦企也处于(yú)主(zhǔ)动限产状(zhuàng)态，焦煤供需矛盾并不突出。焦炭本周供减需增，基本面边际(jì)改善，但钢联公布(bù)的铁(tiě)水(shuǐ)日产量(liàng)依然维持接近240万吨的水(shuǐ)平，在(zài)终端(duān)需(xū)求表现一般的背(bèi)景下，焦炭需求仍有转(zhuǎn)弱预期(qī)。中长(zhǎng)期(qī)来看，考虑粗钢平控要(yào)求(qiú)，今(jīn)年(nián)全(quán)年(nián)焦(jiāo)煤供需(xū)格局大概率仍将明(míng)显(xiǎn)宽(kuān)松，且蒙煤(méi)实际(jì)生产成本较低，三季(jì)度蒙煤中长协重(zhòng)新定价(jià)后，预计进(jìn)口量会得到改善。因此，虽然焦煤(méi)现(xiàn)货(huò)价格因(yīn)蒙(méng)煤减(jiǎn)量而有(yǒu)所企稳，但(dàn)期货市场氛(fēn)围仍难言乐观，导致(zhì)期货(huò)和(hé)现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看(kàn)，前期煤焦跌幅明显大于板块内其他品种(zhǒng)，估值(zhí)相对偏低(dī)，这也(yě)使得(dé)继续(xù)杀估值(zhí)的驱(qū)动(dòng)明显减弱，而估(gū)值修复配合近期焦煤进(jìn)口(kǒu)减量、钢厂复(fù)产等消(xiāo)息，刺激煤(méi)焦价格出(chū)现反弹，但考虑到目前钢材需求依然乏力，钢厂复(fù)产将(jiāng)会再次加(jiā)重其供(gōng)需压力(lì)，需求负反馈仍将会向原(yuán)材(cái)料端传导，对煤焦价格(gé)形成压力(lì)。”冯(féng)艳(yàn)成(chéng)说，短期煤焦交易逻辑变化较快，价(jià)格(gé)波动剧烈，预计(jì)仍将以底(dǐ)部区(qū)间振荡走(zǒu)势(shì)为主；中(zhōng)长期来看，煤焦供需(xū)趋于(yú)宽松的预(yù)期未变，在估(gū)值回(huí)升(shēng)后(hòu)仍(réng)将是板块内空配最佳品(pǐn)种。

　　对(duì)于煤焦后(hòu)市(shì)，阮俊涛认为，目前煤焦(jiāo)有三条(tiáo)主(zhǔ)线(xiàn)：一是焦煤供应宽松，并给焦炭(tàn)带来成本端压(yā)力；二是终端需求存疑，负反(fǎn)馈风险并未(wèi)化解；三是海(hǎi)外衰退预期如何演绎。目前来看，焦煤供应宽松是大(dà)概率事件(jiàn)，且4月地产数据表(biǎo)现依然一般，负反馈以及粗钢(gāng)平控都(dōu)是(shì)压(yā)低铁(tiě)水产(chǎn)量(liàng)的(de)可能因素，因此煤焦即便出现超跌反弹，中长期来看也是易跌难涨。

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