核心观点(diǎn):在当前经济恢复的不确定性下，高股息(xī)策略有望以(yǐ)其确定的股(gǔ)息(xī)收入和较高(gāo)的安(ān)全边际为投资者提(tí)供不错的收益。而基本面(miàn)稳健，分红率高而稳定，估值处于历史低位，银行(xíng)板(bǎn)块将成为高股(gǔ)息策略的理想增配板块。

　　高股息策略是以股息率为投资要素，选择股息(xī)率较高的(de)股(gǔ)票(piào)并长期持有(yǒu)的投(tóu)资策略(lüè)。高(gāo)股息率一方面意味着公(gōng)司有较高的股利(lì)支(zhī)付(fù)率，投资者每(měi)年可以获(huò)得较高的股利(lì)收(shōu)入作(zuò)为绝对收益，另(lìng)一方面意(yì)味着(zhe)公司估(gū)值较低，因此具备一定的安全边(biān)际(jì)，而且投(tóu)资的成本相对较低，长期持有(yǒu)还(hái)可以(yǐ)节税(shuì)。从历史(shǐ)表现上(shàng)来看，高(gāo)股息策略的安全性较高，在市场下行阶段更(gèng)加抗(kàng)跌，防(fáng)御性更强。从当前宏观经济的角度(dù)来看(kàn)，疫情三年后经(jīng)济恢(huī)复(fù)仍然有(yǒu)较(jiào)大的不(bù)确定性；从大类资产的投资收益来看，目(mù)前可投资的资产不多，收(shōu)益(yì)率(lǜ)在下(xià)行。因此以银行板块为代表(biǎo)的(de)高股(gǔ)息策略有望(wàng)取得(dé)相对(duì)不(bù)错的收益。

　　高(gāo)股息(xī)率想要取得较好的收益(yì)就需要满(mǎn)足以下几(jǐ)个条(tiáo)件：1）在分子部分也就是(shì)股(gǔ)息(xī)端(duān)需(xū)要有一贯较(jiào)高而且稳定(dìng)的(de)分红率；2）有(yǒu)稳(wěn)定(dìng)股息的(de)前提就是行(xíng)业(yè)基本面需要稳定；3）在分母部(bù)分(fēn)也(yě)就是股价端估值(zhí)低，因此安全边际比较高，下(xià)降空间(jiān)有(yǒu)限，波动性较低；4）公司最好有一定的成长性，股(gǔ)价有(yǒu)进一步提(tí)升的可能

　　而(ér)银行板(bǎn)块恰好满(mǎn)足(zú)以上(shàng)条件：1）上市(shì)银(yín)行(xíng)过去三年的现金分红率整体(tǐ)都在24％以上，其中大(dà)行最高，其(qí)次是股(gǔ)份行和城商行(xíng)，农商行(xíng)相对低一些。2）银行高分(fēn)红的背(bèi)后也(yě)离不开经营业绩的稳定。从(cóng)2023年一(yī)季度来看(kàn)，上市银(yín)行(xíng)整体营收(shōu)同比+0.6％，在一季度集中迎来资产重定价的情况下能够保持(chí)正增殊为不易(yì)。上(shàng)市(shì)银行整体净利润同(tóng)比+2.3％，行业利润增速高于营(yíng)收，拨备与(yǔ)税收优惠(huì)共同贡(gòng)献利润释放。预计(jì)随着大行重定价(jià)的压力过去以(yǐ)及(jí)二三季度(dù)农商(shāng)行小微投放旺(wàng)季(jì)的到来，资产端收益(yì)率将会逐步企稳，而中(zhōng)小银行存(cún)款利率的下行和理财资金赎(shú)回的趋缓(huǎn)也会(huì)使(shǐ)得负(fù)债成(chéng)本有望进一步下行，净息(xī)差预计会在下半年提升。资产(chǎn)质量方(fāng)面(miàn)银(yín)行板块处于(yú)历grandma意思中文翻译，grandma是什么意思译史较(jiào)优水平(píng)，上市银行(xíng)不良率继续(xù)环比下降，基本处在2014年来(lái)历史低(dī)位，拨备(bèi)覆盖率(lǜ)维持在(zài)245％的高位。3）目(mù)前(qián)银grandma意思中文翻译，grandma是什么意思译000; line-height: 24px;'>grandma意思中文翻译，grandma是什么意思译行板(bǎn)块的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各个板块中最低的(de)。而从2010年到现在(zài)的(de)历(lì)史数据来看(kàn)，银(yín)行板块的(de)PE分位为19.7％，PB分(fēn)位为(wèi)7.09％，都处于(yú)比较低的水平。因(yīn)此(cǐ)银行(xíng)板块的(de)配置安(ān)全边际(jì)和性价比较好，作为低且(qiě)稳定的分母也保证了其比较高(gāo)的股(gǔ)息率。4）银行板块作为“国(guó)资(zī)含量(liàng)”比较高的板块，从去年底开始监管开始提出中特估后有比较不错的表现，国资持(chí)股比例(lì)和今(jīn)年以来的涨幅也有(yǒu)43％的正相关性，中特估有望为投(tóu)资者带(dài)来除稳定股息收益外(wài)的附加资本利得。

　　风险提示事件(jiàn)：经济下(xià)滑超(chāo)预(yù)期，经济(jì)恢复不及预期。

　　摘(zhāi)要选自中(zhōng)泰证券研(yán)究所研究报告：《银行板块与高股息策略：稳定(dìng)收(shōu)益的溢(yì)价(jià)》

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 grandma意思中文翻译，grandma是什么意思译