当(dāng)前，市场投资者正在担忧，眼下(xià)美国政府的债务上限僵局正朝着更危(wēi)险(xiǎn)的方向升级。

　　据路(lù)透社(shè)消(xiāo)息，当地时间周二，美国(guó)总统拜登(dēng)在白宫与国会(huì)众议院(yuàn)议长、共和党(dǎng)人麦卡锡进(jìn)行谈判，试图打(dǎ)破两党围绕(rào)美国(guó)31.4万亿美元债务上限问(wèn)题长(zhǎng)达三个月的僵(jiāng)局，避免在5月底之前发生(shēng)严重违约。

　　报道称，美(měi)国参议院多(duō)数党(dǎng)领袖(xiù)、民主党人(rén)查克·舒默、参议(yì)院共和(hé)党(dǎng)领袖米奇·麦(mài)康奈尔、众议院民主党领袖哈(hā)基姆杰·弗里斯(sī)也将参加此(cǐ)次会谈。

　　之前市场预期(qī)，拜登与(yǔ)麦卡锡的此次谈判达(dá)成协议的可能性不大，因此，在谈判前一(yī)日，麦康(kāng)奈尔称(chēng)，在美国灾(zāi)难性违(wéi)约迫在眉睫之际，他不(bù)会在债务(wù)上限问(wèn)题上(shàng)打(dǎ)破党(dǎng)派僵局(jú)，去帮助总统(tǒng)拜登。这番言论无疑给此次(cì)谈判泼(pō)了一盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美(měi)国(guó)债务总额超过债(zhài)务上限(xiàn)。美国财政(zhèng)部(bù)次日启(qǐ)动非常(cháng)规举措维(wéi)持(chí)政府运营，避免出(chū)现债务(wù)违(wéi)约。然而，使用非(fēi)常(cháng)规(guī)措施(shī)只能帮(bāng)助(zhù)财政部(bù)暂时(shí)性地继续(xù)借(jiè)款。

　　上周，美国财(cái)政(zhèng)部长耶伦在致信国会(huì)领袖(xiù)时发出(chū)了债务违约可能(néng)期限的(de)警告，称财政部的最佳估(gū)计是，若国会未能提高债(zhài)务(wù)上(shàng)限或暂(zàn)停(tíng)上限，到6月初，财政(zhèng)部将无法继续履行(xíng)政府的(de)所(suǒ)有义务，最早可能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党(dǎng)的(de)债务(wù)上限问题相关议案在众议院以微弱优势得到通(tōng)过。议案提(tí)出，到明(míng)年3月(yuè)31日前，暂停(tíng)债务(wù)上限的限制，若两党(dǎng)能在这一(yī)时限之前同意把(bǎ)债务上限再提(tí)高1.5万(wàn)亿美元，则暂停时限作废，但提高上(shàng)限需要满足多种削减开支的条件，共和(hé)党(dǎng)预计未来十年内将合计削减4.5万亿美元政(zhèng)府开(kāi)支。

　　但白(bái)宫在议案通(tōng)过后很快表示，这一(yī)将削减支(zhī)出和提(tí)高债务上限捆(kǔn)绑(bǎng)的(de)议(yì)案(àn)没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次(cì)警(jǐng)告(gào)，6月(yuè)1日政(zhèng)府将(jiāng)耗尽现金，如国会不提(tí)高债务(wù)上限，可能爆(bào)发一场“宪法危机”，引发金融(róng)和经济崩(bēng)溃。

　　美国监管机(jī)构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管机构的第一份“认错(cuò)”报(bào)告披露。

　　当地时间5月8日(rì)，加(jiā)州(zhōu)金(jīn)融保(bǎo)护(hù)与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告(gào)承认，未(wèi)能在硅谷银行(xíng)倒(dào)闭之前向该行领(lǐng)导层(céng)施压，要求(qiú)其尽(jǐn)快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监管反(fǎn)应迟钝，未能及时排查隐患，没有及时(shí)注意(yì)到第一(yī)共和银(yín)行、硅谷银行(xíng)在疫情期间发展(zhǎn)过快，吸(xī)收(shōu)了数(shù)千(qiān)亿美元(yuán)的存款。同时，其工作人员也没有意识到银行过快(kuài)扩张所带来的风险。报(bào)告表示，银行“在纠正监管(guǎn)机构已发现的缺陷方面行动迟缓，监(jiān)管机构也没(méi)有采(cǎi)取足够措(cuò)施去(qù)尽快解决问(wèn)题”。

　　需(xū)要(yào)指出的(de)是(shì)，美(měi)国(guó)银行业的这(zhè)一场危机风暴(bào)中(zhōng)，加州是(shì)名副其(qí)实的“震中”。除(chú)硅(guī)谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也位于(yú)加(jiā)州(zhōu)旧金山。此外，近期(qī)同样(yàng)遭遇严(yán)重冲(chōng)击、股(gǔ)价暴(bào)跌的西太(tài)平洋合众银行也位于加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的(de)报告，在对硅谷银行的(de)监管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用(yòng)，而旧金(jīn)山联邦(bāng)储备银行承担(dān)主要监督(dū)责任，后(hòu)者未(wèi)来可(kě)能(néng)会(huì)投入更多人(rén)员(yuán)进行(xíng)监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将(jiāng)对(duì)资产超过500亿美元、且未纳入保险的存(cún)款规(guī)模(mó)很(hěn)高的(de)银(yín)行加强审查。

　　在硅(guī)谷银行(xíng)破产事件中，未(wèi)纳入保险(xiǎn)的存款规模较高是促成银行挤(jǐ)兑(duì)的关键因素之一(yī)。然而，报告指出，在过去(qù)，监(jiān)管机构并未认定大(dà)量无(wú)保险存款一定意味着风(fēng)险增加，因为拥(yōng)有(yǒu)大量(liàng)存款(kuǎn)的账户(hù)往往(wǎng)是由企业(yè)客户持有的，这(zhè)些(xiē)客户往往很少更(gèng)换银行(xíng)。该报告还表示，DFPI计划要(yào)求银(yín)行考(kǎo)虑(lǜ)如何管理社(shè)交媒体(tǐ)和实时提款带(dài)来的风险，这些风险也可能(néng)加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度(dù)推迟战略石油(yóu)储备回(huí)补(bǔ)计划

　　5月(yuè)9日周二(èr)，美国政府再(zài)度推(tuī)迟美(měi)国战略石油储备(bèi)的回补计划。

　　美国(guó)能源部周二表示：美国战略(lüè)石(shí)油(yóu)储备（SPR）仍然是(shì)世界上最大的石油储备(bèi)，能源部仍然致(zhì)力(lì)于以一种为美(měi)国(guó)纳税(shuì)人带来最大价值并保护美国(guó)经济和安全利益的方式(shì)回(huí)补SPR，同(tóng)时遵守国(guó)会的授权并进行必要(yào)的维护——这些(xiē)也是对(duì)该储备进行良好管(guǎn)理的一部分。

　　美国能源部表(biǎo)示，除了直接采购外，其(qí)补充SPR的方式(shì)还(hái)包括要求一些(xiē)炼油厂(chǎng)退回部分(fēn)从SPR拿到的(de)石油(yóu)，并避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法案取消了国会授(shòu)权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石油(yóu)销售(shòu)，但过(guò)去(qù)几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在(zài)3月底和本(běn)月初(chū)，WTI油(yóu)价一度降(jiàng)至(zhì)72美元(yuán)/桶(tǒng)以下，曾一(yī)度短(duǎn)暂(zàn)符合美国政府制(zhì)定的在(zài)每(měi)桶67—72美元(yuán)/桶(tǒng)时购入(rù)石油回(huí)补SPR的条件，但今年以来多(duō)数时候，WTI油价依然高于(yú)美(měi)国政府设(sh一氧化碳密度比空气大还是小 一氧化碳密度小于空气吗è)定的条件。

　　油脂板块间走势分(fēn)化明显 棕榈油连续(xù)多(duō)日领涨

　　五一(yī)节(jié)后，油(yóu)脂(zhī)上(shàng)演“大(dà)逆转”，在节(jié)后开盘一度全线跌破前低支撑后，国内三大(dà)油脂期货价格随即反转走(zǒu)高，增(zēng)仓上行。三个交易日，豆油主力合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油主力合(hé)约(yuē)最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主(zhǔ)力合(hé)约最高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕(zōng)榈油抗跌(diē)。油脂品种间走势有明显分化，从板块内强弱(ruò)表现(xiàn)上来看，棕榈油明显(xiǎn)强(qiáng)于(yú)菜(cài)油和豆油。

　　期货日报(bào)记者了解到，此轮反转过程中(zhōng)，市场(chǎng)风格(gé)不断变(biàn)化，领涨品种从豆油(yóu)切(qiè)换(huàn)到棕榈油，领涨月份从主力转换到近月(yuè)，反映了(le)市场交易(yì)逻辑(jí)改变(biàn)。

　　据(jù)光大期货(huò)分析(xī)师侯雪玲(líng)介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂食订(dìng)座率同(tóng)比2019年增长205％，市场对(duì)油(yóu)脂(zhī)消费预(yù)期乐观，确(què)认了油(yóu)脂大消(xiāo)费基调，且(qiě)认为节后油脂(zhī)将迎来补库需(xū)求。“因(yīn)海关对(duì)大豆检验要求增加、检验(yàn)频(pín)度增加(jiā)，大(dà)豆通(tōng)过慢(màn)，供应压(yā)力(lì)后移，市场担忧(yōu)豆油产量或不及(jí)预(yù)期，豆(dòu)油(yóu)累(lèi)库放(fàng)慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后(hòu)咨询机构(gòu)数据显示大豆(dòu)压(yā)榨保持较高水平，豆(dòu)油库存加(jiā)速攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受(shòu)到需求表现不佳(jiā)及后期大豆高到港带来的(de)累库(kù)趋势压(yā)制，豆油(yóu)整体一直是不温不火；菜(cài)油整体受到需求(qiú)难以消化供(gōng)给的压制，前期表现(xiàn)弱势但在加拿(ná)大题材(cái)出现后反弹(dàn)迅猛。相比之下，棕榈(lǘ)油在产地(dì)及(jí)国(guó)内(nèi)持续去库(kù)的加持下，表(biǎo)现最为亮眼，也是本轮油脂(zhī)上涨的领头羊。”中信建投期(qī)货分(fēn)析(xī)师石(shí)丽红表示(shì)，此次(cì)油脂(zhī)反弹(dàn)较(jiào)为凌厉，棕(zōng)榈油连(lián)续几日出现3％以上的(de)涨幅(fú)，一点(diǎn)都不(bù)拖泥带水(shuǐ)，一定(dìng)程度反应了前期超(chāo)跌(diē)后(hòu)的市场心态(tài)。

　　记者了解到(dào)，本轮反弹中连(lián)棕领涨，主(zhǔ)要源于马棕(zōng)4月供需(xū)数(shù)据偏紧的(de)预期。

　　上(shàng)周五(wǔ)主要机(jī)构(gòu)公布的数(shù)据显示(shì)，马棕4月(yuè)产量不及预期(qī)，马棕(zōng)4月(yuè)库存环比可能大幅(fú)下降，进一步支(zhī)撑了马棕(zōng)及(jí)连棕(zōng)盘(pán)面(miàn)的反弹。

　　据新湖期货(huò)分析师陈燕杰介绍(shào)，4月(yuè)马棕出口(kǒu)环比显著(zhù)下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近期的价格优(yōu)势相比豆(dòu)油及葵油(yóu)大幅(fú)缩窄，导致国际(jì)需求减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路(lù)透预估(gū)4月马棕产量(liàng)130万吨，环比几乎持平。出口(kǒu)预估120万吨(dūn)，环比减少19％。库存预(yù)估151万—153万(wàn)吨，相(xiāng)比(bǐ)3月(yuè)库存167万吨下(xià)降(jiàng)比较明显(xiǎn)。但(dàn)上周五到周(zhōu)一，大华(huá)继显(xiǎn)及MPOA给出的(de)4月全月产量环比减幅更(gèng)大，MPOA预估环(huán)比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕(zōng)库存或仅140多万吨，已经是历史极低库存水平，库存环比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低主(zhǔ)要在于当(dāng)月假期较多，工作日(rì)偏少(shǎo)。因马(mǎ)来种植(zhí)园的印尼工人要(yào)返乡庆祝开斋(zhāi)节，通常开斋节当月马棕产(chǎn)量环比数据(jù)有偏低(dī)倾(qīng)向。今年印(yìn)尼开斋节假期从(cóng)4月19—25日，且随后是国(guó)际(jì)劳动节假期(qī)，预计因此印尼(ní)工人返乡偏慢导致当(dāng)月产量环比降幅较往年(nián)更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在(zài)业内人士看来，三个品种(zhǒng)表现强弱与各自的国内外(wài)供需、消息面(miàn)有直接关系，阶段(duàn)性的宏观企稳及情绪修复也是(shì)此轮(lún)油脂(zhī)反弹的重要前提。

　　“外围市(shì)场尤其(qí)是(shì)美(měi)国经济衰(shuāi)退及风险事件的(de)担(dān)忧(yōu)情绪缓和，令原(yuán)油及国内商(shāng)品(pǐn)短期偏强，是国内(nèi)油脂(zhī)反弹的重(zhòng)要环境因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周(zhōu)五晚间公布的美国非农就(jiù)业等数据全面超预期。此外，耶(yé)伦也(yě)在敦促国会提高联邦债务上限。这些(xiē)消息(xī)，从边际上缓解了因美国银行业(yè)危(wēi)机(jī)、债务上限到期、短期较差(chà)经(jīng)济数据带(dài)来的美国经济(jì)低迷及衰退担(dān)忧，国际(jì)原(yuán)油随之(zhī)止跌(diē)回升(shēng)。

　　陈燕杰(jié)认为，综合(hé)宏观环境（欧美经济衰退预期、美国(guó)银行(xíng)业危机、美国债务上(shàng)限等），考虑巴西大豆(dòu)卖压有所减轻但仍将持(chí)续、美豆新作目前(qián)播种顺(shùn)利、棕(zōng)榈(lǘ)油产地处于季节(jié)性增产季、欧洲新(xīn)菜籽上市等因素，油(yóu)脂本(běn)轮可定(dìng)义为(wèi)反(fǎn)弹。

　　上(shàng)涨根基不牢(láo) 业内人士(shì)不看好油脂反弹(dàn)的持续性

　　值得注(zhù)意(yì)的是(shì)，当(dāng)前，因宏观和基本面的压制依然存在，受访人士对(duì)油脂此轮(lún)反弹的(de)持续性(xìng)并不乐观。

　　“从基本面(miàn)来看，在油脂供应改善倾向较强(qiáng)的(de)背景下，我们预期油脂很(hěn)难具备持续(xù)的(de)上行基础(chǔ)，此轮超(chāo)跌反(fǎn)弹或难持续太久。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂(zhī)需(xū)求好于2022年(nián)，但不及(jí)2021年，且5—6月是消费淡季，市场对(duì)于需求不宜过分乐观。而(ér)从时间节点上来看(kàn)，油(yóu)脂整体也将进入增库(kù)周期，在业内人士看(kàn)来，进入增库(kù)周期已是(shì)事(shì)实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示(shì)，从国际棕(zōng)榈油产地看(kàn)，目前是季(jì)节性(xìng)增产季，中期产地库存趋向回升。但(dàn)当前马棕库存很(hěn)低，马棕供需转为(wèi)充(chōng)裕(yù)预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连(lián)续几个月的去(qù)库是(shì)建立在(zài)1—4月产量偏低的基础上(shàng)，但在倒挂的豆棕价差及主需(xū)求国高库存带(dài)来的并不算好(hǎo)的(de)出口前景下(xià)，后续产地库(kù)存累库倾向较强。”石丽红表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕(zōng)榈油(yóu)传统低产期，3月马来西亚出(chū)现洪涝，4月(yuè)下旬(xún)则有开斋节的(de)扰乱，过去几个月马棕产(chǎn)量(liàng)表现不佳(jiā)导致了棕榈油的连续去库。然而，开斋(zhāi)节后棕榈(lǘ)油一般有着超于(yú)正常季节性(xìng)的产量(liàng)表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处(chù)于4月(yuè)下旬，预(yù)计马棕5月全月的产(chǎn)量环比增幅可能还会更高，这预计将为马来(lái)西亚带来显著的累库压力(lì)，不利于(yú)产地报价及棕榈油期价的持(chí)续(xù)上行。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来，国内未来两个(gè)月油(yóu)脂市场累库为主，大豆检验只影响大豆(dòu)供(gōng)给(gěi)的(de)节奏但(dàn)不会消化供应(yīng)压力(lì)，根(gēn)据船期初步(bù)推算，5—6月国(guó)内大(dà)豆月均到(dào)港950万吨(dūn)、油菜籽月均(jūn)到(dào)港50多(duō)万吨、油脂直接进口月均30多万吨(dūn)，那么油脂单月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量(liàng)。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内(nèi)菜(cài)油库存从年(nián)初以(yǐ)来早就已经进入(rù)累(lèi)库状态。截至(zhì)5月(yuè)5日，华(huá)东菜(cài)油(yóu)库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体回升，豆油的累库趋势也已经比较明显，截(jié)至5月5日，国内豆油商业(yè)库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三(sān)周累库。后期(qī)从库存季(jì)节性角度来看，整体(tǐ)累(lèi)库倾向也较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈(chéng)现库存下滑的油(yóu)脂是近月进(jìn)口(kǒu)不太足(zú)的棕榈油(yóu)，但产地棕榈油有望在开斋节后开启(qǐ)累库(kù)，带来远月棕榈油进(jìn)口利润改善及(jí)新(xīn)增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库确实会限制油脂反弹空间，但国内油脂油料多数进口(kǒu)为主，成本端原料的(de)供需(xū)及价格的变化对油脂行(xíng)情的影响(xiǎng)要(yào)更(gèng)大一些。后期，市场需关注巴西大(dà)豆(dòu)贴水是(shì)否(fǒu)进一步反弹，美豆新作面积预(yù)期(qī)，国际棕榈油产地累库情况及国(guó)际菜油葵(kuí)油价格(gé)变化。

　　此外，值(zhí)得关注的是(shì)，宏观风(fēng)险并(bìng)没(méi)有(yǒu)完全(quán)消散，全球经济预(yù)期、美高利息对大宗商品需求传导(dǎo)等(děng)影响或更(gèng)大(dà)。

　　“在宏观(guān)风(fēng)险尚(shàng)未释(shì)放完全(quán)，市(shì)场随时可能重新聚(jù)焦宏观风险，且油脂整体供(gōng)应改善的背景下(xià)，油脂(zhī)并不具备持续(xù)性反弹的基(jī)础(chǔ)，后期涨势预(yù)计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基(jī)于以上判断，业内(nèi)人士不看好(hǎo)油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹的持续性和高度。在侯(hóu)雪玲看来，每次反弹乏力都是空单入(rù)场机会，合约上建(jiàn)议选择远月合约，品种(zhǒng)中首(shǒu)选豆油。待供需报(bào)告发布后可择(zé)机(jī)考(kǎo)虑(lǜ)棕榈油空单(dān)及菜棕价差做扩。

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