金融(róng)界4月(yuè)21日消(xiāo)息 自(zì)国家(jiā)统(tǒng)计局4月11日发布3月份(fèn)物(wù)价数据后，近日关于(yú)所谓“通缩”的话(huà)题就不(bù)绝于耳。摩根斯坦利中国(guó)首席(xí)经济学家邢(xíng)自(zì)强(qiáng)今天在CMF演(yǎn)讲称，现阶(jiē)段(duàn)低通胀可能是(shì)我们的优势，至(zhì)少给(gěi)决策层提供了(le)充足的政策空间，无(wú)需担忧(yōu)通胀(zhàng)掣肘。

　　低(dī)通胀形势可能是一种优势

　　而我们(men)从疫(yì)情中复苏走过3个月，并且没(méi)有采取强刺激，更多(duō)靠内生动力，由于我们产能充裕，供(gōng)给端(duān)恢复略快于需求端，通胀(zhàng)暂时起不来，有利于物价相对温和(hé)的水平(píng)。

　　邢自强(qiáng)以欧(ōu)美发达国家举(jǔ)例，疫情之后(hòu)货(huò)币政策(cè)强刺激(jī)，带来(lái)高(gāo)通胀后果不得不进行加息，而矫枉过正的加息过程又带来(lái)银行业震荡。在(zài)他(tā)看来，现阶段低通胀可能是我们的优(yōu)势，至(zhì)少给决(jué)策层提供(gōng)了(le)充足(zú)的(de)政策空(kōng)间，无需担忧(yōu)通(tōng)胀掣(chè)肘。

　　他认为，对于近期中国通胀水平较低可(kě)以看得更(gèng)乐观一些，不必担(dān)心(xīn)中国会(huì)陷入长期(qī)的需求低迷(mí)。

　　关于就业，邢自强也(yě)指出(chū)，这也(yě)是一(yī)个(gè)滞后指标，不(bù)会(huì)率先好转，需要经济环境有明显(xiǎn)改善、企业感到盈利、订单有比较强的转机，才会慢慢扩张、扩产和招(zhāo)聘。服务业率(lǜ)先复苏，就业为什么也没有特别明显(xiǎn)改善？邢(xíng)自(zì)强指出，现在(zài)还处于经(jīng)济修(xiū)复阶(jiē)段(duàn)，疫情前正常年份服(fú)务业(yè)能创造800万个(gè)就业岗位，但是21年、22年服务业只(zhǐ)创(chuàng)造了100万个岗位，两年加起来少创造了约1300万(wàn)个岗位。“这是一种隐形的失业，现在服(fú)务业仅仅是恢复到2019年(nián)的水平(píng)，要恢复到原(yuán)来(lái)的(de)轨迹(jì)上需(xū)要(yào)时间。”

　　邢自强分析，就业相(xiāng)对(duì)低(dī)迷是有原因的，跟感(gǎn)受到的(de)服务业在回(huí)升并不矛盾，“回升(shēng)只是补上去年底的坑，还(hái)没有回到(dào)潜在(zài)增速上(shàng)，只有回到(dào)潜在增速上(shàng)才能够逐步消化之(zhī)前积压的潜(qián)在失业(yè)。”邢自(zì)强判断，服务性行(xíng)业可能要逐季恢复，大概(gài)在今年底回到疫情前的增长(zhǎng)轨迹。

　　统计(jì)局、央行纷纷(fēn)强调(diào)没(méi)有通(tōng)缩

　　4月11日国(guó)家统计(jì)局公布3月(yuè)物(wù)价数据显示，3月(yuè)CPI（居(j厦门是几线城市呢ū)民(mín)消费价格指数(shù)）同(tóng)比(bǐ)增长0.7％，比上(shàng)月回落0.3个百分点，PPI（工业(yè)生产者出厂(chǎng)价(jià)格(gé)指数(shù)）同(tóng)比下降(jiàng)2.5％，同(tóng)比降幅比上(shàng)月扩大(dà)1.1个百分点。CPI和PPI同(tóng)比增速双双回落，一季度新(xīn)增贷款却创纪(jì)录，引发了(le)关于(yú)通(tōng)缩的讨(tǎo)论。

　　央行：金融数据领先(xiān)于经济数据，反映出(chū)供需恢(huī)复(fù)不匹配现状

　　4月20日下午，央行举行2023年一季度金融统(tǒng)计数(shù)据有关情况新闻(wén)发(fā)布会。央行货币政策司司长邹澜回应称，我国不存在长期通缩或通(tōng)胀的基础。

　　邹澜(lán)表(biǎo)示(shì)，对“通缩”提法要合理看(kàn)待，通(tōng)缩(suō)一般(bān)具有(yǒu)物价水平持(chí)续负增长、货币供应(yīng)量持续厦门是几线城市呢下降的特(tè)征(zhēng)，且常伴随(suí)经济衰退。当(dāng)前我国物价仍在温(wēn)和(hé)上涨(zhǎng)，M2（广义货币供应量）和(hé)社融增长相对较(jiào)快，经济运(yùn)行持续好转，与通缩有明显区别(bié)。

　　近期的物价回落(luò)是因(yīn)为经济(jì)基(jī)本(běn)面和高基数等(děng)因素。邹(zōu)澜(lán)进一(yī)步解释，一方面，供(gōng)给能(néng)力较强。在稳经(jīng)济一揽子政策有力支持下，国内生产持续加快(kuài)恢(huī)复，物(wù)流畅通保障到位，特别是“菜篮子”“米袋子”供给充(chōng)足。另(lìng)一方(fāng)面，需求恢(huī)复较慢。疫情(qíng)伤痕(hén)效应(yīng)尚未消退(tuì)，消费意愿(yuàn)尤其(qí)是大宗消费需求回升(shēng)需要时间。

　　此外，基数效应(yīng)也有所影响。邹澜进一(yī)步指出，去年3月国际(jì)油价(jià)暴涨和国(guó)内鲜(xiān)菜(cài)价(jià)格反季节上涨，也带来高基数扰动(dòng)。货币信贷较(jiào)快增(zēng)长与物价回(huí)落并存，本质(zhì)上受时滞影响。稳健货币政策注(zhù)重从供给(gěi)侧发力，去(qù)年以(yǐ)来(lái)支持稳(wěn)增长力度(dù)持续加大，供(gōng)给端见(jiàn)效较快。但实体经济生产、分配、流通、消(xiāo)费等环节的效(xiào)应传(chuán)导有一个过程，疫情反复扰(rǎo)动也使企业和居民信心偏弱(ruò)，需(xū)求端存有(yǒu)时滞(zhì)。总(zǒng)体看，金(jīn)融数据领先于经济(jì)数据(jù)，实际上反(fǎn)映(yìng)出供需恢复不匹配的现(xiàn)状(zhuàng)。

　　统计局：当(dāng)前中(zhōng)国经济(jì)没有出现通(tōng)缩，下阶段也不会出现通缩

　　4月18日一季度经济数据发(fā)布会上，国家统计发言(yán)人付凌晖就近期(qī)市场(chǎng)热(rè)议(yì)的中(zhōng)国经(jīng)济(jì)是(shì)否(fǒu)会陷入通(tōng)缩进行了回应(yīng)。他表示，总(zǒng)的来(lái)看，当前中(zhōng)国经济没有(yǒu)出现通缩(suō)，下阶段(duàn)也不(bù)会出现通缩。从(cóng)下阶段(duàn)来看，物价会稳步恢复，价(jià)格带动会逐步增(zēng)强。

　　付凌(líng)晖称，从价格表现来看，由于去(qù)年基数(shù)较高，国际大宗商(shāng)品(pǐn)价格涨幅较高，再加上国内受疫情影(yǐng)响供(gōng)给偏(piān)紧(jǐn)，导致去年二(èr)季度CPI涨幅都比较高(gāo)，这样影响今年二季度CPI涨幅可(kě)能保持低(dī)位，但这不说明(míng)通货紧缩。随着下(xià)半(bàn)年影响(xiǎng)因素逐(zhú)步消除，价格会回到一个合理水(shuǐ)平。

　　通缩成立吗？券商经济(jì)学家(jiā)激辩

　　中(zhōng)信证券直言，当前数据呈现复苏信号明显，通缩观点并不成(chéng)立(lì)，预计下半年基(jī)数(shù)效应消退后，CPI同比增速将开始回升。

　　中金(jīn)公司称，“我(wǒ)们看到的是回暖，而非通缩”，当(dāng)前物(wù)价下(xià)降既不全(quán)面亦难持续，货币供应创新高，经济(jì)已(yǐ)步(bù)入复苏。

　　华泰宏观也指出，CPI可能低(dī)估了服(fú)务(wù)业和其他不可贸易(yì)品的通胀。而作为（不计入(rù)CPI的）最大的“不可贸易品”，地(dì)价和房价“再通(tōng)胀”是更广义的通胀走势最重要(yào)的风(fēng)向标之一。华泰(tài)宏(hóng)观(guān)认为，不论(lùn)是从居民收入(rù)、居(jū)民消(xiāo)费倾向(xiàng)、还是居民资产(chǎn)负债表的边际变化(huà)而言(yán)，居民(mín)消费能力和购房意(yì)愿在防(fáng)疫政策优(yōu)化(huà)后都在(zài)修复，而非恶化。

　　招商(shāng)证(zhèng)券提到，一季度CPI走势并不满足央行对通缩(suō)的认定，其主要(yào)反映(yìng)局(jú)部性、外(wài)生性与阶(jiē)段(duàn)性现(xiàn)象，货(huò)币(bì)供应（M2）高增长与CPI持续走弱看似反(fǎn)常(cháng)，实则反映疫(yì)后复苏结构(gòu)性特(tè)点。

　　粤开宏观提到，当前的物价下行不是通缩，而是与(yǔ)基数效应、前期非经济(jì)政策对企业(yè)家信心的(de)冲(chōng)击以及疫情(qíng)后居民(mín)风(fēng)险偏(piān)好下降有关。当前中(zhōng)国经(jīng)济(jì)仍在持(chí)续恢复进程中，PMI、社融等指(zhǐ)标反映经济(jì)恢复向好，并且呈厦门是几线城市呢现出服务业好于工业(yè)、内需恢(huī)复好于外需的特(tè)点。

　　国民(mín)经(jīng)济(jì)研究所副所(suǒ)长王小鲁称，在货币增长大幅度超过(guò)经济增长的情(qíng)况下(xià)，所谓“通(tōng)缩”是个(gè)伪命题。货币走高，价格(gé)走低，这不是(shì)通缩，是产能(néng)过剩和消(xiāo)费需求不足抑制了价格(gé)上(shàng)涨。这种(zhǒng)情况下货币扩张对促进增(zēng)长、扩大需求不仅于事无补(bǔ)，反而(ér)推(tuī)高不良债(zhài)务，加剧产能过(guò)剩(shèng)。

　　国君宏观则认为，造成当前“类通缩”复苏的本(běn)质是货(huò)币与有效需求或供给的不匹配，背后是居民与(yǔ)企业支出谨慎、地产角色变化、海外市场转向(xiàng)三个原(yuán)因。经(jīng)济预(yù)期在经历一(yī)轮上修与下修后(hòu)，当前宏观预期波动率再次(cì)抬升，国(guó)军宏(hóng)观认为会持续(xù)至5月之(zhī)后(hòu)，当宏(hóng)观预期波(bō)动率下(xià)降后，“类通缩(suō)”复苏环境延续，长端利率依(yī)然有(yǒu)小(xiǎo)幅(fú)下(xià)行(xíng)空间，权益成长风格会相对(duì)占优。

　　国海策(cè)略也指出(chū)，通缩环境下景气(qì)行业(yè)的稀缺是促成(chéng)成长牛的重要(yào)外部因素(sù)，物价水平(píng)的回落(luò)多与有(yǒu)效需求(qiú)不足相(xiāng)关，在传统周期行业景气(qì)低(dī)迷(mí)的环境下，产(chǎn)业周期上行的成(chéng)长行业优势凸显。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 厦门是几线城市呢