当前，市场投资者(zhě)正在担忧，眼(yǎn)下美国政府的债(zhài)务上限僵局正朝着更危险(xiǎn)的方向升(shēng)级。

　　当(dāng)地时(shí)间5月9日，美(měi)国众议(yì)院(yuàn)议长(zhǎng)凯文·麦卡锡在白宫(gōng)就债务上限问(wèn)题与总统拜登(dēng)举行会议后表示，这次(cì)会见并未(wèi)就(jiù)解决(jué)债务上限问题达成任何(hé)有(yǒu)益(yì)意见，自己和(hé)国会其他几(jǐ)位党团领袖将于(yú)12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社消(xiāo)息，当地时间(jiān)周二，美国总统拜登在(zài)白宫与国(guó)会众议院议(yì)长、共和党人麦卡锡进行谈判(pàn)，试(shì)图打破(pò)两党围(wéi)绕(rào)美国31.4万亿美元债(zhài)务(wù)上限问题长达三个月的僵局，避(bì)免在5月底之(zhī)前发生严重违约。

　　报(bào)道称，美国(guó)参议院多(duō)数党领(lǐng)袖、民主党人查克(kè)·舒默、参议院共(gòng)和党领袖米奇(qí)·麦康奈尔、众议(yì)院民主党领袖(xiù)哈基姆杰(jié)·弗里斯也将参加此次会(huì)谈。

　　之前(qián)市场预期(qī)，拜登与麦卡锡的此次(cì)谈判达(dá)成协(xié)议的(de)可能性不大(dà)，因此，在(zài)谈判前一日，麦康(kāng)奈尔称，在美国(guó)灾难性违约迫在眉睫(jié)之(zhī)际，他不(bù)会在债务上(shàng)限问(wèn)题上打破党派僵局，去帮助总(zǒng)统拜登(dēng)。这(zhè)番(fān)言论无疑给(gěi)此(cǐ)次(cì)谈(tán)判泼(pō)了一盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国债(zhài)务总额超(chāo)过债务上限。美(měi)国财政部次(cì)日启动非常规举措(cuò)维持政府运营，避免出现(xiàn)债务违约(yuē)。然而，使用非常规措施只能帮助财(cái)政(zhèng)部(bù)暂时性(xìng)地(dì)继续(xù)借款。

　　上周(zhōu)，美国(guó)财政部长(zhǎng)耶伦在致信国(guó)会领袖时发出(chū)了债务违(wéi)约可能期限(xiàn)的警告，称(chēng)财政(zhèng)部(bù)的最佳估计是，若国会未(wèi)能提高(gāo)债务上限或(huò)暂停上限，到(dào)6月初，财政部将无法(fǎ)继(jì)续履行政府的所有(yǒu)义务(wù)，最早可能(néng)在6月1日(rì)。

　　上月末，共和(hé)党(dǎng)的债务上限(xiàn)问题相关(guān)议(yì)案(àn)在众议(yì)院以微弱(ruò)优(yōu)势(shì)得到通过(guò)。议案(àn)提出，到明(míng)年3月(yuè)31日前，暂停债务上(shàng)限的限制，若两(liǎng)党能在(zài)这一时限之前同意把债务上(shàng)限再提高1.5万(wàn)亿美元，则(zé)暂停时(shí)限作废，但提高上限需要满足多种削减开支的条件，共(gòng)和党(dǎng)预计未来十(shí)年(nián)内将合计削减(jiǎn)4.5万亿美元政(zhèng)府(fǔ)开支。

　　但白宫(gōng)在议案通过(guò)后很(hěn)快表示，这一将削减支出和提高债务(wù)上限捆(kǔn)绑的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶(yé)伦再次警(jǐng)告，6月1日政府(fǔ)将耗尽现金，如国会(huì)不提高债(zhài)务上限，可(kě)能爆发一场“宪(xiàn)法危机”，引发金融(róng)和经济崩(bēng)溃。

　　美国(guó)监管机构罕见“认错”

　　针对(duì)美(měi)国银行业危机，美国监管机构(gòu)的(de)第一份“认错”报告披露。

　　当地时(shí)间5月(yuè)8日，加州金融保(bǎo)护(hù)与创新部（DFPI）发(fā)布报告承认，未能在硅谷银(yín)行倒闭之前(qián)向该(gāi)行领导层施压，要求其尽快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评(píng)称(chēng)，监(jiān)管反应迟钝，未能及(jí)时(shí)排查隐(yǐn)患，没有及时注意(yì)到第(dì)一共和银行、硅谷银行在疫情期(qī)间发展过快，吸(xī)收了(le)数千亿美元的存(cún)款。同时，其(qí)工作人员也没有意识到银行过(guò)快扩张所带来的风险。报告(gào)表(biǎo)示，银行(xíng)“在(zài)纠正监(jiān)管机构已(yǐ)发现的缺陷方(fāng)面行动(dòng)迟(chí)缓，监管机构也没有采取足够措施(sln函数的运算法则求导，ln运算六个基本公式hī)去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银(yín)行(xíng)业的这一(yī)场危(wēi)机风暴中，加州是名副其(qí)实(shí)的“震中”。除硅谷银(yín)行以外，刚(gāng)刚宣告倒(dào)闭的第一共和(hé)银行(xíng)也位于加州旧金山。此外，近期同样(yàng)遭遇(yù)严(yán)重冲击、股价暴跌的西太平(píng)洋(yáng)合众银行也位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在(zài)对硅谷银行的监(jiān)管工(gōng)作中(zhōng)，DFPI发挥(huī)着辅助作用，而旧金山联邦储(chǔ)备银行承(chéng)担主要监(jiān)督(dū)责任，后(hòu)者未(wèi)来可能会投入(rù)更多人(rén)员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将对资产超过500亿美元、且未纳入保险的存(cún)款规模很高的银(yín)行加强审查。

　　在硅(guī)谷银行破产事件中，未纳入保险的存款规(guī)模(mó)较高是促成(chéng)银行挤兑的(de)关键因素之一(yī)。然(rán)而，报告指出，在过(guò)去，监管机构并未认定大量(liàng)无保险存款一定(dìng)意味着风险增(zēng)加(jiā)，因为(wèi)拥有大量存款(kuǎn)的账(zhàng)户往(wǎng)往是(shì)由(yóu)企业客户持(chí)有的(de)，这(zhè)些客户往(wǎng)往很少更换银行。该(gāi)报告还(hái)表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交媒体和(hé)实时提款带来的风险，这些风险也可能(néng)加剧和(hé)加(jiā)速银(yín)行(xíng)挤兑。

　　美国(guó)政府再度推迟战略(lüè)石油储备回补计划

　　5月9日周二(èr)，美国(guó)政府再度推迟(chí)美国战略(lüè)石油储(chǔ)备的回补计划。

　　美国(guó)能源部周二表示：美国战(zhàn)略石(shí)油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能源部仍然致力于(yú)以一(yī)种为美国纳(nà)税人带(dài)来(lái)最大(dà)价值并保(bǎo)护美国(guó)经济(jì)和(hé)安全利益的方式回补SPR，同时(shí)遵守国会(huì)的授权并(bìng)进行必要的维护——这(zhè)些也是对该储备进行(xíng)良(liáng)好管理的(de)一部(bù)分。

　　美国能源部表示，除(chú)了直接(jiē)采购外，其补(bǔ)充SPR的方式(shì)还包括要(yào)求一些(xiē)炼油厂退回(huí)部分从SPR拿到的石油，并(bìng)避免“不必要(yào)销售(shòu)”。

　　虽然该部门(mén)去年通过(guò)政府拨(bō)款法(fǎ)案取消(xiāo)了国会(huì)授权的(de)约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去几(jǐ)周，SPR持续(xù)消(xiāo)耗150万至200万(wàn)桶。尽管在3月(yuè)底(dǐ)和本(běn)月初(chū)，WTI油价一(yī)度降至72美元/桶(tǒng)以下(xià)，曾一度短暂(zàn)符合美国政府制定的在每桶67—72美(měi)元/桶时购入石油回补SPR的(de)条件，但今年以来(lái)多(duō)数时候，WTI油(yóu)价依然高于美国政府设定的条件。

　　油脂(zhī)板块间走势分化明显 棕榈油连续(xù)多日领(lǐng)涨

　　五一节(jié)后，油脂(zhī)上(shàng)演(yǎn)“大逆转”，在节(jié)后开盘一度(dù)全线跌破前(qián)低支撑(chēng)后，国内三大(dà)油脂(zhī)期货价(jià)格随即反转走高，增仓上行(xíng)。三个交易日，豆油(yóu)主力合(hé)约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油(yóu)主(zhǔ)力合约最(zuì)高(gāo)涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三(sān)大油脂(zhī)价格(gé)集体回落，豆油率(lǜ)先回吐(tǔ)涨(zhǎng)幅，棕(zōng)榈(lǘ)油抗跌(diē)。油脂(zhī)品种间走势有明显分化，从(cóng)板块内(nèi)强弱表(biǎo)现上来看，棕榈油(yóu)明显(xiǎn)强于菜油和(hé)豆(dòu)油。

　　期货(huò)日报记(jì)者了解到，此轮反转过程中，市场(chǎng)风格不(bù)断变化，领涨品(pǐn)种从豆(dòu)油切换到棕榈油，领涨月份从主力(lì)转(zhuǎn)换到近(jìn)月，反映了(le)市(shì)场交易逻辑(jí)改(gǎi)变(biàn)。

　　据光(guāng)大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂食订(dìng)座率同比2019年增(zēng)长205％，市场对油(yóu)脂消费(fèi)预期乐观(guān)，确认了油脂大(dà)消(xiāo)费(fèi)基调(diào)，且认为节后油脂将(jiāng)迎来(lái)补库需求(qiú)。“因海关(guān)对大(dà)豆检验(yàn)要求增加、检(jiǎn)验频(pín)度增加，大豆通过(guò)慢，供应压力后移，市(shì)场担忧豆(dòu)油产量或不及预期，豆油累库(kù)放(fàng)慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲表(biǎo)示，但随后咨询机(jī)构数(shù)据显(xiǎn)示(shì)大豆压榨保持较高水平，豆油库存加(jiā)速攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到(dào)需求表(biǎo)现不佳及(jí)后期(qī)大豆高到港(gǎng)带来的累库趋(qū)势压制，豆油整(zhěng)体一(yī)直是不(bù)温不(bù)火；菜(cài)油整体受到需(xū)求(qiú)难以消化供给(gěi)的(de)压(yā)制，前(qián)期表现弱(ruò)势但在(zài)加拿大题材出现后(hòu)反(fǎn)弹迅猛。相比之(zhī)下(xià)，棕榈油在产地及国内持(chí)续去库的加持下(xià)，表现(xiàn)最为亮(liàng)眼，也是本轮油脂上涨的(de)领头(tóu)羊。”中信(xìn)建(jiàn)投期货分析(xī)师石丽红表示，此次油脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)较为凌厉，棕(zōng)榈油连续几日出现3％以上(shàng)的(de)涨(zhǎng)幅(fú)，一点都不拖泥带(dài)水，一定程度反应了前期超跌(diē)后的市场(chǎng)心(xīn)态。

　　记者了解到(dào)，本轮反弹中(zhōng)连棕领(lǐng)涨，主(zhǔ)要源(yuán)于(yú)马棕(zōng)4月供需数据(jù)偏紧(jǐn)的预期。

　　上(shàng)周(zhōu)五主要机(jī)构公布的数据显(xiǎn)示，马棕4月(yuè)产量不及(jí)预(yù)期(qī)，马棕4月库存环比可(kě)能大幅下(xià)降，进(jìn)一步支撑(chēng)了马棕(zōng)及(jí)连棕盘面(miàn)的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕(zōng)出口(kǒu)环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优(yōu)势相比豆油(yóu)及葵油(yóu)大(dà)幅(fú)缩(suō)窄，导致国际需(xū)求减弱。

　　“前(qián)几(jǐ)日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨(dūn)，环比(bǐ)几乎持(chí)平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相(xiāng)比3月库存(cún)167万(wàn)吨下降比(bǐ)较明显。但(dàn)上周五(wǔ)到周一，大华继显及MPOA给(gěi)出的(de)4月全(quán)月产量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕(yàn)杰表示，若产(chǎn)量预期兑现，4月马(mǎ)棕库存或仅140多万吨，已经是历史极低(dī)库存(cún)水平(píng)，库(kù)存环比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月(yuè)马(mǎ)棕(zōng)产量(liàng)偏低主要在(zài)于当月(yuè)假期较多，工作(zuò)日偏少。因马来种植园的印尼工人要(yào)返乡庆祝开斋节(jié)，通常开斋节当月马棕产量环比数据有偏(piān)低倾向。今年印尼开斋节假期(qī)从4月19—25日，且随(suí)后是国际劳动节假(jiǎ)期(qī)，预计因此印尼工人返乡(xiāng)偏慢导(dǎo)致(zhì)当月产量环比降幅较(jiào)往年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人士(shì)看来，三个(gè)品(pǐn)种表(biǎo)现(xiàn)强(qiáng)弱与(yǔ)各(gè)自的国(guó)内外供需(xū)、消(xiāo)息(xī)面有直接关系(xì)，阶段性的宏(hóng)观企稳及(jí)情绪修复也是此轮油脂反弹的(de)重要(yào)前提。

　　“外围市场尤其是美(měi)国(guó)经(jīng)济衰退及风险事件的担忧情绪缓和，令原油及国内(nèi)商品短(duǎn)期偏强，是国(guó)内油脂反弹的(de)重要环(huán)境因(yīn)素。”陈(chén)燕(yàn)杰表示，上周(zhōu)五(wǔ)晚间(jiān)公布的(de)美国非农就(jiù)业等数(shù)据全面超预(yù)期。此外，耶伦也在敦促(cù)国会(huì)提(tí)高联(lián)邦债务上(shàng)限(xiàn)。这些消息，从边(biān)际上缓解了因美国银行业危机、债务上限到(dào)期、短(duǎn)期较差经济数(shù)据(jù)带来的美(měi)国经(jīng)济低迷及衰(shuāi)退担忧(yōu)，国际(jì)原油随之(zhī)止(zhǐ)跌回(huí)升。

　　陈燕杰(jié)认为，综(zōng)合宏(hóng)观环境(jìng)（欧美经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退预期、美(měi)国银行业危机、美(měi)国债务上(shàng)限等），考虑(lǜ)巴西大豆卖压(yā)有所(suǒ)减轻但仍将(jiāng)持续、美豆(dòu)新(xīn)作目前播种(zhǒng)顺利、棕榈油产地处于季(jì)节性(xìng)增(zēng)产季、欧洲新菜(cài)籽上(shàng)市(shì)等因(yīn)素(sù)，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不(bù)牢 业内人士(shì)不看好油脂反弹的持续性

　　值得注(zhù)意的是，当(dāng)前，因宏观和基(jī)本(běn)面的压制(zhì)依然存在(zài)，受访(fǎng)人士对油脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从(cóng)基本面来看，在油脂供应改善倾向较强的背景下，我们预期油脂很难(nán)具备持续的上行基础，此轮超(chāo)跌反弹或难持续太久。”石(shí)丽红表示(shì)。

　　在(zài)侯雪玲(líng)看(kàn)来，国内油脂需(xū)求(qiú)好于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月是消费淡季(jì)，市场对于(yú)需求不宜过分乐(lè)观(guān)。而从时间节点上来看(kàn)，油脂整体也将(jiāng)进入增库(kù)周期，在业内人(rén)士看来，进入增库周期已是事实，这(zhè)也将抑制油(yóu)脂反弹空间。

　　对(duì)此，陈(chén)燕杰(jié)表示(shì)，从国际棕榈油产地(dì)看，目前是季节性(xìng)增产季，中期产地库(kù)存趋(qū)向回升。但当(dāng)前(qián)马棕库存很低，马棕供需转为充裕(yù)预计(jì)还(hái)需要几(jǐ)个月的时间。

　　“产地棕榈油连(lián)续(xù)几个月的去库是建立(lì)在1—4月产量(liàng)偏低(dī)的(de)基础上，但在倒挂的豆棕价差及(jí)主需求(qiú)国高库(kù)存带(dài)来的并不算好的出口前(qián)景下，后续产(chǎn)地(dì)库存累库倾(qīng)向较强。”石丽红表示。

　　记(jì)者(zhě)了(le)解到，1—2月为(wèi)棕榈油传统低(dī)产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则(zé)有开斋节的扰乱，过去几个月马棕产量表现不佳(jiā)导致了棕榈油的连续去库。然而，开斋(zhāi)节后棕(zōng)榈油一般有着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于(yú)4月下旬，预计马棕5月全月的产量(liàng)环比增幅可能(néng)还会(huì)更高，这预计(jì)将为(wèi)马来西亚带来显著的累库压力，不(bù)利于产地报价及棕榈油(yóu)期价的持续(xù)上行。”石(shí)丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来，国(guó)内未来(lái)两(liǎng)个(gè)月(yuè)油脂市场累(lèi)库为主，大豆检验只影响(xiǎng)大豆供给的节奏但不会消化供应压力，根据船期初步推算，5—6月(yuè)国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月(yuè)均到港50多万(wàn)吨、油(yóu)脂直接进口月均30多万吨(dūn)，那么油脂单月供应在230万吨以上，超(chāo)过了2021年(nián)5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国(guó)内油脂库存走势来(lái)看，国内菜油库(kù)存从(cóngln函数的运算法则求导，ln运算六个基本公式)年初以来早就已经进(jìn)入累库(kù)状态。截至5月(yuè)5日，华(huá)东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随着(zhe)巴西大豆到港(gǎng)带来(lái)压(yā)榨整体(tǐ)回升，豆油的累库趋(qū)势也已经比较明显(xiǎn)，截至5月(yuè)5日，国内豆油商业库存(cún)78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但周比(bǐ)增近(jìn)10％，已连续三(sān)周累库。后期从库(kù)存季节性角度来看，整(zhěng)体累库倾向也较为明显。”石丽红表(biǎo)示，目(mù)前唯一(yī)呈现(xiàn)库存下滑的油脂是(shì)近月进口不太足的棕榈油，但产地棕(zōng)榈油有望在开斋(zhāi)节后开启累库，带来远月棕榈油进口利润改善及新增(zēng)买船。

　　在陈燕杰(jié)看来(lái)，增库确实(shí)会限制油脂反(fǎn)弹空(kōng)间，但国内油脂油(yóu)料多(duō)数进口为主，成本端原料的供需及(jí)价格(gé)的变化对油脂行情的影响要更大(dà)一些。后期(qī)，市场(chǎng)需关注巴(bā)西(xī)大豆贴水是否进一步(bù)反弹，美豆新(xīn)作面积预期(qī)，国际棕榈油产地累库情况及国际菜油葵(kuí)油价格变化。

　　此(cǐ)外，值(zhí)得关(guān)注的是(shì)，宏观风(fēng)险并(bìng)没有完全消散，全(quán)球经(jīng)济(jì)预期、美(měi)高(gāo)利息对(duì)大宗商品需求传导等影响或(huò)更大。

　　“在(zài)宏(hóng)观风险尚未释(shì)放完全，市场随时(shí)可能重新聚焦宏观风险(xiǎn)，且油脂整体供应改善的背(bèi)景(jǐng)下，油(yóu)脂并(bìng)不具备(bèi)持续性反(fǎn)弹的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士(shì)不(bù)看好油脂反(fǎn)弹的持续性和高度(dù)。在(zài)侯雪(xuě)玲(líng)看来，每次反(fǎn)弹乏力(lì)都是空单(dān)入场机会，合约上建议选择远月合约(yuē)，品种(zhǒng)中(zhōng)首选(xuǎn)豆油。待供(gōng)需(xū)报告发布后可择机考(kǎo)虑棕榈油空单及菜棕价(jià)差做扩。

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