财(cái)联(lián)社记(jì)者近期从行业内了解到，信贷市(shì)场需求(qiú)低迷持续之下，部(bù)分银行出现了贷(dài)款最优惠利率与同(tóng)期理财收益率(lǜ)倒挂或接近倒挂的罕见现象(xiàng)。

　　“我们个(gè)贷最低已经到(dào)年(nián)化3.65％左右了，但(dàn)投(tóu)放依旧比较(jiào)难。房(fáng)贷和前十(shí)年比那都是放不出去的。”4月25日(rì)，中(zhōng)部一家大(dà)型城商行(xíng)相(xiāng)关(guān)负责(zé)人对(duì)财联社记(jì)者说。

　　这种情况并非(fēi)个案(àn)。4月26日(rì)，财(cái)联社记者(zhě)向兴业、广发(fā)等多家(jiā)银行了解到，当前抵押贷款最优惠利率区(qū)间为3％-3.85％之间。与一季度情(qíng)况(kuàng)相(xiāng)比，贷款利率水平仍在进(jìn)一步(bù)下(xià)滑。

　　而普益标准监(jiān)测数据(jù)显示，上周（4月17日-4月23日(rì)）全市场共(gòng)新发(fā)了661款理财产品，环比增加22款，其(qí)中86款(kuǎn)为开(kāi)放式产品，其平均(jūn)业(yè)绩比较基准为3.46％，环比(bǐ)下跌(diē)0.07个百分点；575款为封(fēng)闭式产品，其平均业绩比较基准为(wèi)3.66％，环比下(xià)跌0.02个百(bǎi)分点。

　　4月26日，一家头部银行(xíng)理财子负(fù)责人对财联(lián)社记者表示，正常(cháng)情(qíng)况下贷款利率要高于理财收益，否则会形成套利(lì)空(kōng)间(jiān)。近期出现的收益率倒(dào)挂的情(qíng)况的(de)确(què)多(duō)年来少见。这种情况本质上反映实体(tǐ)经济(jì)需求(qiú)不(bù)足，资(zī)金可能在金融市(shì)场(chǎng)空转的信号(hào)。

　　走(zǒu)低的(de)贷款利率VS走高的理财(cái)收益率

　　4月23日，央(yāng)行国际司司长金中夏对外表示，人民银(yín)行认真贯彻党中央、国务(wù)院决策部(bù)署，采取了很(hěn)多措施(shī)做好金(jīn)融支持(chí)稳外贸工作。首(shǒu)先是降低实体经济融资成本。2022年，我(wǒ)国企业贷款加权平均(jūn)利率同比下降(jiàng)了34个基(jī)点，仅(jǐn)4.17％，这在历史上是比较低的水平。

　　而上周，央行一(yī)季(jì)度(dù)金融统计数据(jù)发布会上公(gōng)布的(de)数据(jù)显示，3月份银行体(tǐ)系(xì)新发企业贷加权平均(jūn)利率同比下降(jiàng)29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系3月(yuè)份(fèn)银行体系新发(fā)企业(yè)贷款加权(quán)平均利率水平，并没有考(kǎo)虑区域差异。财联社记者(zhě)注意到，在部(bù)分资(zī)金充裕的一线(xiàn)城市利率水平(píng)下沉更快，比(bǐ)如(rú)央行营管(guǎn)部早在(zài)2月份即表示，去年(nián)12月份，北京地区新发(fā)放企业贷(dài)款加权平均利率仅为3.09％。

　　海(hǎi)通国际最新报告分析认为(wèi)，一季(jì)度的贷款需求非常好，央行今年(nián)一(yī)季度公布的贷款需求指(zhǐ)数飙升，达(dá)到78.4，还是2012年下半(bàn)年(nián)以(yǐ)来的最高值。但最近贷款需求有(yǒu)下降趋势，如近期(qī)票(piào)据转(zhuǎn)贴现利(lì)率下降，表示银行贷款需(xū)求较差，需要(yào)购买票据来填充(chōng)贷款额度。

　　与新发放贷款(kuǎn)市场当前的不景(jǐng)气(qì)形成鲜明对(duì)比的(de)是，一季度理财市(shì)场的收益率却在(zài)节节回升。普益(yì)标准数(shù)据(jù)显示，截(jié)至(zhì)2023年1季度(dù)末，理财公司存续(xù)理财产品14892款，占全市场存续理财产品的44.03％。理财公司存续(xù)开放式固收类理财产品（不(bù)含现金管理类产品）的近1个月年化(huà)收益率的(de)平均水平(píng)为(wèi)4.00％，环比上涨(zhǎng)5.81个百分点。

　　国金(jīn)固收最新(xīn)数据显二婚女人一般都嫁什么人，娶二婚女人很丢人吗(xiǎn)示，4月(yuè)24日封闭式理财平(píng)均基(jī)准利率3.81％，已恢复至去年12月水(shuǐ)平；3月以来6M-1Y封(fēng)闭式理财基准利率与1年期(qī)AAA级中票、存单利差走(zǒu)阔。

　　即便与新发理(lǐ)财产品收(shōu)益率(lǜ)相比，当(dāng)前银(yín)行新(xīn)发贷款的(de)利率(lǜ)也(yě)不(bù)占优。普益标二婚女人一般都嫁什么人，娶二婚女人很丢人吗准(zhǔn)监(jiān)测数据(jù)显示，上周（4月17日-4月23日）全市场(chǎng)新发理财(cái)产品中，开(kāi)放式产品(pǐn)平均业绩(jì)比较基准为3.46％，封闭式产品平均(jūn)业绩比(bǐ)较基(jī)准(zhǔn)为3.66％。

　　业(yè)内：要警(jǐng)惕资金出现空转套(tào)利可(kě)能

　　多位受访(fǎng)金融行业人(rén)士对记(jì)者表(biǎo)示，当前新(xīn)发贷款利(lì)率和理财收益(yì)率之间出现(xiàn)倒挂是多年(nián)来罕见(jiàn)的情况。部分人士认为(wèi)，应该警惕(tì)当前(qián)非对(duì)称利率政策之下(xià)，贷款(kuǎn)、存款和金融市场之间(jiān)出(chū)现收益“套(tào)利”空间(jiān)的可能。

　　融360数字(zì)科技研究(jiū)院分析师刘银平对财联(lián)社记者(zhě)表示，理财产品(pǐn)收益率超过银行贷款(kuǎn)利率(lǜ)，可能会给部(bù)分客(kè)户钻空子的机会，从银行那里(lǐ)获取的(de)低息贷款没有投(tóu)入实际经(jīng)营(yíng)，而(ér)是拿去购(gòu)买(mǎi)收益率更高的(de)理财产品，导致资金空转，前几年结(jié)构性存款市场曾存在这种现象。

　　不过刘银平认为(wèi)，目前(qián)理(lǐ)财产品(pǐn)业绩比较基准不代表实际收益率，净值是(shì)不断(duàn)波动的，不会一直上涨，实际上，理财产(chǎn)品向净值(zhí)化转型(xíng)之后对企(qǐ)业的吸(xī)引力有所减(jiǎn)弱。

　　上海金融与发展实验室主(zhǔ)任曾刚对(duì)财(cái)联社记者表示，理财(cái)收益与金(jīn)融市场(chǎng)利率相(xiāng)对应，出现(xiàn)倒挂的情况主要是即期(qī)的贷款利率与(yǔ)发(fā)行当期定(dìng)价(jià)的理财收益率(lǜ)的差异，在市(shì)场利率快速(sù)下行的(de)时容易(yì)出现这(zhè)种收益率不同步的(de)脱节现象。

　　曾(céng)刚认为，如果银行贷款利率继(jì)续(xù)<二婚女人一般都嫁什么人，娶二婚女人很丢人吗strong>下行，意味着(zhe)当期发行的理财产(chǎn)品的收益率会(huì)同步下(xià)降。从这一(yī)个角(jiǎo)度来看，未来一段时间的理财产(chǎn)品(pǐn)收(shōu)益(yì)率会进入下(xià)行通道。

　　这一判断得到银行业内人士的(de)认同。4月25日，某城商行广州分行负(fù)责人(rén)对财联社表示，该行已经关注到(dào)理财收益和存贷款利差的情(qíng)况，理财与贷款利率差(chà)距过大必然引发资金(jīn)空转(zhuǎn)套(tào)利，这(zhè)与(yǔ)货币政策(cè)初衷(zhōng)不符。估计下一步(bù)理(lǐ)财产(chǎn)品(pǐn)收益水平要降(jiàng)低到3％以(yǐ)下。

　　一家头部银行理财子负责人对(duì)财联社记者表示，考虑到理(lǐ)财产品底层资产(chǎn)大多(duō)数为债券(quàn)，而债券市场发行(xíng)人大多是大型企业(yè)，理论上(shàng)其(qí)收益率比(bǐ)个贷是要低一个等级(jí)。

　　“道理(lǐ)很(hěn)简(jiǎn)单，个(gè)人的信用等级比大型企业要低(dī)，所以个贷的定(dìng)价(jià)理论上要比(bǐ)理财收益率高才(cái)对。现在(zài)出现(xiàn)个贷定价和理财(cái)产品持平，甚至出(chū)现倒挂，这只能(néng)说明个人(rén)部门(mén)当前的(de)信贷需求不足(zú)，没有(yǒu)什么人想贷款(kuǎn)，导致资(zī)金空转，这也是近年来比较罕见的情况。”该负责人表(biǎo)示。

　　该人士同样(yàng)认为(wèi)，如果贷款定价(jià)持续(xù)下行未(wèi)来新发理财产品收益率也会(huì)回落。“市场对(duì)利(lì)率走势的预期是一(yī)致的，新发(fā)的收益率未来(lái)会下(xià)来，近期整体的趋势也是(shì)这样。一些存量的产品年(nián)化收益率近期大幅上行，主要是因为底层资产是去年利率高位(wèi)时候拿(ná)的，在利率走低预期下(xià)，其净值表现就会(huì)向上(shàng)拉。”

　　息差承压将(jiāng)推动(dòng)存款利率进一(yī)步下行(xíng)

　　受访银行人士对财(cái)联社(shè)记(jì)者称，当(dāng)前贷款(kuǎn)端定价疲软的现状，也是有关方面不断出手规范存款利率的核心(xīn)动因。

　　4月25日，前述中部地区大型城(chéng)商(shāng)行负责人对记者表(biǎo)示，在贷(dài)款(kuǎn)定价(jià)上不去(qù)的情况下，未来存款利率持续下行应该是大趋势，否则(zé)银行净(jìng)息差承受的压力(lì)将是(shì)巨大的。“现在各行储蓄(xù)又(yòu)多，之前理财波动(dòng)的影响还没完全消除(chú)，很多客户的资金还(hái)没有出来，都压在储蓄里。”

　　有市场观(guān)点认为(wèi)，一(yī)旦第(dì)二(èr)季度贷款需求走弱得到(dào)确认，意味着(zhe)贷款(kuǎn)利率(lǜ)依然有下(xià)降的可能性和(hé)空间，银行(xíng)息(xī)差(chà)水平面临(lín)更艰难的局面。

　　4月25日，苏州(zhōu)银行(xíng)一季度显示，截(jié)至3月末，该行(xíng)净利息收益率和净利差从去年末的1.87％、1.93％进一步下降到(dào)1.77％、1.84％。

　　光大证券王一(yī)峰团队(duì)最(zuì)新研报(bào)认为，未来存(cún)款市场成本管控仍有后手牌，“类活期”存款是重要抓手。其预计，后续对于存(cún)款定价自律管理的手段包(bāo)括但不限于以下三个方面。首先，协定(dìng)存款(kuǎn)、通知存款(kuǎn)等创(chuàng)新(xīn)类活(huó)期存款有可能将(jiāng)纳入自律机制(zhì)管理。现阶段，对(duì)核心定期存(cún)款而(ér)言，同(tóng)时有EPA和MPA进行约束，但“类活期”存(cún)款缺少政策指(zhǐ)引(yǐn)，未来或将对这类产(chǎn)品比(bǐ)照活期存款进行规(guī)范；其(qí)次，同业存款套壳(ké)协议存(cún)款需继续纠正；最后，期权(quán)价(jià)值过低的(de)“假”结(jié)构性存款(kuǎn)仍(réng)须规范，后续(xù)或将结构性(xìng)存款(kuǎn)的（保底收益+期权价值）合(hé)计同时(shí)纳(nà)入自律机制上限(xiàn)，进(jìn)一(yī)步压降结构性存(cún)款利率。

　　王一峰团队测(cè)算认为，如果全部企业(yè)活期(qī)存款(kuǎn)利率降(jiàng)至(zhì)2013-2018年0.70％左右的平均水平(píng)，则上市银行企业(yè)活期存(cún)款(kuǎn)成本率加权平均(jūn)降(jiàng)幅(fú)在30bp左右(yòu)，将提(tí)振息(xī)差5.5bp左右，影响上市银行营收增速2.3pct。

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