大家周末好，先来看下重(zhòng)要消息。

　　塞(sāi)尔(ěr)维亚总统下令(lìng)军队进(jìn)入最高战备状态，紧急向与科索沃行政线(xiàn)方向移动

　　据(jù)塞(sāi)尔维亚南通社(shè)26日消息，塞尔维亚(yà)总统武契奇当天下令，将塞尔维亚军队的战备状态提(tí)升到最高等(děng)级(jí)，并紧急向(xiàng)与科索沃昆虫界的老大是谁，世界最强虫王第一名(wò)行政线方向移(yí)动(dòng)。

　　报(bào)道称，武契奇提升塞尔维亚军(jūn)队战(zhàn)备状态(tài)与科(kē)索(suǒ)沃局势骤然紧张有(yǒu)关。

　　当天科索(suǒ)沃北(běi)部兹韦钱塞族区(qū)塞族民众(zhòng)与科索沃(wò)阿(ā)族(zú)警察(chá)发生冲突，阿族警察(chá)在(zài)冲突中使用了催泪弹和震爆弹，并闯入了兹韦钱(qián)区行政(zhèng)大楼。目(mù)前兹韦钱区(qū)已经(jīng)被科索沃特警封锁(suǒ)。

　　科索(suǒ)沃是塞尔维(wéi)亚的(de)自治省，1999年(nián)科索沃战争结束后(hòu)由联合国(guó)托管。2008年，科索沃单方(fāng)面(miàn)宣布独立，塞尔维亚始终坚持对(duì)科索沃拥(yōng)有(yǒu)主权(quán)。

　　通胀(zhàng)超预期上(shàng)行！这一数据创(chuàng)年(nián)内新高，美(měi)联储年内不降息(xī)？

　　5月26日，美国商务部最新数据显示，美国4月PCE物价指数同比上涨4.4％，高(gāo)于预期值4.3％，高(gāo)于前值4.2％；环比增(zēng)长0.4％，超出预期值(zhí)和前值0.3％、0.1％。

　　美联储最爱(ài)通(tōng)胀指(zhǐ)标——剔(tī)除(chú)食物(wù)和能源后的核心PCE物价指数同(tóng)比增长4.7％，超出预(yù)期(qī)4.6％，前值(zhí)为(wèi)4.6％；环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.4％，同样高出前值和预期值0.3％，增速创2023年1月以来新高。

　　与此同时，追踪与当前经济周期相关(guān)的(de)通(tōng)胀压(yā)力的(de)周期性核心(xīn)PCE仍然非常(cháng)高，处(chù)于1985年以来的最高记录。

　　美联(lián)储政(zhèng)策利率期货合约交(jiāo)易商(shāng)周五(wǔ)加大了对美联储将继(jì)续加息的押注，数据公(gōng)布后，这些合约(yuē)的隐含收益率上(shàng)升(shēng)，定价美联储在(zài)6月会议(yì)上(shàng)将基准利(lì)率目标区间(jiān)（目(mù)前为(wèi)5％—5.25％）上(shàng)调(diào)0.25个百分点的可(kě)能性(xìng)约为60％。

　　据华尔街日(rì)报(bào)报道，交(jiāo)易员们一直坚信，美联储(chǔ)今年将多次降息(xī)。但他们最(zuì)终承认，基(jī)于对期货的押注，今年(nián)降息的可能性不大。现在(zài)，他们预(yù)计(jì)在2024年之前不会降息，而且2024年的(de)降息幅度(dù)低于此前的预期。强劲(jìn)的经济(jì)增长(zhǎng)、通胀(zhàng)数据(jù)、劳动力市场以及(jí)债务上限担忧的缓解降低了今年降(jiàng)息的(de)可能性(xìng)。交易员(yuán)们现(xiàn)在认为，6月份(fèn)的(de)会议(yì)可能会考(kǎo)虑加息25个(gè)基点(diǎn)。市(shì)场预计联邦基金利率将在2024年底降至3.5％，就在一(yī)个月前(qián)，衍生品市场预(yù)计基准利率届时(shí)将降至3％。

　　短期内煤化工(gōng)品(pǐn)种(zhǒng)暂难走出弱(ruò)周期

　　近期(qī)化工(gōng)板块整体(tǐ)走势偏弱，油化(huà)工与(yǔ)煤(méi)化工板块略显分化。期货(huò)日报(bào)记者观察到(dào)，煤化工(gōng)品(pǐn)种无论是下(xià)跌幅度，还是下行斜率(lǜ)，均大(dà)于油(yóu)化工品(pǐn)种(zhǒng)。以PTA等原料成本(běn)端为原油的(de)品种(zhǒng)，在原油下跌幅(fú)度不大的情况下，跌幅较小；而以尿素、甲醇(chún)原料(liào)成(chéng)本端为煤炭的品(pǐn)种，跌幅较大(dà)。

　　对此，国投安信期货能源首席分析(xī)师高明(míng)宇(yǔ)解释说(shuō)，终(zhōng)端产(chǎn)品这(zhè)一分化的根源(yuán)还是原料端表现的差异。“俄(é)乌冲(chōng)突的战(zhàn)争(zhēng)风险(xiǎn)溢价将能源危机(jī)在期(qī)货市场的(de)影射推向顶(dǐng)峰，2022年下半年起市场进入衰退交易(yì)主题，且目前工业品整体(tǐ)仍(réng)处于衰退交易的(de)中后场。”她称。

　　“从(cóng)能(néng)源板块内(nèi)部来看，前期(qī)原油价(jià)格的下行已触(chù)碰到中(zhōng)东主要产油国的财政盈(yíng)亏平衡成本、页岩油生产商边(biān)际产(chǎn)油成本、美国(guó)收储目(mù)标价(jià)位，在美国页岩油非常规(guī)能源产量增速持(chí)续不达(dá)预期的(de)情(qíng)况下，以沙特和俄罗(luó)斯主导(dǎo)的OPEC+主(zhǔ)动减产(chǎn)再(zài)度(dù)推动(dòng)原油供给约(yuē)束的兑现，在能源品的下行趋势(shì)中原油的成本支撑、供应减量率先发生，价格(gé)也率先呈现(xiàn)震荡筑底的(de)迹象。”高(gāo)明(míng)宇如是说。

　　而对于煤炭而言，年(nián)初(chū)以来港口Q5500动力煤均价1092元/吨，仍远高(gāo)于(yú)国内(nèi)三西主产(chǎn)区动(dòng)力煤(méi)的边际到港成(chéng)本(běn)900元/吨左右，在煤炭(tàn)全(quán)行业利润丰厚的情况下(xià)供(gōng)应(yīng)有增无(wú)减，宽松的供需面持续(xù)带动产业链各环节累(lèi)库，价(jià)格下跌(diē)趋势明确，亦对(duì)近期煤(méi)化工品(pǐn)种构(gòu)成较大压制。

　　“今年年初以来，煤炭价(jià)格整体便(biàn)处于震荡下行的(de)趋势中，原料煤炭成(chéng)本端的支撑(chēng)弱化，使煤化工品种的估值(zhí)中枢(shū)不断下移。”中信(xìn)建(jiàn)投期货分析(xī)师刘书(shū)源表示，相(xiāng)较于煤炭，原油(yóu)整体(tǐ)为(wèi)区间弱势震荡(dàng)的走势，并未出现(xiàn)较大(dà)的单边走弱趋势。

　　“就煤化工市场而言(yán)，本周持续走弱(ruò)未见反转迹(jì)象。”方正中期期货研究院上(shàng)海(hǎi)分院负责人(rén)夏(xià)聪聪解释说，煤化工(gōng)市场(chǎng)缺乏(fá)利(lì)好(hǎo)驱动(dòng)，消息(xī)面无利好刺(cì)激(jī)，导致行情持续低迷(mí)。国内煤炭市(shì)场供应存(cún)在保障，在(zài)进口煤增加的情况下，市场可(kě)流(liú)通货源充裕(yù)，今(jīn)年受(shòu)到天气因素的影响，水电出力预计逐步(bù)好转，电煤需(xū)求(qiú)存在增加，但增速或放缓。

　　在(zài)她看(kàn)来(lái)，煤炭市场价格仍存在下调(diào)可能，成本(běn)端难以(yǐ)提(tí)供有力(lì)支(zhī)撑。加之(zhī)煤化工整体需求端不(bù)佳，高温雨季部(bù)分(fēn)区(qū)域需求受(shòu)到影响。需求处于季节性淡季，下游用煤企(qǐ)业库存水平偏高(gāo)，价格承压下(xià)行，煤(méi)化工受到成本(běn)端的拖累(lèi)。

　　事实上，煤(méi)化(huà)工近期的持续走弱也与宏观需(xū)求(qiú)弱势以及自(zì)身品种的产能投放周(zhōu)期有关。

　　“根据前期调研(yán)，部(bù)分甲醇和尿素的终端工厂，在经历疫(yì)情几年之后，并(bìng)未重启(qǐ)，所以终(zhōng)端(duān)产(chǎn)品的(de)需(xū)求并没有(yǒu)因疫(yì)情解(jiě)封后，出现显著恢(huī)复。叠加(jiā)近期(qī)港口和坑口煤(méi)价加速下(xià)跌，导致煤(méi)化工品(pǐn)种的估值中(zhōng)枢(shū)不(bù)断下移，难(nán)见反转。”刘书(shū)源称。

　　记者了解(jiě)到，随着(zhe)煤炭的大幅走弱，目前(qián)甲醇企业亏损较之前有所放大。“煤化工(gōng)产(chǎn)业链上下游(yóu)均弱化，尽管成(chéng)本端(duān)松动，但煤化(huà)工品种自身(shēn)表现同样低迷，面临较(jiào)大(dà)的(de)亏损(sǔn)压力。”夏聪(cōng)聪表示，近期，甲醇期货价(jià)格(gé)创2020年(nián)10月(yuè)份以来新低，现货价格同步走低(dī)，内蒙地区报价(jià)跌破2000元/吨，价格下跌幅度(dù)大于原料端(duān)，利润修复过程中止。“今(jīn)年(nián)以来，从甲(jiǎ)醇成(chéng)本(běn)理论核算来看，行业(yè)整体处于不(bù)景气阶段。”她称。

　　对此，刘书源也表示(shì)，由于甲醇现(xiàn)货(huò)价(jià)格不断(duàn)创下(xià)新低，部(bù)分地(dì)区现(xiàn)货价格回到历史低位，上游甲醇生产企(qǐ)业整体利(lì)润并没(méi)有(yǒu)随着煤价回落、采(cǎi)购成本(běn)下(xià)降而(ér)明(míng)显转好。“尤其是单一的煤(méi)制(zhì)甲醇企业，理(lǐ)论亏(kuī)损幅度较大，且部(bù)分(fēn)内地企业有传出因甲醇价格太低(dī)，出现停车(chē)或者降负(fù)的消息，后续值得持续关(guān)注这一问题。”刘书源如是说。

　　受访人士普遍(biàn)认为，短期，煤(méi)化(huà)工(gōng)品(pǐn)种暂难(nán)走出(chū)弱周期的迹象(xiàng)。“经(jīng)历(lì)过前几年的持续投产(chǎn)，国内甲醇和尿素的产能不(bù)断扩(kuò)张(zhāng)，当前下游的需求难以匹配新增的产能，未来(lái)其价格可能在1—2年都维持较低水平，从而开启倒逼上游降(jiàng)负或者(zhě)去产(chǎn)能的阶段，后续大概率是一个(gè)产能的上(shàng)下游(yóu)再平衡周期(qī)。”刘书源称。

　　在夏聪聪看来，煤化(huà)工能否(fǒu)走出偏弱周期主要取决于(yú)需(xū)求(qiú)的恢复情况，下半年部分品种面临较大投(tóu)产压(yā)力(lì)，进(jìn)口体量大的品(pǐn)种将受(shòu)到低价进口货源的(de)冲击，中(zhōng)长期看(kàn)，煤化工行情难有起色，即使存(cún)在(zài)上涨(zhǎng)，也表现为长期下跌后的反(fǎn)弹，而不是昆虫界的老大是谁，世界最强虫王第一名行(xíng)情的反转。

　　油(yóu)制强于煤制的可能(néng)性(xìng)依然较大

　　采访中(zhōng)记者(zhě)了(le)解到，近(jìn)期能(néng)源化(huà)工（尤其(qí)是油化工）板(bǎn)块较(jiào)为强势(shì)主要还是基于原料端的驱动(dòng)。

　　据光(guāng)大(dà)期货分析师杜冰(bīng)沁(qìn)介绍，本周原油整体呈现先抑(yì)后扬的走势(shì)，受到供需基本面(miàn)收紧的(de)前景提振油价上(shàng)涨，带动油化工板(bǎn)块(kuài)表现较为(wèi)坚挺。

　　“在本轮大宗商(shāng)品(pǐn)多(duō)数下跌的(de)行情中，原(yuán)油尽(jǐn)管(guǎn)受到美国债务(wù)上限谈判陷(xiàn)入僵局带来的宏观情绪扰(rǎo)动，但是沙(shā)特(tè)能源部长(zhǎng)发(fā)言力挺油价和(hé)G7在其年度(dù)领导人会议上承(chéng)诺将(jiāng)加大力度打击俄罗斯逃避其石(shí)油和燃料出(chū)口价格上(shàng)限(xiàn)的(de)行(xíng)为都对于(yú)油价起到提振作用。”杜冰沁表(biǎo)示，从基本面来看(kàn)，下半年全球(qiú)原油供需(xū)将进一步收紧。IEA最新月报预计今年全球需求同比增加220万(wàn)桶(tǒng)/日，主要来自于(yú)中国需求复苏的(de)持续；同时美国宣布将在8月收储300万(wàn)桶，叠加(jiā)美国即将进(jìn)入(rù)夏(xià)季汽(qì)油消费旺季(jì)。“原油维持强势从成本端带动油(yóu)化(huà)工(gōng)整体强(qiáng)于(yú)煤化工。”她称。

　　目(mù)前来看(kàn)，油化工较煤化工较(jiào)强的(de)关键原因还(hái)是在于原料端。在杜(dù)冰沁(qìn)看来(lái)，本周EIA和API商业原(yuán)油库存(cún)超(chāo)预期大幅(fú)下降，主要(yào)源自原(yuán)油进口的(de)大(dà)幅(fú)下(xià)降(jiàng)和(hé)随着出行旺(wàng)季来临显著增长(zhǎng)的需求；包括(kuò)汽油和精炼油(yóu)在内的成品油库存均出现不同(tóng)程度的下降(jiàng)，同(tóng)时(shí)汽、柴油(yóu)表需也环比增加50万桶(tǒng)/日(rì)左右。

　　“尽管(guǎn)短期(qī)俄罗斯减产不(bù)及预(yù)期(qī)，但沙特能源部(bù)长发言力(lì)挺(tǐng)油(yóu)价，市场(chǎng)计价OPEC+可能在6月4日的会议上考(kǎo)虑进(jìn)一步减产，叠加美国(guó)的收储均将收紧下半年(nián)全球原(yuán)油(yóu)平衡表。但在美国债务上限谈(tán)判达成(chéng)一致(zhì)前，宏观层(céng)面的不确定性仍然(rán)会影响市场情(qíng)绪。”杜冰沁(qìn)认为(wèi)，短期市场需关(guān)注美国债务上(shàng)限谈判结果和6月4日OPEC+会议决议。

　　对此，申万期货能化高(gāo)级(jí)分(fēn)析师陆甲明认为(wèi)，6月(yuè)份OPEC+的月度会议(yì)将近。考虑目(mù)前(qián)油价被市场接受(shòu)度提升，预计6月化工品市场对标(biāo)的(de)原(yuán)油成本将(jiāng)基(jī)本维持5月平(píng)均(jūn)价格水平。因此，预计6月OPEC+会议(yì)可能不会(huì)有(yǒu)动作。“考虑目前油价(jià)被市场接受(shòu)度提升。预计6月(yuè)化工品市场对标(biāo)的原油(yóu)成本将(jiāng)基本(běn)维持5月平(píng)均价(jià)格水平(píng)。”陆甲明说。

　　实际上，5月份至今，国(guó)内石脑油制的聚(jù)乙烯生产毛利，已(yǐ)经从500多(duō)元/吨，逐步跌落至-500多(duō)元/吨。虽然油价(jià)也(yě)有(yǒu)下跌，但由于聚乙烯自身现(xiàn)货(huò)价格表现更弱，因(yīn)而以原油折算成本的加工利(lì)润(rùn)反而出现了下降。

　　“展(zhǎn)望后市，原(yuán)油(yóu)供(gōng)应端(duān)的(de)利好已(yǐ)进入(rù)兑(duì)现期。”高(gāo)明(míng)宇认为(wèi)，OPEC及俄罗斯的减产已(yǐ)在原油及(jí)成品油发运船期中有所体现。“加拿大野火蔓延(yán)造成的31.9万桶/天减产及3月末起暂(zàn)停的伊(yī)拉克45万桶/天北向(xiàng)原油出口仍未恢(huī)复，亦对(duì)本无弹性(xìng)的原(yuán)油供(gōng)应构成扰动。且近期沙特能源部长再次对原油市场做空(kōng)者发出(chū)警告，面(miàn)对欧(ōu)美(měi)银行业危机和美国债务(wù)上限谈判带来的(de)需求端不确定性(xìng)，不排除OPEC+在6月4日会议再(zài)次减产的小概率事件发(fā)生，二季度起的(de)基准去库预期仍将为原(yuán)油带(dài)来(lái)相(xiāng)对支撑。”她称(chēng)。

　　“下个阶(jiē)段，化工(gōng)品(pǐn)表现中，油制强(qiáng)于煤制的(de)可能性(xìng)依(yī)然较大(dà)。”陆(lù)甲明表示，原料价格表现上(shàng)，目前国内煤炭供(gōng)给相对充裕，因此煤炭价格(gé)下行(xíng)的(de)趋势依然存(cún)在。原油(yóu)方面，夏季是成品油消(xiāo)费高峰，因此油(yóu)价(jià)往往容(róng)易获得支撑。因此，成(chéng)本端(duān)强弱反差或依然(rán)存在。

　　同样(yàng)，在高(gāo)明宇看来(lái)，在国内动力煤市场中下游库(kù)存有效去化，或低价(jià)格刺激(jī)内产、进口兑现减量预(yù)期之(zhī)前，油化(huà)工结(jié)构性强于煤化工的行情仍然有望延续。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 昆虫界的老大是谁，世界最强虫王第一名