财联社6月3日讯（编(biān)辑 刘越）啤酒行业具备明显的淡(dàn)旺季特征，其(qí)中Q1、Q4为淡(dàn)季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏天(tiān)历来是啤酒(jiǔ)企业的(de)“兵家必争之地(dì)”，而年内火爆的(de)淄博烧烤一定程度上助力啤酒行(xíng)业“淡季不淡”，盛(shèng)夏旺季更是值得投资者期待。

　　从(cóng)一(yī)季度业绩(jì)来看，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)以近74倍的同比增速(sù)“一骑绝尘(chén)”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同比增速(sù)也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中(zhōng)青(qīng)岛啤酒(jiǔ)单季(jì)度营收突破百亿(yì)元(yuán)。但包(bāo)括百(bǎi)威亚(yà)太、兰(lán)州(zhōu)黄(huáng)河(hé)和(hé)西藏发展在内的外资系啤酒公司基本(běn)面仍然堪(kān)忧，业绩下滑或亏(kuī)损，本(běn)土与外资两(liǎng)大阵营的分(fēn)化(huà)明显。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒(jiǔ)行业则堪(kān)称一抹(mǒ)亮色。民生证券王言海5月8日发布的研报指(zhǐ)出，2022年啤酒板块营收稳(wěn)增、归母净(jìng)利(lì)润(rùn)高增(zēng)；2023年伴(bàn)随疫情扰动褪去，下游场景逐步复苏，叠加成本(běn)压力边(biān)际缓解，23Q1营收、利润相(xiāng)比去年同(tóng)期(qī)明显(xiǎn)提速。国盛证券符蓉预计2023年将(jiāng)是啤酒龙头弱势区域持续扭亏、释放利(lì)润的一年。

　　外资啤酒在中国(guó)市(shì)场颓势明显(xiǎn) 大鱼(yú)吃小鱼后“五强(qiáng)争霸”格局或成“一(yī)超多强”？

　　从二级市(shì)场表现来看，华(huá)润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段低点迄今(jīn)股价累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅分别达159%和(hé)187%，前(qián)者(zhě)目前(qián)总市值超1600亿港(gǎng)元，后者总(zǒng)市值超1300亿元。燕京啤酒、重(zhòng)庆啤酒和珠江啤酒股价同期累计(jì)最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年(nián)高点迄今重(zhòng)庆啤(pí)酒股价跌(diē)近六成，珠江啤酒则跌(diē)超(chāo)三(sān)成。

　　上(shàng)世纪80年代中(zhōng)国实(shí)施“啤酒专项(xiàng)工程”后，啤酒(jiǔ)产业(yè)兴(xīng)起，北京的燕京、上海的力波(bō)、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄河、重庆的山城、四川的蓝(lán)剑(jiàn)、桂林的漓泉、河南的金星、陕西的汉(hàn)斯(sī)等，几乎每座城市(shì)都拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的(de)阶段(duàn)后，2016年，中国啤酒市场五强(qiáng)争(zhēng)霸，华润啤(pí)酒(jiǔ)、青岛啤(pí)酒、百威(wēi)英博、嘉士(shì)伯、燕京啤(pí)酒的市场(chǎng)份额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫证券(quàn)孙山山(shān)4月24日发布(bù)的(de)研报罗列五大(dà)巨头的(de)具体市场份额，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威亚太（百威英博子(zi)公司(sī)）、燕京啤酒、嘉士(shì)伯(bó)市占率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局(jú)。

　　孙山山指出(chū)，我(wǒ)国(guó)啤酒行业CR1市(shì)占率(lǜ)属于中等水平，市场集中度仍有提升空间，待CR1市(shì)占率提升后头部企业将有望(wàng)进一(yī)步提升盈利水平。分析(xī)人士指出，如果“大鱼(yú)吃大鱼”的市(shì)场(chǎng)趋势不变，经过一段时间的(de)此消彼长，持续(xù)多年(nián)的“五强争(zhēng)霸”格局，将演变(biàn)为“一(yī)超多强(qiáng)”：华润啤酒把青岛啤酒和百威英博(bó)甩(shuǎi)开，燕京啤酒追(zhuī)上来(lái)，形成(chéng)1+3的主流啤酒(jiǔ)阵营。

　　值得注意的(de)是，这几年，外资(zī)啤酒在中(zhōng)国市场颓势明显，百威英博销(xiāo)量(liàng)下滑，一(yī)手扶持(chí)的(de)嫡系珠江啤酒2022年净利(lì)同(tóng)比(bǐ)下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营(yíng)业利润增长(zhǎng)将低于去年的水(shuǐ)河北保定技校排名，保定技校前十名平，研(yán)报指出重庆啤酒为嘉士伯在华运营啤酒资产唯一平台(tái)，并将(jiāng)乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉士伯(bó)啤(pí)酒在中国多个地区(qū)的(de)销售权(quán)划归重庆啤酒。

　　主(zhǔ)流厂商(shāng)纷纷提价 占据高端如同(tóng)坐拥印钞机？

　　分析(xī)人士指出(chū)，这几年啤酒行(xíng)业的(de)业(yè)绩增长，多亏了高端(duān)化。此(cǐ)前(qián)多年，高端(duān)啤酒(jiǔ)市场主要(yào)由外(wài)资啤酒百威英博、嘉(jiā)士伯、喜力等品牌牢牢掌(zhǎng)控。近(jìn)年来，本土啤酒(jiǔ)开(kāi)始发(fā)力。以(yǐ)销量最(zuì)大(dà)的华润(rùn)雪花啤酒为例，早年畅销大江南北的大(dà)绿棒子，现(xiàn)在(zài)已(yǐ)经很难(nán)见到(dào)了(le)，各种纯生、原(yuán)浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山(shān)指(zhǐ)出(chū)，啤酒行业处于产业链中游，对上游(yóu)成(chéng)本敏感(gǎn)，大麦、玻璃、易拉(lā)罐(guàn)、瓦(wǎ)楞纸为(wèi)影响(xiǎng)啤酒成本主要材料；下游(yóu)终端(duān)议价能(néng)力较强，进(jìn)入存量竞(jìng)争(zhēng)时(shí)代后，企(qǐ)业为(wèi)向高端(duān)化转型(xíng)已多次实施提价举措。符蓉指出(chū)，2023年餐饮等现饮消(xiāo)费场景恢复将加速各(gè)啤酒龙头产品结构优化、加速高端化进程，2023年吨价提升(shēng)幅(fú)度或不弱(ruò)于成(chéng)本催生(shēng)普遍提(tí)价的2022年。

　　整体性(xìng)的提价，近几年时有发(fā)生。啤(pí)酒提价涨幅、频次(cì)、企业参与数量高增，提(tí)价区域由部分到全国。仅(jǐn)在2022年(nián)，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤(pí)酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提价(jià)，中高低档均有所涉及。勇闯天涯(yá)出厂价(jià)提(tí)升0.5元左右，崂山啤酒零售价(jià)从(cóng)3-4元提升至5-6元(yuán)，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几(jǐ)年，中国啤酒市场的产品价格(gé)稳(wěn)定在3-5元区间，如今，已经整(zhěng)体进入(rù)了6-8元价格(gé)带。甚至，巨头们(men)纷(fēn)纷(fēn)推出千(qiān)元啤酒，华(huá)润啤酒(jiǔ)的(de)“醴(lǐ)”，青(qīng)岛啤酒的(de)“一世传(chuán)奇”，百威啤酒的(de)“大师传奇”，都是为(wèi)了(le)继续(xù)突破价格天(tiān)花板。

　　▌青岛啤(pí)酒：中(zhōng)档高(gāo)端(duān)齐(qí)发力 高端化势能锐不可挡

　　华鑫证(zhèng)券(quàn)指出，在(zài)百元级产品上，青岛啤酒率先(xiān)在2020年率先推出(chū)“百年之旅”，售价388元，并在2022年推出价值(zhí)1399元的“一世(shì)传奇”；超高端产品方面，青岛啤酒(jiǔ)布局丰富，产品价位最高(gāo)，均(jūn)价(jià)约29元(yuán)/瓶(píng)，最(zuì)高达72元/瓶。

　　西(xī)南证(zhèng)券朱会振4月29日发布的研(yán)报指出，青(qīng)岛啤酒中档(dàng)高(gāo)端齐发力，高端化势能锐不(bù)可当。产品端方面，公司在(zài)坚持(chí)纯生系及(jí)经典(diǎn)系“1+1”品(pǐn)牌战(zhàn)略基础(chǔ)上，进一(yī)步提升中档崂山品牌(pái)占比，并借助桶啤、白(bái)啤等(děng)高端产品放量，带动整体产品结构(gòu)持(chí)续升级。随(suí)着23年(nián)现饮场景全面复苏(sū)叠(dié)加去(qù)年Q2以来(lái)低基数效应，预(yù)计公司全年(nián)业绩将维持(chí)高增。

　　▌华润啤(pí)酒：收购(gòu)喜力(lì)如虎添(tiān)翼 但(dàn)目前主要销量来自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收(shōu)购喜力中(zhōng)国正式完成交割(gē)。1863年创立于荷兰的喜力(lì)，旗(qí)下拥(yōng)有上百家酒厂，连(lián)续多(duō)年(nián)跻身世界500强(qiáng)榜(bǎng)单(dān)。而收(shōu)购方华润(rùn)啤酒，满打满算也(yě)才30岁，借此拓展(zhǎn)高(gāo)端市场。华鑫证券(quàn)指出，华(huá)润啤酒高(gāo)端及超(chāo)高(gāo)端(duān)产品仅(jǐn)占其(qí)收入占比(bǐ)17%，而经济型（5元(yuán)以下）产品收入占比达(dá)47%，表明目(mù)前市场更(gèng)加认可、熟悉其(qí)经(jīng)济型(xíng)产(chǎn)品如勇闯(chuǎng)天(tiān)涯等，但对其(qí)高端产品认(rèn)知度或接受(shòu)度(dù)相对偏低。公司提价空间较大，高端化完成后(hòu)利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创(chuàng)业”新篇章 借助U8势能持续开拓市场

　　作为曾(céng)经国产(chǎn)啤酒行业的老大哥，燕(yàn)京啤酒近几年风光不在(zài)。不仅销售范围(wéi)收(shōu)缩不少，被(bèi)雪花(huā)和青岛啤酒甩开不说，2020年的营业额甚至被重庆(qìng)啤(pí)酒(jiǔ)反超。但燕京啤酒去年业绩爆发，营业收入增(zēng)长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿(yì)元，增速高达54.51%。今(jīn)年一季度延续高(gāo)增，净利同比增长近74倍(bèi)。

　　分(fēn)析(xī)人士认为(wèi)，燕京啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是高端新品(pǐn)燕京U8的(de)成功营销，以(yǐ)及旗下燕京(jīng)酒號(hào)社区小酒馆(guǎn)这种新零(líng)售业态的落地生根。中邮(yóu)证券分(fēn)析师(shī)蔡雪昱4月21日(rì)研报指出(chū)，渠道(dào)反馈(kuì)，U8一(yī)季度销量同增约50%，公司借(jiè)助U8势(shì)能持续开(kāi)拓市场，推动整体销量(liàng)同增13%至96.31万千升，同时带动(dòng)公司吨(dūn)价(jià)同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点(diǎn)评(píng)称，改(gǎi)革红利释放正(zhèng)处起步(bù)阶段，旺(wàng)季动销加速(sù)、成本优化之下，公(gōng)司业(yè)绩弹(dàn)性将进(jìn)一步加速。

　　此外，分析人士(shì)指出(chū)，精酿啤酒目前属于(yú)蓝(lán)海市场，拥(yōng)有(yǒu)巨大发展(zhǎn)潜(qián)力及空间(jiān)，且目前行业格局未定，企业拥有弯道超车机会(huì)；基于精酿(niàng)啤酒(jiǔ)多元风味(wèi)发展趋势，产品风味及应用场景布局多元化企业，将(jiāng)更加能够(gòu)顺应精(jīng河北保定技校排名，保定技校前十名)酿市场发展趋(qū)势，拥有(yǒu)长期可持续发展(zhǎn)潜力，并有(yǒu)望成(chéng)为行(xíng)业新引领者。

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