财联(lián)社5月18日(rì)讯(xùn)（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞银与(yǔ)瑞信(xìn)合并近两个月后，与这次事件有关(guān)的一个重要(yào)问题(tí)终(zhōng)于尘埃(āi)落定：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲地(dì)区的(de)信贷衍(yǎn)生品决(jué)定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发布公(gōng)告称，由11家(jiā)买(mǎi)方(fāng)机构、卖方(fāng)银行和(hé)做市商(shāng)组成的委员会一致(zhì)投票通过了上述决议。值得一提的是，瑞(ruì)信(xìn)本来也(yě)是EMEA DC的一员，但没(méi)有(yǒu)出(chū)现在投票的清单上。

　　具体来说，提出这个问题的(de)市场参与者认为，AT1债券应该与CDS合(hé)约所依(yī)据的参考债券（次级债）具有同等(děng)地位，并以一份2020年(nián)到期的瑞信(xìn)英镑次级债作为(wèi)标准参考债务(wù)。

　　对此(cǐ)，委员(yuán)会(huì)首先(xiān)一致(zhì)裁定，并没有发生“政府干预的(de)信贷事件”。此外，根据AT1债券文件中的排名条款和担保条件，次级债的持(chí)有人是相较于AT1债券的(de)优先债(zhài)权人。同(tóng)时在2014年的文件中，也为(wèi)AT1债券定义了“排(pái)除(chú)义务”。周三的文件中，决策委员会没有对AT1债券是否构成借款资金做(zuò)出任何决(jué)定。

　　在3月中旬的(de)紧急(jí)交易(yì)中(zhōng)，瑞士监管机构FINMA将近170亿美(měi)元的(de)瑞信AT1债券全额(é)减记，此举也引发了大改造文章的祖师是谁 改造文章的祖师爷是谁量(liàng)此类债券持(chí)有人的诉(sù)讼。一些投机(jī)者也在市场上炒作瑞(ruì)信(xìn)CDS，押(yā)注CDDC裁定此举构成CDS赔(péi)付。

　　作为金融市场(chǎng)较(jiào)为常见(jiàn)的金融衍生品，信贷违约掉期的作用是在信贷事件（违约、重组、破(pò)产(chǎn)等）后(hòu)，CDS的买方可(kě)以向卖方索赔(péi)，索(suǒ)赔的金额(é)通常等于参考资(zī)产的面值减去违(wéi)约后的市场价值。各(gè)个区域(yù)的信贷衍生品决定委员会，负(fù)责决定在(zài)这个地区是否发生了信贷衍生品合约中(zhōng)定义(yì)的信贷事件。

　　根(gēn)据存管信(xìn)托和清算公司（DTCC）的数据(jù)，截至今年3月(yuè)，与瑞信集团债务相关的CDS名(míng)义总量(liàng)超过190亿美元，不过DTCC的数据并未区分优(yōu)先(xiān)级债务和次级债CDS。

　改造文章的祖师是谁 改造文章的祖师爷是谁　恰好也(yě)在本周，瑞银公(gōng)布了接(jiē)手(shǒu)瑞信(xìn)的最新评(píng)估。在本(běn)周二提(tí)交给美国SEC的监管文件中，瑞银表示紧急(jí)接手瑞信预计将(jiāng)造成170亿美(měi)元(yuán)的损失，其中有40亿美元(yuán)为潜在的诉(sù)讼(sòng)和罚(fá)款(kuǎn)支出。不过这(zhè)部分(fēn)的(de)损失将会由一(yī)笔“负347.77亿美元”的商誉(yù)覆盖，意味着(zhe)收购(gòu)资产的价(jià)格(gé)（30亿瑞郎）远远低于资产的实际价值(zhí)。

　　这份文(wén)件同样显(xiǎn)示，从去年10月开始，瑞银的战略(lüè)委员会(huì)就(jiù)已经开始评估瑞信的(de)状况(kuàng)，并在今年(nián)2月得(dé)出“不(bù)宜收购”的决定，但最后仍在瑞士(shì)政府的要求下出(chū)手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合并(bìng)交易完成后加入瑞银集团的董事会，同时在“可预见的未来”，瑞(ruì)信的品牌仍将独立运营。

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