钠电池(chí)产能规划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿(yì)乃至94亿投资，传艺科技是(shì)真跨界还是(shì)奢望(wàng)，飙涨后又腰(yāo)斩(zhǎn)的股价似乎已经(jīng)给出注(zhù)脚。

　　去年6月(yuè)以来，萦绕在键盘(pán)生产商传艺科技(jì)（002866.SZ）身上的最大(dà)议题莫过于跨界钠(nà)电池。

　　这个热门又(yòu)令人遐想的题材搭(dā)配公司(sī)释放钠电池(chí)项(xiàng)目进(jìn)展的“积极主动”，在2022年刺激着传艺科技股(gǔ)价迅速飙(biāo)涨4倍，甚至期(qī)间还祭出“七(qī)连板”和“五连板”妖股走势。然去年末以来(lái)，抛“利好消息”催涨股(gǔ)价(jià)的套路完全失灵，股价又(yòu)在4个多月时(shí)间极速腰斩。即(jí)便是3月末(mò)扔(rēng)出(chū)30亿元定增预案投建(jiàn)年产5.5GWh钠(nà)电(diàn)池项(xiàng)目(mù)，传艺科技也(yě)只(zhǐ)收获了短暂的上(shàng)涨(zhǎng)，而后(hòu)再未(wèi)掀(xiān)起波(bō)澜。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到(dào)，股(gǔ)价过山(shān)车式(shì)的涨(zhǎng)跌(diē)折射(shè)的(de)是市场(chǎng)对传艺(yì)科技(jì)高调跨界(jiè)钠电(diàn)赛道故事(shì)的怀疑：从宣布跨(kuà)界(jiè)到(dào)现(xiàn)在，时间不过(guò)10多月，规划产能(néng)已经从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿(yì)元的传(chuán)艺科技如何(hé)撬动54亿元乃(nǎi)至94亿元的投资成本(běn)？巨头环伺(cì)、落地(dì)产能(néng)骤增、锂价持续(xù)下(xià)行，在愈加拥挤(jǐ)的赛道上，夸下海口的产能又该如何消化？过往(wǎng)投(tóu)资计划频频“跳(tiào)票(piào)”、实际效益与预期天差地别(bié)等“黑历史”在前，“大跃进(jìn)”的新项目如何让人(rén)信服？

　　跨界钠电池，股价(jià)“过山车”

　　早在20世纪70年(nián)代(dài)，钠(nà)离子电(diàn)池便与锂离子电池同(tóng)时(shí)期萌芽(yá)，但由于钠(nà)电(diàn)负极嵌(qiàn)钠能力较(jiào)弱、钠(nà)电池(chí)能(néng)量密度(dù)较低，导致其研(yán)发进(jìn)度大(dà)大落后于了(le)锂电(diàn)池。直到2020年后，随着(zhe)钠电关(guān)键技术完(wán)成突(tū)破以及锂价不断(duàn)飙升，钠电才(cái)作为锂电(diàn)“备(bèi)胎”之(zhī)一重(zhòng)回人们重(zhòng)视。尤其2021年7月，宁德时代推出第一代钠离子电池，掀起钠电(diàn)风(fēng)潮，并将风口带到(dào)了A股市(shì)场。

　　时值2022年锂价暴涨，A股钠电炒作如日中天之际，传(chuán)艺科技于去(qù)年6月22日(rì)晚间高调(diào)宣布(bù)入局。彼时的公告显示，公(gōng)司拟(nǐ)投资3000万元通(tōng)过全资子公(gōng)司江(jiāng)苏智纬电(diàn)子科技(jì)有限公司(sī)（以下(xià)简称“智(zhì)纬电子”） 同海盈汇鑫(xīn)企(qǐ)业(yè)、自(zì)然(rán)人杨磊和杨(yáng)崇义合作设立控(kòng)股孙公(gōng)司江苏传艺(yì)钠电科技(jì)有限公司（公(gōng)司持股(gǔ)75％，以下(xià)简称“传艺钠(nà)电”）。

　　公告出(chū)，传艺科技旋(xuán)即涨停，当日盘后公司迫不及(jí)待(dài)召开电话会议，向合计64名分(fēn)析师(shī)和个人(rén)投资(zī)者披露跨(kuà)界钠电的各(gè)种细节。根据规(guī)划，传艺科(kē)技(jì)钠电(diàn)池项目中(zhōng)试(shì)线2022年投产，一期2GWh的(de)产能2023年投产，二(èr)期计划新建8GWh的产能。

　　撂下(xià)电话，股价(jià)更加疯涨。加上6月(yuè)23日的涨停，传(chuán)艺科技宣布跨界后一口气(qì)收出(chū)7个涨停板(bǎn)，市值快速实现翻倍。

　　传(chuán)艺科技日(rì)K线图，来(lái)源：wind

　　有了钠电(diàn)消息催(cuī)涨股价的前车在前，传艺科技开始有意无意地“主(zhǔ)动”披露钠电项(xiàng)目进展，而公司股价也往往(wǎng)在公(gōng)告披露(lù)后录得大幅上涨。去年(nián)12月5日(rì)盘中，公司股(gǔ)价一(yī)度(dù)摸(mō)高至54.44元/股，相较(jiào)于跨(kuà)界钠电池前10元/股左右的温吞股价，不到半年(nián)的时(shí)间已翻了(le)逾5倍(bèi)。

　　但此后，公司(sī)股价开始掉头向下，无论其如(rú)何发布(bù)“利好”消(xiāo)息，股价也(yě)再难掀(xiān)大风浪，反而(ér)随着时间的推移，迅速回落(luò)。截至4月20日收(shōu)盘，报(bào)28.14元/股，4个多月(yuè)时(shí)间(jiān)已经较高点腰斩(zhǎn)。

　　值(zhí)得一提的是，由于在(zài)2022年6月(yuè)23日盘后，公司(sī)迫切召开电(diàn)话会(huì)并在《投资者关系活动记录表》中对外发布(bù)钠电池业(yè)务未(wèi)来规划(huà)、技术(shù)水平等涉及公(gōng)司(sī)经营的重大信息(xī)，但直至2022年7月(yuè)9日才正式通过《关于对(duì)深圳证券交易所关注函(hán)回复的公告(gào)》补充披露相关(guān)事项，传艺(yì)科技及公司董事长兼(jiān)总(zǒng)经理邹(zōu)伟民(mín)、时任董秘许(xǔ)小丽(lì)还遭深(shēn)交所通报(bào)批评。

　　产能“大跃进”，钱从哪里来(lái)？

　　回看传艺科(kē)技股价“过山车”式上下，背后(hòu)纵(zòng)有游资(zī)推波助澜(lán)，但归(guī)根(gēn)结底(dǐ)还是(shì)其资(zī)金(jīn)有限(xiàn)与钠(nà)电产能规划“大(dà)跃(yuè)进”不匹配无法让(ràng)市场信服造成的。

　　头发剪了后悔了大概多久能长回来，3天头发长10厘米秘诀根(gēn)据公司定增(zēng)预案，钠(nà)电池二期5.5GWh项目建成后(hòu)，公司产(chǎn)能将达到(dào)10GWh。而根(gēn)据公司此前(qián)对交易(yì)所回复函和2023年(nián)度(dù)定增预案，公司规划的(de)10GWh钠(nà)电池项目的投资成本约54亿元。其中，土地(dì)购置及厂房(fáng)成本约4亿元，10GWh产能(néng)需投入的(de)装修及(jí)设备成本约50亿元(yuán)。

　　实际(jì)上，传艺科技规划的(de)钠(nà)电(diàn)产能(néng)远(yuǎn)不(bù)止这公告出来的10GWh。据传艺钠电官微消(xiāo)息，公司董事长邹(zōu)伟民4月16日(rì)在公开场合演(yǎn)讲时提(tí)到，“2022年7月，公司决定，发挥资金优势，投资50亿元，新征(zhēng)410亩土地，用30个(gè)月的时间，新上钠离子电(diàn)池(chí)全供(gōng)应链(liàn)项目(mù)，逐步(bù)形成(chéng)年产(chǎn)3万(wàn)吨正极材(cái)料(liào)、4万(wàn)吨负极材料、18GWh钠离子电(diàn)池、15万吨电解液的生(shēng)产能力(lì)；2022年(nián)10底，中(zhōng)试线已经竣(jùn)工投(tóu)产(chǎn)；目前，4.5GWh量(liàng)产线已(yǐ)经开始试(shì)产试销，6月(yuè)底有望批量生产(chǎn)。”

　　邹伟(wěi)民公开演(yǎn)讲时(shí)提到的钠电产能规划(huà)，来源：传艺钠电官微

　　若按邹伟民的(de)说法，传艺科技在上述的54亿元资金外(wài)，还需要更多资(zī)金，仅另外(wài)8GWh钠电池(chí)就需(xū)要40亿元的投入(rù)。

　　但现实是，传艺(yì)科(kē)技主营(yíng)式微，年赚1亿元的盈(yíng)利水平显然(rán)难(nán)以撬动动(dòng)辄几十亿的项目。

　　传艺科技主营输入类设备(bèi)和印制电路板（PCB）两大类消(xiāo)费电子零组(zǔ)件，具体(tǐ)包括笔记本/台式机电脑(nǎo)键盘(pán)、触控模(mó)组和鼠(shǔ)标等输入(rù)类设备及通讯用板、消费(fèi)电子、计算机用板(bǎn)等 PCB 产(chǎn)品。

　　2017年上(shàng)市以来公(gōng)司经营规模不断扩大，营收(shōu)从2017年(nián)的6.69亿元起步，逐年递增，到2022年达(dá)到19.99亿元，翻了近3倍。但盈(yíng)利(lì)并未同(tóng)步，上市(shì)当年公(gōng)司归母净利(lì)润就(jiù)下(xià)滑13.60％，只有7776.63万元(yuán)。之(zhī)后随(suí)着行业(yè)式微，公司(sī)盈利水平起起伏伏，到(dào)2022年也(yě)仅(jǐn)1.15亿元，相较于2017年(nián)仅增长了47.90％。而早在2016年，公司盈利就(jiù)已经达到(dào)了9000万元，净(jìng)利润增(zēng)长乏力可见(jiàn)一(yī)斑(bān)。

　　传艺科技(jì)业(yè)绩(jì)变动情(qíng)况，来源：wind

　　盈利陷(xiàn)入(rù)瓶颈(jǐng)，账(zhàng)上的资(zī)金(jīn)也并不宽裕。2022年，公司经营活动产生(shēng)的现金流量(liàng)净额4.46亿元；截至去(qù)年末(mò)，公司货币(bì)资金(jīn)仅(jǐn)2.87亿元，短期借款8.41亿元；应收账(zhàng)款5.90亿元，应付账(zhàng)款4.56亿元(yuán)。

　　那两(liǎng)年(nián)半内要拿出54亿元乃至94亿元以(yǐ)上的资(zī)金投资钠电，钱从(cóng)哪里来？

　　在2022年7月(yuè)9日给深交所的回函中(zhōng)，传艺科技曾详细披露过2GWh项目资金来源：截至2022年5月31日，公司(sī)可用(yòng)于(yú)钠离子电池项目的自有资金仅1.61亿元，银行授(shòu)信未(wèi)使用额(é)度10.27亿元，足(zú)见其在投资(zī)钠电(diàn)项目时自有(yǒu)资金(jīn)的“捉襟见肘”。

　　来源：传艺科技给(gěi)深交所的回函

　　很明显，一(yī)开(kāi)始规划的(de)一期2GWh产能(néng)，传艺科(kē)技(jì)就是(shì)准备靠银行贷款解决。后一期(qī)产(chǎn)能增加到4.5GWh，投资额(é)增(zēng)加(jiā)10亿元左右，同样仰仗银(yín)行贷款(kuǎn)。今年3月(yuè)30日公司(sī)公告称，传艺科(kē)技及子公司(sī)拟(nǐ)向工商(shāng)银行、农业银(yín)行等组成的联(lián)合银团申请不超过20亿元的项目贷款，用于公司(sī)钠电池项目。根据最新(xīn)的(de)调研记录，“截至目前，牵(qiān)头银行已审批通过，参(cān)团银行处(chù)于正常的审批流程中。”

　　一期靠贷款，二(èr)期谋(móu)定增。今年3月30日(rì)，公司披露《2023年度向特定对(duì)象(xiàng)发行(xíng)股票预(yù)案(àn)》，拟(nǐ)募(mù)资不超过30亿(yì)元，其中的24亿元拟投入钠电池制造二期项目，剩余6亿元补流(liú)。

　　根(gēn)据测(cè)算，二期5.5GWh项目(mù)总投资额(é)为(wèi)27.47亿元，除(chú)了定增的24亿元外，还有3.47亿元(yuán)的缺口。而为补这部分(fēn)缺口，传(chuán)艺科技(jì)甚至将2020年定增募投(tóu)资金中的1.75亿元(yuán)变更用于(yú)该(gāi)项目。

　　简单加总(zǒng)便知，家(jiā)底(dǐ)不(bù)厚，传艺科技10GWh钠电项(xiàng)目只能依赖(lài)融资。至于上(shàng)述邹伟民公开(kāi)演(yǎn)讲时提到的另外8GWh的项(xiàng)目资金来源，钛媒体(tǐ)APP向(xiàng)公司求证，但截(jié)至(zhì)发(fā)稿，仍未获回复。

　　锂价暴(bào)跌，钠电还有优势吗(ma)？

　　“今年销售不低于(yú)10亿元，整个(gè)钠电(d头发剪了后悔了大概多久能长回来，3天头发长10厘米秘诀iàn)池全供应链项(xiàng)目计(jì)划(huà)到2024年末全部竣工(gōng)投产(chǎn)，达产达(dá)效后，可(kě)实现年销售250亿元。”若传(chuán)艺科技的钠电项(xiàng)目真如邹伟民在近日的演(yǎn)讲中所(suǒ)言照进现实，几年(nián)后公司营(yíng)收(shōu)将在当前基(jī)础上翻十几(jǐ)倍(bèi)。但近来腰斩的股价显示，市场对这个(gè)故事并不再买账(zhàng)，除(chú)了资金实力有限公(gōng)司外，核(hé)心还(hái)在其大干(gàn)快上后产能如(rú)何(hé)消(xiāo)化的(de)问(wèn)题(tí)。

　　毕竟，在钠电池(chí)商业(yè)化元年的2023年，包括(kuò)宁德时代(dài)、中科海纳、亿纬锂能、雅迪等诸多(duō)巨头在内，已纷纷发产品(pǐn)、量产并(bìng)大建产能(néng)，竞(jìng)争者初露威胁，赛道(dào)已然开(kāi)始拥挤(jǐ)。

　　尽管(guǎn)就披露(lù)的参数和(hé)性能(néng)来(lái)看，传艺钠电的(de)钠(nà)电池与巨头(tóu)们不相上下，但宁德时(shí)代落地奇瑞车型、华语新能源配套雅迪极钠(nà)S9等表(biǎo)明，大佬们已经走在前面，率先在(zài)两轮电(diàn)动车和低速电动车领(lǐng)域(yù)实现(xiàn)装车应用。而传(chuán)艺(yì)科(kē)技除了在岁末(mò)年(nián)初(chū)公告与(yǔ)中祥航(háng)业(yè)、江苏新能源、德博新能源(yuán)签订项目合作(zuò)或战(zhàn)略合作(zuò)协议(yì)外，并未(wèi)官宣重点(diǎn)客户。

　　每每有投资者问及(jí)客户情况时，公(gōng)司都以“目前订(dìng)单下游运用覆盖储能、低(dī)速电动车及电(diàn)动(dòng)工具等多个领域”“公司(sī)钠(nà)离(lí)子电池送(sòng)样后客户(hù)的反馈普遍较为良(liáng)好，并(bìng)已与(yǔ)多名客户签订(dìng)了销售订单”“公司已(yǐ)与多家知名两轮电动车(chē)品牌(pái)开展送样和合作意向洽谈等工(gōng)作”等进行回复。至(zhì)于具体的客户名称(chēng)和(hé)订单金额，一直语焉不详。

　　且2023年，钠(nà)电池产能落地正数倍(bèi)级增长。上海钢联(lián)新(xīn)能源事业部钠电池分析师汪(wāng)奇告诉(sù)钛媒体APP，2022年钠(nà)电池项目落地产(chǎn)能有3GWh左右，预(yù)计(jì)2023年(nián)落(luò)地产能将达(dá)到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数据则称，到2023年底，预计钠电池(chí)产能将增加至21GWh。无论(lùn)是(shì)哪(nǎ)种预测，今(jīn)年钠电池落地产能(néng)大幅增加已可预(yù)见。

　　“参(cān)考锂电池行业(yè)产能利(lì)用(yòng)率，钠电池落地的(de)产能中可(kě)以实(shí)现装机(jī)的在4-5GWh左(zuǒ)右，而铅酸电(diàn)池的(de)市场规模接近40GWh。前期用于两轮车的(de)钠电池(chí)不到5％，后面成(chéng)本(běn)降(jiàng)下来才(cái)会有(yǒu)较大比(bǐ)例的替代。”汪(wāng)奇认为，今(jīn)年钠电池只(zhǐ)会小批量应用(yòng)到(dào)多元化场景。

　　然传艺(yì)科技却十分自信(xìn)，其在调研记(jì)录中(zhōng)预测，预计2023年公(gōng)司(sī)实际出货量在2GWh-3GWh，相当(dāng)于其占(zhàn)去了2023年钠电(diàn)池市场的绝(jué)大部分份额。

　　来源：传艺科技2023年1月9日投资者关系活动记录表

　　需(xū)要注意(yì)的是，沉寂多年的钠电池是(shì)在此(cǐ)前锂价飙涨的背景(jǐng)下作为“替代”而被推到台前的，去年底以(yǐ)来，碳(tàn)酸锂(lǐ)价格持续下行，4月20日电碳价格均价已(yǐ)经(jīng)跌至18万元/吨。一时间(jiān)，锂价持续下跌会否影响(xiǎng)钠电池商(shāng)业化进程的(de)讨(tǎo)论甚嚣尘上。

　　中科院院士(shì)欧阳明(míng)高近日就表示：“钠电池能够起(qǐ)到对(duì)锂(lǐ)电池的平衡作(zuò)用，平衡锂(lǐ)价，保证锂(lǐ)资源的供应(yīng)安全，不太可(kě)能成为主流。锂价一便宜，就会让(ràng)钠离子的(de)发展(zhǎn)陷入被动(dòng)。”但他也强(qiáng)调，“钠离子技(jì)术(shù)一定要(yào)发展，因(yīn)为它是锂离子电(diàn)池的一个有益的补充。”

　　汪(wāng)奇称，锂电和钠电建设成本接近，目前三元钠电量产的生(shēng)产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在(zài)0.5元/Wh左右(yòu)。其进一步(bù)向钛媒(méi)体APP分析，“钠离子电池性能比较接近磷酸铁锂电池，高能量密度的也接近三元523电池。目前电碳价格下跌至16-18万元/吨(dūn)，锂电池成本大幅下降(jiàng)40％以上(shàng)，所以目(mù)前已经和(hé)钠电池(chí)成本基本(běn)相当；而由于锂原料价格大(dà)幅下降，目前铁(tiě)锂和锰酸锂等(děng)电池成本已(yǐ)经优(yōu)于(yú)钠电池。今年碳酸锂价(jià)格在20万(wàn)以下时，锂电池对钠电池有明(míng)显优势。”

　　当然，市场(chǎng)普遍认为(wèi)钠电池(chí)还有降本的空间(jiān)。兴储世纪总裁助理刘继茂就告诉钛媒体APP，“待产业链完善(shàn)后(hòu)，规模量产(chǎn)后钠离子电池正、负极材料价格可降至5万元(yuán)/吨甚至(zhì)以下，钠离子电(diàn)池的理论(lùn)BOM成本(běn)将低至0.40元(yuán)/Wh。长期来看碳酸锂存在(zài)降(jiàng)价可能(néng)，但只要碳酸锂(lǐ)价(jià)格高于(yú)15万(wàn)元/吨，钠离子电(diàn)池的成(chéng)本优势就依然(rán)存(cún)在，并且(qiě)随着技(jì)术不断发展、产业不断成熟，钠离子电(diàn)池(chí)的降本空(kōng)间有(yǒu)望进一(yī)步(bù)打开，该成本临界点仍(réng)有进一步下探的可能。”

　　汪奇也称，明年钠电产(chǎn)业规模化(huà)完(wán)成后，能和锂(lǐ)离(lí)子电(diàn)池的成本(běn)拉开差距，接近铅酸电池的成本(běn)。但能量密度的(de)限制，使得碳酸锂价格在15万以上时，成熟后的钠离子电池(chí)有(yǒu)一定(dìng)优(yōu)势；碳酸锂价格在10万左右及(jí)以下(xià)时，钠离子电池在(zài)动(dòng)力(lì)领域(yù)优(yōu)势较小。

　　钛媒体(tǐ)APP注(zhù)意到(dào)，包(bāo)括传(chuán)艺科技在内，诸多入(rù)局钠(nà)电池的企(qǐ)业都言(yán)锂价下跌无碍钠电池商业化(huà)进程。但(dàn)随(suí)着锂价持(chí)续下降，钠电池利润率下降或也是(shì)必然(rán)的。

　　以传(chuán)艺科技为(wèi)例，其在1月(yuè)9日的调研记(jì)录中曾(céng)表示，公司钠电池定价主要根据碳酸(suān)锂的价(jià)格，一般(bān)给到客户的价格比磷酸铁锂便宜25-30％，且定价会随碳(tàn)酸(suān)锂(lǐ)价格波动(dòng)而波动。

　　缺乏长远投资定(dìng)力 过(guò)往项目(mù)频频“跳票”

　　资金和(hé)产能消化之外，市场(chǎng)还担忧传艺科技项目投资的(de)定力。

　　尽管公司对进军钠电领域雄心勃勃，然而钛媒体APP梳理(lǐ)其过往投资履历发现，传(chuán)艺科技在投(tóu)资上缺乏长远定力头发剪了后悔了大概多久能长回来，3天头发长10厘米秘诀，临时“跳(tiào)票”甚(shèn)至终(zhōng)止募投计划(huà)可(kě)谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺(yì)科技IPO募资(zī)4.81亿(yì)元，其中将2.98亿元投(tóu)向FPC生产项(xiàng)目，9418.08万(wàn)元投向薄膜(mó)线路(lù)板生产线技改并扩产项目。然2018年4月公(gōng)司就变更募资用(yòng)途(tú)，将FPC生产项(xiàng)目未用(yòng)的资金(jīn)1.20亿(yì)元(yuán)和1.04亿元分别用于3D玻璃面板生(shēng)产(chǎn)项目(mù)、轻(qīng)薄型键盘(pán)生产(chǎn)项目，已(yǐ)经使(shǐ)用了7737.67万元(yuán)募资(zī)的FPC生(shēng)产项目则(zé)被终止(zhǐ)。

　　2019年(nián)8月，又将薄膜线路(lù)板(bǎn)生产线技改(gǎi)并扩产项(xiàng)目(mù)的(de)实施地点从一(yī)厂(chǎng)搬迁至二(èr)厂(chǎng)；2021年(nián)6月(yuè)，再将该项目的实(shí)施(shī)地点(diǎn)变更为(wèi)重庆(qìng)市合川区工(gōng)业园区核心区(qū)高阳路(lù)30号，实施主体则从传艺科技变为全资子(zi)公司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募(mù)投项目则再生变(biàn)。公司终止实施3D玻璃面板(bǎn)生产项目（已投入募资7445.13万元），并将(jiāng)该项目(mù)剩余资金全部投入(rù)轻薄型键盘生产项目的建设，并(bìng)将后者的产能从(cóng)1600万台提升至(zhì)2240万(wàn)台。

　　2020年8月，传艺科技再(zài)融资，定增募资(zī)6亿元，其中(zhōng)的4.20亿元用于年产18万平方米中高端印制(zhì)电路板建设项目。但次(cì)年(nián)6月，公司(sī)将(jiāng)该项目中的SMT工序实(shí)施(shī)地点由江苏省高邮市经开(kāi)区凌波路33号改建至江苏(sū)省高邮市(shì)经开区凌波路49号的闲置厂(chǎng)房；2023年3月，传(chuán)艺科技再“变卦”，又将该(gāi)项目剩余募资（已投入募资2.41亿元(yuán)）1.75亿元变更用于(yú)投入“钠离子电(diàn)池制造二期5.5GWh项(xiàng)目”。

　　频频变(biàn)更募投计划的(de)地点(diǎn)、资金乃(nǎi)至(zhì)项目，直接的(de)后果就是原有的投入打水飘、投(tóu)资(zī)效率(lǜ)低(dī)下以及建成项(xiàng)目(mù)实(shí)际效益与(yǔ)预计天差地别。

　　根据招股(gǔ)书，薄膜线路板生产线技(jì)改并扩产(chǎn)项(xiàng)目(mù)建(jiàn)设期仅12个月，达产年(nián)可实现销售收入(rù)2.24亿元(yuán)。定期(qī)报告显示，2018年6月30日，该项目(mù)就已经建成。但2019年-2022年，该项目的效益分别仅(jǐn)283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而(ér)根(gēn)据定增方案，年产(chǎn)18万平(píng)方米(mǐ)中高端印制电路板建设(shè)项目建(jiàn)设期也(yě)仅12个(gè)月，预计达产年实现营收7.48亿元，项目净利润1.31亿元。然两(liǎng)年(nián)多时间过(guò)去了，截至(zhì)2022年12月31日，该项目投资(zī)进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分别(bié)为(wèi)-1091.61万(wàn)元、2300.17万(wàn)元(yuán)，与当(dāng)初的预(yù)期相去甚(shèn)远。

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