本周，沪综指3400点关口(kǒu)之(zhī)前虚晃一枪，以连跌6天的(de)逼(bī)空形态洗盘，兔年收益消耗(hào)殆(dài)尽。乐(lè)观来看，A股下行更(gèng)多(duō)是受(shòu)中(zhōng)概(gài)股(gǔ)拖累，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四(sì)，兔年股市走过3个月行程，期间沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其(qí)实，4月下(xià)旬行情(qíng)看(kàn)似(shì)疾风骤(zhòu)雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约(yuē)3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是(shì)外(wài)围股市下跌(diē)的(de)风险输入(rù)。作为同股同权的(de)两地上市指数，恒生(shēng)AH股A指数和H指数(shù)兔(tù)年涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股(gǔ)市排行榜数(shù)据显示，截至(zhì)周四，香港中企指数和恒生指(zhǐ)数(shù)过去3个(gè)月表现为全(quán)球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国(guó)金(jīn)龙(lóng)指数(shù)周二(èr)盘中(zhōng)低(dī)位较2月峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷，主(zhǔ)因是美(měi)联储(chǔ)加息(xī)在即，市场避险(xiǎn)情绪上(shàng)升，国际资(zī)金(jīn)从新兴市场撤离。瑞士瑞联银(yín)行日(rì)前将中(zhōng)国(guó)股票评级(jí)从(cóng)高(gāo)配下调为中性(xìng)。从宏观面看，今年(nián)首季，美(měi)国(guó)GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，较上(shàng)季(jì)放缓(huǎn)1.5个百分(fēn)点。剔(tī)除食品和能源(yuán)的核心(xīn)PCE蜡的熔点是多少度蜡的熔点是多少度>物价指数首季上升(shēng)4.9％，去年四季度为4.4％。两(liǎng)大数据预示着美国滞胀隐忧未减，加息(xī)势(shì)在必行。英为财情的美(měi)联储利率(lǜ)观测器最(zuì)新数(shù)据显(xiǎn)示，5月4日加息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概率(lǜ)是(shì)85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现，美国对策(cè)是：以1930年大萧条以来最快速度紧缩(suō)货币供(gōng)应。美国3月M2货币(bì)供(gōng)应量(liàng)（未经季节性调整）为(wèi)20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历(lì)史最大降幅，且是连续(xù)第四个月收缩。美联(lián)储加息导致金(jīn)融资产盈利缩水，缩表则令流(liú)动性(xìng)折价效(xiào)应加剧，在全球金融市场催生戴维(wéi)斯双杀现象。

　　中特估受(shòu)追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银(yín)行业又一(yī)张骨牌崩塌！第(dì)一共和银行(xíng)股(gǔ)价周三盘中(zhōng)最(zuì)多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应(yīng)的总市值(zhí)为8.86亿美元(yuán)），较2021年11月(yuè)的历史峰值缩水约97.85％。截(jié)至一季度末，其实际存款较去(qù)年末(mò)减(jiǎn)少(shǎo)约(yuē)1020亿美元，缩水约(yuē)57.8％。全球(qiú)银行业危(wēi)机频现，让A股机(jī)构不再抱(bào)团银(yín)行(xíng)股，银行部分龙头股(gǔ)招行(xíng)等承压(yā)，相(xiāng)较而言，工商银行兔年以来(lái)表现抢眼，A股股(gǔ)价(jià)上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁波银行股(gǔ)价兔年颓(tuí)势，一是二者虎年最后3个月股价大涨，涨幅透支了(le)盈(yíng)利增速；二是“中(zhōng)国特(tè)色估值(zhí)体系”开始风(fēng)行(xíng)，市(shì)场风(fēng)格转换。但(dàn)二(èr)者市净率远高(gāo)于行业(yè)均值，难以赋予中特(tè)估概念(niàn)中的回购预期。

　　通达信数据(jù)显示，中字头指(zhǐ)数年内上涨(zhǎng)11％，强(qiáng)于同(tóng)期上涨6.36％的(de)沪综指，年K线(xiàn)已是(shì)五连阳。其(qí)市盈率和市净率(lǜ)分别为11.63倍和(hé)0.8倍(bèi)，堪称估值洼地，而沪(hù)深京三市A股(gǔ)的市蜡的熔点是多少度盈率(lǜ)和市(shì)净率中位数分别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策面(miàn)来看(kàn)，让央企国(guó)企估(gū)值回归市(shì)场均值，已(yǐ)是国家资本新战略。国家(jiā)外汇局(jú)日前表示：“无论从市盈率还(hái)是市净(jìng)率等指标看(kàn)，当前(qián)A股的估值相对偏低。”类似表态无疑是为中字头股(gǔ)票点赞。

　　典型个股是，当前总市值取代贵州茅台成为市值(zhí)“一哥(gē)”的中国移(yí)动，流通小盘+次(cì)新+绩优(yōu)概念让(ràng)其成为中(zhōng)特估龙头。

　　五月预期(qī)下跌空间(jiān)不大

　　股市(shì)“红五月(yuè)”之说，源自(zì)井喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月21日，上(shàng)交所放开15只股票的(de)涨(zhǎng)跌幅(fú)限制，沪(hù)指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来(lái)的(de)32年里，沪(hù)指全(quán)年(nián)和5月份(fèn)上(shàng)涨的年份分别(bié)为18次和17次，二者同时上涨的年份有11次。自(zì)2008年至去年的15年里，红五月出现(xiàn)7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月份这(zhè)个风向标(biāo)已不太灵(líng)光。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月(yuè)飘红5次(cì)，除了2008年当年(nián)下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至(zhì)周(zhōu)四，沪指4月(yuè)份上涨0.4％，全年飘红(hóng)概率不(bù)低。

　　以(yǐ)科技股为主题的红五月行情能(néng)否再(zài)现？关(guān)键在要看两点(diǎn)：一是年内(nèi)上涨逾53％的互(hù)联网指(zhǐ)数能(néng)否维持强势行情(qíng)。二是作为A股第二大(dà)行业指数，电气设备(bèi)板块能否企稳。该指数(shù)年内跌幅为4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿元，较历史(shǐ)峰值缩(suō)水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不(bù)过，龙头宁德时(shí)代首(shǒu)季盈利(lì)增长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨(zhǎng)一(yī)成，或是否极(jí)泰来(lái)。

　　进(jìn)入4月以来，沪(hù)深(shēn)两(liǎng)市单日成交始终维持在万亿元之上(shàng)，市场人气(qì)并未退潮，只(zhǐ)是风格轮(lún)换(huàn)在(zài)加(jiā)速。鉴(jiàn)于大盘重新(xīn)回到W形整理格局，后(hòu)市即使考验3200点附近的半年线和年线(xiàn)关口，下跌空间亦不大。

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