北京(jīng)时间5月6日晚，伯克希(xī)尔(ěr)·哈撒韦(wéi)召开年度股东大会(huì)。公司董事长93岁的(de)沃伦(lún)·巴菲特(tè)和副董(dǒng)事长——99岁(suì)的(de)查理·芒格先生(shēng)，一边吃(chī)喜(xǐ)诗糖果，一边回(huí)答了(le)来(lái)自全球(qiú)投资(zī)者5个多小时的(de)互动提问。

　　在这次股(gǔ)东会(huì)中，两位(wèi)奥马哈“先知”再(zài)度和(hé)投(tóu)资者分享了投资、成功以(yǐ)及长(zhǎng)寿的秘(mì)诀，并就市场关注的AI、新能源、美国银行危机(jī)、苹果(guǒ)以及(jí)公(gōng)司“接(jiē)班人”等(děng)热(rè)点(diǎn)话题(tí)进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股(gǔ)东会(huì)上(shàng)表示，他和芒格(gé)依然高度看好苹果公司。“如(rú)果(guǒ)让消费者(zhě)选择，是放(fàng)弃第二(èr)台车，还(hái)是放弃(qì)iPhone，我(wǒ)想大多数人会放弃第二辆车。这(zhè)是消费(fèi)者行为对苹果公司带来的机会(huì)。”

　　同(tóng)时，也谈到了台积(jī)电在产业链中(zhōng)的重要(yào)位置。巴菲特认为，“目(mù)前没有(yǒu)一家公(gōng)司可以与台积电相比拟，这家公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了让读(dú)者(zhě)能够在(zài)第一时间获取本(běn)次股东会最新观点(diǎn)，筛(shāi)选(xuǎn)出40条核(hé)心(xīn)精华内(nèi)容，以飨读者。

　　重点(diǎn)企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要(yào)比后者好许(xǔ)多

　　会上，巴(bā)菲(fēi)特说，“伯(bó)克希(xī)尔买卡车加(jiā)油站Pilot比英国石(shí)油(yóu)买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买(mǎi)Pilot是一个分成三个阶段的交易，第一个(gè)阶段(duàn)价格很好(hǎo)，第二个阶段由(yóu)于(yú)他们去年优(yōu)异的业绩对卖家(jiā)很(hěn)有利。

　　自从(cóng)我们(men)在 2017 年购买了(le)Pilot 的(de)股(gǔ)份(fèn)以来(lái)，这部分(fēn)股份已进行了(le)“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外权益，这将(jiāng)使我们(men)的所有权提(tí)高到80％，并(bìng)导致我(wǒ)们(men)在(zài)财(cái)务(wù)报表中充分整(zhěng)合Pilot的收益(yì)、资产(chǎn)和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太合理，Pilot的选址要(yào)比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能(néng)够(gòu)拥(yōng)有多(duō)个(gè)

　　具(jù)备沃尔玛一样分销能(néng)力(lì)的(de)分销商(shāng)

　　巴菲特表示，“沃尔(ěr)玛的分销做的很(hěn)好，我们有很(hěn)多产品供应给它，但(dàn)有些(xiē)产品很难让(ràng)人们只去沃尔玛购(gòu)买，我们也(yě)会把产品的分销渠道多元化，我们希望能够拥(yōng)有多个(gè)具备沃尔(ěr)玛一(yī)样(yàng)分销能力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果(guǒ)虽然有101年的历史，

　　但其魔力(lì)也不是无(wú)限的

　　再谈自身钟爱(ài)的喜诗糖果，巴(bā)菲特说(shuō)，“喜诗糖果当(dāng)前面(miàn)临的问题(tí)不(bù)在(zài)于是否开新(xīn)店(diàn)。我和(hé)查理为了把这个(gè)品牌推向(xiàng)全球做过很多尝试(shì)，每次(cì)我们都是在最初觉得(dé)走对了方向，但(dàn)后(hòu)来发现还是不行。喜诗糖(táng)果有101年的历(lì)史，虽然(rán)有自己(jǐ)的(de)魔力(lì)，但魔(mó)力也不是无(wú)限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营(yíng)难题比较多

　　关于电影(yǐng)和迪(dí)士(shì)尼，芒格说，电(diàn)影(yǐng)行(xíng)业是一个（经营）非常(cháng)困难的行业(yè)，是（竞(jìng)争(zhēng)）非常(cháng)严峻的行业。“举个(gè)例(lì)子，假如疫情前有70％的业务(wù)，随着疫情的(de)来临，客(kè)流量减少(shǎo)了，但电影院不能减少影片供(gōng)应，也不能减少其他(tā)消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购(gòu)动(dòng)视(shì)暴雪的事(shì)情(qíng)上

　　微(wēi)软已经做得非常出色(sè)了

　　有(yǒu)投资人提问，伯(bó)克希尔(ěr)出售动视暴雪股份(fèn)是否影响(xiǎng)到(dào)了(le)微软对其(qí)的收(shōu)购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所有监(jiān)管要求(qiú)下(xià)应(yīng)披(pī)露的(de)事项都已在13-F或10Q文件(jiàn)里(lǐ)写明了。至于微软，我认(rèn)为(wèi)他们已(yǐ)经做(zuò)得非常出色了，为了达成这笔收购，微软与英国有(yǒu)关(guān)部门积极地进行(xíng)了合作，但这并不代表他们最终一(yī)定会成功，这(zhè)也不是愿意多(duō)花钱就能解决的问题。我还不清(qīng)楚(chǔ)最终结果会如何(hé)，但即使这(zhè)笔(bǐ)收购最终没有成(chéng)功，也不(bù)代(dài)表微(wēi)软或(huò)动视(shì)暴(bào)雪(xuě)有任(rèn)何的(de)缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯定苹果公司(sī)，

　　其(qí)在伯克希尔持仓占比已超过了能源业(yè)务(wù)

　　在(zài)股(gǔ)东大会上，巴菲特高度肯定了(le)苹果公司。他说，“苹(píng)果(guǒ)公司在我们仓位中的占比超过了能源业(yè)务(wù)。虽然我们持有苹果的股(gǔ)份占比不高，但每年的(de)权重都在增加。我不懂手机，但我能(néng)看明白消(xiāo)费者的习(xí)惯。如果让(ràng)消(xiāo)费(fèi)者选是(shì)放弃买手机还是放弃买汽车，我(wǒ)想很(hěn)多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未(wèi)来趋势会如何(hé)发(fā)展，但我们知道(dào)什么(me)是正确的(de)价格，我(wǒ)们可以在消费者行为(wèi)方面做一(yī)定的预测，以及它对(duì)企业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第二辆车和买iPhone之(zhī)间选择，多数人可能会选(xuǎn)择放(fàng)弃买车

　　有投资者对于苹果占伯(bó)克希尔组(zǔ)合的35％表示担(dān)忧，认为这已经接近(jìn)了危险范围。

　　对此，巴菲特肯(kěn)定地表示，“你的美(měi)元(yuán)是好的。”以此来表示，这笔投(tóu)资(zī)是没问(wèn)题(tí)的，甚至是非常有机会的。“铁路(lù)、能源和喜诗(shī)糖果(guǒ)等都是生(shēng)意，而苹果(guǒ)的商(shāng)业模式更好。消费者花钱的时候都有自己的(de)喜好，有些人(rén)会花1500美(měi)元买一部(bù)手机，同(tóng)样，也有人花3.5万美(měi)元买第二辆车。我认为(wèi)，如果他们要么放弃第二辆车，要(yào)么(me)放弃他们的iPhone，我(wǒ)想，他们(men)会放弃第二(èr)辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片行业(yè)台(tái)积电(diàn)拥(yōng)有(yǒu)非凡的领(lǐng)导地(dì)位

　　《红(hóng)周刊(kān)》事前(qián)发送了提问，想了解(jiě)伯克希尔(ěr)在一个(gè)季度内(nèi)快速买(mǎi)入卖出(chū)台积电的原因。在问答(dá)环节，巴(bā)菲特对此进行了(le)说(shuō)明，在他看来台积(jī)电是世界范围内管理(lǐ)最完善(shàn)且最(zuì)重(zhòng)要的(de)公司(sī)之一，即(jí)使是(shì)5至(zhì)20年后(hòu)也不会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽(jǐn)管(guǎn)很(hěn)多人(rén)想(xiǎng)要提高美国的芯片产能，但我认为，它只(zhǐ)能留在（中国）台湾地区。我们(men)通过Allegheny购买的一(yī)家(jiā)子公(gōng)司参(cān)与了亚利桑那(nà)州(zhōu)的部分芯片(piàn)工作，但至(zhì)少(shǎo)在我(wǒ)看来，目(mù)前我们(men)没有(yǒu)一家公司可以与(yǔ)台(tái)积(jī)电比(bǐ)拟，这(zhè)家公(gōng)司(sī)拥有非(fēi)凡的领导地位。何(hé)况(kuàng)它们还拥(yōng)有一位91岁的创(chuàng)始人，这家(jiā)公司非常棒。”

　　关于(yú)电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克高(gāo)估了自(zì)己，

　　可他是天(tiān)才

　　有观(guān)众(zhòng)问巴菲特，你是否认为埃隆·马(mǎ)斯克(kè)高估了自己？巴菲特的回答(dá)是(shì)，“是(shì)的，我认(rèn)为埃(āi)隆·马斯克高(gāo)估(gū)了(le)自己，但他(tā)很有才华。所以，他高估了一个不需要高(gāo)估就(jiù)能成(chéng)为天(tiān)才(cái)的人。他(tā)真的很聪明(míng)，我(wǒ)想他的智(zhì)商可能会超过170。”

　　“他梦(mèng)想(xiǎng)完成(chéng)一些（伟(wěi)大的）目标，他喜(xǐ)欢(huān)接(jiē)受(shòu)不可能的目标。我们(men)的不同之处在(zài)于，我想要的不多(duō)，我在寻找简单、确定性(xìng)高(gāo)的(de)工作，我不想(xiǎng)要那么多的失(shī)败。但(dàn)埃隆·马斯(sī)克需(xū)要(yào)狂热，致力于解决不可能的问题。我喜欢(huān)我现(xiàn)在的(de)生活方式，我不喜欢和(hé)他在一起，他也不喜(xǐ)欢和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车(chē)即将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于(yú)新能源和(hé)汽车厂商，巴菲(fēi)特表(biǎo)示，“很(hěn)长一段(duàn)时间内，我和查理(lǐ)都(dōu)觉(jué)得，汽车行业(yè)太艰难了。例如福特汽车(chē)公司，曾经亨利·福特看(kàn)起来拥(yōng)有(yǒu)整个世界，但20年后，他们(men)正在(zài)赔钱。前几天，我读(dú)了通用汽车公司1932年的(de)年度报(bào)告，其中显(xiǎn)示(shì)，他(tā)们有19000个经销商(shāng)，而当时人口大约(yuē)是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有(yǒu)汽车品(pǐn)牌只有18000左右(yòu)个经销商。此外(wài)，美国的汽车公司还会(huì)面(miàn)临来自世界各地的竞争(zhēng)。”

　　芒格补充道，“但事(shì)实也并非如此，法拉利就处(chù)于一个特殊的位(wèi)置。虽(suī)然我们觉得(dé)，汽车不是(shì)一个吸引人的行业，但电(diàn)动汽车即将大获成功。现(xiàn)在它(tā)带(dài)来了(le)巨大的成本和巨大的风险(xiǎn)，但我不(bù)喜欢巨大的资金成本和巨大的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能持怀疑态(tài)度

　　在回答新加(jiā)坡投资者(zhě)关于人(rén)工智能的问题时，芒格(gé)表示(shì)，如果你到中国的比亚迪工厂去看(kàn)一(yī)看(kàn)，会(huì)发现自动化操作(zuò)程度(dù)非常高，但(dàn)我(wǒ)还(hái)是觉得(dé)用(yòng)人可能更好，因为人工智能并不能取代很(hěn)多领域的人才。

　　巴菲特(tè)也表示(shì)，人工智能(néng)虽然可以做一些令人惊奇(qí)的事情，比尔盖茨也曾带我(wǒ)去(qù)看(kàn)微软的(de)产品，但这类产(chǎn)品仍不(bù)完善(shàn)，譬(pì)如目前还不能讲笑话(huà)。发(fā)明AI的(de)初衷是好的，但很多(duō)事(shì)情(qíng)是不能掌控的。人工智能(néng)可以改变全世界(jiè)，但它并不能改(gǎi)变人类的(de)思维和(hé)行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会在(zài)降(jiàng)低(dī)，

　　但总会有新(xīn)技术创造(zào)新机会

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“现在赚(zhuàn)取超额收益(yì)的机会在(zài)相对降(jiàng)低，但这并不代表没有投资机会。从(cóng)1940年(nián)到(dào)现在，无论(lùn)汽车、工业、飞机以(yǐ)及能源等领域(yù)都有(yǒu)新的改(gǎi)变，新的事物永远在(zài)不断出现，而(ér)且会取代一些原(yuán)有的(de)技术，因此，在(zài)这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希(xī)尔在新能源(yuán)方面

　　做了很多投入，但还(hái)远远不够

　　针对新能(néng)源前景(jǐng)，巴菲特说，“之前买下伯克希(xī)尔能源(yuán)这家公司，就是希(xī)望能够(gòu)帮助解决(jué)一些环(huán)境(jìng)方面的(de)问题。从传统能源(yuán)向(xiàng)新(xīn)能源的(de)转(zhuǎn)变，我们在(zài)这个方面做了非常多(duō)的投入(rù)。不(bù)过，现在做的还远远不够。”更多精彩观点请关注证券市场红周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希(xī)望2030年的碳足迹

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保(bǎo)险业务副董事长(zhǎng)格(gé)雷格·阿贝尔表示(shì)，“我们现在正(zhèng)在经历能源行业的变(biàn)革(gé)，全球(qiú)都是如此(cǐ)，我们(men)有(yǒu)3家美国的公共事业公(gōng)司，我们希(xī)望能够在全(quán)国的(de)每(měi)一个州制(zhì)定(dìng)不同的(de)计划，然(rán)后将(jiāng)这些计划进行(xíng)整合。我们也将我们的(de)目标(biāo)进行(xíng)了同步规划，我(wǒ)们希望2030年的碳(tàn)足迹(jì)与2005年(nián)相比(bǐ)能(néng)够降低50％。这(zhè)是我(wǒ)们在(zài)公(gōng)共(gòng)事(shì)业方面希望能够取得的成绩(jì)，但这个过程是(shì)不容易的”。

　　关于美国银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷银行事件(jiàn)引发的(de)蝴蝶效应

　　会扰(rǎo)乱(luàn)世界金融体(tǐ)系(xì)

　　在(zài)针对投资者提出的硅谷(gǔ)银(yín)行破产事件会带来(lái)怎样(yàng)的经济后(hòu)果时，巴(bā)菲特表示(shì)，这是灾难性的，即使(shǐ)联邦存款保险公司的限额是25万美元(yuán)，这是(shì)法令的规定，但这不是美(měi)国的行为方式，就像他们不会让债务上限导致世界(jiè)陷(xiàn)入(rù)混(hùn)乱一(yī)样。他判断FDIC不会有(yǒu)人(rén)愿意公开向美国公众解释(shì)为什么只有25万美元有“存款”保险，这(zhè)次事件引发(fā)的后续问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特(tè)：对银(yín)行存款挤兑感(gǎn)到担(dān)忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说，“银行业(yè)一直(zhí)以来的情况都(dōu)非常相似，恐惧总(zǒng)是会传染(rǎn)的，我父亲(qīn)在1931年因(yīn)为银行(xíng)挤兑而失去了工作。不过，这些(xiē)年(nián)来(lái)，银行系(xì)统发生了很大变化(huà)。二(èr)战后(hòu)的那一年(nián)，有(yǒu)多达2000家银行倒闭，也是在那(nà)时，我们(men)做了一件非常明智的(de)事情(qíng)，就是成立(lì)联邦存款保险公司。现在已(yǐ)经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到担忧，这是不(bù)应该(gāi)发(fā)生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导(dǎo)致银行系(xì)统风险增加(jiā)

　　巴菲特说，“美联(lián)储被赋予了(le)制定(dìng)保证金要求(qiú)的责(zé)任。他(tā)们改变了很多次保证金要(yào)求，因为我们都知道，借了很多钱的人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储解决不(bù)了财政问题

　　由于美联储投放的天量流动性(xìng)，引发了(le)严重的通货(huò)膨胀(zhàng)，市(shì)场(chǎng)普遍(biàn)在(zài)批评美联储失职。不过，巴菲特却认为，问题(tí)不在(zài)美联储，“他们无法解(jiě)决财政(zhèng)问题，他们正在履行(xíng)其职能。现(xiàn)金也(yě)不是垃圾(jī)。”

　　不过芒格对此也(yě)不(bù)很乐观，他表(biǎo)示，我们在第(dì)二次世界大战中(zhōng)付出(chū)了代价。我们每个人，包(bāo)括学校的孩(hái)子和(hé)其他人(rén)，也(yě)包(bāo)括我自己。我们购买了最(zuì)初所(suǒ)谓的战(zhàn)争债券(quàn)、国防债券和储蓄债券等等。如(rú)果(guǒ)不停印钞票(piào)，我无(wú)法(fǎ)预计(jì)宏观环境会(huì)变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行可以有(yǒu)新发(fā)明，但要恪守(shǒu)旧的(de)价(jià)值观

　　巴菲特说，“银行(xíng)业可以有各(gè)种(zhǒng)各(gè)样的(de)新发明，但它需要有旧的(de)价值(zhí)观。我们(men)不知道(dào)会发生什么，因为(wèi)在目(mù)前的情况下，可能会发(fā)生(shēng)很多事情。你(nǐ)必须有惩罚，打击那些制造(zào)问题的(de)人(rén)。如果他们承担了不该承担的风险，如果你(nǐ)要改变(biàn)人们未来的行为方式，风险就必须落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我们准备买下(xià)许(xǔ)多银行

　　巴菲特说，“如(rú)果你遵(zūn)循健全的银行投资(zī)方法，不做(zuò)别人做的一(yī)些风险性事情，银行可能是一个非常(cháng)不错的投资(zī)。最初(chū)在1969年，查(chá)理和我以1900万美元投资了一家(jiā)银行。如果1970年的寒江孤影江湖故人相逢何必曾相识是什么意思，寒江孤影四句诗是什么意思《银行控股公司修(xiū)正法案》没有通过，我(wǒ)们最终(zhōng)可能会拥有许多银行，而(ér)不是许多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们(men)对货币失去信(xìn)心，

　　这(zhè)不会是(shì)一个好现象

　　针对(duì)去美元化与“放水(shuǐ)”，巴菲特说，“美元是储备(bèi)货币，我看不(bù)到任何其他(tā)货币能够取代它。我觉得没(méi)人能理解现在的情(qíng)况，只有鲍威尔（美联储主(zhǔ)席）可能比(bǐ)我们更清楚，但是他也不(bù)能(néng)完全控(kòng)制我们的财政政策。当疫情发生的时候，并没有人知道(dào)需(xū)要印多(duō)少数额(é)的货币才能解决问题(tí)，而直到它失控。人们会对货币失去信(xìn)心，他们的行为方(fāng)式(shì)可能(néng)会(huì)完(wán)全(quán)不同。我(wǒ)们(men)无法预测，但(dàn)我们(men)知道(dào)这(zhè)不是一个好现象”。

　　关于大(dà)周期行业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是一(yī)家(jiā)保险公(gōng)司

　　巴菲特表示(shì)，过去10年，虽然有很多上市公(gōng)司涉及保(bǎo)险业务(wù)，但没有一家是自己愿(yuàn)意(yì)去投的。虽然有人诟(gòu)病盖可保(bǎo)险已(yǐ)经(jīng)是一家技术(shù)公(gōng)司，但在我们看来，其依然是(shì)一家保(bǎo)险公司。他同时(shí)解释(shì)，盖可在技术方面需要(yào)做(zuò)的工作(zuò)要比想象的多很多(duō)。

　　作为(wèi)政府雇(gù)员保险公司，盖可第一季度业绩(jì)表现得(dé)非常好，这背(bèi)后(hòu)有两个(gè)原因，首先是(shì)减少了前一年的保险准备金(jīn)，其次一(yī)季度还是汽车保险的旺季，此外在远(yuǎn)程信息处理(lǐ)方面(miàn)，盖可(kě)也取得了长(zhǎng)足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商业地产领域

　　从(cóng)来就不(bù)特(tè)别(bié)活跃

　　在回答(dá)有投资者(zhě)提出的商业地产损失情况有多严重，和伯克希(xī)尔是否会在商业(yè)地产(chǎn)领域更活跃时？巴菲特表示(shì)，伯克希尔(ěr)在商业地产领域从来不是(shì)特别(bié)活跃，因此也不会(huì)受(shòu)到(dào)不良贷款等一系列负面因素(sù)影响。

　　但(dàn)美(měi)国和世界很(hěn)多地(dì)方市中心的(de)空洞(dòng)化却(què)是非常严重的，它(tā)会影(yǐng)响很多人。建(jiàn)筑(zhù)不会消失，但所(suǒ)有者会变化，人们总是(shì)喜欢(huān)买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的(de)重点是

　　以安全的方式恢复长期运营(yíng)

　　在回答有投资者提出的(de)伯灵顿北方圣太菲铁(tiě)路公司面临的机遇和挑战时？巴菲特表示(shì)，他密切关注这(zhè)一团队(duì)的运营指(zhǐ)标，其中不仅有美国的(de)铁路(lù)，而(ér)且(qiě)还(hái)有(yǒu)加拿(ná)大的铁(tiě)路。

　　他(tā)强调：“2022年因(yīn)为疫情确(què)实经历了一段(duàn)困难时间(jiān)，但好在我(wǒ)们(men)走出疫情和供应(yīng)方面的(de)挑(tiāo)战(zhàn)，不过(guò)还面(miàn)临(lín)劳工问题和其他一些问题(tí)。我们的团队优(yōu)先考虑的是恢(huī)复铁路的长期运营(yíng)，而(ér)不是短期专(zhuān)注于(yú)在20年内达(dá)到某一运营指标，要长期(qī)为客户提供可持续(xù)的优(yōu)质(zhì)服务(wù)。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一(yī)次(cì)情绪化投资(zī)决(jué)定

　　在回答(dá)有(yǒu)没有(yǒu)因为情绪(xù)作出错误的投资(zī)决定时，巴菲特表示：“虽然在(zài)生活(huó)中谁都不想成(chéng)为一个没有感情的人，但肯定想(xiǎng)在做投(tóu)资或商业决定时成(chéng)为(wèi)一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投(tóu)资(zī)并创(chuàng)造了

　　超过5000亿美元的(de)股东权益

　　巴菲特强(qiáng)调：“如果我们(men)拥有更多的企业，企业(yè)赚更(gèng)多的钱，作(zuò)为股东的份额(é)，作为伯克希尔的(de)所有者，每年都在增加(jiā)，而(ér)投(tóu)资者不需(xū)要花任何钱。我(wǒ)们(men)投(tóu)资并创造了(le)超(chāo)过5000亿美元的股东权益和超过300亿(yì)美(měi)元的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收(shōu)购(gòu)的机会(huì)是非常有限的

　　关(guān)于是否对持(chí)有(yǒu)的超(chāo)过1000亿美元的现金充(chōng)满信心？巴(bā)菲(fēi)特回答道(dào)，为什么要(yào)派发现金？我们(men)感兴趣(qù)的、真正想(xiǎng)做的(de)是(shì)收购伟大的企(qǐ)业(yè)。我(wǒ)们(men)可以做到以500亿(yì)或(huò)750亿美元的价格，收(shōu)购一家价值1000亿美(měi)元的公司。

　　“适当(dāng)的情况(kuàng)下，没有人能像我(wǒ)们一样达成交易。2008年(nián)我收购了一大堆公司，这种事情会(huì)再次发生。但问(wèn)题是，我们收购的机会是非常有限的，所以当一家好(hǎo)公司面临被卖掉的时(shí)候，我们需要足够的(de)资金。但我们的股东可能(néng)会把股(gǔ)票卖得太(tài)便宜，而且无法做什么让股价稳步上(shàng)涨。我(wǒ)们(men)有足够的钱(qián)，我们正在用我们所拥有的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的秘诀是洞(dòng)悉消费(fèi)者(zhě)的行为

　　关(guān)于公司如何在(zài)短期利润和长期防(fáng)御能力之间(jiān)做出选(xuǎn)择？巴菲特对此表示：“我们不关心(xīn)季度预算是否达标，我们(men)感(gǎn)兴趣(qù)的是(shì)，永远(yuǎn)拥有一个美好的事业。好的企业(yè)不多，但我们确实找到了一些(xiē)，例(lì)如，当我们(men)在1966年试(shì)图涉足百(bǎi)货商店业(yè)务时，我(wǒ)们学(xué)到的是，在奖(jiǎng)品上做图案绘制，这可(kě)以算是一(yī)件(jiàn)愚(yú)蠢的事。我们一(yī)直(zhí)在试图洞悉(xī)的是(shì)消费者(zhě)的行为，我们不能(néng)洞悉企(qǐ)业的技术趋势，如(rú)果能做(zuò)到这(zhè)点，那也能获利！但这并不重要。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)重(zhòng)申，格(gé)雷格(gé)·阿(ā)贝尔将接班！

　　关于投资人关注(zhù)的(de)接班人话(huà)题(tí)，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会继承(chéng)我(wǒ)的工作(zuò)，当然现在我还(hái)在位，格雷格的主要价值(zhí)是可(kě)以(yǐ)把一些事情做得更好，或者去(qù)管理更多的事情。阿吉特•贾恩也会(huì)给他一些好(hǎo)的建议，但格雷格是(shì)做出最终决定的(de)那个人(rén)。未来我们还需要更多的(de)优秀人才，去涉及更多的业务。如果这些(xiē)人不足够聪明，我(wǒ)们(men)是(shì)绝不会让他们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优秀在于从不会频(pín)繁更换经理人

　　查理•芒格(gé)表示，“伯(bó)克希(xī)尔(ěr)有很多(duō)很优秀的经(jīng)理人，相对(duì)其他大(dà)型公司，伯克希尔之(zhī)所以(yǐ)能够做的(de)更好原因之一，是从不会(huì)频繁更(gèng)换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲(fēi)特的认(rèn)可：

　　阿(ā)吉(jí)特•贾恩的地(dì)位无可取代

　　沃伦•巴(bā)菲特说，“阿吉特•贾恩(ēn)是全(quán)球选出(chū)的(de)十(shí)大最佳保险经理(lǐ)人之一，他(tā)的地位(wèi)无(wú)可取代。阿吉特从(cóng)不会去尝(cháng)试改(gǎi)变一个体系，而总是会去改善一个体系。我很(hěn)享受(shòu)与他交流(liú)，以前我们每天都会聊天，现在没有那么频(pín)繁了，但他绝对是(shì)世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露(lù)到访日本五大(dà)商(shāng)社(shè)

　　是为“接班(bān)人”铺(pù)路(lù)

　　巴(bā)菲(fēi)特谈(tán)到了为(wèi)何(hé)到(dào)访日本，并参观五大(dà)商社。“我去(qù)那里的部分(fēn)原因，是为了把格雷格介绍给那些生意(yì)伙伴。至于那些企业，让人感到非常惊喜”，巴(bā)菲(fēi)特说。

　　格雷(léi)格补充道，“我(wǒ)们(men)确实希望和（那(nà)些(xiē)企(qǐ)业）有(yǒu)长期合(hé)作的(de)机会(huì)。它(tā)们是一些令人难以(yǐ)置信(xìn)的投资(zī)机会，一直(zhí)是(shì)非常好的投资机会。我很(hěn)喜欢这些公司的文化和历史。我们对五(wǔ)大商社(shè)的两天(tiān)走(zǒu)访(fǎng)是非(fēi)常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔未来展望

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　　巴(bā)菲特(tè)展望百年后的伯克希尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为社(寒江孤影江湖故人相逢何必曾相识是什么意思，寒江孤影四句诗是什么意思shè)会(huì)带来幸(xìng)福感(gǎn)

　　在问答环节，巴菲特提出了一百年后伯克希尔的(de)发展(zhǎn)愿景(jǐng)，他说，希望这家公司仍能(néng)被股东们(men)眷顾，并且(qiě)为社会带来幸(xìng)福感，拥有(yǒu)无(wú)限的(de)资本(běn)和大量的人才。“就像格(gé)雷厄(è)姆1949年写(xiě)下的书时至今日(rì)依然畅销且屹立不倒一样，成为其(qí)他(tā)人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希(xī)尔的(de)资(zī)本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲特(tè)表示，“伯克希尔被认为是一个(gè)国(guó)家的资产(chǎn)而非(fēi)负(fù)债，以往记录已经说明了这一点(diǎn)。未来12~15年，伯(bó)克希(xī)尔的资本还是会比(bǐ)大部分公司都要多，也仍然可以在国家(jiā)的经济中投(tóu)入非常多的钱，带(dài)来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔的股票(piào)回(huí)购不会停

　　巴菲特说，“相信在(zài)格雷格继任(rèn)后，他仍(réng)会做出与现(xiàn)在相同的(de)股票(piào)回购决定。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒(sā)韦非保(bǎo)险业(yè)务副(fù)董事长格(gé)雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和(hé)查理定下了非常(cháng)优(yōu)秀的回购计(jì)划框(kuāng)架，我会继续(xù)沿用(yòng)，因为股票回(huí)购将同(tóng)时对股东和公(gōng)司自身的(de)运营产(chǎn)生益(yì)处，如果(guǒ)资(zī)本足够且股票很有吸引(yǐn)力，那么为什(shén)么(me)不通过(guò)回(huí)购来提升单股内在价值呢？因此当时机(jī)来临(lín)，我们会(huì)成为活跃的股(gǔ)票回购(gòu)方。”

　　谆谆人(rén)生教诲

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　　巴菲(fēi)特(tè)：给(gěi)自己写讣告，

　　并逆(nì)向行动，人生的路就(jiù)清晰了

　　在回(huí)答关(guān)于遗产规(guī)划的问题时，巴菲特说，在(zài)伯(bó)克希尔(ěr)，只(zhǐ)要把(bǎ)某几只股票拿好就行，但这并不适合所有人。如果你想要(yào)你的孩子拥(yōng)有某(mǒu)种(zhǒng)价值观(guān)，重要的是：你(nǐ)要践行(xíng)这样的价值观，并和他们谈论这个价值观，从他们出(chū)生起，他们就在学习你。“你(nǐ)的意志(zhì)与(yǔ)此有关。”

　　巴菲特说：“如(rú)果你想(xiǎng)弄(nòng)清楚如何度过(guò)这(zhè)一生，你可以写(xiě)一下讣告，并进行逆向(xiàng)行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特(tè)：

　　我年事(shì)已高但(dàn)没有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之前观察过很多富裕家庭，它们在财产规划分(fēn)配上都存在各自的问(wèn)题。我年事(shì)已高(gāo)，可我并没有签过遗嘱(zhǔ)，因为签(qiān)订遗嘱需要孩子的理(lǐ)解以(yǐ)及他们的(de)建议。这件(jiàn)事情(qíng)对(duì)于孩子而言，在20岁和60岁的不同时期来做(zuò)，效(xiào)果是(shì)不一样的”。

　　在他看来，过(guò)早向孩子宣告遗嘱会绑架他们的成长(zhǎng)。“有一些人完全不(bù)向他(tā)们(men)的孩子透露任何遗(yí)嘱有(yǒu)关(guān)的事情，而有(yǒu)些(xiē)人则用遗嘱(zhǔ)去(qù)绑架孩子的成长。当过(guò)早地向孩子宣读遗嘱，比如在他们的成长阶段(duàn)，让他们知(zhī)道遗嘱(zhǔ)上(shàng)的(de)内容——这(zhè)在以后会很难更改，我认为(wèi)这是家长犯(fàn)下的一个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格分享(xiǎng)成功(gōng)的秘诀：

　　活到老学到老(lǎo)，并学会感(gǎn)恩

　　会(huì)上，查理·芒格说，“成(chéng)功很简单，比如花钱要量(liàng)入为(wèi)出(chū)，花的钱要比赚的钱少；避免身边有(yǒu)能量的人和活动(dòng)；要活到老学(xué)到老，要学会感恩。如果你能做到这一切，那你一定会(huì)成功。如果做不到，成功就需要更多的运气，当然，你一定不要把(bǎ)自(zì)己(jǐ)的(de)命运都(dōu)押宝在运(yùn)气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲(fēi)特“凡尔赛”？和(hé)自己喜欢的人一(yī)起工作(zuò)，业务中没有(yǒu)困难

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“我们的业务寒江孤影江湖故人相逢何必曾相识是什么意思，寒江孤影四句诗是什么意思中没有困难，我(wǒ)们(men)都非常热爱自己的事业。每天早上起床时，我都感觉非常棒。和一群我喜欢的(de)人(rén)一起工作，彼此欣赏对方(fāng)，而(ér)且我上班通勤也只需要(yào)约5分钟的路程，这(zhè)是非常理想的工作环境，没有什(shén)么(me)能比(bǐ)这更(gèng)美妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常关注《聪明的(de)投资者》

　　在亚马(mǎ)逊的(de)排名

　　股东大(dà)会上，巴菲特(tè)再度提起本·格雷厄(è)姆(mǔ)在投资上(shàng)对他产(chǎn)生(shēng)的积极影响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄(è)姆在他的书中写下一(yī)些(xiē)非常(cháng)有说服力的话，告诉我我(wǒ)在过去(qù)8、9年间(jiān)所(suǒ)从事和热爱的(de)工作都是错误(wù)的。我(wǒ)看(kàn)了这本书（注：即《聪明的投资(zī)者(zhě)》）一(yī)遍又一遍。无论他的想法是否正确(què)，我都非常喜欢，甚至还不时(shí)去亚马(mǎ)逊(xùn)看看这本书的排名，它一直在畅(chàng)销榜(bǎng)上(shàng)排在(zài)差不(bù)多第(dì)300名或第350名(míng)的位置。试想(xiǎng)下，到(dào)哪里再找一本(běn)书在其领域里(lǐ)具有这样持(chí)续的(de)地位(wèi)？”

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