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　　美联储布拉德：利率可能需要进(jìn)一步(bù)提高

　　周1ma等于多少a，1ua等于多少a(zhōu)五，圣路易(yì)斯联储行长布拉德表示，决策者(zhě)可能不得不进一(yī)步提高利率以给通胀降(jiàng)温(wēn)，但他补充称，自己(jǐ)将(jiāng)观望一(yī)定时间，看看(kàn)经济(jì)数据(jù)表现再决(jué)定6月应该采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏(è)制(zhì)了(le)通胀(zhàng)的上升，但目前还不清楚通胀是否处于通往2％的道路上(shàng)。” 布拉德(dé)表(biǎo)示(shì)，需(xū)要看到“通胀(zhàng)实质性下(xià)降”才(cái)能确(què)信没有必要加息(xī)。

　　布(bù)拉德还表(biǎo)示，他认为美联储(chǔ)仍然可以实现软着陆(lù)，在(zài)不触发经济严重下(xià)滑的情(qíng)况下帮助通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可能(néng)陷入衰退，但这不(bù)是基线(xiàn)情(qíng)景。我(wǒ)认(rèn)为基(jī)线情境是经济(jì)增长缓(huǎn)慢，劳动力市(shì)场可能略有疲软，通(tōng)胀(zhàng)下降。”布拉德说。

　　布拉德是美(měi)联储(chǔ)决策者中鹰派(pài)官(guān)员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年(nián)在联邦公开市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与内地利(lì)率互换市场互联互通合作15日(rì)正式启(qǐ)动

　　中国(guó)人民银行5月5日表示(shì)，香港与内地利率互换市场互联(lián)互通(tōng)合作(zuò)（即 “互换通(tōng)”）的各(gè)项准备(bèi)工作(zuò)进展顺利(lì)，初期先行开(kāi)通“北(běi)向互换(huàn)通”，“北向(xiàng)互(hù)换通”下的交易将于2023年5月15日(rì)启(qǐ)动。

　　“北向互换(huàn)通”，是香港及其他国(guó)家和(hé)地区的境外投资(zī)者经由香港与(yǔ)内地基础(chǔ)设施(shī)机(jī)构之间在(zài)交易、清(qīng)算、结算等方(fāng)面互联互(hù)通的机制安排，参与内地银(yín)行间金融衍生品市场。初期(qī)可交易品种为利率互换(huàn)产品，报价(jià)、交易(yì)及结(jié)算币种为人民(mín)币。

　　参与“北向互换通”的境内投资者需与外汇(huì)交易中心签署报(bào)价商(shāng)协议，并(bìng)为上海清算所利率互(hù)换集中清算业务的清(qīng)算会员或该(gāi)类会员(yuán)的清算客户。

　　参与“北向互(hù)换通”的(de)境外投资者(zhě)为符合人民银(yín)行要求并完成(chéng)内地银行间(jiān)债券市场准(zhǔn)入备案的境外机(jī)构投(tóu)资者，并经(jīng)外汇交(jiāo)易中(zhōng)心开通“北向互(hù)换通”交易权限(xiàn)。拟申请(qǐng)开通(tōng)“北向互换通(tōng)”交易权限的境(jìng)外投资者需同时申请(qǐng)成为场(chǎng)外结算公(gōng)司的清算会员或(huò)该类会员的清(qīng)算客(kè)户。

　　初期全市场(chǎng)每日交(jiāo)易净限额为(wèi)200亿元人民币，清算限(xiàn)额为40亿元人民币，后续可根据市场情况适时调整额度。

　　罕(hǎn)见(jiàn)大乌龙，上交(jiāo)所(suǒ)道(dào)歉

　　昨日，转债(zhài)市场出现“大乌(wū)龙(lóng)”。原本公告停牌(pái)的嵘(róng)泰(tài)转债，昨日早盘却仍能正常(cháng)交易，盘中一(yī)度(dù)上(shàng)涨近15％。上交所(suǒ)发现后，于当日上午(wǔ)10时10分实(shí)施停牌，并(bìng)发布公告(gào)，就相关(guān)原因进行排查。

　　5月(yuè)5日盘(pán)后(hòu)，上交所发布(bù)关于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及相关交(jiāo)易(yì)处理情况的公告。公(gōng)告称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公(gōng)司（以下(xià)简称公(gōng)司）在上交所网站发布关于实施“嵘泰(tài)转(zhuǎn)债”赎回暨(jì)摘牌的公告(gào)称，嵘泰转债最后一个交(jiāo)易(yì)日为2023年(nián)5月(yuè)4日，自(zì)2023年(nián)5月5日起(qǐ)将停止交易。公司后续分(fēn)别于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布4次提示(shì)性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转债仍(réng)挂牌交(jiāo)易(yì)。上(shàng)交所发现后，于当日上午10时(shí)10分实施(shī)停牌。经统计，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债(zhài)在(zài)匹配成交阶段共成交(jiāo)8.35万(wàn)手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证(zhèng)券交易所债券交易规则》第一百三十条等相关规定，嵘泰转债2023年(nián)5月(yuè)5日相(xiāng)关匹(pǐ)配成交取消，交(jiāo)易无效(xiào)，不(bù)进(jìn)行清算交收(shōu)。嵘泰转债的转股和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该(gāi)事件的发(fā)生(shēng)，上交所深(shēn)表歉意，并将妥善处(chù)置后续事宜。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块(kuài)强势反(fǎn)弹

　　在宏观利空(kōng)阶段性出尽后，市场情绪有(yǒu)所(suǒ)回暖，叠加油脂(zhī)市场基本面(miàn)迎来改善，“五一(yī)”假期过后，油(yóu)脂市场连(lián)涨两日。昨日，棕榈油主力(lì)合约2309以3.39％的涨幅(fú)领涨(zhǎng)油脂，菜(cài)籽油(yóu)主(zhǔ)力合约2309上(shàng)涨(zhǎng)1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴随(suí)美联储(chǔ)继续(xù)加息预期以及欧(ōu)美银行(xíng)业危机(jī)的继续发酵，国际原油价格大(dà)幅下挫(cuò)，外围市场环境(jìng)整体(tǐ)偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美联储如预期加息25个(gè)基点，这(zhè)是本(běn)轮(lún)加息周期的第(dì)十次加息，也可能(néng)是本轮紧缩周期(qī)的终点。同时(shí)，欧洲央行周四决定(dìng)放慢加息(xī)步伐。在(zài)外围利空阶(jiē)段(duàn)性出(chū)尽后，大宗商品市场情绪出现反弹，油脂价格(gé)在假期(qī)开(kāi)盘走弱后也(yě)迎来(lái)上(shàng)涨。”中泰期(qī)货研究所油脂油料分析师巩力赫(hè)表示，在此轮上涨过程(chéng)中，棕榈油领涨(zhǎng)油脂，产地供给偏紧，同(tóng)时(shí)国内棕榈油库存连续下降支(zhī)撑(chēng)盘面(miàn)走(zǒu)强(qiáng)，菜油紧随其后，而豆油因5—6月(yuè)大豆到港压力(lì)涨幅相(xiāng)对有限。

　　在光大期货(huò)研究所油脂(zhī)油料(liào)分(fēn)析师侯雪玲看来，油脂市场的强力反弹是由基本面的改(gǎi)善(shàn)推(tuī)动的。她表示，一(yī)方面源于(yú)餐饮端的利(lì)多(duō)预期。油脂(zhī)相(xiāng)关上(shàng)市企业一(yī)季度(dù)业绩(jì)大增(zēng)，多因(yīn)为销量上(shàng)涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅游出行火(huǒ)爆(bào)，交通运(yùn)输部数据显示，假期前三(sān)天日均发送人(rén)数和2019年(nián)、2021年基本持平。这(zhè)意味(wèi)着油脂餐饮端消费(fèi)亮眼，假(jiǎ)期后(hòu)，现货普遍存在一轮补库需求。未来很长(zhǎng)一段(duàn)时间，餐饮端(duān)将持(chí)续成为支撑(chēng)油脂需求的重(zhòng)要力(lì)量。另一方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍(réng)出现不(bù)同程度(dù)的停(tíng)机计划，市场现货供应仍(réng)有偏紧张情况，豆油(yóu)累库速度(dù)放缓；而棕榈油(yóu)方面，产地库存出现(xiàn)超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环比下(xià)降15％至264万(wàn)吨(dūn)，其中产量425万吨，出(chū)口291万吨，印(yìn)尼(ní)国内(nèi)消费180万吨，分项(xiàng)数据和(hé)1月几乎持平。机(jī)构预期马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油4月产量(liàng)环(huán)比增0.9％至(zhì)130万吨，出(chū)口环(huán)比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时(shí)，海外市场方面，受到马来西亚棕榈油库存减少的预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周(zhōu)累计上(shàng)涨超7％。“节(jié)前马来西亚棕(zōng)榈油整体数据偏弱，出口月(yuè)度(dù)环比下降，且(qiě)产量降(jiàng)幅不足，导致市场情绪略显悲观。但(dàn)在价格持续下跌后，利空(kōng)落(luò)地(dì)效(xiào)应以及机构对(duì)于(yú)4月马来西(xī)亚棕(zōng)榈油库存预估超预(yù)期下降的乐观情绪，推动期价快速反(fǎn)弹(dàn)，而库(kù)存(cún)预估下降(jiàng)的原因来自于马来西(xī)亚(yà)国(guó)内消费需(xū)求(qiú)的增加。”中辉期货油脂油料分析(xī)师贾晖表示，外盘带动内盘油脂(zhī)价格上(shàng)行，而豆油及菜油自(zì)身基本面供应增加的利(lì)空因(yīn)素(sù)逐(zhú)步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁(shuí)将起(qǐ)到主导作用？

　　据(jù)外媒(méi)报道，周(zhōu)五(wǔ)公布的一(yī)项调查显示(shì)，全球第二大棕榈油生产国——马来(lái)西亚截至4月底的棕榈油库(kù)存料降(jiàng)至11个月以来最低水平，因产量持(chí)平且马来西亚(yà)国内使用量增加。受访的九位分析师和(hé)贸易商预估中值显(xiǎn)示，棕榈油(yóu)库存(cún)料较(jiào)3月减(jiǎn)少9.8％至(zhì)151万(wàn)吨，连(lián)续(xù)第三个月减少并触及(jí)2022年(nián)5月以来最低水平。

　　与此(cǐ)同时(shí)，国(guó)内棕榈油库存(cún)也(yě)由升(shēng)转降，刷新5个半月的最低(dī)水(shuǐ)平。中国粮油商务网监测数据(jù)显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存(cún)总(zǒng)量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较(jiào)上周增加0.7万吨(dūn)。其中24度及(jí)以(yǐ)下(xià)库存量为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；高度库(kù)存量为4.2万吨(dūn)，较(jiào)上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和国内(nèi)棕榈油库存都在下降，但原因(yīn)各有不(bù)同。马来西亚(yà)棕(zōng)榈(lǘ)油库存下降的(de)主(zhǔ)要原(yuán)因来自于产量的季节(jié)性减(jiǎn)产以及印尼国内出口政(zhèng)策限(xiàn)制导致(zhì)的棕榈油出口(kǒu1ma等于多少a，1ua等于多少a)较好。而国内棕榈油库存(cún)大幅下降，主(zhǔ)要是受到年初国内(nèi)疫情防控措施优化调整(zhěng)带来(lái)的餐饮消费的增加，同时豆棕现(xiàn)货价(jià)差(chà)高位运行导致棕(zōng)榈油替代(dài)性能大大(dà)增强，也(yě)进一步刺激了棕榈油的(de)消费。

　　虽然马来(lái)西亚及中(zhōng)国棕榈油库存下(xià)降，但由于印尼5月出口政策出现(xiàn)调(diào)整，将允许更多的棕榈油出口(kǒu)，市场对(duì)于马来(lái)西(xī)亚(yà)棕榈油5月出(chū)口数据保持谨慎态(tài)度(dù)。中国(guó)和印度作为全球主要的棕榈油(yóu)进口国，虽然库(kù)存都不(bù)同程度下(xià)降，但都仍处于(yú)历(lì)史较高(gāo)水平(píng)，若(ruò)棕榈油价格上涨，将抑制其消费和进(jìn)口(kǒu)积极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈(lǘ)油(yóu)产地来说，每年(nián)的1—4月(yuè)属于去(qù)库(kù)周期(qī)，因产(chǎn)量处(chù)于(yú)年内低位，无法满(mǎn)足当月需求。今年(nián)4月国际豆(dòu)棕倒(dào)挂以(yǐ)及需求国(guó)库存偏(piān)高，棕榈油出口需求差，但依然没有(yǒu)扭转(zhuǎn)去库趋(qū)势(shì)。可(kě)以说，产量(liàng)绝对水平(píng)低是去库的主要原(yuán)因。后(hòu)期随(suí)着产(chǎn)量季节性(xìng)增加，棕榈油重新累库也(yě)是必然趋势(shì)。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲认(rèn)为(wèi)，棕榈(lǘ)油的去库更多是供需双重推动的(de)结果。随着产(chǎn)地挺(tǐng)价，进口利润(rùn)差，棕(zōng)榈油到(dào)港压力下降，月(yuè)均到港量30万吨(dūn)左(zuǒ)右。更为(wèi)重要的是(shì)，国内油脂餐饮(yǐn)需求(qiú)旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油(yóu)表观消费同比几乎翻(fān)倍。国内棕榈(lǘ)油要(yào)想重新累(lèi)库，需要进口增加，也就是说进(jìn)口利(lì)润打(dǎ)开，产地(dì)让利，这(zhè)至少需要产地库存压(yā)力明显恢(huī)复才(cái)有可能。因此，未来产地的累库(kù)必将早于国内，存在节奏(zòu)差(chà)。

　　“从目前(qián)的市场情况来看，短期内缺(quē)乏明(míng)显利多因素驱(qū)动(dòng)，因此棕榈油上涨缺乏可持(chí)续性。不(bù)过，从更(gèng)长的(de)年度(dù)时间周期来看，在厄(è)尔尼(ní)诺气(qì)候的预期下(xià)，棕(zōng)榈(lǘ)油有望逐步(bù)进入中期(qī)企(qǐ)稳(wěn)阶段。后续需要密切(qiè)关(guān)注厄尔(ěr)尼诺(nuò)气候的发生和持续(xù)情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许(xǔ)多市场人士看来，今年(nián)仍是“宏观大年”，宏(hóng)观层面对于(yú)大宗商品(pǐn)的影响仍然(rán)起到主导(dǎo)作用。那么(me)，对于油脂市场(chǎng)来说是(shì)这(zhè)样(yàng)吗？

　　“美联储加息(xī)周期接(jiē)近尾声，欧洲央行在(zài)周四也放慢了激进(jìn)紧缩(suō)的(de)步伐。在外围(wéi)利空阶段性出尽后，大宗(zōng)商(shāng)品市场(chǎng)情(qíng)绪出现(xiàn)反弹(dàn)。不过，随(suí)着美联(lián)储会议的结束(shù)，市场焦(jiāo)点仍(réng)将集中在美国银行业的任何可(kě)能的(de)风险蔓延，对此仍需保持谨慎态(tài)度。对(duì)于(yú)油脂来(lái)说，目前(qián)基本面仍然多(duō)空(kōng)交(jiāo)织。当前年度(dù)加拿大油菜籽的(de)丰产对国(guó)内市场的压(yā)力持续存在，5—6月进口大豆大(dà)量(liàng)到(dào)港(gǎng)的预期(qī)对豆系品种带来(lái)压力(lì)，另外国内(nèi)棕榈油整体库(kù)存偏(piān)高也(yě)使(shǐ)得油脂整体的行情难以表现得(dé)特别强(qiáng)势。不过，油脂的估(gū)值在偏低的油(yóu)粕比和当(dāng)前年度南美大豆(dòu)的减产预期的(de)逐(zhú)渐兑现背(bèi)景下，又显得处于(yú)偏低水平。在此情况下，油脂似乎(hū)难以(yǐ)表现出独立走势，单边行情(qíng)仍(réng)将比较多地被(bèi)宏观因(yīn)素主导(dǎo)。”巩(gǒng)力(lì)赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美(měi)联(lián)储(chǔ)加息已经在(zài)市场预期当(dāng)中(zhōng)，因此(cǐ)对大(dà)宗商品市(shì)场的(de)利空影响(xiǎng)有限。对于油脂市场(chǎng)来说，虽然生(shēng)物柴油消(xiāo)费(fèi)占(zhàn)比不(bù)低，比(bǐ)如棕榈油(yóu)工业消费(fèi)占到(dào)产量(liàng)30％以上(shàng)，欧盟工业消费和食用消费各占一半，但各国生物柴油政策比(bǐ)例一段时期(qī)内是固定的，不会因为原油及宏(hóng)观市场的波动，而出现(xiàn)生物柴(chái)油(yóu)产量的大(dà)幅波动，加上(shàng)油脂食用作(zuò)为(wèi)消费(fèi)必(bì)需(xū)品，宏(hóng)观因(yīn)素(sù)影(yǐng)响有限，因此油(yóu)脂自身基(jī)本(běn)面对价格(gé)波(bō)动仍然将起到主导作(zuò)用。

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