如(rú)果要论二季度迄今，全(quán)球股票市场中最为靓丽的一道“风景线(xiàn)”，那(nà)么显然非(fēi)日本(běn)股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经(jīng)225指(zhǐ)数进一步(bù)强势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新(xīn)高，收在(zài)30808.35点。在本周(zhōu)早些时候，东证(zhèng)指数已经率先创下了1990年8月(yuè)3日以来的最高(gāo)收盘点位。

　　多组对比可(kě)以显示出日股今年(nián)以来的强势：东证指数年(nián)内已累计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅(fú)。截止本(běn)周(zhōu)三，追踪日本股(gǔ)市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内(nèi)已上涨(zhǎng)了(le)11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩(suō)短到二季度迄今的(de)短短一个半(bàn)月，日股的涨幅更是(shì)在全(quán)球主要股指中几无敌手……

　　日股为(wèi)何能一举领涨全球？对于许(xǔ)多国(guó)际市场(chǎng)的投资(zī)者而(ér)言，近来提到(dào)日股的优(yōu)异(yì)表(biǎo)现，脑海中第一时间浮现出(chū)的，无疑都是“股神”巴菲特(tè)在(zài)上月对日(rì)本市场表现出的强烈投资意愿。正是(shì)巴菲特进(jìn)一步增持了日本五大商社(shè)仓(cāng)位，令越来(lái)越(yuè)多的业内(nèi)人士开始注意到这一(yī)全球第三(sān)大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日(rì)股本轮爆发背(bèi)后的(de)成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青(qīng)睐(lài)吗？

　　答案显然没那么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特的出现让(ràng)日股变(biàn)得吸引人。巴菲特(tè)所看(kàn)到的（机会）其实也正是其他(tā)人眼下正在看到的，人们对(duì)日股的前景正感到(dào)非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些(xiē)因(yīn)素在推(tuī)动着日股上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买(mǎi)需(xū)

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投(tóu)资(zī)者目前已经连续第(dì)六周成(chéng)为了日本股票的净买家(jiā)。在此期(qī)间，外国投资者大举涌入了(le)日股股票和期货市场，净流入逾(yú)300亿美元，是(shì)过去10年最大规(guī)模的资金流入之(zhī)一。

　　根据交(jiāo)易所的(de)数(shù)据(jù)，在截至5月12日的最近(jìn)一周内，海(hǎi)外交易者(zhě)又净买入了价值7810亿(yì)日元（约(yuē)合57亿美元(yuán)）的股票(piào)和期货。

　　杰富瑞日本(běn)股票(piào)策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济学(xué)”时代初期以来，他就从未(wèi)见过(guò)外国投资者对日本如此感(gǎn)兴趣(qù)。

　　在欧(ōu)美银行(xíng)系统不(bù)稳定和信用紧(jǐn)缩风险的笼(lóng)罩下，越来越(yuè)多(duō)的(de)海外(wài)投资者似乎看到了(le)日本股市作(zuò)为避险地的(de)“稳定性”。日(rì)本股票(piào)给人的(de)长期低迷印象正在减弱(ruò)，持(chí)续稳定(dìng)在1美元兑换130日(rì)元(yuán)的日元(yuán)汇率、以及股神巴菲特对日本五大商社(shè)的增持，也令不少海(hǎi)外投资者对投(tóu)资(zī)日本(běn)产生了更多的兴趣(qù)。

　　高盛日本公司就表示，近(jìn)来已受到了越来越多平时不太(tài)关注日本市场的(de)海(hǎi)外投资(zī)者的咨询(xún)。不少海外投(tóu)资者在看到(dào)日本股市的涨幅超过美股(gǔ)后(hòu)，开始调查其(qí)中的(de)原因，他们的建仓买入又(yòu)进一步(bù)促(cù)使股市上涨，形成了(le)目前的良(liáng)性循环。

　　一个值(zhí)得留(liú)意的现象是，在巴菲特上月公开(kāi)表态力挺日股后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在(zài)内华尔街(jiē)资本也已相继造访(fǎng)日本。这些海外资金有意复制巴菲特的策略，通过(guò)低成本(běn)日元(yuán)融资押注(zhù)高股息日(rì)元资(zī)产。

　　其实，巴菲特在日本五大商(shāng)社(shè)上的加大投资(zī)，也存在着在(zài)国际市场上分散投资(zī)对(duì)象(xiàng)的(de)想法。虽然巴菲特相信美国的增长(zhǎng)潜力，但(dàn)过(guò)度集(jí)中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信(xìn)理财(cái)（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回(huí)报(bào)率是在(zài)波动性远(yuǎn)低于美国科(kē)技股的情况下实(shí)现的。这意(yì)味着日本股市对(duì)美(měi)国投(tóu)资者来说(shuō)应(yīng)该颇(pǒ)有吸引力。对美国债务上(shàng)限的担忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌(yǒng)入日本股市，以(yǐ)此作(zuò)为避险手段。

　　法国兴(xīng)业银行分析师(shī)Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中(zhōng)也表示，“外资的回归(guī)是日本股市复苏(sū)的重要(yào)标志。（我们）将继(jì)续对(duì)日本股票维持超配，并偏向银行(xíng)、金融和(hé)价值(zhí)股的投(tóu)资(zī)。”

　　深层(céng)次的企业(yè)治理变革

　　当然，在海外投资者今年对日(rì)本产生(shēng)兴(xīng)趣之前(qián)，他们此前(qián)在这片“失落(luò)地带”曾经(jīng)历过长达数十年虚假(jiǎ)的曙光和令人失(shī)望的低回报(bào)。那(nà)么这(zhè)一次，即便(biàn)有(yǒu)着避险和多元化(huà)分散投资(zī)的需求，他们(men)又(yòu)为(wèi)何铁(tiě)了心一定(dìng)要来日(rì)本市场(chǎng)？日(rì)本市(shì)场的吸引(yǐn)力就一(yī)定(dìng)远超全球其他地(dì)区吗？

　　这(zhè)便不得不提日本市场眼下(xià)正经历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮(lún)上(shàng)涨的主要原因还源(yuán)于治理(lǐ)标准的提高，以及企业(yè)部门(mén)推动(dòng)向股东返还现金(jīn)。日本多(duō)年的公(gōng)司治理改革已开始(shǐ)见效，这项(xiàng)改(gǎi)革最初由(yóu)已故前首(shǒu)相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业的派息已(yǐ)大幅增加，在(zài)截(jié)至今年3月(yuè)的财年中，日本企业宣布的回购规(guī)模(mó)已飙升至9.7万亿日元（合714亿(yì)美元）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现(xi荔枝比喻女人哪个部位，荔枝形容女人àn)，近(jìn)50％的日本公司资产负(fù)债表上(shàng)有净现金，而(ér)美(měi)国的这(zhè)一比例只有(yǒu)20％多(duō)一点；东(dōng)证指数成分(fēn)股公(gōng)司中约有54％的公司股(gǔ)价低(dī)于每股账面价值，而标普(pǔ)500指(zhǐ)数成分(fēn)股中这一比(bǐ)例仅(jǐn)为(wèi)7％。单从市净率等估值(zhí)指(zhǐ)标来看，这就为日本股市提供了(le)更(gèng)坚实的底部(bù)和更高的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券交(jiāo)易所为(wèi)了改变股价跌破(pò)每股净(jìng)资产——市净率(lǜ)低于1倍(bèi)的情况，还请求(qiú)上市企业在意识到资本(běn)成本的前提下推进(jìn)经营并公布(bù)改善方案等。

　　与此相呼应的行动已开(kāi)始扩(kuò)大(dà)。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社(shè)推出了(le)力争“早(zǎo)日实现市净率(lǜ)超过1倍”的中(zhōng)期(qī)经(jīng)营计划和(hé)股票(piào)回(huí)购，股价(jià)随后大涨(zhǎng)近4成。清(qīng)水建设株式会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票回购和积极压缩政策性持股的(de)方针(zhēn)，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三(sān)菱商事在内的日本龙头(tóu)企(qǐ)业在近期(qī)公(gōng)布财报(bào)时，也均宣(xuān)布了新的(de)股票回购计划。不(bù)少分析师预计，到(dào)今年5月(yuè)底，各日本上市(shì)公司的回购规(guī)模将进一步(bù)创下新纪录。

　　高盛首席(xí)日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主(zhǔ)题正引起许多海外投资者的共鸣(míng)，他们开(kāi)始看到(dào)这方面的有(yǒu)利证据。在交易(yì)所(suǒ)这些(xiē)变化的(de)推动(dòng)下(xià)，许多(duō)公(gōng)司(sī)正在回购(gòu)股(gǔ)份，厘(lí)清经常(cháng)令(lìng)人困惑(huò)的(de)交叉持股(gǔ)，并在定期公开会议之(zhī)前与(yǔ)股东进行更密切的接触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味(wèi)着“过去两年(nián)在这方面发生的事(shì)情比过去30年还(hái)要多”，这是股市充满(mǎn)活(huó)力表现的最(zuì)大单一原因。他(tā)们对提(tí)高(gāo)股本回报率有着(zhe)坚定(dìng)的态度(dù)，希(xī)望市(shì)值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然(rán)宽松的货币政策(cè)和日本相对稳健的经济基本面，显然也对(duì)日股的表现构成了提(tí)振。

　　尽管新行长植田和男上月已走马上任(rèn)，但(dàn)日(rì)本央行暂时仍(réng)未改变其(qí)大规模的货币宽松路线。即便日(rì)本通货膨胀率超(chāo)过(guò)了(le)央行(xíng)2％的目(mù)标，但植(zhí)田和男依然强调，“还(hái)不能放心地说通(tōng)胀（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年(nián)还在持续加息，并(bìng)已被(bèi)迫在(zài)物价与经济稳定之间作出艰难抉(jué)择。继续(xù)宽(kuān)松的日(rì)本央行眼下依(yī)然处于能让海外投资者放心购买(mǎi)的(de)状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济的表现(xiàn)目前也(yě)相(xiāng)对更(gèng)为稳健。日本内阁府17日(rì)公布的(de)数据(jù)显(xiǎn)示，今年(nián)前(qián)三个月(yuè)日(rì)本国内生产总值（GDP）折(zhé)合(hé)成(chéng)年率增长1.6％，创(chuàng)下了近三个季度(dù)以来(lái)新高(gāo)。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放宽(kuān)旅行限制，4月商(shāng)务和休闲(xián)外国游(yóu)客人数从此前的182万攀(pān)升(shēng)至195万。高(gāo)盛策略师荔枝比喻女人哪个部位，荔枝形容女人在报告中指(zhǐ)出，考虑(lǜ)到入境旅游业复(fù)苏、强(qiáng)劲(jìn)资本支出计划和日本央行(xíng)持续宽松等积极因素，日本这个世界(jiè)第(dì)三大(dà)经(jīng)济体(tǐ)的前景十分强劲(jìn)。

　　值得一提的是，从经济(jì)合作与发展组织的经济前(qián)景指数来看(kàn)，日(rì)本目前(qián)是七国(guó)集团中唯一一个超过临(lín)界线(xiàn)100的(de)。

　　日本(běn)第(dì)三大在(zài)线(xiàn)经纪商Monex的首(shǒu)席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩(jì)似乎相当不错，重要的汽车行(xíng)业预计利润将增长。以内(nèi)需(xū)为导向的企业正受益于(yú)入境游增长(zhǎng)的前景(jǐng)，而大型(xíng)银行也(yě)获得了丰厚的收益。预计日本股市到今(jīn)年年(nián)底将进一步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券也认为，日本(běn)股市(shì)今年的涨势或将延续下去，因(yīn)盈利增长、股票回购和(hé)估(gū)值仍处(chù)于(yú)低(dī)位吸引了买家，巴菲(fēi)特的认可、公司治理的改善均提振了市场，而(ér)企(qǐ)业财报(bào)的不俗表现(xiàn)或有望成(chéng)为(wèi)最新的(de)上行催化剂。

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