近日，有焦化企业发告知函称，因(yīn)亏损严重，对于钢企(qǐ)提降50元/吨的行为暂不接(jiē)受(shòu)。

　　记者注(zhù)意(yì)到，从(cóng)今年4月1日起(qǐ)，焦炭开启首轮降(jiàng)价，并正式(shì)进入降价通道(dào)，5月(yuè)17日，河北部分钢厂开启(qǐ)焦炭第8轮提降，降幅(fú)50元/吨，要求18日0时起执行，而后山(shān)东(dōng)主流钢厂跟进(jìn)。截至(zhì)目前，焦炭(tàn)已(yǐ)有8轮降价落地，港口准(zhǔn)一级湿(shī)熄焦平仓(cāng)价(jià)累计(jì)下调670元(yuán)/吨，跌幅达(dá)24.7％。同(tóng)期，焦炭期货2309合(hé)约(yuē)下(xià)跌(diē)404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦研究员阮俊涛认为，近两个月来，焦炭期货(huò)的(de)下跌是宏观、产业等多因素共同(tóng)作用(yòng)的结果。首(shǒu)先，宏观层(céng)面，3月上旬美(měi)国硅谷银(yín)行暴雷，多数大宗商品价格下跌，同时国内(nèi)宏观强预(yù)期(qī)在经过1—2月的反复发酵后，市场对今年的(de)定(dìng)性逐渐(jiàn)转向“弱复苏”，这也使得黑色(sè)系商品交(jiāo)易需求利多的信心不足。其(qí)次，产(chǎn)业(yè)层面，今年煤焦(jiāo)最大产业利(lì)空来自焦煤的进(jìn)口，3月份澳洲焦煤近2年来(lái)首次通(tōng)关，并于4月(yuè)进一步改善。蒙煤、俄煤3月份的(de)进口(kǒu)量(liàng)也出现较大增长。根据海关总署统计，今年(nián)3月我国共计进口炼焦烟(yān)煤964.7万吨，同比(bǐ)增156.4％，占3月(yuè)焦(jiāo)煤总供应的17.5％，去年同期(qī)仅为7.8％。同(tóng)时，该(gāi)进口量也几(jǐ)乎是(shì)近10年来(lái)的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口(kǒu)焦煤的大量释(shì)放削弱了国内(nèi)煤企(qǐ)的议价能力，焦炭成(chéng)本支撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月以(yǐ)来(lái)，在(zài)铁水(shuǐ)产量不断走高的同(tóng)时，黑色(sè)终(zhōng)端需(xū)求表现一般，国(guó)家统计局公(gōng)布的房屋新(xīn)开(kāi)工、施(shī)工面(miàn)积同比(bǐ)大幅(fú)回(huí)落(luò)，继(jì)而引发了(le)市场对煤(méi)、焦、钢产业链的负(fù)反馈(kuì)担(dān)忧。综上(shàng)所述，焦炭(tàn)成(chéng)本端、需求端(duān)均有明(míng)显利空驱动，叠加宏(hóng)观支撑不足，多(duō)因素共振带动焦(jiāo)炭期货主力(lì)合约(yuē)持(chí)续下(xià)行(xíng)。

　　“焦炭价(jià)格此轮下跌，并不(bù)是自(zì)身的供需矛盾驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤因国内产量稳(wěn)增(zēng)和进口量大(dà)增，供需关(guān)系逐步向宽(kuān)松转变，致使煤价自年初(chū)就(jiù)开始呈偏弱走势运行。其间，受内蒙古地(dì)区煤矿事故影响，煤(méi)价经历短暂反弹后开(kāi)始加速回落。另(lìng)外，下游钢材需求表现不及预期，钢价承压回调致(zhì)使钢厂利润收缩(suō)，遂通过调降焦价将(jiāng)需求(qiú)压(yā)力向原材料端(duān)传导。因此，在失去成(chéng)本支撑、下游施压的双重作用下(xià)，焦价持续下跌。”中钢期(qī)货煤焦研究(jiū)员冯艳(yàn)成说。

　　记者从受访(fǎng)人士处获悉，本(běn)周焦煤价(jià)格率(lǜ)先出现触底反弹，而焦价连跌8轮(lún)后，个别地区焦企出现亏损(sǔn)。同时，近期焦炭期价的反弹给出升水(shuǐ)现货(huò)空间，买现卖(mài)期套(tào)利需求增(zēng)加对现(xiàn)货市场信心有所提振，刺激焦企有提涨意(yì)愿，但(dàn)短期(qī)全面提涨并成功落地的(de)概率较小，主要原因是目(mù)前焦企整体(tǐ)盈利情况尚(shàng)可，焦炭主产区山西省焦企平均吨焦盈利接近140元，而下游钢材需求并未出现明显好转(zhuǎn)，钢厂整体(tǐ)盈利情况一般，对焦炭则保持按需(xū)采购(gòu)节(jié)奏。

　　部分焦化企业(yè)开(kāi)始(shǐ)提涨，能否(fǒu)提涨(zhǎng)成功(gōng)？冯艳成认为，提(tí)涨的(de)是内蒙古某焦企，国内焦企生产成本(běn)和焦化(huà)利润会因为地区、设(shè)备区(qū)别而存在很大差(chà)异。相对而言，内蒙古非(fēi)主流(liú)焦为什么负负得正怎么推理，乘法为什么负负得正化企业的副(fù)产品(pǐn)较(jiào)少，整(zhěng)体产(chǎn)线(xiàn)的经(jīng)济性一般，对降价的承受能力偏(piān)低，也因此率先(xiān)开始提涨，不过(guò)对整体(tǐ)市场影响有限。

　　阮俊涛(tāo)也认为(wèi)，在焦企未出现大幅亏损或需求明(míng)显(xiǎn)增(zēng)加的情(qíng)况下，焦(jiāo)价提(tí)涨难度较大。

　　记者了(le)解到，5月(yuè)下半月(yuè)以来钢厂检修减产节奏放缓，个别地区(qū)钢厂(chǎng)计划复(fù)产，日均铁(tiě)水产量尚保持在偏高水平，这意味着煤焦刚(gāng)性需(xū)求较好，但(dàn)钢厂持续采(cǎi)取低原料库存策略，致使目前(qián)煤矿、洗煤厂端(duān)焦煤库存以(yǐ)及焦企端焦炭库(kù)存均处于往年同期高(gāo)位，钢(gāng)厂端焦煤、焦炭库存则处于(yú)较低水平，煤焦(jiāo)近期供应也有适当(dāng)的减量，以缓解自身高库存的(de)压力。基于(yú)此种库(kù)存格局，煤焦的议价(jià)主动权仍掌握在钢厂端(duān)。

　　现(xiàn)货提(tí)涨(zhǎng)，期(qī)货为(wèi)何反而大(dà)跌呢？阮俊涛认为，近期由于国(guó)内外焦煤价格倒挂，贸易商进口积极性较低，导(dǎo)致焦(jiāo)煤(méi)供(gōng)应短期(qī)内有(yǒu)收缩(suō)趋势，不(bù)过(guò)焦企也处于主动(dòng)限(xiàn)产状态，焦(jiāo)煤供需矛盾并不突出(chū)。焦炭本周(zhōu)供减需增，基本面边(biān)际改(gǎi)善，但钢(gāng)联公布的铁(tiě)水(shuǐ)日(rì)产量(liàng)依然维持接近240万吨的(de)水平，在终端需求(qiú)表现一般的背景下，焦炭(tàn)需求仍有(yǒu)转弱预期。中长期(qī)来(lái)看(kàn)，考虑粗钢平控(kòng)要求，今年(nián)全年(nián)焦煤(méi)供需(xū)格局大概率仍(réng)将(jiāng)明显宽松，且蒙(méng)煤实(shí)际生产成本(běn)较(jiào)低，三季度蒙煤中长协(xié)重新定价后，预计进口量会得到改善。因此，虽然焦煤现(xiàn)货价格(gé)因蒙煤减量而(ér)有所(suǒ)企稳(wěn)，但期货(huò)市场氛围仍难言乐(lè)观，导致期货和现(xiàn)货短(duǎn)暂(zàn)劈叉。

　　“从(cóng)价(jià)格表现上看(kàn)，前期煤焦跌(diē)幅明显大(dà)于(yú)板(bǎn)块内(nèi)其他品(pǐn)种，估值(zhí)相对偏低(dī)，这也使得为什么负负得正怎么推理，乘法为什么负负得正继(jì)续杀估值的驱(qū)动明显减弱，而(ér)估值修复(fù)配合(hé)近期焦煤进口(kǒu)减量(liàng)、钢厂复(fù)产(chǎn)等(děng)消息，刺激煤焦(jiāo)价格出现(xiàn)反(fǎn)弹，但考虑到(dào)目前钢材需求依然乏力，钢厂(chǎng)复(fù)产将(jiāng)会再次加重其供需压力，需求负反馈仍将会向原材料端(duān)传导，对煤焦价格形成压力。”冯(féng)艳(yàn)成(chéng)说，短期煤焦交易逻辑(jí)变(biàn)化(huà)较快(kuài)，价格(gé)波动剧(jù)烈，预(yù)计(jì)仍将以底部区间振荡(dàng)走(zǒu)势为主(zhǔ)；中长期来看，煤(méi)焦供需趋(qū)于宽松(sōng)的预期未(wèi)变，在估值(zhí)回升(shēng)后仍将是板块内空(kōng)配最佳品种。

　　对(duì)于煤(méi)焦后市，阮俊涛认为，目(mù)前煤焦有三(sān)条(tiáo)主线(xiàn)：一是焦煤供应宽(kuān)松，并给焦炭带(dài)来成本端(duān)压力；二是终端需求存(cún)疑(yí)，负反馈风险并未化解；三是海外衰退预期如何演(yǎn)绎。目前来看(kàn)，焦(jiāo)煤供应宽松是(shì)大概率事件，且4月(yuè)地(dì)产数据表现(xiàn)依然一般，负(fù)反(fǎn)馈以及(jí)粗钢平控都是(shì)压低铁(tiě)水(shuǐ)产量的可能因素，因此煤焦即(jí)便出(chū)现超跌反弹，中长期来看也是易跌难涨。

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