A股“股王”之(zhī)争进入(rù)白热化(huà)阶(jiē)段，中国(guó)移(yí)动股价周中创历史新高(gāo)，一度从独占A股市(shì)值榜首近3年(nián)的茅(máo)台手中抢下“A股(gǔ)之王”的光环，引发(fā)市(shì)场热议。截(jié)至周(zhōu)五(wǔ)收(shōu)盘，茅台最终(zhōng)以微弱优势反超，但地位已岌岌可危(wēi)。值得注意(yì)的是，因中国移动在A+H两(liǎng)地(dì)上市，若按其A股股(gǔ)本计算(suàn)则不过是一场计算上的(de)乌龙，但若(ruò)均按照A股股价等数据计算(suàn)，则其总市值一(yī)度达2.19万亿(yì)元，超(chāo)越茅台成(chéng)为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字经济、信创、中(zhōng)特(tè)估、人工(gōng)智能(néng)等一系列(liè)热点催化下(xià)，中国移动今年股价累计(jì)最大涨幅已(yǐ)近60%，自去年上市以来(lái)最近一年股价累计最大涨(zhǎng)幅接近翻倍，而茅台(tái)股价(jià)则几乎仅在原地踏步(bù)。有市场人(rén)士(shì)认为，中(zhōng)国移动和茅台这场(chǎng)股(gǔ)王宝(bǎo)座的争(zhēng)夺(duó)可能揭示(shì)着A股未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回(huí)潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带(dài)来预(yù)备新股王

　　A股总市值榜首(shǒu)之(zhī)争，向来是市场关注焦点，回顾历史来看，最(zuì)近十多年来股王(wáng)变迁的背(bèi)后似乎也反应着国内(nèi)经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国(guó)石油登陆A股时，市值一度超(chāo)过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全(quán)球(qiú)资本市(shì)场市值之首，得益于当(dāng)时基建(jiàn)大发展时期，中石(shí)油在股王的位置(zhì)上稳坐了(le)八年，直到2015年工商银行依托当年互联网金融牛市成为新锐股王。再后来，随着我国在2018年进入(rù)消费牛市，开启了(le)此后三(sān)年的消费白马股大牛市，也(yě)成就了北京北站属于哪个区 北京北站在地铁几号线？如今贵州茅(máo)台股(gǔ)王的A股传奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源(yuán)：微信(xìn)公众号市值观察4月17日文(wén)章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年(nián)，虽然茅台仍一直(zhí)稳稳领(lǐng)跑，但在高端白酒的(de)高估值(zhí)泡(pào)沫下，以及今年春节(jié)后(hòu)白酒行业的(de)终端(duān)动销几乎并未达到预期，整(zhěng)个(gè)白(bái)酒板块经历回调，公司股(gǔ)价也现大幅(fú)下(xià)跌(diē)。近日(rì)，中国移动的突然崛起更是开(kāi)始对其王位(wèi)发(fā)出了挑战(zhàn)。

　　市场分析(xī)指出(chū)，中国移(yí)动一(yī)度超越贵州茅台市值这一历(lì)史性事件背后，除了离不开国(guó)家(jiā)政策持续(xù)推(tuī)进的(de)数字(zì)经济(jì)，与最近(jìn)爆火的人工(gōng)智能两大概(gài)念加持，还有(yǒu)来自(zì)于“中特估(gū)”这个新概(gài)念的强力(lì)催化。

　　具(jù)体(tǐ)来看，根据数据显示，当前美股(gǔ)市值(zhí)前十的上市(shì)公司(sī)中，苹果、微(wēi)软(ruǎn)、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析认为，科技进(jìn)步(bù)已成提(tí)升生产(chǎn)力的重要因素，二级(jí)市场对科技企业的态度能一定程度显示出科技企业的竞(jìng)争(zhēng)力强度。因(yīn)此(cǐ)，以中国移动为代表的科技(jì)股(gǔ)“逼宫(gōng)”以贵州(zhōu)茅台为代表的消费股似乎也预示着市场中(zhōng)的积极现象。

　　目前，在我国经(jīng)济逐渐(jiàn)向数(shù)字化深度转型的背(bèi)景下，实(shí)力强劲并(bìng)实(shí)现华(huá)丽转身的中(zhōng)国(guó)移动，已经逐渐(jiàn)成引领(lǐng)中国经(jīng)济潮流的主(zhǔ)力军。信达证券研报表示，公司作为国企数字(zì)经济担(dān)当，积极布(bù)局云计算、IDC、工(gōng)业互联网等创新业务，伴随算力网(wǎng)络的进一(yī)步(bù)发展，将拉动底层云计算业务的需(xū)求(qiú)，公司(sī)具(jù)备较强的 IDC/云(yún)计算业务能力，正在从传统(tǒng)管道运营商(shāng)向(xiàng)数字科技领军企业加(jiā)快跃迁升(shēng)级，有(yǒu)望首先迎来估(gū)值(zhí)重(zhòng)塑(sù)机遇(yù)。

　　同(tóng)时，从估值修复情况来看，根据(jù)光大证券4月15日研(yán)报(bào)显示，2022年底以来，截至4月13日(rì)，三大运(yùn)营商股价涨幅均(jūn)超过20%，其(qí)中中(zhōng)国电信(xìn)涨幅达62.3%，中国移(yí)动(dòng)涨幅达40.5%；三者估(gū)值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五年区(qū)间平均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表的三大运营商(shāng)板块(kuài)，借助“央(yāng)企低估(gū)值(zhí)+数字(zì)经(jīng)济”成(chéng)为(wèi)率先修复的(de)板(bǎn)块。

　　▌中国(guó)移动(dòng)的新(xīn)魔法能否打破“茅台魔(mó)咒(zhòu)”？北京北站属于哪个区 北京北站在地铁几号线？ng>

　　与此同(tóng)时，还(hái)有另一个(gè)故事引发市(shì)场热(rè)议。即很长(zhǎng)一段时(shí)间以来，A股市(shì)场一直流传着(zhe)“茅台(tái)魔咒”的(de)传(chuán)说(shuō)，即大(dà)多(duō)股价超过(guò)茅台的上(shàng)市公司，在风光散尽之后往往(wǎng)下场都不太(tài)好。本次中国移动(dòng)直接在(zài)市值上超越茅(máo)台，结果是否(fǒu)会不一样呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅台魔咒”的A股上市(shì)公司，有(yǒu)同(tóng)样中字头(tóu)的中国船舶，其在2007年依(yī)托船舶业景气度提升，股价超(chāo)越茅台并一度(dù)突破300元(yuán)/股，但好景不长，在2008年(nián)金融危(wēi)机爆发、船舶业跌入冰点(diǎn)后(hòu)极速缩水至30元附近，至今(jīn)中国船舶股价维持在(zài)24元左(zuǒ)右(yòu)。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全通教育等多家公(gōng)司(sī)股价均(jūn)超越茅(máo)台，但最后的结果不是业绩暴雷就(jiù)是股价毫无原因跌跌不休(xiū)。

　　可(kě)以看出的是，上述公司的(de)陨落大部分主(zhǔ)要(yào)是由于行业景(jǐng)气度(dù)变化以及股(gǔ)市景气度无法维持。而茅(máo)台凭借其(qí)产品(pǐn)稀缺性以(yǐ)及长期(qī)稳(wěn)稳增长(zhǎng)的利润，最终一次次甩开这些曾经短暂领先者(zhě)。对于一家企业股价能(néng)否持(chí)续上(shàng)涨以及(jí)维持高位(wèi)，市场普遍观点还是认为(wèi)，实际(jì)需(xū)要(yào)看公(gōng)司(sī)的基本面(miàn)。

　　那么，一向有(yǒu)着“印(yìn)钞机”之称，营收规模超(chāo)茅(máo)台约7倍的中国移动，为(wèi)什么此前(qián)市值却一直不如茅台呢(ne)？

　　对此，有分析认为，大致归结为两(liǎng)个重要原(yuán)因(yīn)。一方(fāng)面，茅台越卖越(yuè)贵，但话费越交越少。在(zài)市场化的作(zuò)用下，一瓶(píng)茅台已(yǐ)经冲上3000元(yuán)左(zuǒ)右(yòu)的高价(jià)，而中(zhōng)国移动虽(suī)掌握着大把的通信类资源，但作为(wèi)央企(qǐ)需要承担“提速降费”的责任，也就(jiù)不能无拘束地涨价(jià)。另一(yī)方(fāng)面即是成本(běn)方(fāng)面(miàn)的问(wèn)题(tí)，中(zhōng)国(guó)移(yí)动本(běn)质作为通信(xìn)基础设施企业，需要持续不断的建设投(tóu)入，从2G到5G，其近十(shí)年资(zī)本开(kāi)支合计1.82万亿元。相比(bǐ)之下(xià)，茅台就(jiù)像一门“躺赢”的生(shēng)意(yì)，基本不(bù)需要如(rú)此沉重的资本开(kāi)支，也不(bù)需要面临追赶最新技术的(de)焦虑(lǜ)。

　　因此(cǐ)，从财务(wù)数(shù)据可以(yǐ)看出(chū)，中国移(yí)动今年一(yī)季(jì)度(dù)的(de)营收是茅台的8倍，但净(jìng)利润却差别不大，销售毛利率更是有着一(yī)个(gè)24%另(lìng)一(yī)个92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近期来看，一系列信号(hào)表明中国移动可能正在(zài)迎(yíng)来一些变(biàn)化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动此(cǐ)前表示，2022年(nián)是三年投(tóu)资高峰的最后(hòu)一年，2023年起资本开支不再增长(zhǎng)，2023年计划资本(běn)开支1832亿(yì)元同比下(xià)降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿(yì)元。据(jù)业内人士测(cè)算(suàn)，这意(yì)味着届时全(quán)年资本(běn)开支占收入比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更(gèng)加重要的是，随着移(yí)动互(hù)联(lián)网进入(rù)下半(bàn)场，行业重心已转向产业互(hù)联网(wǎng)和智(zhì)能化，中国移(yí)动加速转型(xíng)下正在(zài)抓紧(jǐn)机遇(yù)。信达证券研报(bào)表示，中国移动(dòng)数字化(huà)转型收入“第二曲线(xiàn)”不断(duàn)攀升，去年(nián)公司数字化转型收入对主营业务(wù)收(shōu)入增量贡献达到(dào)79.5%，占主营业务收(shōu)入比提升(shēng)至(zhì) 25.6%，成为公司(sī)收(shōu)入增长(zhǎng)的第一(yī)驱(qū)动力。此(cǐ)外，公司移动云收入规模实(shí)现新跨越，去年移动云收入达到503亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)108.1%，连续(xù)三(sān)年实现翻(fān)倍(bèi)暴涨(zhǎng)，综合实力(lì)迈入国内业界第一阵营。