大家周(zhōu)末好，先(xiān)来看下(xià)重(zhòng)要消(xiāo)息。

　　塞尔维亚总统下(xià)令军(jūn)队进入最高(gāo)战备状态，紧急向与科索沃行政线方向移动

　　据塞尔(ěr)维亚南通社26日消息，塞尔维亚(yà)总统武契(qì)奇当天下令(lìng)，将塞尔维亚军队的战备状态提升(shēng)到最高等级，并紧急向与(yǔ)科(kē)索沃行政线方向移动。

　　报道称，武(wǔ)契奇提(tí)升塞尔维亚军队战备状态与科(kē)索(suǒ)沃局势骤然紧张(zhāng)有(yǒu)关。

　　当(dāng)天(tiān)科索沃北(běi)部兹(zī)韦(wéi)钱塞族区塞族(zú)民众与科索沃阿族警察发生冲突，阿族警(jǐng)察在冲突中使用了催(cuī)泪(lèi)弹和(hé)震爆弹，并闯入(rù)了兹韦钱区行政(zhèng)大楼(lóu)。目衣服奶茶渍怎么去除 干了的奶茶渍能洗掉吗前兹韦钱(qián)区(qū)已经被科(kē)索沃特警封(fēng)锁。

　　科索(suǒ)沃是塞尔(ěr)维亚的自(zì)治省，1999年(nián)科索沃战争(zhēng)结束后(hòu)由联合国托(tuō)管。2008年，科索(suǒ)沃单方面宣布独立(lì)，塞尔维亚始终坚(jiān)持对科索(suǒ)沃拥有(yǒu)主权。

　　通胀超预期上行！这一数据(jù)创年(nián)内新(xīn)高，美联储年内不降息？

　　5月(yuè)26日，美(měi)国商务部最新数据显示，美国4月PCE物价指数同(tóng)比上(shàng)涨4.4％，高于预期值4.3％，高于前值4.2％；环比(bǐ)增长0.4％，超出预期值和前值0.3％、0.1％。

　　美(měi)联储最(zuì)爱通胀指标——剔除食(shí)物(wù)和能源后的核心PCE物价指数同比增长4.7％，超出预期4.6％，前值(zhí)为4.6％；环(huán)比(bǐ)上涨0.4％，同样高出前值和预期(qī)值(zhí)0.3％，增速创2023年(nián)1月以来新高。

　　与(yǔ)此同时，追(zhuī)踪(zōng)与(yǔ)当前经济周期相关的通胀压力的周(zhōu)期性(xìng)核心PCE仍(réng)然(rán)非常(cháng)高，处于(yú)1985年(nián)以(yǐ)来的最高记录。

　　美联储政策利率期货(huò)合约交易(yì)商周五加大了对美联储将继续加息的(de)押注，数(shù)据公布(bù)后，这(zhè)些合(hé)约的隐含收益率(lǜ)上升，定价美联(lián)储(chǔ)在6月会议上将基准利率目标区间（目(mù)前为5％—5.25％）上调0.25个(gè)百分点的可能性约为(wèi)60％。

　　据华尔街日(rì)报报(bào)道(dào)，交(jiāo)易(yì)员们一(yī)直坚信，美联(lián)储(chǔ)今年(nián)将多次降息。但他(tā)们最终承(chéng)认，基于对期(qī)货的押注，今年降息的可能性不大(dà)。现在，他们预(yù)计在2024年之前(qián)不(bù)会降息，而且2024年的降息幅度(dù)低于此前(qián)的预期(qī)。强(qiáng)劲的经(jīng)济增长、通胀数据、劳动力(lì)市(shì)场以及(jí)债务上限担忧(yōu)的(de)缓(huǎn)解降低(dī)了今年降息(xī)的可能性。交易员(yuán)们(men)现在认为，6月份(fèn)的会议可能会考虑加息25个基点。市场(chǎng)预计联邦基(jī)金利率(lǜ)将在2024年(nián)底(dǐ)降至3.5％，就(jiù)在(zài)一个月前，衍生品市场预计(jì)基(jī)准利率届时将(jiāng)降(jiàng)至3％。

　　短期(qī)内(nèi)煤化工(gōng)品(pǐn)种暂(zàn)难走出弱周(zhōu)期(qī)

　　近期化工板(bǎn)块整(zhěng)体走势偏弱，油化工与(yǔ)煤(méi)化(huà)工(gōng)板块(kuài)略显分化。期(qī)货日(rì)报记者观察到，煤化(huà)工品种无论(lùn)是下(xià)跌幅度，还是(shì)下(xià)行(xíng)斜率，均大(dà)于油化(huà)工(gōng)品种。以(yǐ)PTA等原料成(chéng)本端(duān)为原油(yóu)的品种，在(zài)原油下跌幅度不大的情况(kuàng)下(xià)，跌幅(fú)较小；而以尿素、甲醇原料成本(běn)端(duān)为煤炭的品种(zhǒng)，跌幅较大。

　　对此，国投(tóu衣服奶茶渍怎么去除 干了的奶茶渍能洗掉吗)安信期货能(néng)源首(shǒu)席(xí)分析师高明宇(yǔ)解释说(shuō)，终(zhōng)端产品这一分(fēn)化的根源(yuán)还是原料端表现的差异(yì)。“俄(é)乌冲突的战争(zhēng)风险溢价将能源危机在期货市场(chǎng)的影射推向顶峰，2022年下(xià)半年起(qǐ)市场(chǎng)进入(rù)衰退交易主题，且目前工业(yè)品(pǐn)整体仍处(chù)于衰(shuāi)退交易的(de)中后场。”她称。

　　“从能源板块内部(bù)来(lái)看，前期原(yuán)油(yóu)价(jià)格(gé)的下行已触碰(pèng)到中东主要(yào)产(chǎn)油(yóu)国的财政盈亏平衡成本、页岩油生产商(shāng)边际产油(yóu)成本、美国(guó)收储(chǔ)目标价位，在(zài)美国页岩油非常(cháng)规能(néng)源产量增速持(chí)续不达预期的情况下(xià)，以沙特和俄罗斯主导的OPEC+主动减产再度推动原油(yóu)供(gōng)给约束(shù)的(de)兑现，在能源品的(de)下行趋势中原油的成本支撑、供应减量(liàng)率先发生(shēng)，价(jià)格也(yě)率(lǜ)先呈现震荡筑底的迹(jì)象。”高(gāo)明宇如是说。

　　而对于煤炭而言，年初以来港口Q5500动力煤均价(jià)1092元/吨，仍远(yuǎn)高(gāo)于(yú)国内三西主(zhǔ)产区动力煤的边(biān)际到港成本900元/吨左右(yòu)，在煤炭全行业利润(rùn)丰厚(hòu)的情况下供应有增(zēng)无(wú)减，宽松的(de)供需面持续带动(dòng)产业链各(gè)环节累库，价格下跌趋(qū)势明确，亦对近期煤化工品种(zhǒng)构成较大压制。

　　“今年年初以(yǐ)来，煤炭价(jià)格整体(tǐ)便处于震荡下(xià)行的趋势中，原(yuán)料煤炭成本端的(de)支撑弱化(huà)，使(shǐ)煤化工品种的估(gū)值中枢不断下移。”中信建投期货分(fēn)析(xī)师刘(liú)书源表示，相较于煤(méi)炭，原(yuán)油整(zhěng)体为区间弱(ruò)势(shì)震荡的走势(shì)，并未出现(xiàn)较(jiào)大(dà)的单(dān)边走(zǒu)弱趋势。

　　“就煤化工市(shì)场而(ér)言，本周持续(xù)走弱未见(jiàn)反转(zhuǎn)迹象。”方正中期期货(huò)研究院上海分院负(fù)责人夏聪聪解释说，煤化(huà)工市场缺乏利好驱动，消(xiāo)息(xī)面无利好刺激，导致行情持续低迷。国内煤炭市场供应存在保障(zhàng)，在进(jìn)口煤增加的(de)情况下，市场(chǎng)可(kě)流通货源充裕，今年受(shòu)到天气(qì)因素的影(yǐng)响，水电出力预计逐步好转，电煤需(xū)求存在增加，但增速或放缓。

　　在她看来，煤炭市场价格仍(réng)存在下(xià)调可能，成本端(duān)难(nán)以提(tí)供有力(lì)支(zhī)撑。加(jiā)之煤化工整体需求端不佳(jiā)，高温雨季部分区域需求受(shòu)到影响。需求(qiú)处于季(jì)节(jié)性淡季(jì)，下游用(yòng)煤企(qǐ)业库存水平偏高，价格承压下行，煤(méi)化工受到成本端的(de)拖(tuō)累。

　　事实上，煤化(huà)工近期的持续走弱也与宏(hóng)观需求弱势以及自身品种(zhǒng)的产(chǎn)能(néng)投放周(zhōu)期有关。

　　“根据前期调研，部分甲醇(chún)和尿素的终端工厂，在经历疫情几年之(zhī)后，并(bìng)未重启，所以终端产品(pǐn)的(de)需求并没(méi)有(yǒu)因疫情解封后，出现显著恢复。叠加(jiā)近期(qī)港口(kǒu)和坑口煤价(jià)加速下(xià)跌(diē)，导致(zhì)煤化工品种的估(gū)值中枢不断下移，难见反转。”刘书源称(chēng)。

　　记者了(le)解到，随着(zhe)煤炭的大幅走弱，目前(qián)甲醇企(qǐ)业亏(kuī)损较之前有所放(fàng)大。“煤化(huà)工产(chǎn)业链上下(xià)游均弱化，尽管成本端松(sōng)动(dòng)，但煤化工品种自身表现(xiàn)同样(yàng)低(dī)迷，面临较大的亏损(sǔn)压力(lì)。”夏聪聪表示，近期(qī)，甲醇期货价(jià)格创2020年10月(yuè)份以来(lái)新低，现货价格同步走低，内蒙地(dì)区报价跌破(pò)2000元/吨，价格下跌幅度大于(yú)原料(liào)端，利润(rùn)修(xiū)复过程中止。“今(jīn)年以来，从甲(jiǎ)醇成本理论核算来看(kàn)，行(xíng)业整体处于不(bù)景气阶段。”她(tā)称。

　　对此，刘书源也(yě)表示，由于(yú)甲(jiǎ)醇现货价格不断(duàn)创下新低，部分(fēn)地区现货价格回到历史低(dī)位，上游甲醇生产企业整体利润并没有随(suí)着煤价回落(luò)、采(cǎi)购成(chéng)本下降而(ér)明显(xiǎn)转好。“尤其(qí)是单一的煤制甲(jiǎ)醇(chún)企业，理论亏(kuī)损幅(fú)度较大，且(qiě)部分(fēn)内(nèi)地企业有(yǒu)传出因甲(jiǎ)醇价格太低，出(chū)现停车或(huò)者降负(fù)的消息，后(hòu)续值得持续关(guān)注(zhù)这一(yī)问题。”刘(liú)书源如是说。

　　受(shòu)访人士(shì)普(pǔ)遍认为(wèi)，短(duǎn)期，煤化(huà)工品种暂难走出弱周期的迹象。“经(jīng)历(lì)过前(qián)几年的(de)持(chí)续(xù)投产，国内甲醇和尿素的产能(néng)不断(duàn)扩张，当前下游的(de)需求难以(yǐ)匹(pǐ)配新增的(de)产能(néng)，未(wèi)来其价格可能在(zài)1—2年都维持较低水(shuǐ)平，从而开启倒逼上(shàng)游降(jiàng)负或者去(qù)产能的阶段，后续大概(gài)率是(shì)一个产能(néng)的上下游再平(píng)衡周期。”刘书源称。

　　在夏聪(cōng)聪(cōng)看(kàn)来，煤化工能(néng)否(fǒu)走出偏弱周期(qī)主要取决(jué)于(yú)需(xū)求(qiú)的(de)恢复情况，下半年部分品(pǐn)种面临较(jiào)大投(tóu)产(chǎn)压力(lì)，进(jìn)口体量大的品(pǐn)种将受到低(dī)价(jià)进(jìn)口(kǒu)货源的冲击(jī)，中长(zhǎng)期看，煤化工行情难有起色，即(jí)使存(cún)在上涨，也表现(xiàn)为(wèi)长期下跌后的反弹，而(ér)不是行情的反转。

　　油制强(qiáng)于煤制的可能性依然较大

　　采(cǎi)访中记者了解到，近期能源化(huà)工（尤(yóu)其是油化工(gōng)）板块较为强(qiáng)势主(zhǔ)要还是基于原料端的(de)驱动。

　　据光大期货(huò)分析师杜冰沁介绍，本周原油整体呈现先(xiān)抑后扬的走势(shì)，受到供需基本面收紧的前景提振油价上涨，带(dài)动油化工板块(kuài)表现较(jiào)为坚(jiān)挺。

　　“在本轮大宗商品(pǐn)多数下跌的(de)行(xíng)情中，原油尽管(guǎn)受(shòu)到美国(guó)债务(wù)上限谈(tán)判陷入僵局(jú)带来的宏观情(qíng)绪扰动，但是沙特能源部(bù)长发言力挺油价和(hé)G7在其年度领导人(rén)会议上承(chéng)诺将(jiāng)加大(dà)力度打击(jī)俄罗斯(sī)逃避其石油和燃料(liào)出口价(jià)格上限的行为都对于油价起到提振作用。”杜(dù)冰沁表示(shì)，从(cóng)基本面来看，下半(bàn)年全球原油供需将进(jìn)一步收紧。IEA最新月报预计今(jīn)年全球需(xū)求同比增加220万桶/日，主要来(lái)自于中国需(xū)求复苏(sū)的持续；同时美国宣布将在8月收储300万桶，叠(dié)加美国即将进(jìn)入夏季(jì)汽油消费旺季。“原(yuán)油维持强势从成本端带动油化工整体强于(yú)煤化工(gōng)。”她称。

　　目前来(lái)看，油化工较煤化(huà)工较强(qiáng)的关(guān)键原因(yīn)还是在于原(yuán)料(liào)端。在杜冰(bīng)沁(qìn)看来，本周EIA和API商(shāng)业原(yuán)油(yóu)库存超预期大幅下降，主要源自原油进口(kǒu)的大幅下降和随着出行旺(wàng)季(jì)来临(lín)显著增长的需求；包括汽油(yóu)和精炼油在内的成(chéng)品油库存(cún)均出现不同程(chéng)度的(de)下降，同时汽、柴油表需(xū)也环比增(zēng)加50万桶/日左右(yòu)。

　　“尽管短期俄罗斯减产不(bù)及预期，但沙特能源部长(zhǎng)发言力(lì)挺油价，市场(chǎng)计价OPEC+可能在6月4日的会议上考虑(lǜ)进一(yī)步(bù)减产，叠加美(měi)国的(de)收储均(jūn)将收紧下(xià)半年全球原(yuán)油(yóu)平衡表。但在美(měi)国债务上限谈判达成(chéng)一致前，宏观(guān)层面的不确定性仍(réng)然会(huì)影响(xiǎng)市场情绪。”杜冰沁认为(wèi)，短期市场需关注美国债务上限谈判结果和6月4日OPEC+会(huì)议决(jué)议。

　　对此，申万期货(huò)能化高级(jí)分析师陆甲明认为(wèi)，6月份OPEC+的月度会议将近。考虑目前油价被市场接受度提(tí)升，预(yù)计(jì)6月化工品市(shì)场对标的原油成(chéng)本(běn)将(jiāng)基(jī)本(běn)维持5月(yuè)平均价格水平。因(yīn)此，预(yù)计6月(yuè)OPEC+会议可能不会有(yǒu)动作(zuò)。“考虑目前油(yóu)价被(bèi)市场接(jiē)受度提升。预计6月化(huà)工品(pǐn)市场对标的(de)原(yuán)油(yóu)成本将(jiāng)基本维(wéi)持5月平均价格水(shuǐ)平。”陆甲明说。

　　实际上，5月(yuè)份至今，国内石脑油制的(de)聚乙烯生产毛利(lì)，已经从500多元/吨，逐步(bù)跌落至-500多元(yuán)/吨(dūn)。虽然油价也(yě)有(yǒu)下跌，但由于(yú)聚乙烯自身现(xiàn)货价格表现更弱，因而以原(yuán)油折算成本的(de)加工利润反而出(chū)现了下(xià)降。

　　“展望后市，原油供应端的利好已进入(rù)兑现(xiàn)期。”高明宇(yǔ)认为，OPEC及(jí)俄罗斯(sī)的减(jiǎn)产(chǎn)已在原油及成(chéng)品油发运船期中有(yǒu)所体现。“加拿大(dà)野火(huǒ)蔓延造成的(de)31.9万桶(tǒng)/天减产(chǎn)及3月末起暂停的伊拉克45万桶/天北(běi)向原油出(chū)口(kǒu)仍未(wèi)恢(huī)复，亦对本无弹性的原油供应(yīng)构(gòu)成扰动。且近期(qī)沙(shā)特(tè)能源部长再次对原油市场做空(kōng)者发出(chū)警告(gào)，面(miàn)对欧(ōu)美银行业危机(jī)和美国债务上限谈判带来(lái)的需求(qiú)端不确(què)定性(xìng)，不排(pái)除OPEC+在6月(yuè)4日会议再次减(jiǎn)产的小概率(lǜ)事(shì)件发生，二季度起的基准去(qù)库预期(qī)仍将为原(yuán)油带来相对支撑。”她称(chēng)。

　　“下个阶段，化工品表现中，油制(zhì)强于煤制的可能性依然(rán)较(jiào)大。”陆甲明表示，原料价格(gé)表现上，目(mù)前国内煤炭供给相对充裕，因此煤炭价(jià)格下行的趋势(shì)依然存在。原油(yóu)方面，夏季是成品油消(xiāo)费高峰，因此油(yóu)价往往容易获得(dé)支(zhī)撑(chēng)。因此，成本端(duān)强弱反差或依然存在。

　　同样，在高(gāo)明宇看来(lái)，在国内(nèi)动力煤市(shì)场中(zhōng)下游库存有效去(qù)化，或低价格刺(cì)激(jī)内产、进(jìn)口兑现(xiàn)减量预期之(zhī)前(qián)，油化工结构性(xìng)强(qiáng)于(yú)煤化工的行(xíng)情仍然有望延续。

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