北(běi)京时间5月6日晚(wǎn)，伯克希尔(ěr)·哈撒韦(wéi)召开年度股东大会(huì)。公司董(dǒng)事长93岁(suì)的(de)沃伦·巴菲(fēi)特和副董事长——99岁的查理·芒格先生，一(yī)边吃喜诗糖果，一边回答了来自全球投资者5个多小时的互(hù)动提问。

　　在这次股(gǔ)东(dōng)会中，两位(wèi)奥(ào)马哈“先知(zhī)”再度和投(tóu)资者(zhě)分享了投资(zī)、成功以及长(zhǎng)寿的(de)秘诀(jué)，并就市(shì)场关注的AI、新能源(yuán)、美国银(yín)行危机、苹(píng)果以及公司“接班人”等热(rè)点话题进行了探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特在股东会上表示，他和芒格依然(rán)高(gāo)度看好苹(píng)果公司。“如果让消(xiāo)费者(zhě)选择，是放(fàng)弃(qì)第二台车，还是放弃iPhone，我想大多数人会放弃第二辆(liàng)车。这是消(xiāo)费者行(xíng)为对苹果公(gōng)司带来的机会(huì)。”

　　同时，也谈到了台积电在产业链(liàn)中的重要(yào)位置。巴菲特认为，“目前没有一家公司可以与台积电(diàn)相(xiāng)比拟，这家公司(sī)拥有非凡的领导地位。”

　　为了让读(dú)者能(néng)够在第一(yī)时间获取本(běn)次股东会(huì)最新观点(diǎn)，筛选(xuǎn)出40条核心精华内容，以飨读者。

　　重点企业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克(kè)希(xī)尔(ěr)买卡(kǎ)车(chē)加油站Pilot比英国(guó)石油买Travel Centers贵的(de)原(yuán)因是，买(mǎi)Pilot是一个分成三个阶(jiē)段的交(jiāo)易，第一个(gè)阶(jiē)段价格很好，第二个阶段由于他们去年优异的业(yè)绩对卖家很有利。

　　自(zì)从我们在 2017 年购买了Pilot 的(de)股份以来(lái)，这部分股份(fèn)已进(jìn)行了“股权”会计处理。2023年初，伯(bó)克(kè)希(xī)尔将购买Pilot的(de)额外权益，这将(jiāng)使我们(men)的所有(yǒu)权(quán)提高到80％，并导致我们在财务(wù)报(bào)表中充(chōng)分整(zhěng)合Pilot的收(shōu)益、资产和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太合理(lǐ)，Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥(yōng)有多个

　　具(jù)备沃尔玛(mǎ)一样分销(xiāo)能力的(de)分(fēn)销商

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃尔(ěr)玛的分销做的很好，我们(men)有(yǒu)很(hěn)多产品供应给它，但有些产品很难让(ràng)人们只去(qù)沃尔玛购买(mǎi)，我(wǒ)们也会把产品的分销渠道多元化，我们希望能够拥有(yǒu)多(duō)个具备沃尔玛一样分销能力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔力也不是(shì)无(wú)限的

　　再谈自身钟爱的喜(xǐ)诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖(táng)果当前面临的问(wèn)题不在于是(shì)否(fǒu)开新店(diàn)。我(wǒ)和查理为了把这个品牌推向(xiàng)全(quán)球做过很(hěn)多尝试，每(měi)次我们都(dōu)是(shì)在最初觉得走对了方向，但后来发现还是不(bù)行。喜诗糖果(guǒ)有101年的历史，虽(suī)然有自己的魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格(gé)：电影行业经营难题(tí)比较多(duō)

　　关于(yú)电(diàn)影(yǐng)和迪士尼，芒格说，电影行业是一(yī)个(gè)（经营）非常困难的行业，是(shì)（竞争）非常严峻的(de)行业。“举个例子(zi)，假如疫情前有70％的(de)业务，随(suí)着疫情的来临(lín)，客流量减少了(le)，但电影院不能减少影片供(gōng)应(yīng)，也不能(néng)减(jiǎn)少其他消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购动视暴雪的事情上

　　微软已经做得非常出色了

　　有投资人提问，伯克希尔出售动视(shì)暴雪股份是否(fǒu)影响到了微(wēi)软对其(qí)的收购？对此，巴(bā)菲特(tè)回(huí)复：“伯克希尔所(suǒ)有监(jiān)管要求下应披露的事项都已在13-F或10Q文(wén)件里写(xiě)明了。至于微软，我认为(wèi)他们(men)已经做得非(fēi)常出色(sè)了，为了(le)达成这笔收购，微软与英国有关(guān)部门(mén)积(jī)极地(dì)进行了合作，但这并(bìng)不代表(biǎo)他们最终一定会成功(gōng)，这也不是(shì)愿意多花钱就(jiù)能解决的问(wèn)题。我还(hái)不清楚最(zuì)终结果会(huì)如何，但即使这笔(bǐ)收购(gòu)最终没有成功(gōng)，也(yě)不代表微(wēi)软(ruǎn)或动视暴(bào)雪有任何的(de)缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔(ěr)持(chí)仓占(zhàn)比已超过(guò)了能源业务(wù)

　　在股东大(dà)会上，巴菲(fēi)特高度肯定了苹果(guǒ)公(gōng)司。他(tā)说(shuō)，“苹果公司(sī)在我们(men)仓(cāng)位(wèi)中(zhōng)的占比超过了能源业务。虽然我们持有苹果的(de)股份占比(bǐ)不高，但每年(nián)的权(quán)重(zhòng)都在增加。我(wǒ)不懂手机，但我能看明(míng)白(bái)消费者(zhě)的习惯。如果让消费者选(xuǎn)是放弃买手机还是放弃(qì)买汽车，我想(xiǎng)很(hěn)多(duō)人会选放弃汽车(chē)。”

　　“我(wǒ)们不知道未来趋势会如何发展(zhǎn)，但我们(men)知(zhī)道什么是(shì)正确(què)的价格(gé)，我们可以在消(xiāo)费(fèi)者行为方面做一定(dìng)的预测，以及它对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第(dì)二辆车和买iPhone之间选择，多数(shù)人可能会选择放(fàng)弃买车

　　有投资(zī)者对(duì)于苹(píng)果占伯克希尔组(zǔ)合的35％表示担忧，认为这已(yǐ)经(jīng)接近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表(biǎo)示，“你的美元是好的(de)。”以此来表示，这笔(bǐ)投资是没问题的，甚(shèn)至是非常有机会的。“铁路、能源和喜诗糖(táng)果等都是生意(yì)，而苹果的商业模式更好(hǎo)。消费者花钱(qián)的时候都有(yǒu)自己的(de)喜好，有些人会(huì)花1500美元(yuán)买一部手机，同样，也(yě)有人花3.5万美元买第二(èr)辆车(chē)。我认为，如果他们要么放弃(qì)第二辆车，要(yào)么放弃(qì)他(tā)们的iPhone，我想，他们会放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片行业(yè)台积电拥有非凡的领导(dǎo)地位

　　《红周刊(kān)》事前发送了提问，想了解(jiě)伯克希尔在(zài)一个季度内快(kuài)速买入卖出台积电(diàn)的原因(yīn)。在问答(dá)环(huán)节，巴菲特(tè)对此(cǐ)进行(xíng)了说明，在他看(kàn)来(lái)台积电是世界范围内管理最(zuì)完善(shàn)且(qiě)最重要的公司之一，即使是(shì)5至20年后也(yě)不会变。

　　“我重(zhòng)估过，尽管(guǎn)很多人想要提高美国(guó)的芯片产(chǎn)能，但我认为，它只能留在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购(gòu)买的(de)一家子公司参与(yǔ)了亚利桑那(nà)州的部分芯(xīn)片工(gōng)作，但至少(shǎo)在(zài)我看(kàn)来，目前我们没有一(yī)家(jiā)公司可以与台积电(diàn)比拟，这(zhè)家(jiā)公司拥有非(fēi)凡(fán)的领导地位。何况它们(men)还(hái)拥有一(yī)位91岁的创始人，这家公司非常棒(bàng)。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高估了(le)自己(jǐ)，

　　可他是天才

　　有(yǒu)观众问巴菲特，你(nǐ)是否认为埃隆·马斯克高(gāo)估了(le)自(zì)己？巴菲特的(de)回答是，“是的(de)，我认为埃隆(lóng)·马斯克(kè)高估(gū)了自己，但(dàn)他很有才华。所以，他(tā)高估了一(yī)个不需要(yào)高估就(jiù)能成为(wèi)天才的人(rén)。他真的很聪明，我想他的智(zhì)商可(kě)能会超过170。”

　　“他梦想完(wán)成一(yī)些（伟大的）目标，他喜欢接受不可能的目(mù)标。我们(men)的不同(tóng)之处在于，我想要的(de)不多，我在寻找简单、确定性高的(de)工作，我不想要那(nà)么多的失败。但(dàn)埃隆·马斯克需(xū)要狂热，致力于(yú)解决不可能的问题。我(wǒ)喜欢(huān)我现在的生活方式，我不(bù)喜欢和他在一起，他也不(bù)喜欢和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车(chē)即将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关(guān)于新(xīn)能源和汽车厂(chǎng)商，巴菲特表示，“很(hěn)长一段时间内，我和查(chá)理都觉得，汽车(chē)行(xíng)业太艰难了(le)。例如(rú)福特汽车公司，曾(céng)经亨利(lì)·福特看起来拥有整个世(shì)界，但(dàn)20年后，他们正在赔钱(qián)。前几天(tiān)，我读了通用(yòng)汽车公司1932年的年(nián)度报告(gào)，其中显(xiǎn)示，他们有19000个(gè)经销商，而当时人口大(dà)约(yuē)是1.2亿(yì)左右。现(xiàn)在美国有3.3亿(yì)人(rén)，所有汽(qì)车品(pǐn)牌只有18000左(zuǒ)右个经销商。此外，美国的汽车公司还会面临(lín)来自(zì)世(shì)界各地的竞争(zhēng)。”

　　芒格补充道，“但事(shì)实也并(bìng)非如此，法拉(lā)利就处于一个(gè)特(tè)殊的位(wèi)置(zhì)。虽然我们觉得(dé)，汽(qì)车不是一个(gè)吸引(yǐn)人的行业，但(dàn)电动汽车即将大获成(chéng)功。现在它(tā)带(dài)来了(le)巨大的成(chéng)本和巨大的(de)风险，但(dàn)我(wǒ)不喜欢巨(jù)大的资金(jīn)成本和巨大的风险。”

　　关于(yú)新技术 新能源

　　11.

　　芒格对(duì)人(rén)工智能持怀疑态度

　　在回答(dá)新加坡投资者关于(yú)人工(gōng)智能的问(wèn)题时，芒格(gé)表示，如果你(nǐ)到中国的比亚(yà)迪工厂去看一看，会发(fā)现自动(dòng)化(huà)操作程度非常高，但(dàn)我还是觉得(dé)用人可能更好，因为人工智能并不能(néng)取代很多领域(yù)的人才。

　　巴(bā)菲特也表示，人工(gōng)智能(néng)虽然可以做一些令人惊奇的事情，比尔盖茨也曾带我去看微软(ruǎn)的产品，但这类产品仍不完善，譬如目前还不能讲(jiǎng)笑(xiào)话。发明AI的(de)初(chū)衷是好(hǎo)的(de)，但很多事情是不能掌控的。人(rén)工智能可以改变全世(shì)界(jiè)，但它并不能改变人(rén)类的(de)思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收(shōu)益的机会在降低(dī)，

　　但(dàn)总会有新技术(shù)创(chuàng)造新机会

　　巴菲特说，“现在赚(zhuàn)取超额(é)收益的机会(huì)在(zài)相对降低(dī)，但(dàn)这并不(bù)代表没有投资机会。从1940年到现(xiàn)在，无论汽(qì)车、工业、飞机以及能源(yuán)等(děng)领域都有(yǒu)新(xīn)的改变，新的(de)事物(wù)永远在(zài)不断出现，而且会取代一些原(yuán)有的技术，因此，在这其中会(huì)存(cún)在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔在新(xīn)能(néng)源方面

　　做了(le)很多投入，但还(hái)远远不够

　　针(zhēn)对(duì)新能(néng)源前景，巴菲特说，“之(zhī)前买下伯克希尔能(néng)源这家公司，就是希望(wàng)能够(gòu)帮助解决一(yī)些(xiē)环境方面的问题。从传统能源(yuán)向新能源的转变，我们在(zài)这个方面做了(le)非常多的投入。不过(guò)，现(xiàn)在做的还远远不够。”更多精彩观点请关注证券市场(chǎng)红周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接(jiē)班人：希望2030年的碳足迹

　　与(yǔ)2005年相比(bǐ)降(jiàng)低50％

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非(fēi)保险业务副董(dǒng)事长格雷格(gé)·阿贝尔表示，“我们(men)现在正(zhèng)在经(jīng)历(lì)能源行业的(de)变革，全球(qiú)都是如(rú)此，我们(men)有3家(jiā)美国的公共事业公司(sī)，我们希(xī)望能(néng)够在(zài)全(quán)国的每一个州制(zhì)定不同的计划，然后将(jiāng)这些计(jì)划(huà)进行整合。我们(men)也将我们(men)的目(mù)标进(jìn)行了(le)同(tóng)步规(guī)划(huà)，我们希望2030年的碳足迹与2005年相比能(néng)够降(jiàng)低50％。这(zhè)是我们在公共事业(yè)方面希望能(néng)够取得的成绩，但这(zhè)个过程(chéng)是不容易(yì)的(de)”。

　　关于美国(guó)银行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行(xíng)事件引发(fā)的蝴蝶效应

　　会(huì)扰乱世界金融体系

　　在针(zhēn)对投(tóu)资者提出的硅谷银(yín)行破(pò)产事件会带来(lái)怎样的经济后果时，巴菲特(tè)表示，这是灾(zāi)难性的，即使联(lián)邦存款保险(xiǎn)公司的(de)限额是25万美(měi)元，这是法令的规定，但这不是(shì)美国的行为方式，就像他们不会(huì)让债务(wù)上限导致世界陷入混乱(luàn)一样。他(tā)判断FDIC不会有(yǒu)人愿意公开向美国(guó)公众解释(shì)为什么(me)只有25万美元有(yǒu)“存(cún)款”保险，这(zhè)次事件引(yǐn)发的后(hòu)续问题会(huì)扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤(jǐ)兑感到担忧，

　　这(zhè)是不(bù)应该发生的

　　巴菲特说，“银行(xíng)业一直以来的情况都非常相(xiāng)似，恐惧总是会(huì)传(chuán)染的，我父(fù)亲在(zài)1931年因为(wèi)银行挤兑而失去(qù)了工作。不过，这(zhè)些年来，银行(xíng)系统发生了(le)很大变化。二战后的(de)那一年，有(yǒu)多达2000家银行(xíng)倒(dào)闭，也是在那(nà)时(shí)，我们做了一件非常(cháng)明智的事情，就(jiù)是(shì)成立联邦存款保险(xiǎn)公(gōng)司。现在已经(jīng)是2023年(nián)了(le)，人们仍（对银行挤兑）感到担忧，这是不应(yīng)该(gāi)发生(shēng)的(de)”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修(xiū)改规则

　　导(dǎo)致(zhì)银行系统风险(xiǎn)增加

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“美(měi)联储被赋予了制定保证金要求的责任(rèn)。他们改变了很多次(cì)保证金要求，因为(wèi)我们都(dōu)知(zhī)道(dào)，借了很(hěn)多钱的(de)人会给银(yín)行系(xì)统(tǒng)带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储解决不(bù)了财政问题

　　由于美(měi)联储投(tóu)放(fàng)的(de)天(tiān)量流动(dòng)性，引(yǐn)发了严重(zhòng)的通货膨胀，市(shì)场普遍在批评美联(lián)储失职(zhí)。不过(guò)，巴菲(fēi)特(tè)却认为，问题不在美联储，“他(tā)们无法解决财(cái)政问(wèn)题，他们正在履(lǚ)行其职能。现(xiàn)金也不是垃圾。”

　　不(bù)过芒格对此(cǐ)也不(bù)很乐观(guān)，他(tā)表示，我们在第二次世界大战(zhàn)中付出了代价(jià)。我(wǒ)们每个(gè)人，包括学校的(de)孩子和其(qí)他人，也(yě)包括我(wǒ)自己(jǐ)。我们(men)购买了最(zuì)初所(suǒ)谓的战争债券、国(guó)防债(zhài)券和储蓄债券等等(děng)。如小黄人名字分别叫什么果不(bù)停(tíng)印钞票，我(wǒ)无法预计宏观(guān)环境会变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国(guó)银(yín)行危机：

　　银行(xíng)可以有(yǒu)新(xīn)发明(míng)，但要恪守旧(jiù)的价值观(guān)

　　巴(bā)菲特说，“银(yín)行业(yè)可以(yǐ)有各种各样的新发(fā)明(míng)，但它需要有旧的价值(zhí)观。我们(men)不知(zhī)道会(huì)发生什(shén)么，因为在目(mù)前的情况下，可(kě)能会发生(shēng)很多(duō)事(shì)情。你必须有惩罚，打击那(nà)些制(zhì)造问题(tí)的人。如果他们承担了不(bù)该承担的(de)风(fēng)险，如果你要改变人(rén)们未(wèi)来的行为(wèi)方式(shì)，风险就必须落在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我(wǒ)们准备买(mǎi)下许多银行

　　巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“如果你遵循健全的(de)银行(xíng)投资方(fāng)法，不做别人做的一些风险性事(shì)情，银行可(kě)能是一个(gè)非(fēi)常不(bù)错(cuò)的投资。最初在1969年，查(chá)理和我以1900万美元投(tóu)资(zī)了一家银行。如果1970年的(de)《银行(xíng)控(kòng)股(gǔ)公司修正法案》没有通过(guò)，我们最终可能会拥有许多银(yín)行，而不是许多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们(men)对货(huò)币失(shī)去(qù)信心，

　　这(zhè)不会是一(yī)个好现象

　　针(zhēn)对去(qù)美元化与“放水”，巴(bā)菲特说，“美元是储(chǔ)备(bèi)货币(bì)，我看不到(dào)任何其(qí)他货(huò)币能够取(qǔ)代它。我觉得没人能理解(jiě)现在的(de)情况，只(zhǐ)有鲍(bào)威尔（美联储主席）可能比(bǐ)我们更清楚，但是他也不能完全控制我(wǒ)们(men)的财政政策(cè)。当疫情发(fā)生的(de)时候，并没(méi)有人知道需要印多少数(shù)额的货币才能(néng)解决问题，而(ér)直到它(tā)失控。人(rén)们会(huì)对货币失去信心，他们(men)的行(xíng)为(wèi)方式可能会完全(quán)不同。我们无法(fǎ)预测，但我们(men)知道这不(bù)是一个好现(xiàn)象”。

　　关(guān)于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是(shì)一家(jiā)保险公司

　　巴菲特表示(shì)，过去(qù)10年，虽(suī)然有很多(duō)上市(shì)公司涉及(jí)保(bǎo)险业务，但(dàn)没有一家是自(zì)己愿(yuàn)意去投的(de)。虽然有人诟病盖可保险(xiǎn)已经是一家(jiā)技术公司，但在我们看来，其依然是(shì)一家(jiā)保险(xiǎn)公司。他(tā)同时解(jiě)释(shì)，盖可在(zài)技术方面需要做的(de)工作要(yào)比想(xiǎng)象的多很多。

　　作为政府(fǔ)雇员保险公(gōng)司，盖可(kě)第一(yī)季度业绩表现得非常(cháng)好，这背后有两个原因，首先是(shì)减(jiǎn)少了(le)前一年的保险准备金，其次一季度还(hái)是汽车保险(xiǎn)的(de)旺季，此外在远程信息处理方(fāng)面(miàn)，盖可也(yě)取(qǔ)得了长足(zú)的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商业地产(chǎn)领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答有投(tóu)资者提出的商(shāng)业(yè)地(dì)产损失情况有多(duō)严重(zhòng)，和伯克希(xī)尔是否会在商(shāng)业(yè)地产领域更活跃时？巴菲特表示，伯克(kè)希尔在商(shāng)业地(dì)产(chǎn)领域从来(lái)不是特(tè)别活跃，因(yīn)此也(yě)不(bù)会受到不(bù)良贷款等一系列负面因(yīn)素影响。

　　但美国和世界很多地方市中心(xīn)的空洞化却是非(fēi)常严重的，它(tā)会影(yǐng)响(xiǎng)很多(duō)人。建筑不会消失，但所(suǒ)有者会变化，人(rén)们(men)总是喜欢买没(méi)有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路(lù)的重点(diǎn)是(shì)

　　以安(ān)全的方(fāng)式(shì)恢复长期(qī)运营

　　在回答有投资者提出的伯灵顿(dùn)北方(fāng)圣(shèng)太菲铁路公司面临(lín)的机遇和挑战时？巴菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示，他密切(qiè)关注这一团队(duì)的运(yùn)营(yíng)指标，其中不仅有(yǒu)美国的铁路，而且还有(yǒu)加拿(ná)大的铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历了一段困难(nán)时(shí)间，但好在我们(men)走(zǒu)出疫情和供(gōng)应方面的挑战，不过(guò)还面临劳工问题和其(qí)他一些(xiē)问题。我们的(de)团队优先考虑的是(shì)恢复铁路的长期运营(yíng)，而不是短期专注于在20年内达到某(mǒu)一运营指(zhǐ)标，要长期为(wèi)客户提供(gōng)可持(chí)续的优质(zhì)服务。”

　　复盘(pán)投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历史上

　　没有一次情绪化投资决定

　　在回答有没有因为情绪作出错误的投资决定时(shí)，巴菲(fēi)特(tè)表示：“虽然在生(shēng)活中谁(shuí)都不想成(chéng)为一(yī)个没有感情的(de)人，但肯定(dìng)想(xiǎng)在做(zuò)投资(zī)或(huò)商(shāng)业决定时成为(wèi)一个没有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更多的企业，企业赚(zhuàn)更多的钱，作为股东的份额，作为(wèi)伯克(kè)希尔(ěr)的所有者(zhě)，每年都在增加，而投资者(zhě)不(bù)需要花任何(hé)钱。我(wǒ)们投资并创造(zào)了超(chāo)过5000亿美(měi)元的股东权益(yì)和超(chāo)过300亿(yì)美元的(de)运营收(shōu)益(yì)。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收购的(de)机会是非常有限的

　　关于是(shì)否对持有(yǒu)的超(chāo)过1000亿美元的(de)现金充(chōng)满信心？巴菲特回答道(dào)，为什么要(yào)派发现(xiàn)金？我们感兴(xīng)趣的、真正想做的是(shì)收(shōu)购伟大的企(qǐ)业。我们可以做到以(yǐ)500亿或750亿美元的价格，收购一家(jiā)价值1000亿(yì)美元的公(gōng)司。

　　“适当(dāng)的情况下(xià)，没有人能(néng)像我们一样达成交易。2008年(nián)我收购了一大堆公司，这种事情会再次发(fā)生。但问题是，我们收购(gòu)的机会是非常(cháng)有限的，所以当一家好公(gōng)司面临被卖(mài)掉的时候(hòu)，我们需要足够(gòu)的资(zī)金。但我们的股东可(kě)能会把股票(piào)卖得太(tài)便宜，而且无法(fǎ)做什么让(ràng)股价稳(wěn)步(bù)上(shàng)涨。我(wǒ)们(men)有足够的钱，我们正在用我们(men)所(suǒ)拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的秘诀(jué)是洞(dòng)悉消费者(zhě)的行为

　　关于公(gōng)司(sī)如何在(zài)短期利润和长期防(fáng)御能力之间做出选择(zé)？巴菲特对此表(biǎo)示：“我们不(bù)关心(xīn)季(jì)度预(yù)算是(shì)否达标，我们感(gǎn)兴趣的(de)是，永远拥有一个(gè)美(měi)好的事业。好的企业不多，但我(wǒ)们确实(shí)找(zhǎo)到了一(yī)些，例如，当(dāng)我们(men)在1966年(nián)试(shì)图涉足百货商店业务时，我们学到的是(shì)，在奖品(pǐn)上做(zuò)图案绘制，这可以(yǐ)算是(shì)一件愚蠢的事(shì)。我们一直在(zài)试图洞悉的(de)是消费者的(de)行为，我们不能洞(dòng)悉企业的技术趋势，如果能(néng)做到(dào)这点，那也能(néng)获利！但这并不(bù)重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格雷格·阿贝尔(ěr)将接(jiē)班！

　　关于投资人关注的接(jiē)班人话题，巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“格雷格•阿贝尔(ěr)一定会继承我的工作，当然(rán)现在我还在位，格雷格的主要价值是可以把一些事情(qíng)做得更好，或者去(qù)管理更多的事情。阿吉特•贾恩也会给(gěi)他一些好的建议，但格雷格是做(zuò)出最(zuì)终决定的那个人。未来我们还需要更多(duō)的优秀人才，去(qù)涉及更多的(de)业务。如(rú)果(guǒ)这些人不足(zú)够聪明，我们是绝不会(huì)让他们接替我(wǒ)们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优秀在于从不会频(pín)繁更(gèng)换经理人

　　查(chá)理•芒格(gé)表示，“伯克希尔有(yǒu)很多很优秀的经理(lǐ)人，相(xiāng)对其(qí)他大型公(gōng)司，伯克希尔之所以(yǐ)能够做的更好原因之一，是从(cóng)不会频繁更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特的认可(kě)：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地(dì)位无可取代

　　沃伦•巴菲特说(shuō)，“阿(ā)吉特•贾恩是全球选出(chū)的十大(dà)最(zuì)佳保险经理人之一，他的地(dì)位无可取(qǔ)代。阿吉特(tè)从(cóng)不(bù)会(huì)去尝试(shì)改变一个体系，而总是会去改(gǎi)善(shàn)一个体系。我(wǒ)很享受(shòu)与(yǔ)他交(jiāo)流，以(yǐ)前我们每天都会聊天，现在没有那(nà)么频繁了，但他绝对(duì)是(shì)世(shì)界上独(dú)一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露(lù)到访日本五大商(shāng)社

　　是为“接(jiē)班人(rén)”铺路

　　巴菲特谈(tán)到了为何(hé)到(dào)访日本，并参观(guān)五大商(shāng)社。“我去(qù)那小黄人名字分别叫什么里的部分原因，是为了把格雷格介(jiè)绍给(gěi)那些生意伙伴。至(zhì)于那些(xiē)企业(yè)，让人感到(dào)非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷(léi)格补充道，“我们(men)确实希(xī)望和（那些(xiē)企业）有长期合作(zuò)的机会。它们是一些令人难以(yǐ)置信的(de)投资机会，一直是非常好(hǎo)的(de)投资机会。我很喜欢这(zhè)些公司(sī)的文化和历史。我们对五大商社的两天走访是(shì)非常棒(bàng)的。”

　　伯(bó)克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百(bǎi)年(nián)后的伯克(kè)希尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为社会(huì)带来(lái)幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出了一(yī)百年后(hòu)伯克希尔的(de)发(fā)展愿景，他说，希望(wàng)这家公司仍能被(bèi)股东(dōng)们眷顾，并且为(wèi)社会带(dài)来幸(xìng)福感，拥有无限的(de)资(zī)本和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的书时(shí)至今日(rì)依然畅销且屹立不倒一(yī)样，成为其他(tā)人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来(lái)12~15年伯克(kè)希尔的资本

　　仍会比大(dà)部(bù)分(fēn)公司都(dōu)要多(duō)

　　巴(bā)菲(fēi)特表示，“伯克希尔(ěr)被(bèi)认为是一(yī)个国家(jiā)的资产而非负债，以往记录(lù)已经说(shuō)明了(le)这一点。未来12~15年(nián)，伯(bó)克希尔的资本(běn)还是会比(bǐ)大部分公司都要多，也仍然可以(yǐ)在国家的经济中投入非(fēi)常(cháng)多的钱，带来(lái)更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯(bó)克希尔的股票(piào)回(huí)购不会停

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“相信(xìn)在格雷格继任后，他仍会做出与现(xiàn)在相(xiāng)同的股(gǔ)票(piào)回购(gòu)决定(dìng)。”

　　伯克希尔哈撒韦非保(bǎo)险业务副董事长格雷(léi)格·阿贝尔(ěr)补(bǔ)充道：“沃(wò)伦和(hé)查理(lǐ)定下了(le)非常优秀的回购计划框架，我会(huì)继(jì)续沿用，因为(wèi)股票回购将同时对股东和公(gōng)司自身(shēn)的运营产生益处，如果资本(běn)足(zú)够且股票(piào)很有(yǒu)吸引力，那么(me)为什么不(bù)通过回购来提升(shēng)单股内(nèi)在价值呢？因(yīn)此当时机(jī)来(lái)临，我们会成为活跃的(de)股票回(huí)购方。”

　　谆(zhūn)谆(zhūn)人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆(nì)向行动，人生(shēng)的(de)路就清(qīng)晰了

　　在回答关于遗产规划的问题时，巴菲特说，在(zài)伯(bó)克希尔，只(zhǐ)要(yào)把某几只股(gǔ)票拿好就行，但(dàn)这并(bìng)不适合所有(yǒu)人。如果你想要(yào)你的孩子拥有某种价值观，重(zhòng)要的是：你要践行(xíng)这样的(de)价值(zhí)观，并和他们谈论这个价值(zhí)观(guān)，从他(tā)们出生起，他们就在学习(xí)你(nǐ)。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特(tè)说：“如果你想弄清楚(chǔ)如何度过这一生，你可(kě)以写一下讣(fù)告，并进行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我年事已(yǐ)高但没有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之前观察过很多富裕家庭，它们在(zài)财产规(guī)划分配上都存在各(gè)自的问题。我(wǒ)年事已高，可我并没有签过遗嘱，因为(wèi)签订遗嘱(zhǔ)需要孩子的理解以及(jí)他们的(de)建(jiàn)议。这件事情对于孩子(zi)而言，在20岁和60岁的不同时期(qī)来做，效果是不(bù)一(yī)样的”。

　　在他看(kàn)来，过早向孩子宣告遗嘱会绑(bǎng)架他们的成长。“有(yǒu)一些人完全不(bù)向他们的孩子透露任(rèn)何遗嘱(zhǔ)有关的事情，而有些(xiē)人则(zé)用遗嘱去绑架(jià)孩(hái)子的成长(zhǎng)。当过早地向孩子宣(xuān)读遗嘱，比如在他们的成长阶段(duàn)，让他们知道遗嘱(zhǔ)上的内容——这在以(yǐ)后会很难更(gèng)改，我认为(wèi)这(zhè)是家长犯下的一(yī)个巨大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老学(xué)到老，并学会感恩

　　会上，查(chá)理·芒(máng)格说，“成功很简单，比如花(huā)钱(qián)要量入为出，花的钱(qián)要(yào)比赚的钱少；避免身边有能量的人(rén)和活动(dòng)；要活到老学到老，要学会感恩。如果你能做到这一切，那你一(yī)定会成(chéng)功。如果做不到，成功就需要更(gèng)多的运(yùn)气，当然，你一(yī)定不要把自己(jǐ)的命运都押宝在运(yùn)气(qì)赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛(sài)”？和自(zì)己喜欢的人一起工作，业(yè)务中没有困(kùn)难

　　巴菲(fēi)特说，“我们的业(yè)务中没有困难(nán)，我们都非常(cháng)热爱(ài)自(zì)己(jǐ)的事业。每天早上(shàng)起床时(shí)，我都感(gǎn)觉非常棒。和一群我喜(xǐ)欢的人一起工作(zuò)，彼此欣赏对方(fāng)，而且我(wǒ)上班通(tōng)勤也只需要(yào)约5分钟的路程，这(zhè)是非常理想(xiǎng)的工作环境(jìng)，没有什么能比这更美妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：我时常(cháng)关注《聪(cōng)明的投资者》

　　在(zài)亚(yà)马逊的排(pái)名

　　股东大会上，巴菲特再度提(tí)起(qǐ)本·格雷(léi)厄姆在(zài)投(tóu)资上对他(tā)产生的(de)积极影响，他(tā)说：“1949年，格雷厄姆在(zài)他的书中(zhōng)写(xiě)下一些(xiē)非(fēi)常有(yǒu)说服力的话(huà)，告诉我我(wǒ)在过去8、9年间所从事(shì)和热爱的工(gōng)作都是错误的。我看了(le)这本书（注：即《聪明的投资者》）一(yī)遍又(yòu)一遍。无论他的想法是否(fǒu)正确，我都非常喜欢，甚至还不时去亚马逊(xùn)看看(kàn)这本书的排名，它一直在畅销榜上排在差不多第(dì)300名或第350名的位置(zhì)。试(shì)想下，到哪里再找一本书在其领域里具有这样(yàng)持续(xù)的地位？”

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