随(suí)着公募基(jī)金2023年(nián)一季报披(pī)露拉开帷幕，多位知名基金经理调仓换股以及对(duì)后市看(kàn)法跃然纸上。

　　银华基金李晓星在一季(jì)报中表(biǎo)示，看(kàn)好(hǎo)半导(dǎo)体(tǐ)、电动车、风光电储、军工(gōng)等领域投资(zī)机(jī)会起飞前多久停止登机，起飞前多久停止登机口。他认为AI 产业(yè)的(de)发展不会一蹴而(ér)就，中间也必然会(huì)有(yǒu)曲折，包括数据隐私、伦(lún)理等潜在(zài)风(fēng)险，可能造成板块后(hòu)续(xù)波动。投资(zī)机会上(shàng)，“卖(mài)水(shuǐ)人”硬(yìng)件先行的算(suàn)力产业链，以及 AI 为用户赋能的垂(chuí)直类应(yīng)用场景值得关注。

　　信达澳亚(yà)基金冯明远一季(jì)报(bào)中表示，二季度，随着 TMT 板块部分公司(sī)加(jiā)入 AI 或数字经济等热门概念的创新，以及半导起飞前多久停止登机，起飞前多久停止登机口体和制造业正经(jīng)历(lì)触底反弹的复苏(sū)，市场整体会逐步回暖，产生一定正面效应。会继续在新 能源、科技、高端(duān)制造等主要赛道(dào)耕耘，深(shēn)挖基(jī)本面(miàn)扎实(shí)的(de)优质个股，自下而上(shàng)挖(wā)掘投资(zī)机会。

　　此外，今日(rì)，中泰资管(guǎn)姜诚、中信保诚基金王睿等人也发布(bù)了一季(jì)报，均谈到了(le)自(zì)己对AI领域的密切关注，但(dàn)观点(diǎn)略有不(bù)同。

　　“果链”龙头新(xīn)进成为(wèi)第(dì)一大重(zhòng)仓股

　　李晓星一季(jì)度大幅调(diào)入AI相关概念股

　　一季报数(shù)据显示，从银华基金李晓星在管的(de)10只基金(jīn)来看，整体基金仓位(wèi)维持在(zài)90％左右(yòu)。

　　其中，银华中小盘(pán)精(jīng)选、银华盛世(shì)精选A、银(yín)华大盘定开、银华丰享一年持有、银华心(xīn)选一年持有A 在今年一季度小幅减仓，其中(zhōng)，减仓幅度(dù)最大的(de)是银华(huá)心选一年(nián)持有A，较去年底下降了(le)4.65个百分点。

　　而(ér)银华心(xīn)诚A、银华心怡A、银华心佳两(liǎng)年持有期(qī)、银华心享(xiǎng)一年持有、银华(huá)心兴三年持(chí)有A 则在一(yī)季度小幅加仓，其中，加仓(cāng)幅度最大的是(shì)银华心兴三年持有A，较去(qù)年底加(jiā)仓(cāng)了2.30个(gè)百分点。

　　一季度(dù)，李(lǐ)晓星旗下(xià)基(jī)金产品(pǐn)大(dà)幅提高了(le)港股仓(cāng)位，比如银华心佳两年持(chí)有期港股仓位(wèi)从去年底14.38％上升到一季度(dù)29.55％，银华心(xīn)兴三年(nián)持(chí)有(yǒu)A港股仓位从(cóng)去年(nián)底14.93％上升到一季度29.58％。

　　持(chí)仓方面，以李晓星代表作银华中(zhōng)小盘为例(lì)，前十大重仓股变动较(jiào)大(dà)。今年一季(jì)度，立讯精密、金山办公、用(yòng)友网络、中科(kē)创达、中微公司、星环科技(jì)-U “新进”前十大。其中，“果链”龙头立(lì)讯精密成为第(dì)一大(dà)重仓股，截至一季(jì)报，该基金持有(yǒu)立讯精(jīng)密826.3万股，持有市值(zhí)约(yuē)2.5亿元。一季度，该基金还增持了精测电子，较(jiào)去年底增加了16倍，目前持有市值约1.61亿元，新晋成为第(dì)7大(dà)重仓股。值(zhí)得注意的是，上述“进新”个股(gǔ)大多数是AI相关概(gài)念股。

　　而(ér)宁德时代(dài)、晶澳科技、德业股份(fèn)、晶科能源、海光信(xìn)息(xī)、复旦微电(diàn)、锦浪科技(jì)则退出(chū)前(qián)十大。

　　减(jiǎn)持(chí)方面，今(jīn)年(nián)一季(jì)度，该基金减(jiǎn)持紫光国微、华(huá)海清(qīng)科，分别较去年(nián)底减(jiǎn)少10.36 ％、17.76 ％，截至一季报(bào)，该基(jī)金分别持有紫光国微、华海(hǎi)清科189.3万股、63.1万，对应(yīng)持有(yǒu)市值(zhí)2.10亿元、2亿元(yuán)，位列第二、四大重仓股。

　　在一(yī)季(jì)报(bào)中，李晓星再次用“千字小作文”表达(dá)了自己对(duì)市场的看法(fǎ)，基金君为大家做了些重点摘要。

　　李晓星在一季报中表(biǎo)示，对于今年国内的宏(hóng)观判(pàn)断依然是(shì)经济整体稳(wěn)健复苏，产(chǎn)业结构调整继(jì)续升(shēng)级，居民(mín)消费(fèi)信(xìn)心逐(zhú)渐恢复；我们判断由于国家自身实力的不断增强，国(guó)际伙伴(bàn)跟我们(men)的利益共(gòng)同点变多，国际(jì)形势相(xiāng)对之前(qián)会趋暖，国际(jì)贸易会逐(zhú)渐触底回升。

　　一(yī)季度市场最(zuì)火热(rè)的方向(xiàng)是 ChatGPT 引(yǐn)爆的人工智能(néng)板块，ChatGPT 是(shì)继(jì) PC、互联网之(zhī)后又(yòu)一革命性(xìng)的技(jì)术，现象(xiàng)级应用推出后(hòu)，国内外各巨(jù)头加速入局。需要关(guān)注(zhù)的是，AI 产(chǎn)业的发展(zhǎn)不会一蹴(cù)而就，中(zhōng)间也(yě)必然会有曲折，包括(kuò)数据(jù)隐(yǐn)私、伦(lún)理等潜在(zài)风险，可能(néng)造成(chéng)板块后续(xù)波动。投资机(jī)会上，“卖(mài)水人”硬(yìng)件先行的算力产业(yè)链，以及 AI 为用户(hù)赋(fù)能(néng)的垂直类(lèi)应用(yòng)场景值(zhí)得关注。

　　半导体方面，我们维(wéi)持看好国产替(tì)代方向，集中在半导体设(shè)备、材料(liào)、零部件环节，中(zhōng)长期 看，伴随国产供应商积(jī)极(jí)验证(zhèng)导入，国内晶(jīng)圆产线建设将(jiāng)再(zài)度提速(sù)。在景(jǐng)气复(fù)苏方向，我(wǒ)们(men)的(de)看 法边际转向积极(jí)，全球半导(dǎo)体下(xià)行周期接(jiē)近(jìn)尾声，经历了过(guò)去几个季度的去库(kù)存，有望在今(jīn)年下 半(bàn)年(nián)重(zhòng)启上(shàng)行周期(qī)，向上弹性取(qǔ)决(jué)于下游需(xū)求恢(huī)复的(de)力(lì)度，数据中心有(yǒu)望率先回暖(nuǎn)，其次(cì)是汽车、 消费电子，关注相(xiāng)关左侧(cè)布局机会(huì)。

　　新能源板块是一季度被市(shì)场抛弃较多的板块，交易占(zhàn)比和估值已经处于历史偏(piān)低的位置。只(zhǐ)是市场对(duì)于上(shàng)涨的标的更多地(dì)关注利好，对于下(xià)跌的板(bǎn)块更多(duō)地关注利空。我们(men)总体认为现(xiàn)在市(shì)场对于新(xīn)能源板块的担(dān)忧讨论，更多(duō)是对(duì)于一个下跌板块(kuài)的(de)应激式反应。在去年的(de)中报中，我们曾经提到了新能源板块的(de)一些风险点，这些(xiē)风险点在经过(guò)大半年的(de)消化后，在(zài)这个估(gū)值分(fēn)位以及(jí)股价位置下，我们认为新能源板块的风险因素已经充(chōng)分释放，目前(qián)这(zhè)个时间段(duàn)，具(jù)有较强吸引力。

　　此(cǐ)外，李晓星还(hái)看好电动车、风光电储、军工等领域投资机会。

　　璞泰来(lái)仍是(shì)第一(yī)大重(zhòng)仓股

　　冯明远继(jì)续(xù)加仓新能(néng)源相关(guān)个股

　　一季(jì)报数据(jù)显示，信达澳亚基金冯明远在管的6只基金(jīn)平均仓位为(wèi)92.27％，其中，信(xìn)澳研究优选A的股票仓位(wèi)从去年底75.82％上升到(dào)今年一季度末(mò)87.68％，信澳(ào)新能源(yuán)产(chǎn)业、信澳科(kē)技创新一(yī)年定开A、信(xìn)澳星奕A则不同程度小幅减仓。

　　从持仓(cāng)情况(kuàng)来看，以冯明远的代(dài)表作信澳(ào)新能源产业为例，该(gāi)基金一季度增持璞泰来，较去年末加仓25.92％，目前(qián)持(chí)有股(gǔ)数876.4万股，持(chí)有市值为(wèi)4.37亿(yì)元，仍位列(liè)第一(yī)大重仓股(gǔ)。

　　此外，还增持了科(kē)达利、中伟股份、宁德时代(dài)、东阳光、华(huá)阳集(jí)团、祥鑫(xīn)科技，其中，增持幅(fú)度(dù)最大的是中伟股(gǔ)份，今年一(yī)季度(dù)较去年底增持(chí)了(le)129.40％，目前(qián)持有市(shì)值2.16亿元(yuán)，为例第(dì)5大重(zhòng)仓股。

　　其中(zhōng)，中伟股份、华(huá)阳集团、祥鑫科技为“新进”前(qián)十大个股，斯莱克(kè)、保隆科(kē)技、比亚(yà)迪则退出起飞前多久停止登机，起飞前多久停止登机口前十大之列。

　　一季度，该(gāi)基金对(duì)爱(ài)柯迪、天齐锂业(yè)、赣锋(fēng)锂业进行不同程度减持，其中，减(jiǎn)持幅度最大的(de)是天(tiān)齐锂业(yè)，今(jīn)年一季(jì)度较去年底减持(chí)了24.23％，目前持有市值2.19亿元，为例(lì)第(dì)4大重仓(cāng)股。

　　冯明远在一季(jì)报中表示，2023 年一季度 A 股(gǔ)市(shì)场(chǎng)经历了(le)疫(yì)情复苏后(hòu)的调整修(xiū)复，经(jīng)济先是在大家“强复苏”的预期 中(zhōng)趋于明显的回暖，但基于“强(qiáng)预期，弱现实”的担忧，随后又出(chū)现了显著的回调，从而总体呈 现出震(zhèn)荡趋势。本基金的投资(zī)主要(yào)聚(jù)焦在(zài)新(xīn)能源、科技、高端制造(zào)等新兴产业领域，细分(fēn)板块(kuài)的整体走势与市(shì)场(chǎng)趋(qū)同，导致本基(jī)金(jīn)的净值也(yě)出现小幅震荡。

　　展望二季度，随着 TMT 板块(kuài)部分公司加入 AI 或数字(zì)经济等热门概念的创新，以及半导体 和制造业正经历(lì)触底反弹的复(fù)苏，市(shì)场整体会逐(zhú)步回暖，产生一定正面效应(yīng)。我(wǒ)们会继(jì)续在新 能(néng)源(yuán)、科技、高(gāo)端制造等(děng)主要(yào)赛道耕耘，深(shēn)挖基本面扎实的优质个(gè)股，自(zì)下而上挖掘投资机会。

　　中信(xìn)保诚基金王(wáng)睿：

　　谨慎(shèn)乐观看待人工智能(néng)

　　今(jīn)日，中(zhōng)信(xìn)保诚(chéng)基金(jīn)旗(qí)下多位基金经理(lǐ)也发(fā)布(bù)了一季报。其中(zhōng)，中信保(bǎo)诚基金权(quán)益(yì)投资部总监(jiān)王(wáng)睿在(zài)一季报中表(biǎo)示，宏(hóng)观经济目(mù)前(qián)处在一个温和复苏的通道，在海外加息进入尾声后，社会(huì)流动性将(jiāng)相对宽(kuān)松，宏(hóng)观及货币环(huán)境(jìng)有利(lì)于权益市场行情的开展(zhǎn)，二(èr)季度(dù)指数(shù)仍有可(kě)能会是(shì)震荡上行的(de)态势。

　　一季度，王(wáng)睿减表示持(chí)了部分短(duǎn)期(qī)达到目标(biāo)价(jià)的相关品种，并根据(jù)收益率(lǜ)预期(qī)的变化调整了一部分科技(jì)持仓。具体来看，以其代表作中信保诚创新成(chéng)长(zhǎng)为(wèi)例，该(gāi)基金在一季(jì)度增持了晶盛机(jī)电、TCL中(zhōng)环、当升(shēng)科技(jì)、中航(háng)光(guāng)电等个股，人(rén)福(fú)医药(yào)“新进(jìn)”前十大(dà)。

　　王睿(ruì)在(zài)一(yī)季报中表(biǎo)示，对于人工(gōng)智能这一非常宏大(dà)的(de)命题，他目前持谨(jǐn)慎乐观(guān)的态度。首(shǒu)先我们(men)相信这是一项会(huì)对目前的生产(chǎn)和(hé)生活(huó)方式带来重大变化的技术变革(gé)，值得我(wǒ)们投入(rù)非常多(duō)的(de)精力去跟(gēn)踪和研究。但另一方面，我们目前还无法相对准确的(de)评估这项技(jì)术革命(mìng)给具体(tǐ)公司和行(xíng)业格(gé)局带来的(de)影响，也不能给出(chū)大部分公司(sī)一个相对清晰的(de)定价，因此我们一季度暂时还没(méi)有明显(xiǎn)增加相关(guān)的(de)持仓。后续我们会紧(jǐn)密跟踪。一季度(dù)我们(men)持仓(cāng)较(jiào)多的电动(dòng)车(chē)和光伏表(biǎo)现不佳，受到了一(yī)些短期因素的干扰，投资者的信心出现了(le)波动。投资(zī)者预期变化导(dǎo)致部分(fēn)个(gè)股出(chū)现(xiàn)了较大回调，目前行业整体估值水平(píng)处于历史较低位置，而这(zhè)两个行业未来的发展方(fāng)向(xiàng)还(hái)是相(xiāng)对比较(jiào)确定的(de)。

　　中泰(tài)资管姜(jiāng)诚：

　　投(tóu)资，永远(yuǎn)没(méi)有躺平的一天

　　今日，中泰资管基金经理姜诚也发布了一(yī)季报在一季报中，姜诚(chéng)表示，一季度的市场(chǎng)走势再次(cì)佐(zuǒ)证(zhèng)了一个(gè)道理，即市场是难以(yǐ)预测的(de)。迄今为止，表现最(zuì)好(hǎo)的是AI相关板块，AI或许是(shì)科技发展进程中最重要的事(shì)件(jiàn)之一，但(dàn)要搞清楚它对投资有哪些影响却(què)很难(nán)。利润在产业链不同(tóng)环节之间(jiān)将如何(hé)分配？ 市场当前认为的受益环(huán)节是否能如愿受(shòu)益(yì)？它的(de)“智能”水平达到了什么程度以及渗(shèn)透率(lǜ)将多快(kuài)提(tí)升？都是很容易让人兴奋、可(kě)细说起(qǐ)来又让人不明就(jiù)里的难(nán)题。谈资和投资之间，隔着(zhe)一道鸿沟。

　　价值投资的基本原理告诉我们，价值会随(suí)着时间增长，而(ér)非随着利(lì)润波动(dòng)。所以在海(hǎi)量信息中，我们(men)需(xū)要重点关注(zhù)长期因素(sù)，淡(dàn)化(huà)短期因素。人工智能的发展是一(yī)个长期因(yīn)素(sù)，我(wǒ)们(men)还没有足(zú)够的(de)把(bǎ)握去(qù)捕捉(zhuō)到(dào)它(tā)带来(lái)的投资机会，但可以尽(jǐn)量回避它带(dài)来的伤害(hài)。以尽可能低的价格买尽(jǐn)可(kě)能(néng)好的资产，是(shì)我们(men)的投资目标。好(hǎo)资产的标准(zhǔn)是(shì)活得(dé)久(jiǔ)、 站得牢(láo)、竞争(zhēng)优势(shì)维持(chí)得长(zhǎng)、平(píng)均(jūn)净资产收益率(lǜ)高，以及在好的公司治(zhì)理(lǐ)加持下能够把长期利润(rùn)转化(huà)为诱人分红。所以，我们会一如既(jì)往，不去猜测和(hé)追逐市场热点。

　　具体持仓方(fāng)面，以(yǐ)姜诚代表(biǎo)作中泰星(xīng)元(yuán)价值优选A代表作为(wèi)例，该基金在一季度减持了(le)中(zhōng)国建筑、太阳(yáng)纸业、华鲁恒升、苏泊尔、海螺水泥、美的集团(tuán)，增持了工商银行(xíng)、建发股(gǔ)份、招商银行、扬农(nóng)化工。

　　过去的一个季度，姜(jiāng)诚表示，自己的组合没有大的(de)变化，是因为长期观点(diǎn)没有大的(de)变化。对(duì)中(zhōng)国经(jīng)济的长(zhǎng)期乐观，结(jié)合当前(qián)市场(chǎng)提供的较低估值水平(píng)，让我们可以(yǐ)在热点不断切换的市场中(zhōng)保(bǎo)持(chí)平和。但投资是一项苦差事，需要随时准备证伪自己(jǐ)的观(guān)点，需要(yào)保持学习，永远没(méi)有躺平(píng)的一天(tiān)。

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