财联社5月(yuè)18日(rì)讯（编辑(jí) 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞(ruì)银与(yǔ)瑞信合(hé)并近两个月后(hòu)，与这次(cì)事件有关(guān)的一个重要问(wèn)题终(zhōng)于尘埃(āi)落定：瑞信AT1债券的减记(jì)无法触(chù)发CDS（信贷违约(yuē)掉期）的(de)赔(péi)付。

　　负(fù)责欧洲、中东和非洲地(dì)区的信(xìn)贷衍生品决(jué)定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三在官(guān)网发布公告(gào)称，由11家买方机(jī)构、卖(mài)方银行和做市商组成的委员会(huì)一致投票通过了上述决(jué)议。值得一(yī)提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一(yī)员，但没有(yǒu)出现在投票(piào)的(de)清单上(shàng)。

　　具体来说，提出(chū)这个问题的市场参与者认为，AT1债券应该与(yǔ)CDS合约所依据的参(cān)考债券(quàn)（次级债）具有同等地位，并以一份2020年到(dào)期的(de)瑞信英镑次(cì)级(jí)债(zhài)作为标(biāo)准参考(kǎo)债(zhài)务。

　　对此，委员会(huì)首先(xiān)一致裁(cái)定，并没有发(fā)生(shēng)“政府干预的信贷事件”。此外，根据AT1债(zhà已婚女性英文称呼，女性英文称呼i)券文(wén)件(jiàn)中的排名条(tiáo)款(kuǎn)和(hé)担保条件，次级债的(de)持有人是相较(jiào)于AT1债券(quàn)的优先债权人。同时在2014年的文件中，也为AT1债券定义了(le)“排除义务”。周三的(de)文件(jiàn)中，决策(cè)委(wěi)员(yuán)会(huì)没有对AT1债(zhài)券是否构(gòu)成借款资金做出(chū)任何决定。

　　在3月中旬(xún)的紧急交易中，瑞士监管机构FINMA将近(jìn)170亿美元的瑞信(xìn)AT1债券全额减(jiǎn)记，此(cǐ)举也引发了大量此类债(zhài)券持(chí)有(yǒu)人的诉(sù)讼。一些投机者也在市场上炒作瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁定(dìng)此举(jǔ)构成CDS赔(péi)付。

　　作(zuò)为金融市场较为常见的金融衍生品(pǐn)，信(xìn)贷违约掉期的作用是在信贷事件（违(wéi)约、重组、破产等(děng)）后，CDS的买(mǎi)方(fāng)可以(yǐ)向卖(mài)方索(s已婚女性英文称呼，女性英文称呼uǒ)赔，索赔(péi)的金额通常等于(yú)参考资产的面值(zhí)减去违(wéi)约后的市场价值(zhí)。各个(gè)区(qū)域的信贷(dài)衍(yǎn)生品决定委员会，负(fù)责(zé)决定在这个地区是否(fǒu)发生了信(xìn)贷(dài)衍生(shēng)品合约中定义的信贷事(shì)件。

　　根据存管信托(tuō)和清算公司(sī)（DTCC）的(de)数(shù)据，截(jié)至今(jīn)年3月，与(yǔ)瑞信(xìn)集团债务(wù)相关的CDS名义总量超(chāo)过(guò)190亿美(měi)元，不过(guò)DTCC的(de)数(shù)据并未(wèi)区分优(yōu)先级债务(wù)和次级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在(zài)本(běn)周，瑞银(yín)公布(bù)了(le)接手(shǒu)瑞信的最新评估(gū)。在本周二(èr)提(tí)交给美国SEC的监管文件中，瑞银表示(shì)紧急(jí)接手瑞(ruì)信(xìn)预计将造成170亿美元的损失，其中(zhōng)有40亿美元为(wèi)潜在的(de)诉讼(sòng)和罚款支(zhī)出(chū)。不(bù)过这部分的损(sǔn)失将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味(wèi)着收购资产的价格(gé)（30亿瑞(ruì)郎）远远低于资产的实际(jì)价值。

　　这份文件同样显示，从去(qù)年10月开始，瑞银的战略委员会就已经(jīng)开始评估瑞信的状况，并在今(jīn)年2月得出“不(bù)宜收购”的决定已婚女性英文称呼，女性英文称呼，但最后仍(réng)在瑞士政府的(de)要求(qiú)下(xià)出手。

　　瑞银(yín)也在上(shàng)周宣(xuān)布，瑞信CEO乌(wū)尔(ěr)里奇(qí)·科纳将在合并(bìng)交易完成后加入瑞(ruì)银集(jí)团的董事会，同时在“可预见的未来”，瑞(ruì)信的品(pǐn)牌仍将独立(lì)运营。

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