昨(zuó)天深夜，美国(guó)债务上限(xiàn)谈判突(tū)然中止！

　　当地时(shí)间周五上午(wǔ)，美国(guó)共和(hé)党债务上限(xiàn)谈判代表格雷(léi)夫斯与白(bái)宫代(dài)表举行闭门会议，但会议开始后不久就突然离开(kāi)。格雷夫(fū)斯说(shuō)：白宫谈(tán)判(pàn)代表实在不可理喻，目前(qián)谈判处于“暂(zàn)停(tíng)”状态(tài)。格雷夫斯强调，他(tā)不知道双方是否会在周五或(huò)周末(mò)再次会面(miàn)。

　　谈判遇阻的消息传(chuán)出后，三大美股指集体转跌。

　　不过，美联储主席(xí)鲍威尔传出了有(yǒu)望暂停加息的鸽派信号。鲍威尔(ěr)称，银行(xíng)业(yè)的(de)压力可能影(yǐng)响联储(chǔ)的(de)利率路(lù)径，若源于银行业危机的信贷(dài)环境收紧(jǐn)导致经济放缓，美联储可能不必(bì)让(ràng)利(lì)率(lǜ)升到(dào)原应有的高(gāo)位。

　　交易员目(mù)前预计，美联储6月份加(jiā)息25个基点的可能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此(cǐ)同时，交易员预计美联储(chǔ)下月将利率维(wéi)持(chí)在(zài)5％至5.25％区(qū)间的可(kě)能性为77.6％。与美(měi)联储主席鲍威(wēi)尔(ěr)的讲话(huà)相比，交易员似(shì)乎更受债务上(shàng)限事态发(fā)展的影响。

　　鲍威尔讲话(huà)期间(jiān)，美股跌幅(fú)收窄(zhǎi)；美债价格跳涨、收益(yì)率跳水，对利率(lǜ)前(qián)景敏(mǐn)感(gǎn)的两年期(qī)美债收益率迅速(sù)远离他讲话前所(suǒ)创的两个月来高位，一度(dù)较高(gāo)位回落超过10个基点；美(měi)元指数(shù)刷(shuā)新日低，加速跌离周四所创的3月(yuè)末以来高(gāo)位。鲍威尔讲话结(jié)束(shù)后，美债收益率(lǜ)逐(zhú)步回(huí)升，全(quán)天攀升(shēng)收官，美(měi)股和美元(yuán)的跌势未(wèi)改。

　　最终(zhōng)，美股周五高开(kāi)低走，受债务(wù)上限谈判暂停拖(tuō)累三大股指(zhǐ)盘中(zhōng)转(zhuǎn)跌，道(dào)指收(shōu)跌约(yuē)110点，纳指收跌0.24％，标普(pǔ)500指数收跌0.15％。KBW银(yín)行指数收跌近1％，热门(mén)中概(gài)股走势分(fēn)化，蔚来涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺(yì)跌超(chāo)5％，瑞幸咖(kā)啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有色金属(shǔ)大多(duō)上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹(dàn)，伦铅涨近1.9％，伦(lún)锡连(lián)涨三日。本周基本金(jīn)属涨跌各异。伦镍跌超(chāo)4％，在上周跌超9％后继(jì)续领跌，和跌(diē)近3％的伦锌连(lián)跌两周(zhōu)。而伦锡和伦铝都涨(zhǎng)超2％，扭转三周连跌(diē)势头(tóu)。伦铅涨(zhǎng)约0.9％。伦(lún)铜周五收盘大致(zhì)持平一周前水平，都止住四周连跌之(zhī)势(shì)。

　　纽约黄(huáng)金(jīn)期货反弹(dàn)，COMEX 6月黄金期货收(shōu)涨1.11％，报(bào)1981.60美(měi)元/盎(àng)司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周以(yǐ)来最(zuì)大周跌幅(fú)，在(zài)连涨两周后连跌两(liǎng)周(zhōu)。WTI 6月原油期(qī)货收(shōu)跌0.43％，报(bào)71.55美(měi)元/桶(tǒng)；布(bù)伦特7月原油期货收跌(diē)0.37％，报(bào)75.58美(měi)元/桶。本周美油累(lèi)涨约2.2％，布油(yóu)累涨约2.5％，均(jūn)终结(jié)四周连跌(diē)。

　　北京时间今晨六点，有最(zuì)新消息称，美国白宫谈(tán)判代表(biǎo)已抵达会场，准备继续进行(xíng)债(zhài)务上限谈判。

　　美国(guó)国会众(zhòng)议(yì)院议长麦卡(kǎ)锡(xī)表示，共(gòng)和党人将于北京时(shí)间今天(tiān)上午(wǔ)重返谈判桌，恢复债(zhài)务(wù)谈(tán)判。麦卡锡(xī)称，动用宪法第14修正(zhèng)案来绕(rào)开债务上限解决不了(le)任何问题，将阻止拜登推(tuī)动的增加政府开支(zhī)行动。

　　值得注意(yì)的(de)是，美国财政部现金余(yú)额截至(zhì)5月18日进一步降(jiàng)至(zhì)573亿美(měi)元(yuán)。截至5月(yuè)17日，美(měi)国财政部财(cái)政紧急措(cuò)施余额还剩下(xià)920亿(yì)美元。

　　鲍威(wēi)尔：美国通胀远(yuǎn)远高于2％目标(biāo)，鉴于信贷(dài)压(yā)力可能(néng)无需继续加息

　　当地(dì)时(shí)间周五（北京时间今天(tiān)凌晨），美联储(chǔ)主(zhǔ)席鲍威尔(ěr)出(chū)席名为“货币政策(cè)观点”的小(xiǎo)组讨(tǎo)论。市(shì)场(chǎng)关(guān)注他(tā)提(tí)供(gōng)的(de)利率路径线索。

　　鲍威尔(ěr)强调(diào)，“美国通胀远(yuǎn)远(yuǎn)高于我们2％的目(mù)标”，若抗通胀失败，将造成漫长的痛苦(kǔ)。他称，FOMC“强有(yǒu)力(lì)地(dì)致(zhì)力(lì)于”让通胀(zhàng)重返目标2％的承诺(nuò)，物价稳(wěn)定是经济(jì)保持强劲的(de)根基。

　　但鲍威尔(ěr)同(tóng)时发表鸽派(pài)信号称，自(zì)己倾向于支持6月会议(yì)暂不加息，而(ér)且银行(xíng)业危(wēi)机(jī)导致的信贷条件收紧，可能意味着美联储峰值利率将低于预期：“鉴于信贷压力可能对经(jīng)济增长、就业(yè)和通胀(zhàng)造成的负面影响，可能无需（继续(xù)）加息至那么(me)高的水(shuǐ)平就能(néng)成(chéng)功打压(yā)通胀。美联储(chǔ)在收紧货币政(zhèng)策(cè)方面已取(qǔ)得长足进步(bù)，政策(cè)立场现在是对(duì)经济增长(zhǎng)具有限制性的(de)。做太多与做太少的风险正变得更加平衡。我们面临着迄今为止收紧政策的效应滞后(hòu)，以及近期银行业压(yā)力(lì)ln的公式大全，ln4-ln2等于多少导致(zhì)的(de)信贷收紧(jǐn)程度(dù)等多重不确定性。有鉴(jiàn)于此，美联储有能力观察更(gèng)多(duō)数据(jù)和未来前景(jǐng)的(de)演(yǎn)变，然后再决定可能需(xū)要提(tí)高多少利(lì)率(lǜ)。”

　　同时(shí)，鲍威尔(ěr)也强调季度经济预测的(de)准确度通常存在挑(tiāo)战(zhàn)，他上述(shù)提到的观点及其能实现的程(chéng)度也都(dōu)存在不确定(dìng)性，理由是“未来前(qián)景(jǐng)面临(lín)着历史性高企(qǐ)的(de)不确(què)定性(xìng)”，因此：“FOMC尚未就货(huò)币(bì)政策应进(jìn)一步(bù)收紧多少(shǎo)而(ér)作出(chū)决定。”

　　有分(fēn)析称，这(zhè)说明银行业(yè)危机后，鲍威尔开始释放“保(bǎo)持耐心”的利率路径信号(hào)。“新美联储(chǔ)通讯社(shè)”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威尔点(diǎn)明银行业压力将影响货币决策。

　　产业供需(xū)结构预期转(zhuǎn)弱(ruò)，纯碱、玻(bō)璃(lí)连续下行

　　近期纯碱和玻璃期货持续走弱，昨日(rì)纯(chún)碱(jiǎn)和(hé)玻璃期货继续深跌，盘(pán)中纯碱2306合约触及跌停。昨(zuó)日盘后，郑(zhèng)商所(suǒ)发布公告，自2023年(nián)5月23日当晚夜盘交(jiāo)易时起，纯碱期货2309合约的日内平(píng)今仓(cāng)交(jiāo)易手续费标准调整为3.5元/手(shǒu)。

　　究其(qí)原因，宝城期(qī)货(huò)研(yán)究所负责人闾振兴表示(shì)，主要有三方面(miàn)：一是产(chǎn)业供需结构预(yù)期转弱；二是宏观环境不乐观；三是交易(ln的公式大全，ln4-ln2等于多少yì)者在对冲操作中将纯碱玻璃(lí)作为空头配置。

　　玻璃、纯碱(jiǎn)走势(shì)虽都偏弱，但南华研究院能化分析师李(lǐ)嘉豪认为，各自的原因并(bìng)不相同。纯碱周五跌幅较大的主要原因在于远兴投产的(de)消息面刺(cì)激，使(shǐ)得盘面出现较(jiào)大(dà)跌幅。除此之(zhī)外(wài)，本周检(jiǎn)修(xiū)量增加(jiā)，库存依旧累库(kù)，可见下游的(de)持货意(yì)愿依旧较差(chà)。纯碱(jiǎn)上周到(dào)港(gǎng)5万吨，对供需关系也存在一定(dìng)的(de)影响(xiǎng)。在现货松动、投产(chǎn)预期、库存累库的影响下，纯(chún)碱价格持续下滑。

　　“而对于玻璃，主要原(yuán)因在于(yú)前期（3月和4月）需求较旺，下游(yóu)补库至环比高位。”他(tā)说(shuō)，短期价(jià)格松(sōng)动，中(zhōng)下游的(de)备(bèi)货情绪(xù)出现一定的谨(jǐn)慎或者(zhě)恐高(gāo)的情形，因此产销出现了较(jiào)为(wèi)明显的下滑。在现货松(sōng)动、产销较(jiào)弱的局(jú)面下，玻璃的价格跌幅较为明显(xiǎn)。

　　从产业(yè)供需(xū)结构看，浙商期货(huò)分(fēn)析师江文敏具(jù)体介绍，纯碱方面，近期主要市场交易(yì)点是远兴能源(yuán)新增(zēng)投产。昨日，远兴能源1号线正式点火(huǒ)，新增天然碱产能150万吨(dūn)，后续2号线(xiàn)原(yuán)计(jì)划于6月(yuè)点(diǎn)火(huǒ)投产，产能为150万吨天然碱，3A号线原计(jì)划于9月(yuè)份出产品(pǐn)，产能为100万吨天然碱，3B号线原(yuán)计(jì)划于9月(yuè)份出产品，产能为100万吨天然碱和(hé)40万吨小(xiǎo)苏打。远兴能源的天然碱(jiǎn)预计生产(chǎn)成本在(zài)1000元(yuán)/吨以内。纯碱盘面(miàn)在大(dà)量新增产能和(hé)低成本纯碱的(de)叠(dié)加(jiā)作用下(xià)持(chí)续走低，周五又逢(féng)远兴能源点火的信(xìn)息落地，市场看空情(qíng)绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾振(zhèn)兴还介绍，纯碱的供(gōng)需结构在9月会发(fā)生变(biàn)化，这是市(shì)场早已预期的，市场也已(yǐ)充分(fēn)计价，这(zhè)一(yī)点从9月(yuè)合约的深(shēn)贴水可(kě)以得到验证。在这个供需转宽松的预(yù)期下，产业链开(kāi)始(shǐ)形成(chéng)负反馈，纯碱(jiǎn)现货价(jià)格也出现(xiàn)崩塌，这一(yī)点从近月合(hé)约的跌幅和现货向期货回归的方式收敛基差上可以得到验证。

　　而玻璃(lí)方面，江(jiāng)文敏表示，近期市场主要交易(yì)点(diǎn)是需求转弱，供应(yīng)上升。因为玻璃深加工厂缺(quē)乏强有(yǒu)力的订(dìng)单支(zhī)撑，5月中旬订单天数为16.4天，与4月底相比减少0.1天。深加(jiā)工厂原(yuán)片库存天数(shù)5月(yuè)中旬为21.5天(tiān)，与(yǔ)4月底(dǐ)相比减少1.73天。从历史数据来看，原片库存偏高(gāo)，补库意(yì)愿(yuàn)相比4月降低(dī)。从玻璃产销数据(jù)来看，5月(yuè)沙河地区产销(xiāo)数(shù)据平(píng)均为65％，湖北地(dì)区产销(xiāo)数据平均为(wèi)73％，华(huá)东地区产(chǎn)销ln的公式大全，ln4-ln2等于多少数据(jù)平(píng)均为82％，相比(bǐ)于3月(yuè)及4月的(de)数据，5月份产销数(shù)据大幅(fú)下滑。5月(yuè)还要新增日(rì)熔量(liàng)3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月减少日熔(róng)量400吨，9月新(xīn)增日熔(róng)量1200吨，10月减少日熔量(liàng)1000吨。预计2023年(nián)9月份玻璃日熔量达到巅峰，峰值约(yuē)170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较(jiào)弱，主要是高库存(cún)和(hé)低需(xū)求逻辑。”闾振兴(xīng)说，4月中下旬玻(bō)璃价格在去库逻辑(jí)下出现过反弹，但反弹后利润(rùn)改善很多，加(jiā)之终(zhōng)端表现并(bìng)不乐(lè)观(guān)，因此又出现大幅回落。

　　从宏观因素看，闾振兴介绍，在欧美经济(jì)衰(shuāi)退预期、国(guó)内经济复苏不及预期(qī)的(de)背景下(xià)，整个工业(yè)品价格承压(yā)，纯碱(jiǎn)此前(qián)强势的(de)中观逻辑终敌(dí)不过疲弱(ruò)的(de)宏观逻(luó)辑。从持仓上看(kàn)，部分市场(chǎng)资金在做强弱对冲(chōng)，而纯(chún)碱(jiǎn)和(hé)玻(bō)璃正(zhèng)是空头配置(zhì)，强化(huà)了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续(xù)

　　对(duì)于后市(shì)，李(lǐ)嘉(jiā)豪表示，纯碱主(zhǔ)要(yào)关注检修是否能带来现货价格短期的(de)企稳，但中(zhōng)长期价格下(xià)跌至成本(běn)线为大概率事件。“从商品(pǐn)格局看，纯碱投产后必(bì)然走向过剩，而短期检修的兑(duì)现有限，因(yīn)此检(jiǎn)修仅为长期趋势(shì)下(xià)的扰动(dòng)，商品从偏紧到(dào)过剩的周期中，价格趋(qū)势预(yù)计继(jì)续(xù)向下。”他说(shuō)，对于玻璃，需(xū)要等(děng)待的则是中下游的备货(huò)意愿何时能够起来：一是等待(dài)下(xià)游的原料库存消(xiāo)耗，二(èr)是对(duì)未来的需(xū)求是否存(cún)在旺季的预期。短期来看，下游以消耗前期库存为主，需求缺(quē)乏(fá)弹性，价格预期偏弱。后市关注在需(xū)求存在缺口的情形下，7月订单是否依旧具(jù)有连(lián)续(xù)性。

　　中(zhōng)期来看，闾(lǘ)振兴认为，除(chú)非价格开始冲击成本，或是供需上有重大改变，否则纯碱和玻(bō)璃依然维持(chí)弱势。“短期则还是(shì)要关注持仓的变(biàn)化(huà)，短(duǎn)线资金离场或(huò)使(shǐ)得低位波动加大(dà)。”他说，止(zhǐ)跌可以关(guān)注两个(gè)指(zhǐ)标(biāo)：一(yī)是基差不再是以(yǐ)现货下(xià)跌方式来修复；二是月供需预(yù)期博(bó)弈相对(duì)明朗，基(jī)差企稳。

　　分品(pǐn)种看(kàn)，江文敏(mǐn)表示，纯碱后市仍将(jiāng)维持弱势，可重点关注远兴能源的后续投产进(jìn)展、碱(jiǎn)价降价幅(fú)度。若远兴(xīng)能(néng)源后续投产推迟，则(zé)盘(pán)面或将维稳振荡；若联碱厂、氨(ān)碱厂(chǎng)大力挺价，则盘面(miàn)也或将维稳。

　　玻(bō)璃方面，他认(rèn)为，后市(shì)弱势也将继续保持，中长(zhǎng)期则视终端需求变动来(lái)判断是(shì)否维持弱势，可(kě)重点关(guān)注下游深加工订单(dān)情况、地产施工端情况(kuàng)。若后期地产施工端主体(tǐ)封顶数(shù)量较多，那么玻璃的需求量将(jiāng)抬升，下游深加工订单数量也将因此抬升(shēng)，盘面或维稳。

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