5月以来(lái)，嘉(jiā)实基金、博时基金、富国基(jī)金、南(nán)方基金等多家头部(bù)公募基(jī)金(jīn)密集(jí)申报了跟(gēn)踪海外半(bàn)导体(tǐ)指(zhǐ)数(shù)QDII产(chǎn)品，布局全球半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)市场，引发业内广泛(fàn)关注。

　　从(cóng)国内半导体板块表现来看，在(zài)经历一季度的(de)持续回(huí)调(diào)后，半(bàn)导(dǎo)体板块自4月中下旬以来又开始(shǐ)持(chí)续(xù)下跌。不过资金(jīn)对主题ETF越跌(diē)越买，区间份(fèn)额增幅最高达40％。拉长时间(jiān)看(kàn)，年内超半数半导(dǎo)体(tǐ)主题ETF产品份(fèn)额出现正(zhèng)增长(zhǎng)，最高(gāo)份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人(rén)士认为，资金对(duì)半导体(tǐ)主题(tí)ETF的越(yuè)跌越买，主要是基于对板块中长期投资价值的肯定。尽管半(bàn)导体(tǐ)板块年(nián)内表现震(zhèn)荡(dàng)，但随着国产替代持续推进(jìn)，以及(jí)近(jìn)期AI行情的带(dài)动下，板块细分领域(yù)仍有(yǒu)较多投资机会(huì)。

　　越跌越买，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半(bàn)导体板块表现来(lái)看，在经历一季度的持续回调后(hòu)，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以来又开始持(chí)续(xù)下跌。以中证全指半导体指数表现(xiàn)为(wèi)例，该(gāi)指数在4月6日(rì)攀至(zhì)年内(nèi)高位后便(biàn)开始(shǐ)不断(duàn)下(xià)跌，4月(yuè)10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块(kuài)表现上(shàng)，半导体与半导(dǎo)体生产设备板块周跌(diē)幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前(qián)。

　　值得(dé)注意的是，尽管板块(kuài)持续下跌，但资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月12日(rì)，月内半(bàn)导体芯片主(zhǔ)题ETF收益均告负，平(píng)均收益率为-7.18％；但份额却(què)悉数上涨。其中，工银瑞信国证(zhèng)半导体芯(xīn)片(piàn)ETF、鹏华国证半导体芯(xīn)片ETF月内份额增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内(nèi)半导体芯(xīn)片主题ETF产品份额(é)变化，截(jié)至5月12日，除汇(huì)添富中证芯(xīn)片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交所中韩半(bàn)导体ETF等三只产(chǎn)品份额出现下降外，其余产品(pǐn)份(fèn)额均(jūn)有大幅增长。其中，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块持续(xù)下跌，嘉实上(shàng)证科创(chuàng)板芯片(piàn)ETF基金经(jīng)理(lǐ)田光远分析(xī)，当前半(bàn)导体行业复(fù)苏不(bù)及预期主(zhǔ)要原因，一是国产替代进程不(bù)及(jí)预期(qī)，国内半导(dǎo)体(tǐ)企(qǐ)业相比海外半导体大厂起步较晚，在技术和人才等方面存在差距(jù)，在国产替代过(guò)程(chéng)中产品研发(fā)和客户导入进程(chéng)可能不及预期；二是下游需求不及(jí)预期，在(zài)边缘政治和全球经(jīng)济疲软背景下，全球(qiú)电子产品等终端需(xū)求可能不及预期，从而导致对半导体(tǐ)产品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是(shì)全球半导(dǎo)体行业(yè)正处(chù)于下行筑底的(de)阶段，但我们认为有望于今年看到拐点的出现”田光远表示(shì)，在(zài)本轮周期中，率先回暖的(de)种类(lèi)要(yào)看(kàn)芯片下(xià)游的景(jǐng)气度(dù)，有创新属性(xìng)和份额提升属性的环节会率先回暖。一方面中国经(jīng)济(jì)体重要的构成央(yāng)国企对(duì)资产(chǎn)回报(bào)提(tí)出要求，民(mín)营企业的(de)竞争(zhēng)力提升也会更加(jiā)依赖(lài)数字化，成本效(xiào)率提升是数字(zì)化(huà)的长期关键驱动(dòng)力，另一方面(miàn)短(duǎn)周期维(wéi)度数字经济(jì)有顺周期属性，经济复苏(sū)会加大企(qǐ)业数字化(huà)投(tóu)入力度。

　　九泰(tài)基金战略投资部副(fù)总(zǒng)监、九(jiǔ)泰泰富灵活(huó)配置(zhì)混合(hé)（LOF）基(jī)金经(jīng)理刘源表示，首先，回(huí)顾年初以来半导体板块上(shàng)涨的原因，一(yī)方面是(shì)2022年板(bǎn)块调整(zhěng)幅度较(jiào)大(dà)，行业估值处于底部位置(zhì)；另一方(fāng)面市场预期(qī)基本面即将见(jiàn)底，再加上有AI主题的催化，所以从年初到4月初半导体指数出现了(le)一定的反弹。

　　“但事实上，其(qí)中许多个股的(de)股价其(qí)实(shí)是过度反应的，所以随着4月(yuè)中下旬半导体一季报披露(lù)，整(zhěng)体呈(chéng)现强预期、弱现实(shí)的(de)表现(xiàn)，再加上AI主题的降温，综合(hé)因素引起行业近期的持(chí)续回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看好(hǎo)半(bàn)导体投资(zī)价值

　　尽管半导体板块年内表(biǎo)现震荡，但(dàn)从资金对(duì)主题ETF产品越(yuè)跌越买也能看(kàn)出投资者对板块价值的肯定(dìng)，多(duō)位业内人士也表示，长(zhǎng)期看好半导体(tǐ)板块投资(zī)价值。

　　“我们认为(wèi)当前无需过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本面上，人工智能给(gěi)半导体带来(lái)了新的需求增量，从(cóng)周期视角，预计未来1-2个季度虽然会有(yǒu)一定(dìng)业绩的压力(lì)，但一方面需求会重新复苏，另一(yī)方(fāng)面中(zhōng)国半导体企业(yè)有国产替(tì)代的中期逻辑支撑；另外(wài)，估值方面，半导(dǎo)体板块估值波(bō)动较大，且子板(bǎn)块和细(xì)分线索较多，始终有估值(zhí)合理(lǐ)甚至(zhì)低估的(de)机会出现。

　　田光远认为，当前该板块很(hěn)多优质的公司处(chù)于(yú)历史(shǐ)估值(zhí)分(fēn)位低(dī)位(wèi)区(qū)间，随着需求(qiú)回暖或(huò)者新产品的突破，会(huì)有形成很(hěn)好(hǎo)的投资机(jī)会。他进(jìn)一步(bù)表示，人类历史经历了三次工(gōng)业(yè)革命(mìng)，前两次都(dōu)是以(yǐ)能源为对象进行创新，第三次是信息为(wèi)对象进行创新，当前(qián)阶段的人工智能从感知智能走(zǒu)向(xiàng)认知智(zhì)能后(hòu)，将对人类生产(chǎn)力的提升产生巨(jù)大(dà)的(de)影(yǐng)响，也会开启新一轮的(de)工业革命，它是信息革命经(jīng)历了个人电脑、互联网革命和(hé)移动互联网革命后在万物智联(lián)层面的延伸，将会在(zài)经(jīng)济(jì)、社(shè)会、政治(zhì)、军事等方面全面(miàn)影响人类社会。当前仍处于新一轮(lún)产业革(gé)命爆发的早期的阶段，在人工智能带来的技术变(biàn)革浪潮下，人(rén)工(gōng)智能对云管端各(gè)方面都(dōu)产(chǎn)生了影响(xiǎng)，云侧变化最(zuì)为(wèi)显(xiǎn)著，很多(duō)环节发(fā)生(shēng)了改(gǎi)变，产生了新的投资方向，如算力芯片的(de)GPU、存储芯(xīn)片(piàn)的(de)HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地(dì)，端(duān)侧(cè)和网侧的新硬件也会产(chǎn)生新的投资机会(huì)。因此我们长期(qī)看好半(bàn)导体(tǐ)的(de)投资价值。”田光(guāng)远建议投资者(zhě)长(zhǎng)期关注该板块(kuài)投资机会，他认为可以重点配置的(de)主线包括以AI为代表的创(chuàng)新线、周期见底后的复苏线、以及(jí)以半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)设备材料国产化为代表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金科技组基(jī)金经理刘慧影也表示，2023年(nián)全面看好整(zhěng)个半导体(tǐ)板块，其中，从半导体国产化(huà)为(wèi)主的设备材料EDA板块，到下游需求为(wèi)主的芯片(piàn)设计都会在(zài)今年都有非常好的机会。首先，基本(běn)面上(shàng)，美国对中国的极限制裁将加速中国(guó)芯片的国产替(tì)代(dài)，党的(de)二(èr)十大对于科技安全的强调(diào)为芯片的国产替代提(tí)供了(le)坚实(shí)的理论(lùn)基础。其次，芯(xīn)片(piàn)设计板块经过(guò)近一年的充分调整，股价(jià)已经充分反映悲观预期(qī)。最后，伴随AI等新需(xū)求拉动，整个芯(xīn)片设计板块有(yǒu)望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站(zhàn)在当(dāng)前，我们将持续跟踪和调研半(bàn)导体(tǐ)行业库存、动销(xiāo)数据(jù)和重点公司的边际变化(huà)，同时动态跟踪电子(zi)消费品的复(fù)苏情况，预判半导体景气的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源表示，展望未来，AI的(de)基础模(mó)型训练需要(yào)大量(liàng)算(suàn)力，硬件基础设施成为发展基(jī)石(shí)，算力芯片等核心环节预(yù)期将会受益，后续有望驱(qū)动半导体行业持续增长。此外(wài)，半导(dǎo)体设备公司的一季报业绩相(xiāng)对较强，国(guó)产(chǎn)化趋(qū)势仍在加速推进，后续半(bàn)导体设(shè)备(bèi)、材(cái)料也是可(kě)以关注的方向。存储作(zuò)为(wèi)半导体(tǐ)中最大的周期品种，也可能(néng)在年(nián)内迎来边(biān)际变化，需(xū)要(yào)持续动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为需要关注景气度(dù)修复速度和(hé)估值的(de)匹配程度，尽管基本面(miàn)改善的趋势比较确定，但改(gǎi)善的(de)过程(chéng)中股价有可能(néng)轻轨是什么，轻轨是地铁还是高铁波动(dòng)较大，要结合(hé)基(jī)本面变化综合判断配置(zhì)价值，我们也会通(tōng)过适当(dāng)调仓来平衡(héng)风险。”刘(liú)源补充道。

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