近日，有(yǒu)焦化企业发(fā)告知函(hán)称，因亏损严(yán)重(zhòng)，对于钢企提降50元/吨的(de)行为暂不接受。

　　记者(zhě)注意到，从今(jīn)年(nián)4月1日起，焦炭开启首轮降价，并正(zhèng)式进入降价通道(dào)，5月17日，河北部分钢(gāng)厂(chǎng)开启焦炭第8轮提降，降幅(fú)50元/吨，要求18日(rì)0时起(qǐ)执行，而后山东(dōng)主流钢(gāng)厂跟进(jìn)。截至目前，焦(jiāo)炭已(yǐ)有8轮降价落地，港(gǎng)口准(zhǔn)一级湿(shī)熄(xī)焦平(píng)仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同(tóng)期，焦(jiāo)炭期货2309合(hé)约下(xià)跌404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤焦研究员阮俊涛(tāo)认为，近两个月来(lái)，焦炭(tàn)期货的(de)下(xià)跌是宏观、产业等多因素共同作用的结果(guǒ)。首先，宏观层面，3月上旬美国硅(guī)谷银行暴雷，多数大宗商品价格下跌(diē)，同(tóng)时(shí)国内宏观强预期在(zài)经过1—2月的反复发酵后，市场对(duì)今年的定性逐渐转向(xiàng)正方体体对角线的公式是什么，正方体体对角线公式计算000; line-height: 24px;'>正方体体对角线的公式是什么，正方体体对角线公式计算“弱复苏”，这(zhè)也使得黑色系商品交(jiāo)易需求利多的信心不足。其(qí)次，产业层面(miàn)，今年(nián)煤焦最大产(chǎn)业利(lì)空来自焦煤的进口，3月份澳洲焦(jiāo)煤近2年来首次通关(guān)，并于(yú)4月进一(yī)步改善。蒙煤、俄(é)煤(méi)3月份的进口(kǒu)量也出现较大增长。根(gēn)据(jù)海关总(zǒng)署统计，今(jīn)年3月我国共计进口炼焦(jiāo)烟煤964.7万吨，同比(bǐ)增156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供应的17.5％，去年(nián)同(tóng)期仅(jǐn)为(wèi)7.8％。同时，该(gāi)进口(kǒu)量也(yě)几乎(hū)是近10年来的最(zuì)高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口(kǒu)焦煤的大量(liàng)释放削弱了国内煤企的议价(jià)能力，焦(jiāo)炭成本支撑(chēng)坍塌，驱动焦炭期(qī)货下行。最后，4月以来(lái)，在铁水产量不断(duàn)走高的同时(shí)，黑色终端需求表现一般，国家统计(jì)局(jú)公布的房(fáng)屋新开(kāi)工、施工面积同比大幅回落，继而引(yǐn)发了市场对煤、焦、钢产业链的负(fù)反馈担忧。综上所述(shù)，焦炭(tàn)成本端、需求端均有明(míng)显利(lì)空驱动，叠加宏观支撑(chēng)不足，多因(yīn)素共(gòng)振带动焦(jiāo)炭期货主力合约持续(xù)下行。

　　“焦炭价格此轮下(xià)跌，并不是自身的供需矛盾(dùn)驱动，而是(shì)受正方体体对角线的公式是什么，正方体体对角线公式计算(shòu)焦(jiāo)煤的(de)拖累(lèi)。焦煤因国(guó)内产量稳增和进(jìn)口量(liàng)大增，供需关系(xì)逐步向宽松转变(biàn)，致使煤价(jià)自(zì)年初就开(kāi)始呈偏弱(ruò)走势运行。其(qí)间(jiān)，受内蒙古地(dì)区煤矿事故影(yǐng)响，煤价经历短暂(zàn)反(fǎn)弹后开始(shǐ)加(jiā)速回落。另外，下游(yóu)钢材需求(qiú)表现不及预期(qī)，钢(gāng)价承压回调(diào)致使钢厂利润收缩(suō)，遂通(tōng)过(guò)调降焦价将需求压(yā)力向原材料端传(chuán)导。因此，在失去成本支(zhī)撑、下游施压的双(shuāng)重作用下，焦价持续(xù)下跌。”中钢期货煤焦(jiāo)研究员冯艳成说。

　　记(jì)者从(cóng)受访人士处获(huò)悉(xī)，本(běn)周(zhōu)焦(jiāo)煤价格率先出现触底反弹，而(ér)焦价连跌(diē)8轮后，个(gè)别地区焦企出现亏损。同时，近(jìn)期焦炭期价的反弹给出升水现货空(kōng)间(jiān)，买现卖期套利需求增加对现货市场信心有所(suǒ)提振，刺(cì)激焦企有(yǒu)提(tí)涨意愿，但(dàn)短期全面提涨并成(chéng)功(gōng)落地(dì)的(de)概率较小，主要(yào)原因是(shì)目前(qián)焦企整体盈利情况尚可，焦炭主产区山西省焦企平(píng)均吨焦盈利接近140元(yuán)，而下游钢(gāng)材需求并未出现(xiàn)明显好转，钢厂整体盈利(lì)情况一(yī)般(bān)，对焦(jiāo)炭则保持(chí)按需采(cǎi)购节奏。

　　部分焦(jiāo)化企业开始(shǐ)提涨，能(néng)否提(tí)涨(zhǎng)成功？冯艳成认为，提涨的是内蒙古某焦(jiāo)企(qǐ)，国内焦企生产成本和焦化利润(rùn)会(huì)因为地区、设备区别(bié)而存(cún)在(zài)很(hěn)大(dà)差异。相(xiāng)对(duì)而言，内(nèi)蒙古非主流(liú)焦化企业的副产品较少(shǎo)，整体(tǐ)产线的经济性一般，对降价的承受(shòu)能力(lì)偏低，也因(yīn)此率(lǜ)先(xiān)开始提涨，不(bù)过对整体市场影响有限(xiàn)。

　　阮俊涛也(yě)认为，在焦企未出现大幅亏(kuī)损或需求明(míng)显增(zēng)加的情况下(xià)，焦价提涨难度(dù)较大。

　　记者了解到，5月下半(bàn)月以来(lái)钢厂检修(xiū)减产节(jié)奏放缓，个别(bié)地区钢(gāng)厂计划(huà)复产，日均(jūn)铁水产量尚(shàng)保持在(zài)偏高水平(píng)，这意味(wèi)着煤(méi)焦刚性需求较好，但(dàn)钢(gāng)厂(chǎng)持续采取(qǔ)低原料库存策略，致(zhì)使目前煤矿(kuàng)、洗(xǐ)煤厂端(duān)焦煤库存以及(jí)焦企端(duān)焦炭库存(cún)均处(chù)于往年同(tóng)期高位，钢厂端焦煤、焦炭库(kù)存则处于较低水(shuǐ)平(píng)，煤焦(jiāo)近期(qī)供(gōng)应也有适当的减量(liàng)，以缓解自身高库(kù)存的压(yā)力。基于此种库存格局，煤焦的议(yì)价主动权仍掌(zhǎng)握在钢厂端(duān)。

　　现货提涨，期货(huò)为(wèi)何反而大(dà)跌呢？阮俊涛认为，近(jìn)期(qī)由(yóu)于国内外焦煤价格倒挂，贸易(yì)商进口积极性较低(dī)，导致焦煤(méi)供(gōng)应短(duǎn)期内有(yǒu)收缩趋势，不过焦企也处于主(zhǔ)动限产(chǎn)状(zhuàng)态(tài)，焦煤供需矛盾并不突出。焦炭本(běn)周(zhōu)供减需(xū)增(zēng)，基(jī)本面边际(jì)改善(shàn)，但(dàn)钢联公布的铁水日产量(liàng)依然维持接近240万吨(dūn)的水平(píng)，在终端需求表(biǎo)现一般的(de)背(bèi)景下，焦炭需(xū)求仍(réng)有转弱预期(qī)。中(zhōng)长(zhǎng)期来(lái)看(kàn)，考虑(lǜ)粗钢平(píng)控要求，今年(nián)全(quán)年焦煤(méi)供需(xū)格局大概率仍将明显宽松，且蒙煤实际生(shēng)产(chǎn)成(chéng)本较低(dī)，三季度蒙(méng)煤中长协重新定价后，预计(jì)进口量会得到改善。因此(cǐ)，虽然焦煤现货价格因蒙煤减量(liàng)而有所(suǒ)企稳，但期货市(shì)场氛围(wéi)仍难言乐观(guān)，导(dǎo)致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌幅明显大于板块内(nèi)其(qí)他(tā)品种，估值相(xiāng)对偏低(dī)，这也使得继续(xù)杀估值的驱(qū)动明显(xiǎn)减(jiǎn)弱，而估值修复配合(hé)近期焦煤进(jìn)口(kǒu)减(jiǎn)量、钢厂复产等消息，刺激煤焦价格出现反(fǎn)弹，但考(kǎo)虑到目(mù)前钢材(cái)需(xū)求依然乏力(lì)，钢厂复产将会再次加重(zhòng)其供(gōng)需(xū)压力，需求负反馈仍(réng)将会向原材(cái)料(liào)端传导，对煤焦价格(gé)形成压力(lì)。”冯艳成说(shuō)，短期煤(méi)焦交易逻辑变化较快，价格波动剧烈，预计仍将以底(dǐ)部(bù)区(qū)间振荡走势(shì)为主；中长期来看(kàn)，煤焦供需(xū)趋于宽松的(de)预(yù)期未(wèi)变，在估值(zhí)回升后(hòu)仍将是板块内空配最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛(tāo)认为，目前(qián)煤焦有三条主(zhǔ)线：一是焦煤(méi)供应(yīng)宽松，并给焦炭带(dài)来(lái)成(chéng)本端压力；二是(shì)终端(duān)需(xū)求存疑(yí)，负(fù)反馈风(fēng)险并(bìng)未(wèi)化解；三是海外衰退预(yù)期如何演绎。目前来看，焦煤供(gōng)应(yīng)宽(kuān)松是(shì)大概率事件(jiàn)，且4月地产数(shù)据表现依然一(yī)般，负反馈以及粗钢平控(kòng)都是(shì)压低铁水产(chǎn)量的可能(néng)因素，因此煤焦(jiāo)即便出(chū)现(xiàn)超跌(diē)反(fǎn)弹，中长期来看(kàn)也(yě)是易(yì)跌难(nán)涨。

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