A股“股王”之争进入白热化阶段，中国移动股价周(zhōu)中创历史新高，一度从独(dú)占A股市值榜首近3年的茅台手中(zhōng)抢下“A股(gǔ)之王”的光环(huán)，引发市场热议。截至(zhì)周(zhōu)五收盘(pán)，茅(máo)台最(zuì)终以微弱优势反超，但地位已岌岌可危。值得注意的是，因中国移(yí)动在(zài)A+H两地上市，若按其A股(gǔ)股本(běn)计(jì)算则不(bù)过是一场(chǎng)计算上的乌(wū)龙，但若均(jūn)按(àn)照A股股价等数据计算，则其总市值一度(dù)达2.19万亿元，超越(yuè)茅台成为(wèi)“市值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特估、人工(gōng)智能等(děng)一系列热(rè)点催化下，中国移动今年股价累计最大涨幅已近(jìn)60%，自去年上市(shì)以来最近一年股价累计最大涨幅接(jiē)近翻倍，而茅台股(gǔ)价则几乎仅(jǐn)在原地踏步。有市场人士认为，中国移动和茅(máo)台这(zhè)场(chǎng)股(gǔ)王(wáng)宝座的争夺可(kě)能揭示着A股未(wèi)来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录：消费回(huí)潮卷出(chū)白酒泡沫 数字经济时代带来预备新股(gǔ)王

　　A股总市值(zhí)榜首之争，向来(lái)是(shì)市场关注焦点，回顾历史来看，最近十多年(nián)来股王变迁的背后似乎也反应着(zhe)国内经济趋势和(hé)产(chǎn)业价(jià)值的变(biàn)化。

　　回(huí)溯2007年(nián)中国石油登陆A股时，市(shì)值一度超过(guò)8万(wàn)亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全(quán)球资本(běn)市场市值之首，得(dé)益于当时基(jī)建大发(fā)展时(shí)期(qī)，中石油在股王的位置(zhì)上稳坐了八(bā)年，直(zhí)到(dào)2015年工商银行(xíng)依托当年互(hù)联网金(jīn)融(róng)牛市成为(wèi)新锐股王。再后(hòu)来，随(suí)着我(wǒ)国在2018年(nián)进入消(xiāo)费(fèi)牛市，开启(qǐ)了(le)此后(hòu)三年的消费白马股大牛市(shì)，也成就了如今贵(guì)州茅台股王的(de)A股传奇。

　　（图片来(lái)源(yuán)：格隆汇、勾股大(dà)数据；资料来源：微(wēi)信公众号市值观(guān)察4月17日文章《谁(shuí)是A股(gǔ)之(zhī)王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然(rán)茅(máo)台仍一直稳稳(wěn)领跑，但在高端白(bái)酒的高估值泡沫下，以及(jí)今年春节后白(bái)酒行业的终端动销几(jǐ)乎并未达到预期，整个白酒(jiǔ)板块经(jīng)历回(huí)调，公司(sī)股价也现大幅(fú)下跌。近日，中国移动的突然崛(jué)起更是开始对其王位(wèi)发(fā)出(chū)了(le)挑(tiāo)战。

　　市场分析指出，中国移动一(yī)度超(chāo)越(yuè)贵(guì)州(zhōu)茅台市值这一历史(shǐ)性(xìng)事件(jiàn)背后，除了离(lí)不开国家政(zhèng)策持续推进(jìn)的数字(zì)经济(jì)，与(yǔ)最近爆(bào)火的人(rén)工(gōng)智能两大概念(niàn)加持，还有(yǒu)来自于“中特(tè)估”这(zhè)个(gè)新概(gài)念的强力催化(huà)。

　　具体(tǐ)来(lái)看，根(gēn)据数据显示，当前美股市值(zhí)前十的上市公司中，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚马逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均为科技(jì)股。有分析认为，科(kē)技(jì)进步(bù)已成提升生产力(lì)的(de)重(zhòng)要因素，二(èr)级市场对科技企业的(de)态度能一定程度显(xiǎn)示出(chū)科技企业的竞争力(lì)强度。因此，以中国移动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表(biǎo)的(de)消费股似乎也预示着市(shì)场中的积(jī)极现象(xiàng)。

　　目前(qián)，在我(wǒ)国经济逐渐(jiàn)向数字化深度转(zhuǎn)型的(de)背景(jǐng)下，实力(lì)强劲并(bìng)实现(xiàn)华丽转身的中国移动，已经(jīng)逐渐成引领中国经济潮流(liú)的主(zhǔ)力军。信(xìn)达证券研报表示(shì)，公司作为国(guó)企数(shù)字经济担(dān)当(dāng)，积极布局云(yún)计算、IDC、工(gōng)业互联网等创新业务，伴随算力网(wǎng)络的进一(yī)步发展(zhǎn)，将(jiāng)拉动底层云(yún)计算业(yè)务(wù)的需求(qiú)，公司具备(bèi)较强的 IDC/云计算业务能(néng)力(lì)，正(zhèng)在从传统管(guǎn)道(dào)运营商(shāng)向数字(zì)科技领军企业加快跃迁升(shēng)级，有望(wàng)首先迎来估(gū)值(zhí)重塑(sù)机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光(guāng)大证券4月(yuè)15日研报(bào)显示，2022年底以来，截(jié)至4月13日，三(sān)大运营(yíng)商股价涨幅(fú)均超(chāo)过(guò)20%，其中(zhōng)中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5%；三者估(gū)值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显(xiǎn)著高于(yú)近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为(wèi)代(dài)表(biǎo)的三大运营商板块，借助“央企低(dī)估值+数(shù)字(zì)经济”成为(wèi)率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔(mó)法能否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另一个故(gù)事引发市场(chǎng)热议。即很长一段时间以来，A股市场一直(zhí)流(liú)传着“茅台魔咒(zhòu)”的传(chuán)说(shuō)，即(jí)大多股价超过茅(máo)台(tái)的上市公司，在风光散尽之后(hòu)往往下场(chǎng)都(dōu)不太(tài)好。本次中国移动直接在市值上超越茅台，结果是否会不(bù)一样呢？

　　回看那(nà)些中了“茅台魔咒”的(de)A股上(shàng)市公司，有同(tóng)样中字头的中国船舶，其(qí)在2007年依托船舶业(yè)景(jǐng)气度提升，股价超越茅台并一(yī)度突破300元/股(gǔ)，但(dàn)好景不长，在(zài)2008年金融(róng)危机爆发、船(chuán)舶(bó)业(yè)跌入冰点后极速缩(suō)水至30元附近，至今中(zhōng)国船舶股价维持在24元左右。此外(wài)，海普(pǔ)瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全通教育(yù)等(děng)多家公司(sī)股(gǔ)价均(jūn)超越(yuè)茅台，但最(zuì)后的结果(guǒ)不(bù)是业(yè)绩(jì)暴雷就(jiù)是(shì)股价(jià)毫(háo)无(wú)原因跌跌不休。

　　可(kě)以(yǐ)看出的是，上述公司的(de)陨落(luò)大部(bù)分主要是由于行业景(jǐng)气度变化以及股市景气度(dù)无法维持。而(ér)茅台凭借其产品稀缺性(xìng)以及长期稳(wěn)稳增长的利润，最(zuì)终一次次(cì)甩开(kāi)这些(xiē)曾经短暂领先(xiān)者。对于一家企(qǐ)业股价能否持续(xù)上涨以及(jí)维持高位，市(shì)场普遍(biàn)观点还(hái)是(shì)认(rèn)为(wèi)，实际需要(yào)看公司(sī)的基(jī)本面。

　　那么，一向有着(zhe)“印钞机”之称，营(yíng)收规模超茅(máo)台约7倍的中国(guó)移(yí)动(dòng)，为什么此前市值却一直不如茅(máo)台呢？

　　对此，有(yǒu)分析(xī)认为，大致归结为两个重(zhòng)要原因。一方面，茅(máo)台越卖越贵，但话费越交(jiāo)越少(shǎo)。在市场化(huà)的作(zuò)用下，一瓶(píng)茅台已经(jīng)冲上3000元(yuán)左右(yòu)的高价，而中(zhōng)国移动虽掌握(wò)着大(dà)把的通(tōng)信(xìn)类资源(yuán)，但作(zuò)为央企(qǐ)需要承担(dān)“提(tí)速(sù)降费”的(de)责(zé)任，也(yě)就(jiù)不能(néng)无拘束地(dì)涨(zhǎng)价。另一方面即(jí)是成本方(fāng)面的问(wèn)题，中国移(yí)动本(běn)质作为通信基础设施企业，需要持(chí)续不(bù)断的(de)建设投入，从2G到5G，其(qí)近十年资本开(kāi)支合计(jì)1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的(de)生(shēng)意(yì)，基本不需(xū)要(yào)如此沉重的资本开支，也不需要面临(lín)追(zhuī)赶最新技术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数据可以(yǐ)看出，中国移动今(jīn)年(nián)一季度的(de)营收是茅台的8倍(bèi)，但净利润却(què)差(chà)别不(bù)大，销售毛利率(lǜ)更是有着一个24%另一个92%的(de)巨大(dà)差别(bié)。