当前，市场(chǎng)投资者正(zhèng)在(zài)担忧，眼下美(měi)国政(zhèng)府(fǔ)的债务上(shàng)限僵(jiāng)局(jú)正(zhèng)朝着更(gèng)危险的方向(xiàng)升级。

　　当地(dì)时间5月9日，美国众议院议(yì)长凯文·麦卡锡在白宫就债务(wù)上限问题与总统拜登举行会议后表示，这次会见(jiàn)并未就解(jiě)决(jué)债务上(shàng)限问(wèn)题达(dá)成任何有益意(yì)见，自己(jǐ)和国会其他几位党团领袖将于(yú)12日再次与(yǔ)总统(tǒng)拜登会面。

　　据路(lù)透社消息，当(dāng)地时间(jiān)周二，美国总统拜登在白宫与国(guó)会众议(yì)院议(yì)长、共和党人麦(mài)卡锡进行谈判，试图打破两(liǎng)党围绕(rào)美(měi)国31.4万(wàn)亿美元(yuán)债务上(shàng)限问题长达三(sān)个月的僵局，避免在5月底之前发生严重违约(yuē)。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民主党(dǎng)人(rén)查克·舒默、参(cān)议(yì)院共和(hé)党(dǎng)领袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众议院民主党(dǎng)领袖哈基(jī)姆杰(jié)·弗(fú)里斯也(yě)将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡(kǎ)锡的此次(cì)谈判(pàn)达成协议的(de)可能性不大，因此，在谈判(pàn)前一日(rì)，麦康(kāng)奈(nài)尔称，在美国灾(zāi)难(nán)性违约迫(pò)在眉(méi)睫之际，他不会(huì)在(zài)债务上(shàng)限问题上打破党派僵局(jú)，去帮助总统拜(bài)登。这番言论无疑(yí)给此次谈判泼了一(yī)盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国债务总额超过(guò)债务上(shàng)限。美国财(cái)政部次日启动非常规举措维持(chí)政府运营，避免出现(xiàn)债务违约。然而，使用(yòng)非常(cháng)规措施只能帮助财政部暂时性地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美(měi)国财(cái)政部长(zhǎng)耶伦在(zài)致信国会领袖时发出(chū)了债(zhài)务违约可能期(qī)限的警告，称财政(zhèng)部的最佳估计(jì)是，若国(guó)会未能提高债务上限或暂停(tíng)上限，到6月初(chū)，财(cái)政部将无法继续履(lǚ)行政府的所(suǒ)有义(yì)务，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上(shàng)月末(mò)，共和党的债(zhài)务上限问题(tí)相(xiāng)关议案在众议院以微弱优势(shì)得到通过。议案提出，到(dào)明年3月31日前(qián)，暂停债务(wù)上限的限制，若(ruò)两(liǎng)党(dǎng)能(néng)在(zài)这一时限之前同意把(bǎ)债务上限(xiàn)再提高(gāo)1.5万(wàn)亿美(měi)元，则暂(zàn)停时限作废，但提高上限需要满(mǎn)足多种削减开支的条(tiáo)件，共和(hé)党预计未来十(shí)年内将合计削减(jiǎn)4.5万亿(yì)美元政府开支。

　　但白宫在(zài)议(yì)案通过(guò)后(hòu)很快(kuài)表(biǎo)示，这一将削减支出和提高(gāo)债务上限(xiàn)捆绑的(de)议(yì)案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再(zài)次警告，6月1日(rì)政(zhèng)府将耗尽现金，如国会不提高债务上限，可能爆发一(yī)场“宪法危机(jī)”，引发金(jīn)融和经济崩溃(kuì)。

　　美国监管机(jī)构罕见“认错(cuò)”

　　针对美国银(yín)行业危机，美国监管机(jī)构的第(dì)一份“认(rèn)错(cuò)”报告(gào)披露。

　　当地(dì)时间5月8日，加州(zhōu)金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能在硅谷银行倒闭之前向(xiàng)该行(xíng)领(lǐng)导层施压(yā)，要求其尽快解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反(fǎn)应(yīng)迟钝(dùn)，未能及时排查(chá)隐患，没(méi)有(yǒu)及时注意到第一(yī)共和(hé)银行、硅谷银(yín)行在(zài)疫情期间发展过快，吸收了数千(qiān)亿美元的存款(kuǎn)。同时(shí)，其工作人员也(yě)没有意识(shí)到银(yín)行过快扩张所带来的(de)风险。报告表示，银行“在纠(jiū)正监管(guǎn)机构已发现(xiàn)的缺陷方(fāng)面行动迟缓(huǎn)，监管(guǎn)机(jī)构也没有采(cǎi)取足(zú)够(gòu)措施去尽快解决问题”。

　　需要(yào)指(zhǐ)出的(de)是，美国银行业的这一场危机(jī)风暴(bào)中(zhōng)，加(jiā)州是名副(fù)其实的(de)“震(zhèn)中(zhōng)”。除(chú)硅谷银行以外(wài)，刚刚宣告倒闭的第一共和银(yín)行也位于(yú)加州旧金山。此外，近(jìn)期同样遭遇严重冲击、股(gǔ)价暴跌的西太平洋合(hé)众银(yín)行也位于(yú)加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的(de)报告，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧(jiù)金山(shān)联邦储备银行(xíng)承担主(zhǔ)要(yào)监督责任(rèn)，后(hòu)者(zhě)未来可能会投入(rù)更多(duō)人员(yuán)进行监督。DFPI在(zài)报告中称，加州(zhōu)监管机构未来将对资(zī)产超过500亿(yì)美元、且未纳入保(bǎo)险的存款(kuǎn)规模很高的银行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行破产事(shì)件中，未(wèi)纳入保险(xiǎn)的(de)存(cún)款规模较高是(shì)促(cù)成银行(xíng)挤兑的关键因素之一。然而，报告指出(chū)，在过(guò)去，监管机(jī)构并未认定大(dà)量(liàng)无保险存款一定意味着风险增加(jiā)，因为拥有大量存(cún)款的账(zhàng)户往往(wǎng)是(shì)由企(qǐ)业客户(hù)持有的，这些客户(hù)往往很少更换银行。该报告还(hái)表(biǎo)示，DFPI计划要求(qiú)银行考(kǎo)虑如何管理社交媒(méi)体和实时提款带来的(de)风险，这些风险也可能加(jiā)剧和加速(sù)银行挤兑。

　　美国政(zhèng)府再度(dù)推迟战略石油储备(bèi)回补计划(huà)

　　5月9日周二(èr)，美国(guó)政府再度推迟(chí)美(měi)国战略石油(yóu)储备(bèi)的(de)回补计划(huà)。

　　美国能源(yuán)部周二表示：美(měi)国(guó)战略石油储备（SPR）仍然是(shì)世(shì)界上最大的石油储(chǔ)备，能(néng)源部仍然致力于以一种为美(měi)国纳税(shuì)人带来(lái)最大价值并(bìng)保护(hù)美国(guó)经济和安全(quán)利(lì)益(yì)的方式回补SPR，同时(shí)遵守国会的授权并进行必要的维护——这些(xiē)也(yě)是对该(gāi)储(chǔ)备(bèi)进行良好(hǎo)管理(lǐ)的一部分(fēn)。

　　美国能(néng)源部表示，除(chú)了直接(jiē)采购外，其补充(chōng)SPR的方(fāng)式还(hái)包括要求一些炼油(yóu)厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不(bù)必要销售”。

　　虽然该部门去年(nián)通(tōng)过政府(fǔ)拨款法(fǎ)案取消了国会授权(quán)的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进(jìn)行的石油(yóu)销(xiāo)售(shòu)，但(dàn)过(guò)去几周，SPR持续消耗150万至(zhì)200万(wàn)桶。尽管在(zài)3月底和本月初，WTI油价一(yī)度降至(zhì)72美元/桶以下(xià)，曾一度短暂符(fú)合美国政府制定的在(zài)每桶67—72美(měi)元/桶时购入石油回华大基因是国企吗补SPR的条件，但今年以来多数时(shí)候，WTI油价依然高(gāo)于美(měi)国政(zhèng)府设定的条(tiáo)件。

　　油脂板(bǎn)块(kuài)间走(zǒu)势分化明显 棕榈(lǘ)油连续多日(rì)领(lǐng)涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂(zhī)上演“大逆转”，在节后(hòu)开(kāi)盘一度全线跌破前低(dī)支撑后，国内(nèi)三大油(yóu)脂期货价(jià)格随即反转走高，增(zēng)仓(cāng)上行(xíng)。三个交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油主力(lì)合约最高(gāo)涨幅8.3％或(huò)558个(gè)点，菜籽油主(zhǔ)力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大(dà)油脂价(jià)格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势(shì)有明显分(fēn)化，从板块内强弱表(biǎo)现上来看，棕榈油明显强(qiáng)于菜(cài)油(yóu)和豆油。

　　期货(huò)日报(bào)记者(zhě)了解到(dào)，此轮反转过程中，市场风格不断变(biàn)化，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨月份从(cóng)主力转(zhuǎn)换到近月，反(fǎn)映了市场交易(yì)逻辑改变。

　　据(jù)光大期货分析(xī)师侯雪玲介绍(shào)，五一餐饮(yǐn)业火爆(bào)，美团预测五一(yī)堂食订座率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了油脂大(dà)消费基调(diào)，且认(rèn)为(wèi)节后油脂将迎来补库需求。“因海(hǎi)关对大(dà)豆(dòu)检验要(yào)求增加(jiā)、检验(yàn)频度增加，大豆通过慢，供应压力后移，市场担忧豆油产量或不及预(yù)期，豆油累库放慢(màn)甚(shèn)至去(qù)库。”侯(hóu)雪(xuě)玲表示，但随后咨询(xún)机构数据显示大豆(dòu)压榨保持较高水平，豆油库(kù)存加(jiā)速攀(pān)升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需(xū)求表现(xiàn)不(bù)佳(jiā)及后期(qī)大豆高到港带来的累库趋势压(yā)制，豆油(yóu)整体一(yī)直是不温不火；菜油整(zhěng)体受到需求难以消化供给的(de)压制(zhì)，前期表现弱势(shì)但在加拿大题材出现后反弹(dàn)迅猛。相(xiāng)比(bǐ)之下，棕榈油(yóu)在(zài)产地及国内持(chí)续(xù)去库的加持下，表现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的(de)领(lǐng)头羊。”中信(xìn)建投期货分析师石(shí)丽红表示，此次油脂(zhī)反弹(dàn)较(jiào)为凌厉，棕榈油连续几日出(chū)现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点(diǎn)都不(bù)拖泥带水，一定程度反应了前(qián)期超跌后的市场心态(tài)。

　　记(jì)者了解到(dào)，本(běn)轮反弹中连棕领涨，主要源(yuán)于马棕4月供需数据偏紧的预(yù)期(qī)。

　　上周五主(zhǔ)要机构公(gōng)布的数(shù)据显(xiǎn)示，马棕4月(yuè)产量不及预期，马棕4月库存环比可能大幅下降，进一(yī)步支撑(chēng)了马棕及连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据(jù)新湖期货分析师(shī)陈燕杰(jié)介绍，4月马棕出口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕(zōng)榈油近期的价格优势相比豆油及葵(kuí)油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环(huán)比几乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估(gū)151万—153万(wàn)吨，相比(bǐ)3月库存(cún)167万吨下降比较明显。但上周(zhōu)五到周(zhōu)一，大华(huá)继(jì)显及MPOA给出(chū)的(de)4月全(quán)月产(chǎn)量环比减幅更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若产(chǎn)量预期兑(duì)现，4月马棕库存或仅140多万(wàn)吨，已(yǐ)经是历(lì)史极低(dī)库存(cún)水平(píng)，库存环比减(jiǎn)幅可能15％左(zuǒ)右(yòu)。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏(piān)低主要在于当月假期(qī)较多，工作日偏少。因(yīn)马来种植园的印尼(ní)工人要返乡庆(qìng)祝开(kāi)斋节，通常开斋节当(dāng)月马(mǎ)棕产量环比(bǐ)数据有(yǒu)偏低倾向。今(jīn)年印尼开斋节假(jiǎ)期(qī)从4月19—25日(rì)，且随后(hòu)是国(guó)际劳动(dòng)节假期，预(yù)计因此(cǐ)印尼工人(rén)返乡(xiā华大基因是国企吗>华大基因是国企吗ng)偏慢导(dǎo)致(zhì)当月产量环比(bǐ)降(jiàng)幅较往年(nián)更(gèng)大。”陈燕杰(jié)说。

　　在(zài)业内人士看来，三个品种(zhǒng)表现强弱与各自的国内(nèi)外供需(xū)、消息(xī)面有直接关系(xì)，阶(jiē)段性的(de)宏观企(qǐ)稳(wěn)及情绪修复(fù)也(yě)是(shì)此轮(lún)油脂反(fǎn)弹的重要前(qián)提。

　　“外围市场尤其是(shì)美国经济衰退及风险事件的担忧情绪缓和，令原(yuán)油及国内商品短期偏(piān)强，是国内油脂反弹的重要环(huán)境因素(sù)。”陈燕杰(jié)表示，上周五晚(wǎn)间(jiān)公布的美国非农就业等(děng)数据(jù)全面超预期。此(cǐ)外(wài)，耶伦也在敦促国会提高联邦(bāng)债务(wù)上(shàng)限。这些消息，从边际(jì)上缓(huǎn)解(jiě)了因美国银行业危机、债务上(shàng)限到期、短期较差经(jīng)济数据带来(lái)的美国经(jīng)济低迷及衰退担忧，国(guó)际原油随(suí)之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环(huán)境(jìng)（欧美经济衰(shuāi)退(tuì)预期、美国银行业危机(jī)、美国债务(wù)上限(xiàn)等），考(kǎo)虑巴西(xī)大(dà)豆(dòu)卖(mài)压有所减轻但仍将持续、美豆新作目前播(bō)种顺利(lì)、棕榈油产地处于季节(jié)性(xìng)增产(chǎn)季、欧(ōu)洲新菜籽(zǐ)上市(shì)等因素，油脂本轮可定义(yì)为反弹。

　　上涨根基不牢 业内(nèi)人士不看好油脂反弹的持续性

　　值得注意(yì)的是，当前，因宏观和基本面(miàn)的压制依然存在，受访人(rén)士对油脂此轮反弹(dàn)的持续性并不乐观。

　　“从基本面(miàn)来看，在油脂供应改善(shàn)倾向较强的背景下，我们(men)预期油脂很(hěn)难具(jù)备持(chí)续的(de)上行基础，此轮超跌反(fǎn)弹或难(nán)持(chí)续太(tài)久。”石(shí)丽红表(biǎo)示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内油脂(zhī)需求好(hǎo)于2022年，但不(bù)及(jí)2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季，市场对于需求不宜(yí)过分乐观。而从(cóng)时间(jiān)节点上来看，油脂整体也(yě)将(jiāng)进(jìn)入增库周期，在(zài)业(yè)内人士看来，进入增库周期已是(shì)事实，这也(yě)将抑制油脂(zhī)反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示(shì)，从(cóng)国际棕榈(lǘ)油(yóu)产地看，目前是季节(jié)性(xìng)增产季，中期产地(dì)库存趋向回升。但当前马棕库(kù)存(cún)很低，马棕供需(xū)转为充裕预计还需要几个月的时(shí)间(jiān)。

　　“产地棕榈(lǘ)油(yóu)连续几(jǐ)个月的(de)去库是建立在1—4月产量偏低的(de)基(jī)础上，但在倒挂(guà)的(de)豆棕价差(chà)及主需(xū)求国高(gāo)库存带来(lái)的并不(bù)算好的出(chū)口(kǒu)前景下，后续产地库存累库倾(qīng)向较强(qiáng)。”石丽红表(biǎo)示。

　　记(jì)者(zhě)了(le)解到，1—2月(yuè)为棕榈(lǘ)油传统低产(chǎn)期，3月(yuè)马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋(zhāi)节的扰乱，过(guò)去几个(gè)月马(mǎ)棕产量表现不佳导致了棕榈(lǘ)油的连续去库(kù)。然而，开斋节后棕榈油一般有着超(chāo)于正(zhèng)常季节(jié)性的产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节(jié)处于4月下旬，预(yù)计马棕5月全月的产(chǎn)量(liàng)环比增幅可(kě)能还会更高，这(zhè)预计(jì)将为马来西亚带来显著的(de)累库压力，不利于(yú)产地(dì)报价(jià)及棕榈油期价的持续(xù)上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在(zài)侯雪玲看来，国(guó)内未(wèi)来(lái)两个月(yuè)油脂市(shì)场累(lèi)库为主，大豆检验只影响大豆供给(gěi)的节奏但不(bù)会消(xiāo)化供应压力，根据船(chuán)期初步推(tuī)算，5—6月国内(nèi)大(dà)豆月均到港950万吨(dūn)、油(yóu)菜(cài)籽月均到(dào)港50多万吨(dūn)、油脂(zhī)直(zhí)接(jiē)进(jìn)口月均30多(duō)万吨(dūn)，那么油脂单月(yuè)供应在(zài)230万吨以(yǐ)上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平均消费量(liàng)。

　　“从国(guó)内(nèi)油脂库(kù)存(cún)走势来看，国内菜油(yóu)库存从年(nián)初以来(lái)早就已(yǐ)经(jīng)进入累库状态(tài)。截至5月5日，华东菜油(yóu)库存34.75万吨，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西(xī)大豆到港(gǎng)带来(lái)压榨(zhà)整体(tǐ)回升，豆油的累库趋势也已经(jīng)比较(jiào)明显，截至5月5日(rì)，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但周比增(zēng)近10％，已连续三周累库。后期(qī)从库存季节性角度来看，整体累库倾向也较为(wèi)明显。”石丽红表示(shì)，目前(qián)唯一呈现库存下滑的油脂是近月进口不太足的棕榈油，但产地棕(zōng)榈(lǘ)油有望在开斋(zhāi)节后开(kāi)启(qǐ)累库，带来(lái)远月棕榈油进(jìn)口(kǒu)利润改(gǎi)善及新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库确实会限制油脂反弹空间(jiān)，但国内油脂(zhī)油料多数进口(kǒu)为主，成本端(duān)原料的供需及价格的变化对油(yóu)脂(zhī)行(xíng)情的影响要更大一些。后(hòu)期(qī)，市场需关注巴西大豆贴水是否进一步反弹，美豆新作(zuò)面积预(yù)期，国际(jì)棕榈油(yóu)产地累库情况(kuàng)及(jí)国际菜油葵(kuí)油价格(gé)变化。

　　此外，值(zhí)得关(guān)注的是(shì)，宏观风险并(bìng)没有完全消散，全球经济(jì)预期、美高(gāo)利(lì)息对大宗商(shāng)品(pǐn)需(xū)求传导(dǎo)等影响或更大。

　　“在宏观(guān)风险(xiǎn)尚未释放完全，市场随时可能重(zhòng)新聚焦宏观风险，且油脂(zhī)整体供(gōng)应改(gǎi)善的背景下，油脂并不(bù)具备(bèi)持续(xù)性反弹的基础，后期涨势预计(jì)放(fàng)缓(huǎn)。”石丽(lì)红(hóng)称。

　　基于以上判(pàn)断，业内(nèi)人士(shì)不看好油脂反弹的持续性(xìng)和高(gāo)度。在侯雪(xuě)玲看来，每(měi)次反弹乏力都(dōu)是空单(dān)入场机会，合(hé)约上建(jiàn)议选择远月合约，品种(zhǒng)中(zhōng)首选(xuǎn)豆油。待供需报告发布后(hòu)可(kě)择机(jī)考虑棕(zōng)榈油空单及(jí)菜(cài)棕(zōng)价差(chà)做扩。

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