近日，有焦化企业(yè)发告(gào)知函(hán)称，因亏损严重，对于钢企提降50元/吨的行为暂不接受。

　　记者注意到，从今(jīn)年4月1日(rì)起，焦炭开启首轮降价，并正式(shì)进入降价通道，5月17日，河北部(bù)分钢(gāng)厂开启焦(jiāo)炭第8轮(lún)提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后山东主流钢厂跟(gēn)进(jìn)。截至目(mù)前(qián)，焦炭已有8轮降价落地，港口准一级湿(shī)熄焦(jiāo)平仓价累计(jì)下(xià)调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货煤焦研究员阮俊涛认(rèn)为，近两个月来(lái)，焦炭期(qī)货的(de)下(xià)跌是(shì)宏观、产业等(děng)多(duō)因(yīn)素共同作用的结果。首先，宏观层面(miàn)，3月上(shàng)旬(xún)美国硅谷银行暴雷(léi)，多(duō)数大(dà)宗(zōng)商品价格下跌(diē)，同时国内宏观强预(yù)期在经过1—2月的反复发酵后，市场对今年的定性逐(zhú)渐转(zhuǎn)向“弱(ruò)复苏”，这也使得黑(hēi)色系商品交易需求利多的信心不(bù)足。其次，产业层面，今年煤焦(jiāo)最大产业利空来自焦煤的(de)进(jìn)口，3月份(fèn)澳洲焦煤近2年来首(shǒu)次通(tōng)关，并(bìng)于4月进一步改(gǎi)善(shàn)。蒙煤、俄煤3月份的(de)进口(kǒu)量也出(chū)现较大(dà)增长。根据海(hǎi)关总署(shǔ)统计，今年3月我国共计进口炼焦烟(yān)煤964.7万吨，同比增156.4％，占(zhàn)3月焦煤总供(gōng)应的(de)17.5％，去年(nián)同期仅为7.8％。同时，该进(jìn)口量也几乎是(shì)近10年来的最高水平，仅次于(yú)2020年1月的981.3万吨。进(jìn)口焦煤的大(dà)量(liàng)释放削弱了国内煤企(qǐ)的(de)议价(jià)能(néng)力(lì)，焦炭成本支撑坍塌，驱(qū)动焦炭(tàn)期货下(xià)行。最后，4月以来，在铁(tiě)水产量不断走高的同(tóng)时，黑色终端需求表现一般，国家统计局公布的(de)房屋新开工、施(shī)工面积同比大幅回(huí)落(luò)，继(jì)而引发(fā)了市场对煤、焦(jiāo)、钢(gāng)产业链(liàn)的负反(fǎn)馈担(dān)忧(yōu)。综上所述(shù)，焦炭成本端(duān)、需求端均有明显利空驱(qū)动，叠(dié)加宏观支(zhī)撑(chēng)不足，多因(yīn)素共振带动(dòng)焦炭(tàn)期货主力合(hé)约(yuē)持续下(xià)行。

　　“焦炭(tàn)价格此轮下跌，并不是自身的(de)供需矛盾驱动，而是受焦煤的(de)拖累(lèi)。焦煤因国内产量稳增和(hé)进口量大增(zēng)，供需关(guān)系逐步(bù)向宽(kuān)松转变，致使煤(méi)价自年初就开始呈偏弱走势(shì)运行(xíng)。其间，受内蒙(méng)古地(dì)区煤矿事故(gù)影响，煤价(jià)经历(lì)短暂反弹后开始加速(sù)回落。另外，下(xià)游钢材需求表现不及预期，钢价承压回调致(zhì)使钢(gāng)厂利润(rùn)收缩(suō)，遂通过调(diào)降焦价将需求(qiú)压力向(xiàng)原(yuán)材料端传导。因此，在失去(qù)成本支撑、下游(yóu)施压的双重作用下(xià)，焦价持续(xù)下跌。”中钢期(qī)货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从受访人士处获(huò)悉，本(běn)周(zhōu)焦煤价格率(lǜ)先出现(xiàn)触底反弹，而焦价连跌8轮后，个别(bié)地区(qū)焦企(qǐ)出现(xiàn)亏损。同时，近期焦炭(tàn)期(qī)价的反弹给出升水现货空(kōng)间(jiān)，买(mǎi)现(xiàn)卖(mài)期套利需求增加对现货市(shì)场(chǎng)信心有所提振(zhèn)，刺激焦(jiāo)企(qǐ)有(yǒu)提涨意愿，但短期全(quán)面提涨并成功(gōng)落(luò)地的概率较小，主要原因是目前焦企整(zhěng)体盈利情况尚(shàng)可，焦炭主产(chǎn)区山西(xī)省焦(jiāo)企平均吨焦盈(yíng)利接(jiē)近140元，而下(xià)游钢(gāng)材需求(qiú)并未出现明显好转(zhuǎn)，钢厂整体(tǐ)盈利情况(kuàng)一般，对焦炭则保持按需(xū)采(cǎi)购节奏(zòu)。

　　部(bù)分焦化企业开始提涨，能(néng)否(fǒu)提涨成功？冯艳(yàn)成认为，提涨(zhǎng)的是内蒙古某焦企，国内焦企生产成本和焦(jiāo)化利润(rùn)会因为地(dì)区、设(shè)备区(qū)别而存在很大差异。相对而言，内蒙古非主流焦化(huà)企业(yè)的副产品较少，整体产线(xiàn)的(de)经济性一般，对降(jiàng)价的承受能力偏低(dī)，也因(yīn)此率先开始提涨(zhǎng)，不过对整(zhěng)体市场影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现大幅亏损或(huò)需求明显增加的(de)情(qíng)况下(xià)，焦价提涨(zhǎng)难度较大。

　　记者了解到，5月下(xià)半月以来钢厂检修减产(chǎn)节奏放缓，个别地(dì)区(qū)钢(gāng)厂计划复产，日(rì)世界上傻子最多的国家，哪个国家傻子多均(jūn)铁水产量尚保(bǎo)持在偏高水平(píng)，这意味(wèi)着(zhe)煤焦刚(gāng)性(xìng)需(xū)求较好，但(dàn)钢(gāng)厂持续采取低原(yuán)料库存策略，致使目(mù)前煤矿、洗(xǐ)煤厂(chǎng)端焦煤库(kù)存(cún)以及(jí)焦企端焦炭库存均处于往(wǎng)年同期高位(wèi)，钢厂(chǎng)端焦煤、焦炭(tàn)库存则(zé)处(chù)于较低水平，煤焦近(jìn)期供应世界上傻子最多的国家，哪个国家傻子多(yīng)也有(yǒu)适当的减量，以缓(huǎn)解自(zì)身高库存(cún)的(de)压力。基于此种(zhǒng)库存格局，煤焦的议(yì)价主动权仍(réng)掌(zhǎng)握在钢厂端。

　　现货提涨，期(qī)货为(wèi)何反而大跌呢(ne)？阮俊涛(tāo)认为，近期由于(yú)国内外焦煤(méi)价格倒(dào)挂，贸易商进口积极性较低(dī)，导致焦(jiāo)煤供应(yīng)短(duǎn)期内(nèi)有(yǒu)收缩趋(qū)势(shì)，不过焦企(qǐ)也处于主动限产状态，焦煤供需矛盾并不(bù)突出。焦炭本(běn)周供(gōng)减需增，基本面边际改善，但钢联(lián)公(gōng)布的铁水日(rì)产量依然维持接近240万吨的水(shuǐ)平，在终端(duān)需求表(biǎo)现一般的背景下，焦炭需求仍有转弱预期。中(zhōng)长期(qī)来看，考虑粗钢平控(kòng)要求，今年全年焦(jiāo)煤供需格局大概率仍将明显(xiǎn)宽松(sōng)，且蒙煤实际生(shēng)产成本较低，三季度蒙煤中(zhōng)长协重新定价后，预计进口量会得到改善。因此，虽然焦(jiāo)煤现货价格因蒙煤减量而(ér)有所企稳，但期货市(shì)场氛围仍难言(yán)乐观，导致期货和现货短暂劈(pī)叉。

　　“从价格(gé)表现上看，前期煤焦跌幅明显大于板块内其(qí)他品种(zhǒng)，估(gū)值相对偏低，这也使得继续杀(shā)估值的驱动明显减弱，而估值(zhí)修复配(pèi)合近期焦(jiāo)煤进口减(jiǎn)量、钢厂(chǎng)复(fù)产(chǎn)等消息，刺(cì)激(jī)煤焦价(jià)格出现反(fǎn)弹，但(dàn)考(kǎo)虑到目前(qián)钢材需求依然乏(fá)力，钢厂(chǎng)复产(chǎn)将会(huì)再次加重其供需压力，需求(qiú)负反馈仍将会向(xiàng)原材(cái)料端传导(dǎo)，对煤焦价(jià)格形成压力。”冯(féng)艳成(chéng)说，短期煤焦交易逻辑变化较快，价格波动剧烈(liè)，预(yù)计仍将以(yǐ)底部(bù)区间振荡走势为(wèi)主；中长期来(lái)看，煤焦供需趋于宽(kuān)松的预期未变(biàn)，在估值回升后(hòu)仍将(jiāng)是(shì)板块内空配最佳品(pǐn)种(zhǒng)。

　　对于煤焦后市，阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为，目前煤焦有三(sān)条主线(xiàn)：一是(shì)焦煤(méi)供应宽松(sōng)，并(bìng)给焦炭(tàn)带(dài)来(lái)成(chéng)本端压力(lì)；二(èr)是终(zhōng)端需求(qiú)存疑(yí)，负(fù)反馈风险并(bìng)未化解；三(sān)是海(hǎi)外衰退(tuì)预期如何演绎。目前来看，焦煤供应宽松是大概率(lǜ)事件，且4月地产数据表现依然一般，负反(fǎn)馈以及粗钢(gāng)平控都(dōu)是压(yā)低(dī)铁水产(chǎn)量(liàng)的可能因(yīn)素(sù)，因此煤(méi)焦即便出现超跌(diē)反弹，中长(zhǎng)期来看也(yě)是易跌难涨。

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