财联(lián)社5月8日讯（记(jì)者 闫军(jūn)）铁(tiě)树开花了！不仅仅是中国平(píng)安(ān)在4月27日迎(yíng)来时隔8年的(de)涨停，就(jiù)在5月8日，中信(xìn)银(yín)行、中(zhōng)国银行也迎来涨(zhǎng)停，而上一次涨停分别是13年前、7年(nián)前(qián)，邮储银(yín)行更是盘中(zhōng)刷新历史(shǐ)最(zuì)高。

　　有市场观点将(jiāng)大涨归因为(wèi)两份会议通(tōng)知。

　　一(yī)是，5月11日“发现(xiàn)央(yāng)企投(tóu)资价值促进央企(qǐ)估值回归(guī)”业务交流(liú)会暨国新央企股东(dōng)回报ETF宣介(jiè)会即(jí)将举办；另外一份则是(shì)沪市金融业主题座谈会，其中“在服务中(zhōng)国式现(xiàn)代化中(zhōng)促进金融业估值(zhí)提(tí)升(shēng)和高质量发展”成(chéng)为重要议(yì)题。

　　中特(tè)估成为了市场较(jiào)长一段时期(qī)的热门词，尽管披上(shàng)了主题、政策等色彩，底层逻辑是过去(qù)的A股市场对(duì)部(bù)分传(chuán)统行业国央企(qǐ)的严重低(dī)配(pèi)和低(dī)估。说到A股的(de)低估值、高分(fēn)红，银(yín)行为首的(de)大金融板块首当其冲。上述5.11会议是为此(cǐ)前获批的央(yāng)企股东回报ETF发行预热(rè)，会议作用显然被放大(dà)。

　　事实上，不仅是两份会议(yì)通知的(de)推波助澜，“小作(zuò)文(wén)”又来添油加醋。一(yī)则无头无尾(wěi)的所谓指导意见，要求“国企要做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影，却获(huò)得极大的传播。

　　低估值(zhí)、高股息，在经济温(wēn)和复苏预期之下，中(zhōng)特估银行概念(niàn)获得资金的青睐。有了多重消息的(de)加持，暴涨顺(shùn)理(lǐ)成章(zhāng)。

　　根据(jù)以(yǐ)往经验，大(dà)金融板(bǎn)块走强往往预示着行情的结束，这一(yī)次历史是否会重演呢？多位受访人士指出，这种(zhǒng)单(dān)一衡量逻辑可能不(bù)再奏效，当前市场，银行板块是作为“国资含量”比(bǐ)较高的板块行进(jìn)，从去年底开(kāi)始监管(guǎn)开始提出中特估后有比较不错的表现，中特估有(yǒu)望(wàng)持续为投资者(zhě)带(dài)来除稳(wěn)定股息收益(yì)外的(de)收益。

　　银行为首的大(dà)金融爆发

　　5月8日，银(yín)行满(mǎn)屏(píng)大(dà)涨，中国(guó)银(yín)行、中信银行、西安银行涨停，农业银行、民生银行、工(gōng)商银行(xíng)、浙商郭晶晶一胎为什么选择鬼节生，郭晶晶一胎什么时候出生的银行大涨超过6％，42只银行(xíng)股(gǔ)超过9成涨(zhǎng)幅(fú)超过2％。有网友感慨：“你以为的(de)大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数(shù)维度来看，银行(郭晶晶一胎为什么选择鬼节生，郭晶晶一胎什么时候出生的xíng)板(bǎn)块大涨早已启动，银(yín)行指数（中信）近5个交(jiāo)易日涨幅(fú)达(dá)到了9.42％。

　　此(cǐ)外(wài)，除了银行板块(kuài)，券商股也持续爆发，券商指(zhǐ)数收(shōu)盘(pán)涨幅超过2％。其(qí)中，中国银(yín)河(hé)领涨(zhǎng)，盘中一度涨停，近(jìn)5个工(gōng)作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板(bǎn)块(kuài)ETF涨势来看，场(chǎng)内10只(zhǐ)中(zhōng)证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国中证800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝(bǎo)中(zhōng)证ETF等多只基(jī)金涨(zhǎng)幅超(chāo)过(guò)4％，从资金流动来看，以(yǐ)规模(mó)最大(dà)的华宝中证银行(xíng)ETF为例，不(bù)仅(jǐn)当日收盘价创一年新高，全(quán)天成(chéng)交(jiāo)量(liàng)飙升超过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对(duì)于(yú)银行股(gǔ)的大(dà)涨，市场早(zǎo)有预期。睿郡资产(chǎn)合伙人董承非在5月7日表示，在经济(jì)复苏不强(qiáng)劲情(qíng)况(kuàng)下，原来看不起的那些(xiē)低增速(sù)的企(qǐ)业，现在反而显得(dé)难能可(kě)贵，因此被忽略高分(fēn)红、深度(dù)价值的(de)企业反(fǎn)而(ér)受到追捧。

　　博时基金权益投资一部(bù)基(jī)金经理吴鹏也表示，银行(xíng)股(gǔ)这波快(kuài)速上(shàng)涨，是其在估值极度低(dī)水平、股(gǔ)息率具备一定吸引力、持(chí)仓(cāng)极(jí)度低配、基本(běn)面预期极度悲观等背景(jǐng)下，配合当前经(jīng)济弱复苏整体回报率预期下行、中特估政策背景下的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅(fú)与成交量(liàng)齐升，背(bèi)后仍是中特估逻辑(jí)

　　经过漫长(zhǎng)的季(jì)节，银行股等来了久(jiǔ)违的上涨，截至5月8日，自(zì)今年4月(yuè)以来全市(shì)场(chǎng)42家上市银行中，有17家涨(zhǎng)幅(fú)超过10％，其(qí)中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民(mín)生(shēng)、邮储、农(nóng)行(xíng)、交行、西(xī)安等(děng)5家(jiā)银行涨幅超过20％。

　　资金的(de)流入量同样可观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一年新高，全(quán)天成交量飙升超过14亿元，也刷新近两年来的最高。中国银行龙虎(hǔ)榜数据显示(shì)，近(jìn)三日沪股(gǔ)通累计买(mǎi)入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估值极度(dù)低水平、股(gǔ)息率具备一定(dìng)吸引(yǐn)力、持仓(cā郭晶晶一胎为什么选择鬼节生，郭晶晶一胎什么时候出生的ng)极度(dù)低配、基本面预(yù)期极度(dù)悲(bēi)观都是银行股(gǔ)上涨的逻辑所在(zài)。

　　具体而言(yán)，在估值上，截至目前，42家A股(gǔ)银行的平均市净率为0.6倍左(zuǒ)右。除(chú)了宁波银(yín)行和招商(shāng)银(yín)行，其余银行均处于(yú)“破(pò)净(jìng)”状态。在(zài)这一轮估值修复中，有市场人士(shì)指出(chū)，中字头银行目标价估值最(zuì)保守看到0.6，相当于(yú)2020年疫情前的估值位置，当前板块交易热度之下(xià)目标(biāo)价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对资产(chǎn)质量、让利实体(tǐ)经济容忍度提升。

　　稳定(dìng)的高分红和高股息是(shì)银(yín)行(xíng)股(gǔ)相(xiāng)对于其他主题(tí)板块更强的优势，据财通证券研报(bào)，国有大行近五(wǔ)年分(fēn)红率基(jī)本(běn)稳定在(zài)30％左(zuǒ)右，稳定(dìng)分红(hóng)符合价值投资和长期投资需要。近年来国有大行(xíng)股(gǔ)息率(lǜ)也呈逐(zhú)年提升趋势(shì)平均股(gǔ)息率从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比极低(dī)也为调(diào)仓提(tí)供了空(kōng)间(jiān)，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度以来新低，显著(zhù)低(dī)于2010年(nián)以来(lái)均值。

　　华宝(bǎo)基金银(yín)行ETF基金经(jīng)理胡洁就向财(cái)联社表(biǎo)示，高股息策(cè)略以其确定的(de)股息(xī)收入和较高的(de)安全边际可以为(wèi)投资者(zhě)提供(gōng)不错的收(shōu)益。而基本面稳健(jiàn)、分红率高(gāo)而稳定、估值处于历史低位(wèi)的(de)银(yín)行板块是(shì)高股息(xī)策略的(de)理想增配板块。与(yǔ)此同(tóng)时，银行(xíng)板块在(zài)一季度是业(yè)绩(jì)低点。随着大行重定(dìng)价的压力过去以及二(èr)三(sān)季度农商(shāng)行小(xiǎo)微投放旺季的到来，资产端收益率(lǜ)将会逐(zhú)步(bù)企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化(huà)及(jí)衍生品投(tóu)资部(bù)基金经理余展昌也指出，与海外银行(xíng)对比，在中特(tè)估背景(jǐng)下(xià)的国内银行(xíng)仍然具(jù)有较好的(de)投资机会。以国有大行为例，从PB角度而(ér)言，邮储银行的(de)PB最高在0.75倍左(zuǒ)右(yòu)，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海外绝大(dà)部分的银行估(gū)值都在(zài)1倍PB以上(shàng)。考虑(lǜ)到(dào)海外银行还有大量的商誉，国内银行(xíng)的估值水平是偏低(dī)的，本身就有比(bǐ)较大的修(xiū)复空间。此(cǐ)外，他还指出，国(guó)企改革(gé)有(yǒu)望(wàng)使得这些(xiē)问题得到改(gǎi)善，从而提高银行的利润增(zēng)速，持续修复(fù)估值。

　　银行是否意味(wèi)着行情的结束？

　　随着证券、银(yín)行等(děng)大金(jīn)融板块(kuài)的走强，有市场观点开(kāi)始担(dān)忧市场行情(qíng)告一段落。对此，市场人士认为，站(zhàn)在(zài)中特估背景下去看(kàn)金(jīn)融股的爆发，并不能简单做出(chū)市场行情结束的结(jié)论。

　　吴鹏分析称，大金融板(bǎn)块过去(qù)被当成(chéng)行情结束的指标，其背后通常潜意(yì)识映射(shè)包括不限(xiàn)于大金融(róng)爆发往往代表(biǎo)市场没有别的方向、市场(chǎng)进(jìn)入避险状态、大金融“吸(xī)血”严重等。但从当前的金融股走(zǒu)强来看，市场表(biǎo)现(xiàn)并不存在上述(shù)问题。

　　首先(xiān)，当前大金融“吸血”效应并不强，比如(rú)银行板块近期大(dà)幅放量，成交(jiāo)量约为600亿，作为大市(shì)值(zhí)的(de)板块(kuài)，这一成(chéng)交量与甚(shèn)至部分中小市值板块成交量相差甚远。

　　其次，大(dà)金融(róng)板块(kuài)本次(cì)表现也不是单一的，放眼全(quán)市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等板块也(yě)表现较好，因(yīn)此不能(néng)单一地以过(guò)去大金(jīn)融上涨作为单一(yī)比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较为(wèi)极端的交易(yì)结(jié)构容(róng)易被表(biǎo)征为市(shì)场波动的前(qián)奏，但市场变量影响较多(duō)、今(jīn)年行情结构(gòu)差异巨大，建议(yì)不(bù)要单(dān)一映射分析。

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